“2012年首都经济学界新春论坛”于2012年1月7日在北京举行。上图为中国社会科学院世界经济与政治所所长张宇燕。(图片来源：新浪财经 梁斌 摄)

　　新浪财经讯 “2012年首都经济学界新春论坛”于2012年1月7日在北京举行。上图为中国社会科学院世界经济与政治所所长张宇燕。

　　以下为演讲实录：

　　张宇燕：各位前辈、各位老师、各位同仁，大家上午好！非常高兴非常荣幸今天这里和各位老师、前辈汇报一下关于世界经济、国际金融的研究成果和研究心得。

　　刚才几位发言人都谈到了2011年全球经济可谓是多事之秋，总体来看，有这样几个特点：一是全球整体增长速度放缓。在2010年的年末，国际货币基金组织(微博)预测，2011年全球增长大概是5%左右，根据最新的预测，2011年全球增长是4%，与世界经济与政策研究所的预测还是比较吻合的，前年的预测是4%。在全球经济增速放慢的进程中，发达经济体表现是最差的，去年的增长，发达经济体是大概是1.7%，比一年前预测要低了一个多百分点。新兴经济体的整体来讲表现还是不错的，是6.4%，远远高于发达经济体，但是也比再前一年2010年增速也是放慢了很多，降低了一点几个百分点。2011年经济增速下滑，这是第一个特点。

　　第二个特点，全球经济受制于债务危机、金融危机的影响，如果要用一个关键词概括去年的经济，大家选得词可能会是债务危机。去年主要是欧债和美债，欧洲五国债务占GDP的比重整体上达到或者超过百分之百，美国也出现了一系列的问题，特别是8月份，关于债务上限在国会两党的争吵，使得美国国债遭到了降级，引发了新一轮的债务可持续性讨论。

　　债务危机导致的影响是一系列的，我们可以看到全球金融市场波动非常大，德国、法国等主要国家股市都比去年全年降低了14—17%，美国标准普尔500股票价格虽然没有发生变化，但是在一年的时间中，波动是非常剧烈的，超过2%的上下波动在战后是很少见到的情况，即金融市场大幅度的波动。

　　除了金融市场的波动，资金的流向非常没有规律性。一会儿投向黄金，一会儿投向信誉相对比较好的国家债券，尽管美国的经济状况不好，但是比较而言，美国债券相对来讲还是比较安全的，所以美国的国债收益率在下降，美元的汇率也在上升，反映全球市场没有信心。

　　伴随着金融市场的波动、经济增速的下滑，还可以看到发达经济体的失业问题非常严重，特别是美国，虽然最近的统计数字统计美国失业率有所下降达到8.6%，从9%的水平降到了8.6%，但是我们看到一些文献的时候，美国财政部比较高级官员明确讲，真正的失业率应该是在15%，美国有1500多万人处于失业的状态。欧洲的失业率更高，像西班牙失业率是20%，青年人的失业率超过35%，失业状况是今天发达经济体大的问题，而且未来的政策都和解决失业紧密联系在一起。

　　2011年经济还有什么特征的话，我觉得有一个问题很值得关注，经济问题和社会问题紧密相连。占领华尔街、英国的骚乱以及英国骚乱在欧洲大陆的蔓延，这是以前经济危机、经济衰退过程当中不多见的。而且关键是什么呢？这些运动什么时候结束，以什么样的方式结束，我们现在还看不清楚。这是经济状况在社会上的反映。

　　2011年自然灾害频发的一年，最典型的是日本地震以及由此引起的海啸、核泄露事件。2011年自然灾害导致经济损失是过去十年平均的两倍，自然灾害对经济不景气可以说是雪上加霜。我简单回顾一下2011年的情况。

　　展望2012年，全球经济总体来讲不确定性非常多，大致有八个方面的不确定性：

　　一是欧洲债务，欧洲债务问题能否得到控制、缓解，这是争议非常大。主要的观点认为欧洲债务恐怕会愈演愈烈，标志着更大规模的危机还在后面，最后的结果可能导致欧元区的解体，欧元的垮台，欧洲一体化进程会遇到大的麻烦，这是一种预期。

　　还有一种预期，今年欧洲状况总体会慢慢地趋缓，欧洲债务问题最终能够得到在一年的时间内不会出太大的问题。我个人认为，后一种情况可能性更大。为什么呢？今天看到的债务危机只是历史长河中债务危机之中的一次。从统计上可以看到，在过去的210年间，全世界总共出现250多次债务违约，最严重的时候不是今天的时候，英国曾经长期几十年债务占GDP的比重是300%，法国、德国、美国都出现过债务超过百分之百，甚至接近200%的情况，有些国家债务违约，习惯性的违约，像希腊，历史上违约的次数非常多，1999年的时候，债务占GDP的比重就是百分之百，通过做假帐进到欧元区里面。有人形象地说，希腊是美国为了破坏欧元区而放入的特洛伊木马，债务只是历史长河的一次。债务问题根本原因货币一体化进程已经十年了，财政一体化没有跟上，这是它根本的原因。不是因为设计到欧元区这些人没有想到这个结果，他们早就想到了这个结果，在欧元区确立之前，让欧洲国家将货币主权交出去了，把财政主权交出去，在政治上是不现实的，财政一体化放一放，先推货币一体化，从这个意义上来讲，这场债务危机是期待已久的债务危机。要推进欧洲一体化，欧洲最顶层的精英心里非常清楚，欧洲不能结成一个整体，欧洲在全球治理方面什么都不是，此信念在欧洲的顶层心里是清楚的，G20翻译成20国集团，其实是19个国家加上欧盟，如果欧洲一体化进程垮掉了，在全球治理上的声音会大大地打折扣。要推这件事，财政一体化，货币一体化是必然的方向。怎么办呢？期待一场危机，用危机推进，有风险，风险也很大，但是只有靠危机推动欧洲一体化。欧洲的债务问题，如果要用政治和经济这两个方面定性的话，在未来的一年，70%欧债问题不是经济问题，而是政治问题，原因是清楚的，解决的方案、路径也是清楚的，关键是能否在政治上达成一致。

