淘宝商城总裁张勇（图片来源：新浪财经 陈鑫 摄）

　　新浪财经讯 2011年12月9日-11日，2011(第十届)中国企业领袖年会在北京举行，本次年会的主题是“2012：制度进化与市场尊严”。图为淘宝商城(微博)总裁张勇。

　　张勇：我觉得从我们看到的情况来讲，最近的退潮其实是一种回归本源的表现，再次证明了任何被催熟的行业，最终还是要付出钱的代价。因为从前面一两年来看也非常关注这个行业的发展，也看到了很多的热钱进入到电子商务，而做电子商务行业的企业也用一种金钱推动的模式希望能够获得更快的增长。基本的模式是，拿到了资本市场的钱把它转换成市场费，用市场费去获得应收和销售收入。用销售收入的倍数获得下一轮的钱。而把下一轮的钱再投到市场费里，这里面最核心的问题有两个：

　　第一，用销售费用和市场费用去获得的订单是不是可持续的？或者说投下去一块钱的销售费用能够获得多少钱的订单和多少价值的可持续？这个账我想在一个冷静的情况下大家是可以算的。但当这个市场上供大于求的时候你会发现这个钱来得很容易，最终对于投入产出比的要求，你可以说是越来越低或者说很无奈，很多场合我看到的情况是投下去一块钱能获得6毛钱、8毛钱的收入就已经很不错了。这是收入还不是毛利，更没有算这个产品本身的生产成本，没有算人工成本，没有算仓储配送的成本。这样的模式下，注定圆圈是圆不了的。当资本市场出现了问题，整个的经济出现一些问题的时候，这个模式的最大的推动本源——钱出现问题的时候，模式就出现了问题。这个圈是用钱堆起来的。

　　第二，用销售额去决定融资的额度而不是用利润。为什么？因为这个行业很少有企业可以用利润去算账。用这个PE没法儿算，因为没有earning，只能用收入来算。这时候只是看到了一个收入额去乘倍数，甚至用明年的收入乘几倍。这样一个模式其实是非常激进的一种圈钱的方式。最终导致了一个很有意思的问题，我曾经在很多的场合问过很多的朋友，我问投资界的一个朋友我说你销售的倍数是多少。我说对我来说销售额和零售额的意义还不一样，销售额可以是批发来的也可以是零售来的，之所以可以获得这么高的倍数是因为获得了终端消费者或者是获得了下次购买的可能性。如果只是批发出去了，跟传统经过没有两样。但在很多时候，当时那个热的环境下销售额和零售额很大程度上是不分的。但现在我想大家慢慢看明白了是怎么回事。市场会越来越谨慎，这个模式最大的推动力——钱出现了问题，毫无疑问这个市场会像现在一样出现慢慢冷却的现象。