欧洲50国集团主席、前法国财政部部长埃德蒙·阿尔方戴利(新浪财经 陈鑫 摄)

　　新浪财经讯 2012年2月25日，由《证券市场周刊》《财经》主办的“2012全球宏观经济预测春季年会”在北京举行。图为欧洲50国集团主席、前法国财政部部长埃德蒙·阿尔方戴利。

　　埃德蒙·阿尔方戴利：首先我想说我非常高兴参加本次会议，由《证券市场周刊》和《财经》杂志主办的会议，我也感谢会议主办方，感谢他们邀请我来这次会议进行演讲，关于欧洲的危机。在当前有一些担忧，担心世界的经济增速会放缓，这也是本次会议主题，人们也担心欧债危机，我们都知道如果欧元区真的瓦解的话，每个国家都会受到影响，而且这会对全世界带来灾难性后果。我觉得欧元区瓦解是不可能的，确实欧元区存在这一些严重的问题，那么这是我们政治决策者，私人投资者们都很担心的问题，下面我想跟大家做一些分析，欧元区的经济已经进入到了一个脆弱时期，现在欧洲的GDP已经缩了0.7%，在上季度收缩的比例很大，那么欧洲欧元区已经进入到一个缓慢的衰退当中，已经两个月的负增长。但是我觉得，我们还是应该有信心，还要采取措施去应对危机。总体来说，欧洲的经济还是会很强劲，欧洲的工业，欧洲的金融行业还是比较好的，而且我们的竞争实力很强。我之前去爱尔兰访问过，而习近平主席谈到我们不要唱衰欧洲经济，我在这里是引用他的话，现在虽然是有不确定问题，但是欧洲人民，欧洲政府有能力去解决主权债务危机实现欧洲经济复苏。

　　而我也很高兴看到中国仍然对欧洲保持信心，不止是中国的领袖最近访问了欧洲，包括希腊，爱尔兰，西班牙，在欧元区也有巨大的中国投资，也占了21%的GDP，而且有中国的煤炭公司在西班牙进行投资。下面我想谈一下基本情况，然后再介绍一下我们所采取的措施。在欧元区有三方面主要内容，他是我们本次危机的主要来源。首先是欧元区主权危机，因为我们创造是欧元这么一个独特货币，我们要创造出欧元有三大原因。第一在不同的国家经济是互相依存的，而且他们的利益也是互相联系的。这就要求我们有共同的货币，当然还有一个原因，技术问题，在布林顿森林体系瓦解之后，我们需要建立一个统一性，这个体系，过去这个体系非常难，而且遇到一些问题，不断的遭遇到一场又一场危机，所以我们需要创造欧元。第三个原因是政治方面的能力，我们要建立起一个统一的欧洲央行EBC，来确切应对欧洲的问题。而在欧元区我们有很深刻的根源来去建立，这是所有欧元区国家都密切相关，这是我要讲的第一点。

　　第二点是关于从货币系统演绎的观点，欧元最主要问题，建立起来有两个支柱，一个支柱是我们的各个国家，中央银行希望能够提供起财政的稳定性，另外一个经济方面支柱，相对来说很疲弱，而没有在财政策略有统一性，我们的增长是不一致的，这就是欧元区现在所面临的一个微弱环节，这也是由此引起了本次危机。

　　第三点我想说的是关于欧元区在过去10年的发展，就是在危机之前从1990年到2009年，欧元区的经济非常繁荣，无通胀，我们的资本市场很强劲，经济增长强劲，尤其是与欧共体的其他国家相比。我们的这个国家收支也很平衡，当我们看欧元区内部经常项目的时候，在北欧，包括德国，芬兰这些享有着贸易顺差的国家，还有一些国家是贸易逆差，像爱尔兰，他们之间是有不一致性，在欧元区不仅竞争不一致，而且有些政府开销过度，他们过着开销过大的生活，高过了国家本身收入。所以，在欧元区，在这些国家就有了市场的风险。那么德国的风险其实基本上为零，而在爱尔兰，西班牙则酝酿起了泡沫，在欧元区国家，他们已经有了欧元，所以他们不担心经常项目的限制，因此开始了一些扩张性政策，他们负担起了沉重债务。

　　下面让我们来谈论一下欧元区危机，首先从1999年开始看，我们知道主权债务市场，不仅反映在了主权债务市场，也反映了金融行业和欧元区的主体经济。我来谈一下危机所涉及的三个方面，包括主权债务市场，金融业，还有实体经济。首先我们看一下主权债务市场，现在有较高的财政赤字，而且是普遍存在的，在这里我要强调这一点，要记得IMF还有八国集团都提到为了应对金融危机2008年这场金融危机，必须要加大政府开支，那么这种措施就让人们担心经济是否能够可持续下去，首先在爱尔兰，然后在西班牙，意大利等等开始蔓延开来。俞教授之前也提到欧元区债务的发展过程，这是我们要记住的。

