郑州商品交易所品种发展部总监魏振祥

　　新浪财经讯 5月19日，由中国证监会研究中心、北京证监局举办的“第7届中国(北京)期货暨衍生品市场论坛”在北京国宾酒店召开，新浪财经作为独家门户网络合作伙伴全程图文直播本次论坛。上图为郑州商品交易所品种发展部总监魏振祥。

　　大家下午好！我今天的议题是讲期权上市对期货公司的影响。我们要对投资者的开发要靠期货公司去做，所以这个任务量非常大。我这儿直接说一下期货公司的好处了，对期货公司来说，第一对开发客户也业绩的影响。从套期保值角度来说，由于期货市场的套期保值方面企业是受到一定的影响的，有了期权之后，因为期权不仅能保值还能增值，超额利润是能够得到的。比如买期保值，获得的是最高的买家，而卖期保值获得的是最低的卖价，他可以卖的更好。对企业来说吸引力更大，套保客户更容易开发。

　　对于投机者来说，在整个期货市场期权交易过程中，期权持续力会更增强，而且套期保值容易开发，成本比较低。

　　另外一个就是客户数量，由于期权相对于期货来说成本很低，更多的投资者会参与到我们这个群体中来。另外期权它是权期交易，不同的合约会有不同的价格，这样选择过程中不同的投资者可以根据自己对市场的判断选择不同的成本。期货虽然说开发这么多年了，很多人对期货来说也是很感兴趣，但是风险更大，对于不愿意承担风险的投资者来说，期权的选择更好一些。期权交易策略也非常多，可以说要多少策略有多少种策略，只要你水平高，任何策略都可以组合。但是期货市场没多少策略，期权市场常用策略也有几十种。

　　另外一个客户的资金使用率也会增加。因为买方资金不会被套，所以资金杠杆效应比较大，资金使用不像期货没有多长时间振动来振动去，客户的资金就振没了。另外长线来说对市场来说也比较有利，基金和银行都可以更有效的进入市场。

　　另外期权持续力也更容易增强。从客户来说，期货公司开发客户其实很不容易，虽然说现在品种越来越多，群体越来越大，但还不是那么容易。即便开发客户不容易，其实培育客户更不容易，好不容易开发一个客户过几天没了。所以培育客户更重要。我们要指导客户能够让知道行情，比如说某一个价位卖出了期货，价格下跌过程中什么时候让客户平仓？根本不知道，每个人都不知道后面的行情怎么走。所以这个过程中到一定程度的时候，按正常转的差不多了再出来，这时候你可以卖出期权，在价格下跌的时候逐步卖出期权，比如卖出20手，但是相对80手期货来说挣钱的。这样一波行情的时候你可以一直这样操作，如果不这样做期货市场涨起来了，你的期权也不赔钱，收入是在减少，但是得到了权利金收入。所以每一波行情我们用期权指导客户。

　　还有很多交易策略都是可以指导客户来做的。另外客户永远是买方，所以这时候客户心态会比较稳定，期货投资者往往会对市场价格的过渡紧张而产生心理压力，所以购买期权对客户的心态也比较有利。

　　另外一个就是期权可以探底，期权可以买进看跌，另外看底，跌到一定程度的时候买期货还跌，跌的差不多的时候已经砍仓了，所以可以买进看涨期权探底等着它涨。

　　手续费恶性竞争我想应该是会逐步降低，期权的投资是知识的价值，一般客户对期权要研究1很好，或者说期权和期货有效结合未必都能做到。从现在行业来说研究最多的就是期货公司，实力最强的也是期货公司。所以客户对期货公司指导服务已经多了，期货公司这时候一定会针对交易策略，针对不同的客户使用不同的策略。我们设计出好的策略性的产品客户有需求，这样的策略很多，这时候收个手续费肯定没有问题。上市期权前期市场研究很重要。早年的时候交易所做了大量的培训，这几年由于市场扩充非常大，新人非常多，这时候我们更多的新人加入队伍都需要学习。另外将来期货公司之间是比服务比附加值。而且现在期货市场品种非常多，我们交易所今年至少会上四个品种，我们计划以后每年至少上三个，所以速度会非常快，将来把期权所有的都推出来，所以说每家交易所都在搞模拟交易、仿真交易，现在还只是慢慢开始试点，以后所有事情都推出期权，那市场的容量和研究力量得有多强。所以这方面将来市场很需要人才，因为品种越来越多，速度越来越快，期货研究公司要研究的越来越快。所以这种情况下将来期货公司员工会收入高一些。

