上海证券交易所总经理张育军（来源：新浪财经 陈鑫 摄）

　　新浪财经讯 2012年6月12日，由中国人民大学主办，中国人民大学经济学院、中国人民大学上海校友会和中国人民大学国际学院(苏州研究院)联合承办的“中国宏观经济论坛(2012年中期)”活动在苏州举行。本届论坛的主题是“复苏受阻与刺激重返的中国宏观经济”。图为上海证券交易所总经理张育军。

　　张育军：听了刚才刘珺的演讲我很嫉妒，演讲旁征博引，说那么多想法，那么多人名，我记都记不下来，像朗诵诗一般的语言，慷慨而谈，说让大家休息也没有休息好，我让大家休息一下，很高兴参加宏观经济论坛，这个论坛已经办了第22期了，应该说非常成功，对我们预测整个国内经济的发展，研究经济形势都非常有用的，我跟刘珺都是搞实践工作的，所以说不出刘院长、尹教授那么多数据，那么多观点，我们只能说一些现象，谈点直觉，谈点个人看法，供他们参考。

　　翻了一下刘院长发布的宏观经济分析报告，看了以后我觉得数据非常丰厚，非常详实，受他观点的启示做一下评论，有三个基本评论，从自己的感受来看，因为从分析中国经济现象，包括我从事的工作，资本市场，大家观察一下，经济学家也好，资本市场的投资专家也好，今天还有很多投资界(微博)的朋友，大家都充满着忧虑，看一下我们的市场，我们投资界讲市场有时候有一种无形的忧虑之墙，一直坏，他就觉得比你还坏，有一种加速的方向在向前发展，看了刘院长的报告，我觉得很欣慰，在大家忧虑当中给大家打气，按照他的预测经济增长还有8点几，按照投资界的预测不知道哪去了，按照投资界的预测经济肯定找不着影了，7.5都保不住了，看了很欣慰，我表示赞同。

　　第一个观点我想表示赞同，赞同什么呢？看好我们国家的经济增长与发展，我看好这个东西，我不会有厚厚的分析报告，我只想说一些直觉，作为我们实践工作者的直觉，“十二五”我们国家政府定的目标是7%，今年定的目标是7.5%，刘院长给我们来了8.6%，不知道你陈述报告有没有变，别口头报告就变了，第一个是赞同，刚才刘珺讲到，包括尹院长讲到，各种经济的预测，中国的经济目标肯定是能实现的，不要心绪，觉得脚底下踩到的东西是不踏实的，是踏实的，上半年经济增长，包括下半年经济增长我们是乐观的，我们相信今年的经济增长一定能在7.5%以上，这个是毫无疑问的，所以这是我们看待中国经济的时候一个基本的态势。

　　第二个谈到看好中国经济的时候，我们要关注，不光关注经济增长的速度，更要关注经济增长的质量，我们看到在调整当中，经济质量他会不断改进，这一点大家要有信心，经济质量是改进的，我们很难再说10%以上的速度情况下，我们实现经济结构调整，这个大家都感觉到了，只要我们投资狂热的时候是调整不了结构的，调整结构就像我们开车一样，你要想在弯道转向，速度要降下来，否则就会翻车，为什么过去30年有20多年调整结构调整不了，因为我们速度发展的很快，所以我们在关注发展速度的时候还更要关注经济增长的质量，我是看好中国经济增长的第二个基本观点，我们的质量在调整当中，结构在调整中会更合理，质量会更提高，经济增长的质量，不要光看数字，有些说8是底线，这是祸国殃民的，不要那么简单的看问题，有些说8是底线，这样看是不科学的。

