申银万国首席策略分析师凌鹏。（新浪财经 贾景涛 摄）

　　新浪财经讯 申银万国证券研究所于11月22日在北京中国大饭店举行“无有之变•申银万国•2012投资中国战略年会”。上图为申银万国首席策略分析师凌鹏。

　　凌鹏在会上表示，随着2012年流动性环境的改善，预计A股估值中枢可能上移至12倍PE，对应上证综指波动区间2200-3000。2012年四五月份之后，可能会出现一波大行情。

　　凌鹏认为，从现在开始，股市可能演绎四段行情：

　　第一阶段：蜜月行情——政策预调微调，市场超跌反弹，周期与主题活跃(2011年10月底以来已开始演绎)；

　　第二阶段：蜜月后的冷淡——政策微调基调不变，对经济担忧加剧，反弹后再次回落(进入第二阶段的信号：经济工作会议，月度工业增加值、PMI数据大幅回落)；

　　第三阶段：共振行情——政策放松力度加大，周期和成长共振，市场指数大幅提升(进入第三阶段的信号：信贷明显放松、房地产明紧暗松、换届明朗、转型预期强化)；

　　第四阶段：约束再次出现——通胀和房价抬头约束政策放松力度(进入第四阶段的信号：取决于通胀和房价回升的速度)。

　　他建议，2012年一季度，对经济的担忧终结蜜月行情，投资上应“无为”(减仓)，策略上保存实力， 伺机而动。在行业配置上，应关注景气仍能逆周期回升的行业：电力设备(尤其是输变电设备和核电)、医药、消费型投资设备。2012年四五月份之后，可能出现一波周期股和成长股共振的大行情，这将是近几年最佳的投资时机。 届时建议配置房地产、重卡、工程机械、化工和与转型相关的成长股。