由《亚洲资产管理》与旗下专业ETF杂志《ETFI Asia》携手举办的“首届中国ETF圆桌会议”于2012年4月27日在上海举行。图为汇丰银行亚太区证券服务总监罗礼华发言。(来源：新浪财经 战瑞琬摄)

　　由《亚洲资产管理》与旗下专业ETF杂志《ETFI Asia》携手举办的“首届中国ETF圆桌会议”于2012年4月27日在上海举行。会议主题：ETF投资——挑战与机遇。图为汇丰银行亚太区证券服务总监罗礼华发言。

　　罗礼华：首先我来介绍一下汇丰银行的证券服务，汇丰银行非常幸运，我们非常荣幸能够来做不同的ETF，自从2001年开始就已经在香港开始做起来了。这些年以来我们大大增加了能力，现在有12个地方都有办事业务，其中有7家都从事ETF。在这个地区总的资产规模达到580亿，其中220亿都是我们来做的，香港是最大的，另外还有韩国、新加坡，这两个市场规模也非常大。ETF增长很迅速，你们可能只是看到这些数字，我的感觉是有些ETF可能开头并不是规模很大，但是还是会进一步的增长。

　　我要说一下不同类别的ETF以及每一类ETF的难点。有些是非常简单的ETF，另外还有多个国家的ETF，还有涉及到不同的资产类别，有股权，有固定收益，还有一些金属。不同的ETF所带来的挑战是不一样的，如果单个国家的ETF，大部分的情况下都是用当地的指数，交易量是比较大的，像恒生指数交易量是非常大的。一般来说要有相当大量的支撑，所以自动化的处理对于这样的ETF来说就非常重要了。如果是固定收益的话，我们固定收益ETF并不是很多，自从2005年以来在亚洲已经有了固定收益ETF，其中有一个非常大的，是在香港挂牌的，是一个泛亚洲的债券指数，现在大约将近30亿美金。这个指数不见得是本地的，其实这个指数也是境外的。

　　另外亚洲的债券流动性不是很高，因此标的资产定价就有点困难。所以很多时候我们可能在业间获得价格，这种ETF跟股票ETF就不一样了。另外还有跨境的，多国股票ETF，在亚洲投资人经常会寻找亚洲的某个指数，有几个国家实际上市场还是受限的，包括中国的市场也是受限的。还有就是结算周期也给我们造成了一些困难，一些基金经理人就是要确保外汇能够跟他们的指令相匹配。如果跨进来做的话，要保证这一点也有极大的可能性。还有股票跟ETF的结算周期也要能够相匹配。

　　因此有时候结算的时候必须要有抵押，还有一些是贵金属的ETF，我们现在看到亚洲有黄金的ETF，可能还会很快有其他贵金属的ETF出现。仍然必须考虑多个市场当中黄金的不同价格，有的是用伦敦的黄金价格，还有可能托管地点也不同，在亚洲黄金多半是托管在伦敦或者香港的，监管者也有非常严格的要求，特别是会考虑到黄金的价格。

　　刚才我简单介绍了一下ETF不同的类型，至于RQFII，有一些不同的供应商，也包括一些基金管理人都在做RQFII。RQFII的难点是在于怎么样能够在同一天让离境的人民币跟境内的人民币在同天能够实现交易，去执行交易，在境外就能够执行交易，在同日实现人民币的转化。这样子不会出现一些跟踪上的误差。简单来看这些东西其实没有什么难点，但是如果深一层的分析挑战还是很大的。比如说一个ETF里边可能有11个不同的交易方，监管者也要求抵押品的管理。

　　现在时间不够了，所以我就想简单的说一下，在过去13年当中我一直在参与ETF的工作，我觉得香港快速的跟上，还有其他的国家也急迫的参与到市场当中来。我们跟马来西亚的客户最近也在进行合作，他们可能很快就要推出八九个ETF产品。随着中国监管进一步的成熟，对ETF的管理也能够进一步地加强。我们也期待着能够跟各方进行合作，分享我们的经验，来推动这个行业的发展。