6月28日消息，陆家嘴论坛于6月28-30日在上海举行，重庆市人民政府金融工作办公室副主任重庆股权转让中心理事长阮路在“浦江夜话三：场外市场建设和发展”的专题论坛上认为，区域性的场外市场是多层次资本市场的重要组成部分，不可替代。

　　以下为发言实录：

　　[阮路] 各位领导、各位专家，非常高兴参加今天晚上的浦江夜话，共同交流一下关于场外市场建设方面的情况。大家知道今年以来，整个场外市场建设步伐明显加快，各方对加快场外市场建设的认识也逐渐统一。在这个地方我想结合我自己的一些认识和看法谈四个方面的看法。

　　第一，我认为区域性的场外市场是多层次资本市场的重要组成部分，不可替代。重庆2009年底开始探索这个路径，现在有52家挂牌企业，总的股本有23亿，今天又挂牌2家，总共达到54家企业。总的市场建设上说，挂牌企业挂了以后价值明显提升，BP达到2.5倍。原来产权模式的“一锤子买卖”，现在变成以证券模式挂牌，所以企业有了发展的基础。我们也建立了一套信息披露制度，当然这是初期的披露。

　　另外在治理上，我们也对场外市场做了严格要求，同时引入了中介机构对它进行推荐和保荐。当然我们不叫保荐，我们叫财务顾问。统计显示，挂牌企业一年所产生的价值，如果从财务指标来看的话，利润增长21%，净资产增长46%，纳税增长88%。就是原来企业散乱在社会的角落，通过我这个组织挂牌，完成了它的股份制改造，进而进入资本市场的通道，这对企业的成长，包括品牌、占有率都是一个重大的促进。这是从企业角度来看的。

　　从政府角度，以前我们是简单地靠行政文件，靠出台财税政策，这样单一的行政模式来支持市场，现在把它变成一个市场加行政引导的模式。现在重庆OTC有200多家中介机构，包括PE、会计师、律师，也包括券商。这些服务机构帮助企业实现了价值提升。而政府在这个过程中就形成了推进资本上市的市场培育路径。这一点从地方金融办角度来说，就多了一个工具，多了一个通道。另外从中介机构的角度讲，由于有了这个平台，这些机构有了一个创新的空间，也有了细分市场服务的对象。从重庆两年多实践看来，我觉得市场是有效的，是不可替代的。 [20:26:27]

　　[阮路] 第二，我觉得区域市场功能定位，还要进一步明确地位。现在相关部门已经在着手研究和出台相关的办法制度。但是我觉得作为区域市场来讲，地位、制度安排应该更符合场外市场的特征。国务院38号文出台以后，区域市场不能搞做市商。如果从场外市场构建的角度，我觉得应该允许做市商提供流动性、有效性和稳定性。刚才吴教授借鉴美国市场的角度已经作出了研究报告。像重庆挂牌的企业来看，由于规模小，业绩不成熟，成长性也不稳定。在这个过程中企业交易量很清淡，需要专业券商或机构对它进行持续的估值，这样才会真正形成市场的功能。

　　[20:28:56]

　　[阮路] 第三，场外市场分区域性和全国性，证监会正在全力推动全国性场外市场建设。随着非公办法的出台，区域市场可以和全国市场形成互补，形成错层。因为刚才说，企业在不同发展阶段的监管成本、披露信息的成本是不一样的。进入全国市场的企业一定要有门槛，要和区域性市场形成错位，这也是满足企业自身需求的需要。再一个，这个错层随着非公办法的出台，公开转让和非公开转让可以进行市场划分。区域市场可以存在200人的公司，但是转让方式在全国市场是公开的。

　　第三，要允许区域性市场学习美国市场的模式，也可以进行内部的分层。美国是一个真正正金字塔资本市场结构。第四，从监管角度我提一点建议。现在各地都在动手建场外市场，但是从统一监管、借鉴历史的角度，需要统一制度设计，规则一定要统一，要互联互通。这个方面我觉得银监会、人民银行关于小贷公司的管理提供了有益的借鉴。全国统一出台总的监管要求，但是把监管的责任分担出来，交由地方来做，风险防范、风险处置都交由地方来做。这可以保证市场不乱，同时责任到位。我们讲市场分层、责任分担、风险分散，就是要实现这个目标，所以我建议要有统一的规则体系，同时要原则规定，再加灵活操作，守住监管的底线。我就说这些。谢谢！ [20:32:05]