　　第三个关注经济发展的同时还要关注经济发展的动力，什么动力？资本形成机制的状况，必须关注资本形成机制，这个经济增长的钱是怎么来的，怎么花的，怎么用的，效果怎么样，过去在我们粗放式经营情况下，大家知道我们资本形成机制有很多不合理的情况存在，有两个基本特点，基本形成机制，一个基本形成机制，我们国家是资本过剩与资本不足并存的国家，你们关注下，我们高储蓄率，80几万亿存款，这个巨额的贷款，我们流动性过剩，从某种意义上我们资本是过剩的，同时又看到我们在好多领域资本是严重不足的，中小企业，在国民的薄弱环节资本非常不足，这是资本形成机制，我们是存在很大缺陷的。第二个要看到我们过去在粗放式经营条件下，资本的闲置与浪费并存的，我们建了多少楼层管所，老百姓存款3%的回报是没有的，长期以来这是有问题的，只有在经济增长速度合理的情况下，资本的效率才能得到提高，大家看看资本投入，过去在很多领域，比如说制造业，重大工业，资本严重过剩，房地产业，严重过剩的一个格局下，所以完善资本形成机制，是我们经济走向健康的一个必由之路，换句话说，刚才坐了很多学习金融的，搞经济工作的，是搞经济工作者最基本的使命，解决我们国家基本形成机制当中，资本不足以过剩并存，资本大量闲置与浪费并存的局面，刚才是刘珺是尹教授讲到，我们同样的投入比别人产出少很多，投入产出比少很多，从国家各个层面看，我们有理由看好中国中长期的发展，尹教授做了全面论证，这个我不重复的，比如说各种关于中国经济未来的预测是乐观的，其实我们有很多经济发展的空间和回旋余地还非常大，这一点大家宣传还是不够的。举几个例子，我们仍然处在四化的重要阶段，大的前提是我们在现代化的进程当中，我们还处在工业化、市场化、国际化、城镇化的重要阶段，国家的建设还在建设化，现代化进程的中期，一方面巨额的产能过剩，还有众多产业的投入不足，我们习惯了钢铁、汽车、石化、能源、交通这些产业的投入，但是要看看我们同时在国民经济的薄弱环节是大量存在的，我曾经讲到，搞金融的，国经济的要学会搬钱，把钱投入到人还没有尊严的领域，我们还有很多产业具有巨大的空间，比如说讲的农业与食品，没有尊严我们以前吃的什么东西，一会儿奶出问题，一会儿食品出问题，这些领域我们投入是不足的，当一个假的东西还非常盛行在卖的时候，好的东西更有市场的，这些领域是严重投入不足的。回顾我们教育，我们世界上为数不多的很严格进行高考制度的国家，现在各国基本上受大学教育已经是公民的基本权利，咱们还在严格的考试，录取比还在很地，我们是文化创意产业，我们的比重很大，投入是不足的。再看看环保与能源，我们喝的什么水，呼的什么空气，投入严重不足的，大家关注一下水资源，我们儿童时代回忆起的美丽的河流还有几条，大家关注一下，投入是严重不够的，再看看我们的科技创意产业，国家一直强调科技兴国。再看看经常去的医院排队，人哪有什么尊严，有多少需要改革，需要投入，所以有大量的空间。再看看养老产业基本没有起步，2050年以后整个社会进入老龄化，需要大量的投入，上海还是好的，上海已经进入老龄化，上次参加党代会，上海国有化3%，上海有一个9073行动，刚才类似的尹教授讲的现代服务业，大的消费行业，太多了，一定要看到国家转型当中面临的巨大潜力，我刚才只是举个例子，中国经济增长未来保持较快速度增长仍然是可取的，我们不能寄希望与大规模的工业投入，一种超高速度，但是中国经济继续保持快速增长是完全可以的，这是我讲的第一个，看好中国经济增长的潜力与未来，我希望我们经济学家多点宣传，不要被短期的经济数据所掌握，经济季度下滑多少，没有多大的意义，搞的李振宁教授不敢投资，坚定中国市场信息，我也希望刘教授能从更广阔的角度，不光是宏观经济的角度，分析国民经济结构，看到中国宏观经济美好持续的未来，我们只有坚定不移的推动结构调整，中国持续发展才有希望，指望大规模靠过去那样投入，我们过去搞的十大规划，我希望我刚才提到的产业国家有更多的规划，而不是汽车规划、钢铁规划，如果国家能颁布环保规划、食品规划、文化创意规划，这才符合未来发展的方向，养老规划，以后家庭都是一个小孩，怎么养老规划，他早走了，还寄希望与社会，寄希望与产业的完成，第一个是我想讲的，看好中国经济，不光看好今年，看好明年，看好未来，希望大家宣传这个看法。

