对话四：2012年，中国私募股权投资发展趋势与战略展望现场（新浪财经 陈鑫 摄）

　　新浪财经讯 2012年2月16日，2011(第五届)中国创业投资价值榜颁奖典礼在北京举行。图为对话四：2012年，中国私募股权投资发展趋势与战略展望现场。

　　主持人：

　　下面为大家颁出的是：

　　第五届中国创业投资价值榜的最佳投资人：深圳市创新投资集团有限公司总裁李万寿(微博)、同创伟业董事长执行合伙人郑伟鹤、深圳市高特佳投资集团有限公司董事长蔡达建、启明创投创始人董事总经理邝子平(微博)、东方富海总裁程厚博、KPCB创业投资基金董事长梁英杰、深圳力合清源创业投资管理有限公司董事长朱方、纪源资本主管合伙人符绩勋、天图资本合伙人王岑、维思资本创始合伙人王刚。

　　主持人：

　　下面有请下一个圆桌对话的嘉宾上场，和大家一同来探讨2012年中国私募股权投资发展战略与趋势展望。

　　梁英杰 KPCP China合伙人；

　　程厚博 东方富海总裁创始合伙人；

　　黄晓滨 云锋基金董事总经理；

　　潘晓峰 金沙江创投合伙人；

　　王岑 天图创投合伙人；

　　朱方 力合清源董事长；

　　梁英杰：

　　来到我们论坛最后一个讨论环节，我是KPCB梁英杰，由于我们在台上的一些嘉宾要赶飞机，所以我们这个论坛会比较紧凑一点，但是不减它的精彩，我们控制在半个小时，所以会是非常精彩的话题。回答问题的时候，各位嘉宾可以先介绍一下自己跟机构，下面就直接进入我们的话题。

　　今天其实我们谈未来的趋势跟发展的战略，今天其实我们谈的私募基金、股权基金来讲，其实一直都有几个环节，一个是募资、一个是投资，投资完了以后管理投资，最后退出，今天其实前面三个论坛，我觉得我们有两个论坛主要是谈退出，有一个是牵扯到投资方面，但是在募资方面其实也是很重要的环节，我们今天没有太多的讨论，所以我想今天我们的这个论坛先从募资趋势来谈一谈，往后推下去到投资、退出等等。

　　募资我们今天在座的几位嘉宾很多都是人民币基金的合伙人，人民币的LP我们一直觉得可能跟美元的LP倾向有一点不同，我们看到大部分人民币基金都是5+2的架构，可能最多只有7年的投资期，跟美元10年的投资期不同，这个不同会影响到他投资的策略，偏重的投资的重点跟投资的阶段。所以我从这个话题开始去聊一下，看看几位嘉宾对于我们募资人，他是不是比较短线。这个倾向有没有在过去一年多，随着越来越竞争激烈，在一些PreIPO项目竞争激烈的情况下，大家会感受到投资其实投PreIPO越来越困难了，LP的想法有没有改变。因为有一些基金，好像刚才也听到，有一些10年的人民币基金也有了，有没有一个趣事，就是我们LP接受更长期的投资期的基金，然后未来我们在人民币的融资方面有没有一些，怎么展望，有没有一些困难，展望等等。

　　程厚博：

　　东方富海比较新的基金大概有4年的历史，我们累积4个基金合计的资金规模是70亿，我们累计也投资了90多个项目，应该说发展的速度还是比较快，正好也赶上了中国这一波创投市场发展的高峰过程。

　　关于主持人刚才问的这个问题，确实是这样的，我们在前面几次募资的时候，正好赶上这个市场比较热闹，从最近的感觉来讲，应该说是相对比较困难。我也知道我周边的一些朋友他们在募资，相对难度要大一些，因为这些证券市场还有整个全球经济不景气，外币的整个基金募资也好，还是人民币的基金的募资，也都发生了一些波动，有钱人口袋里面的钱变少了，或者说变紧张了，甚至就是包括我们已经募集到位的基金，它分期付款，我们也会担心可能在第二次或者说第三次的时候，可能有个别人会有一些资金困难，这是一个现状。

　　关于未来的话，我觉得整个人民币LP是一个逐步成熟的过程，从我们2007年开始募第一个基金的时候，应该说大家的想法，GP跟LP的想法还是非常不一致的，LP有自己的一些奇特的想法。而到今天为止，应该说我们已经有很大一部分LP知道这个行业的一些规矩了，所以他们也慢慢逐步懂得这一些道理。我们现在在募资的只有，我们逐渐把这个时间也在拉长，从5+2到6+2、7+2。

　　前两年大家可能在拼规模，你募了20亿的基金，我要募30亿、40亿比你更牛，我觉得可能未来到了不是拼规模的状态了，谁能够去打造一个更加专业化的平台，这样可能给投资人更好的回报。所以未来是一个有差异化的，并不是拼规模的，我总体对未来人民币的募资还是有信心的，谢谢。

　　朱方：

　　力合清源可能是我们在座的这些基金里面最年轻的一个基金，虽然我的年龄比较大，但是这个基金很年轻，一年多一点的时间，我们的前身是我们清华力合创投的投资公司，那是1999年成立的，也是跟程总他们创新投那个时候差不多的时间，我们是原来纯国有的一个投资基金。

　　我们在一年多之前做了一些改制，整个的投资团队，整体平移到了以民营为主的投资管理公司，叫力合清源，我们最近也投了将近50个项目了。

　　在融资的过程当中我很同意刚才程总讲的，实际上中国LP和中国的投资人是在最近一些年成长非常快，而且质量非常好的投资人。我记得原来在别的会上曾经讲过，原来人民币的募集是非常困难的，而且我也曾经听到过当时一些海外的一些基金的人，在这样的会议上讲，中国的LP在哪里？后来我们可以看到，中国的LP现在在全国各地，我们全国各地都有中国的LP，或者中国自己的基金的LP。而且现在中国自己的基金的总量已经超过了外资的基金总量，所以从这个角度来讲，我觉得中国的LP是成长非常快的。

　　我也同意刚才程总讲的，现在中国的LP成长质量也是在成长的，他们对从开始，什么叫PE、什么叫VC、什么叫市盈率，都不是很清楚的情况下投了第一笔钱，到现在他们会很讲究投资回报，很讲究你可能不可能完成投资回报，甚至也开始关心朱总你年龄多大，你如果再管这么多基金，你能不能管得下去，所以这些都是应该说国际上非常重视的一些LP对管理人的一些要求。

　　我也对中国的，虽然我们当前在融资中会有一些这样或者那样的困难，但是我很相信，中国的经济发展，如果持续还是以这样比较高的速度的发展，中国的风险投资的募集或者中国的钱的募集，我不认为是一个很大的问题。而在募集中最大的问题是你的管理人交没交上一份好的答卷、好的效益。在好的效益的情况下，会得到很多LP的支持。

　　我们曾经再一个地级市的一个区，我们募集了三期基金，已经募集了超过6个亿的资金，所以可以看到，我们很多发达地区的LP是很有钱的，谢谢。

　　黄晓滨：

　　我是云锋基金的董事总经理黄晓滨，今天很高兴在这里跟投资行业的这些专家、前辈在一起交流。因为我们基金也算是时间很短的一家基金，也就是一年多的时间，有美元基金，也有人民币基金。整个在私募股权基金在融资领域里面的话，应该讲也是这样几个趋势。

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