　　从长期来看，欧债确实是一个很大的问题，因为欧债更进一步的原因南部欧洲，南部欧洲这些国家竞争力非常弱，没办法和北部欧洲竞争。葡萄牙贸易逆差占GDP的比重到去年年底是10%，希腊是9.9%，西班牙是5.4%，意大利是百分之四点几。南欧国家加入了欧元区以后，由于汇率的统一，没有办法通过贬值提高竞争力，促进出口。在欧元区统一汇率的情况下，没有此手段，竞争力是非常差的，这一类结构问题不是通过政治一致、政治意愿能解决的，欧债的问题长期来看是经济问题，而不是政治问题，短期是政治问题。这是我对欧债整体的看法。

　　大家也有一般的倾向，对眼前的危机或者眼前的繁荣可能会高估，历史上多少次经验可以看到。欧债短期来看不是太大的问题，这是第一点，但是还是有风险的。

　　第二个不确定性，由于今年经济预期不明朗，悲观情绪蔓延，可能会引发新一轮贸易保护主义、金融保护主义和投资保护主义，我们已经看到了美国现在在极力推所谓竞争中立，从奥巴马10月份发表那篇文章以及美国负责经济能源和农业的副国务卿反复在提一件事竞争中立，全球化到今天很多国家受益很大，这些国家之所以受益很大因为他们的企业受到政府的支持，由于企业和政府的紧密关系，而在市场上获得了更高的更好的条件，所以他们很成功受益很大。约束国有企业、约束和政府关系密切的国家的企业，将成为竞争中立框架标准的对象，OECD在下个月会出台竞争中立框架，这是全面的框架。美国在加入跨太平洋协定把竞争中立的条款已经写进去了。在OECD条款出来再出来在联合国(微博)贸发会议，把新兴经济体，发展中国家也拉进来，要建立统一的覆盖面很广的高质量的，没有特例的全球新的贸易投资金融规则。这是我们今年面临较大的问题。

　　第三个不确定性，欧洲特别是发达国家低利率与通货膨胀所导致的结果。低利率美国是0—0.25%，日本几乎是0%，欧洲是1%，利率是有史以来都是最低的时期，导致的结果会是什么呢？流动性陷阱，怎样往里面注入资金起不来，低通货膨胀，经济增长速度很慢，再一个结果就是高通货膨胀，所谓的滞胀。经济增长会低速增长，但是通货膨胀率很高。我们的分析认为，后一种可能性比较大。今年在发达经济体通货膨胀会起来，美国已经是3%，超过了4%，甚至达到了5%的可能性都是有的。

　　低利率目的很清楚，一方面促进投资、促进经济的复苏，另外一方面没有说出来的目的，要淡化或者冲淡债务。哈佛大学经济系教授，曾经是国际货币基金组织的首席经济学家罗格夫公开提出，美国和欧洲其他国家要想解决债务危机，最方便也是最重要的，不得不走得一条路就是通货膨胀。如果美国将通货膨胀维持在6%，五年会有什么样的结果呢？其他所有的事情都不做，通货膨胀五年内是6%，意味着美国的国债占GDP的比重将减少20个百分点，通货膨胀在历史上来看，债务危机的冲销绝大多数靠通货膨胀，发达国家如果出现通货膨胀对中国冲击是非常大的，无论是我们持有的美元资产还是欧元资产购买力大幅度下降，影响比贸易的影响大得多。通货膨胀的可能性是我们要特别关注的，我们已经提了一些建议，包括在G206月份墨西哥会议上也要谈反通货膨胀，特别是发达国家的通货膨胀。

　　第四个不确定性问题，大宗商品价格的波动。石油两亿多吨，我们是铁矿石最大的进口商。大宗商品价格会朝哪个方向走？有两种力量。价格往上推，因为还是非常宽松的货币政策，不排除美国推出数量宽松3、4的可能性，甚至不排出欧洲推出欧洲版的数量宽松政策，流动性的力量，不排除投机性的因素，大宗商品将近50%是在期货交易所完成的，一半以上的人买卖大宗商品石油、大豆根本不是最终的消费者，完全是投机的，波动很大。

　　再有一种力量往下拉的，全球经济增速放缓，对大宗商品需求产生了抑制，哪种力量占上风，我们现在说不好。还有一个因素，地区安全问题。一旦美国和伊朗，叙利亚的问题，伊朗的问题，甚至还有其他一些国家出现了大的动荡以后，和大宗商品的供给有关，价格指数的波动会非常大。有人说美伊开战，石油价格将迅速窜升到250美元一桶，这是我们要面临的问题。

　　再一个不确定性的问题，今年是政治年，很多国家都要进行选举，美国、俄罗斯、法国、韩国、墨西哥等一系列国家面临选举，今年是57个国家扎堆选举，特别是一些重要的大国，在选举过程当中，领导人的变更中，特别是对外经济政策，在经济状况不好的情况下，都可能会发生调整，给整体世界经济的运行带来不确定性也是非常大的，人民的生活还要继续，还要消费，还要投资，这是不变的东西，再加上不确定性的因素，今年全球经济增长，去年是4%，我们预测是3.8%，按照购买力平价计算。如果要按照市场规律计算，可能是3—3.1%，通常购买力平价，还有一个按照国际美元计算的，按照汇率计算的，今年的情况比去年略微下降，但是总体来看还是低速增长的时期。不对的地方希望大家批评指正。谢谢！