　　第二看好中国资本市场，我也希望在座的专家教授宣传我的观点，我的看法，为什么看好中国资本市场，第一个看好中国经济增长的巨大潜力，哪怕按7%的增长10年，中国的GDP翻一番，今年我们50万亿，十年后100万亿，多大的规模，你想一想，按5、6%的速度再翻一番，按照尹教授讲的，2020到2030年，那多大的规模，看好中国资本市场第一个理由是看好中国经济增长，更看好中国经济结构转型的步伐，要向新兴产业，医疗产业，环保产业，食品安全产业转型。第二个我国资本形成机制需要做进一步的完善和更新，我们经济没有弹性的，过去传统目前动力主要来自银行，放贷款，政府举债，这个不是办法，既然我们20多年前，中央政府就提出要以发展市场，发展市场经济有个前提条件，意味着我们必须相信市场，尽管全球金融危机证明市场并不完善，但是回想一下，计划体制更不完善，这就意味着我们相信市场，要用市场的办法来解决经济增长的动力。要解决我们经济发展的效率弹性问题，使资本形成机制更加合理，这里面最重要的一个因素，未来几年，短一点看三五年，长一点看十年八年，我们还要大力发展资本市场，资本市场有大量的潜力和空间，我们现在有各种各样的股份制企业5万家，资本市场服务其中到三前家，这是按股票来看，看债权来看，企业债只有4万亿左右，看好中国资本市场的巨大潜力，股票也拥有巨大的潜力，如果我们要服务于，我们经常讲到到提升制造矛盾服务国民经济的能力，他提了三个首要要求，资本市场服务实体经济提升能力，要从这个角度讲，债权市场、股票市场、衍生品市场，都还有巨大的潜力和空间，所以这是我想谈的第二个看法，看好中国资本市场，还有很多，我们现在号称有一亿投资人股票帐户，实际参与交易的一千多亿帐户，跟我们庞大的人口队伍，跟我们整个投资队伍比，帐户体系比空间还是非常巨大的，这是第二个基本的看法。

　　第三个是看好市场的投资前景，把它说白一点就是看活市场的投资价值，你的睿信投资公司鼓励投资股票市场，投资债权市场，看货市场的投资价值和投资前景，为什么看好，我可以大致给大家做一个回应，看看市场估值，估值处在历史低部区域，虽然我们谁也不知道股市的最低点在哪，但是有一点可以判定，处在历史上最有投资价值的时间之一。第二关注一下市场的投资行为，这个大家可以看一下，一方面国内投资者诚惶诚恐，担心经济出现问题，甚至出现大问题，外部投资人对中国市场特别看好，这一块有很多案例，最新的案例就是日本、韩国，连央行，政府的机构投资都大力的希望中国，能够介入中国市场来，咱们周边邻居，日本、韩国并不看空中国市场，投了很多钱进入我们的市场，看着我们不断扩大的纬度，国内市场看看我们的社保，做了十年，上周戴行长有个讲话，你们可以查一下，股票投资收益是他整个收益的大部分，他的十年收益率平均是18，长期投资，在看看沪深300，机构投资人是看好中国市场的投资价值的，大家要清楚这样一个基本态势，从投资的哲学与方法讲，我们讲价值投资，巴非特最重要的四个字是什么，什么叫投资之道，叫人弃我取，人取我弃，就这么个道理，要坚定对我国资本投资价值信心的看法。

　　借这个机会我们也希望咱们人大办的宏观经济论坛越办越活，预祝在座各位在工作期间工作顺利，万事如意谢谢。