　　那么我们再来看一下危机区的公共债务，欧元区作为一个整体，和其他地区相比并不是更糟，比如说与美国，英国相比。那么，现在的问题，在欧元区的一些问题，尤其是那些他们的财政状况最糟糕的国家，他们债务不断升高，尤其在10年期政府债券利息中我们可以看到，这个数字不断攀升。那么，有些国家他们经历了国家债券利息升高阶段，这对他们的经济增长会产生严重影响。在欧元区有一些国家之所以遇到这个危机，是因为在欧元区开始的前10年，他们的主权风险被低估了，所以导致了市场的过度反映，引起了较糟的变化和平衡。现在欧元区利息增加，会降低投资需求，包括对房产市场投资的需求。在这个较高的平衡情况，就像在希腊所设想的那样，在这个阶段，当债务升高的时候经济活动收缩都来减少公共债务，这会影响国家基本经济健康，对此有两种解释，对于风险的过高估价，尤其是在欧元区遇到困难这些国家，首先人们并不意外现在市场反映过度，向相反的方向进行变化，还有不同的国家，比如说美国、英国这些欧元区之外的国家，他们采取的是央行，作为最后贷款者方式，但是欧元区却没有如此，比如说英国央行就准备购买英国债券，就不会导致违约情况。但是，如果西班牙情况与英国的情况相比，你可以看到在西班牙他们的赤字其实比英国要好一些，但是西班牙的利息却增长了，而英国的却降低了，这个图表就展现出来欧元区危机，是因为国家过度开支，超过本身的收入。

　　现在我们就有必要在欧元区建立起一个防火墙，尤其是有一个相当规模的防火墙，我们要让欧盟去募集1万亿欧元来救助危机，包括来自IMF的贡献。而在德国，还有其他的成员国之间是有一些争论，这个争论还没有结束，建立起这样的防火墙是拯救危机的一个主要工具。尽管如此，我没有一个更好的战略去强迫我们成员国去整理好自己国家的状况。在去年12月9号通过一项协议，要求所在成员国必须整治自己的财务，所在国家政府已经承诺进行财务整顿，包括希腊，葡萄牙，意大利都已经做出工作，现在很重要的是他们在债务市场同时也要进行一些自我行动。当政府在采取财政措施的时候，市场的修正是非常快的，那么他们的这种债券就迅速的跌价，比如说10年国库券利息在去年年底是7%，现在已经降到5.5%，西班牙在2年国库券债券利差也降低了，在爱尔兰5年前债券利差也降低了，毫无疑问希腊仍然是最薄弱环节，我们可以从以下几个图表中看到一些巨大的改进，这是希腊首相所给我的几个图表。我们可以从这几个图表中看到希腊当中竞争性已经进步了，在这张PPT上可以看到，政府的赤字也在改善，在第三张图表当中，我们可以看到经常项目赤字也在收缩。这些努力还远远不够，在公共部门方面，在2月21日已经达成的协议要进行第二轮的救助，价值达到了1300亿欧元，在第一轮救助当中我们已经提供1千亿欧元的救助，那么在欧洲的公共债务方面有了巨大的缩减，而且私人持有者们大部分已经同意了，接下来我们将会减少希腊的公共债务，减少1400亿欧元。

　　我们在这方面预期会有一些进步，如果继续财政方面收缩紧缩政策，可能会对当前的情况有所改善，而我们也需要更多帮助和援助，这是必须的。

　　下面我在简短的谈一下金融行业，我们需要一些具体问题来讨论，金融行业影响，这不是我的重点。我想谈一下主权债务危机和金融行业之间的联系，这一个联系是双向的，深入的债券危机会影响减弱金融行业，而金融行业的减弱也会减少偿债能力。因此，这会对经济活动带来负面影响，会进一步的加重欧债危机，在欧洲金融行业人们愿意去增加资本投入，即使在短期内可能会增加的过快，这一点我们会无法做出明确估算。

　　在第三层面我想谈一下对实体经济影响，去年欧元区进入了一个GDP负增长，而且工业生产激素收缩，主要有三方面原因。第一个原因，我们必须不能忽视，那就是银行资本比要求提高，让银行收紧信贷。在欧洲银行业要求银行提高资本金比，这是他们当时工作任务。第二个是经济政策在边缘国家的负面影响，第三个就是相对严厉货币政策，尤其是与其他的央行相比，我们在表中可以看到，欧洲央行和其他银行之间货币政策的比较。我们危机的变化情况，在去年秋天的时候促使ECB，欧洲央行采取绝对性措施，在12月9号欧洲峰会过程当中有众多国家已经通过协议要加强财务整顿，而ECB也开展一个长期再融资计划，也就是LTRO，这个融资计划在2012年的时候，再次融资，会允许银行以1%的利率向央行进行借贷。那么，在圣诞节之前，银行总共提供4890亿欧元债务，这项决议是为了避免一个严重信贷紧缩，那么这同时能够帮助我们对于周边国家主权债务市场的压力，因为在贸易和国库券方面我们已经丢失了一定GDP。现在是危机，ECB措施让危机经过了一个转折点，而且他符合了欧元区需求，欧元区不可能去采取一个比美国，英国或日本更加严厉的货币政策，我们知道墨西哥总统现在是20国集团主席国，他们在积极的公开呼吁要一个弱势的欧元，那么这对于欧元区来说是很好的。

　　下面，我想做一些总结。首先如果危机还没有结束，那么危机的情形其实是在经历着激烈变化，而经济活动将会收缩，收缩的情形会减弱，经济活动会增加。第二点没有一个成员国现在考虑退出欧元区，即使他们经历一些困难情况，包括希腊所经历的艰难情形，都没有想过退出欧元区。而当前危机正在推动欧元区开始提高他的灵活性，当然我们现在还远远没有摆脱危机，我们现在工作已经做了一半，我们现在已经有比较好的财政政策，而且在进行财政整顿，我们建立起了一个防火墙，而欧洲央行的货币政策也更加符合欧元区需求，现在是我们以更加透明的态度来回顾，并且去讨论怎样采取更必要的措施的时候，要重塑市场信心，这也是我想今天与大家所分享的内容，非常感谢大家，让我有这样一个机会在中国北京开这样一个会，谢谢。