　　另外客户总体风险弱化。策略多乐，客户防御风险的手段增强了，逼仓行为减少，即便停板，风险手段也多了。

　　期权与风险管理

　　现在买方卖方风险管理都得考虑到，监管者应重视的是交易赔钱的一方在市场形成的扩散性孟县而非固定的风险，期权买方风险不会扩散，期权可以说减少了市场一半以上的扩散性风险。

　　单独的期权做了很多策略和期货再结合起来风险更不一样了。对于期货公司来说风险管理，一般的市场管理、风险管理和信用风险管理，有了期权都会降低。根据投资者客户的不同情况，它的信用情况，分门别类做出不同的策略。对客户指导过程中也有很多方法，包括期初、初中，很多东西我们都可以研究。对策略来说就是买看涨、买看跌，当然也有根据情况，1、大丈夫四：买CALL、小涨：卖PUT、小跌：买PUT、跌：卖CALL，盘整：卖CALL与卖PUT。投资者进入市场的时候，国际市场也有很多方法供我们借鉴。对初学者来说我们要根据市场的不同情况指导，所以指导很重要，期权不是那么简单的。期权是要多简单有多简单大不了就是涨了买看涨，跌了买看跌。但是说它多复杂就有多复杂。

　　对于资金运动守护来说：

　　期权价值一定会随着到期日的迫近而耗损，故期权多头不适宜以长线累计持有的态度入市。尤其是在逆势时，增加的风险相当高，逆势时期权多头宜尽快离场。

　　促进公司加强对交易风险管理：

　　风险管理核心的一点，包括前面的交易策略都一样，核心是IT，要靠软件系统来做。风险管理我们在选择的月份和波动率的时候要考虑不同的季节，不同的时段，不同的合约不同的品种变化比较大。因为期权是做波动率的所以期货我们是做方向性的，做期权更多的是做波动性。如果你说将来不知道是涨是跌，但是我知道波动率是在某一个区间运行就可以做期权。

　　期权的风险与回报：一般书本上说期权是低风险高回报，这样写可以理解，买期权风险是既定的，但是收益是不是很高？不一定。如果你一直拿着不平仓，也不可能有很好的收入。如果你不管时间价格的变化，不考虑这些东西，看着赚钱最后可能也赚不呢。对于期权空头来说也不是说没有做空，从国际市场来看赚钱多的都是做期权卖方的。

　　三、对人才的需求

　　机遇属于有准备者，我们昨天在门头沟开会，我们也提出了机遇和挑战哪个大哪个小，答案各不同，总体的原则就是感觉到两点，谁准备的足谁准备的充分就是机遇大于挑战，准备不充分有很多事。期权上了之后尤其技术对期权是很重要的。公司也要提供个性化的服务。客户可以很简单就是买期权卖期权，但是作为期货公司不可能这么简单，你的客户不可能全都是傻瓜式的客户，所以你们的客户一定有很多人，什么样的都有，所以对期货公司要求就不是那么简单了。作为期货公司分析人员来说一定要对期货什么都懂才行。

　　对期权来说说简单的可以几分钟讲完你可以入市了，我要是讲几十分钟，讲的时间陈了时候估计你就听不懂了。所以这叫厚书读薄薄书读厚。当然绝不能指望上市后再学。早一点学一学，我想每一家期货公司的优势和人才的优势主要还是在于学习。所以作为期货公司公司来说还是早一点研究。

　　现在市场上的书很多，我们交易所把这十几年的研究成果都汇编成书，希望能给大家提供帮助。谢谢大家！