图为标准普尔董事总经理兼大中华区主管周彬。（来源：新浪财经 金龙摄）

　　新浪财经讯 《证券市场周刊》2011年中国宏观经济预测秋季论坛于9月24日在北京召开，新浪财经全程直播本次论坛。图为标准普尔董事总经理兼大中华区主管周彬。

　　以下为标准普尔董事总经理兼大中华区主管周彬实录：

　　周彬：非常高兴邀请参加今天的会议，跟大家分享一下我们标准普尔对主权评级的看法，正式演讲前想强调一点，我讲的内容不是新的内容，这些都是基于标准普尔相关主权评级是跟团队进行研究和分析，我是做一个代表帮他们讲的话，我用的这些是我们全球评级主管先生在上个月来到亚洲跟一些投资者。

　　有些数字以后可以跟你们发送，我在这里演讲的时候是没有什么新的分析，是我们主权评级事务所得出的分析，上个月在北京跟旗星主办过一个研讨会，在大家资料里面有我们标准普尔研究报告，我本人不是分析师，我以前是从分析师出身的，也是做了主权评级师五年左右，现在专门管理业务，讲对个别主权评级讲得太具体，但是我愿意从一个广泛角度谈谈我们主权评级和大家讨论一下里面这些内容。

　　首先要介绍一下我们主权评级的演变，第一点看一看美国评级，之前我讲一讲，我们从美国1941年开始评，我们现在到今年为止有126个国家被我们评，分散是非常平均的AAA15%，AA，A这些成分是平均，从这几年的评级的趋势来看，04年到07年可能说是太平盛世，当时凭借经济动力强很多政府经济因此受益，主权评级上调多过下调。正面展望比负面展望多，08年开始趋势有了很大的变化，随着国际金融危机爆发很多政府评级受到负面压力，被降下来评级多过上升评级，展望现在也是有相当的趋势，现在的展望正面跟负面比以前多，上调下调比过去几年多，但是这里面有一个非常有趣的趋势，大家可能也是都了解到或者是清楚到，很多的发达中国家的主权评级是已经开始被下调了08、07年开始，新兴经济体国家这几年被上调多，展望趋势也是呈现了这种趋势。

　　最近一年国际经济在这几年非常微妙前景，上调，下调趋势也是逐渐的靠近。这次危机对国家发达国家带来冲击非常非常大，对政府带来财政压力也不轻，我们觉得一个评级的调整，或者是决定一个主权评级的时候，标准普尔是必定要按照主权评级准则的，我们在去年6月跟进了一下我们的主权评级的准则，在今年6月刚好就推行了。我们觉得我们在市场作用，只是提供我们对风险信用风险的观点。要不就是对主权评级，要么对企业或者金融机构，总的来讲就是我们是希望在市场上金融市场上我们作为一个第三方我们认为最公正，独立的角度分析一下我们的观点，我们每个评级背后都是有一个准则可以依靠，就算市场不同意我们这个观点，或者不同意我们信用评级，大家可以引用，或者看这个准则，看一看我们是怎么样分析，了解一下我们分析工作，了解一下我们是怎么样得出我们评级。

　　这个准则在网上可以去搜索拿到我们这个准则，每个评级后面是有一个标准准则的。在这个准则上面主权评级准则上面，我们最大五个因素其中就是政治，经济，外部，财政跟货币政策。其中以政治和经济的评级分数来得最高，所以从这几个大因素，大家可以了解到我们怎么样评这个主权。我们对政治的因素看得非常重要，美国AAA评级降到AA+主要基于政治因素，接下来几年我们相信美国经济增长消费者去杠杆化会相对软弱，针对美国国会争议活动，对美国政治稳定性，有效性的看法比以前衰弱所以我们对美国政治打分因此调低，很多人都说我们8月是美国8月5日下调美国评级，可是我们在前几个月今年年初已经开始对展望有一些改变，我们在4月份的时候已经把美国评级展望改成负面，那时候我们已经是认识到了美国在政策上的争论上我们觉得他们无法达成一致解决中期性财政恶化，那时候可能大家都记得，美国去年奥巴马总统自己组织了一个财政小组，讨论怎么样把中期的财政恶化改善，那时候自己小组出台了一个四万亿的计划，可是美国总统奥巴马反而把它放在一边，自己又出来一个四万亿计划，里面详细内容还是没有公布。

　　美国共和党可能也听过，它的党员也自己出台一个四万亿计划，可是跟美国政府奥巴马的计划是走完全不同的方向，一个是要减税，一个是要减支出，所以从那时候开始我们觉得美国两大派的政治议论可能会越来越恶劣化，那个时候已经是3、4月份，大家知道6、7月份债务上限问题争非常厉害，之前负面展望两年期间评级有1/3会下调，90天评级超过1/2可能性下调，上限协议在8月20日达成，没有对中期改善财政计划有很大的信心，8月5日下调美国AAA变成两个AA+，展望还是负面的，我们下调原因也是基于美国结构性偏高赤字，美国国债对GDP比例会继续升高，准则情景美国国债15年升到GDP80%，这样好的情景负债率被稳定下来，但是利息支出对财政收入继续上升，我们对美国财政因素打分计划恶化。

　　两大政党那标准普尔评级不照这个计划标准普尔会下调，不减少支出标准普尔会下调，我们不对任何计划推出意见，我们不会对哪个政党有特别的支持，我们下调的时候财政部有一个错误的数据，我们并不认为这个是数学计算错误我会跟白宫达成减持协议未来十年对财政赤字做出的调整，未来如何没有人知道，我们评级是基于对于中期三到五年展望，我们预测是做不同，跟白宫做不同的话，按照我们的计算方程和准则也不会改变我们对评级框架和结果。我们受到很多政府压力，澄清一下我们下调以后几个礼拜我们总裁也是宣布辞职，报纸上市场上有一些言论，总裁提出时间讲出他的接班人是谁，就是花旗银行COO，比较高级层面领导要找一个接班人是非常久的时间，所以我们总裁离职跟下调是没有关系的。

　　导致我们修整评级第一点华盛顿决策财政现在缺乏一致性，这一点是否有所突破我们还不知道，而且对这个希望不大，第二达成一致对美国中期财政稳定情况我们也是没有抱着很大希望，这两点有所改变评级有可能被调升上去，美国经济我们觉得我们基准前景还是不会觉得有双底衰退表现，但是现在风险越来越大，现在美国经济受到失业率，住宅环境跟现在全球的主权债务的危机，所以在近期年消费者跟企业信心遭受更大打击，经济下滑的风险会越来越大，现在讲一讲欧洲，我们对欧洲评级下调已经这几年，声明一点我们在04年已经开始把希腊调低了，从来没有把希腊评级从来没有高过A+，04年我们已经认识到希腊财政问题跟会计的问题是有一些可疑的，我们在那时候已经调低，那时候市场还是把希腊债券跟德国是一致，现在很多欧洲国家面临不可持续性财政压力，很多欧洲国家加入欧盟以后，因为第一利率让很多国家杠杆率大幅度提升，特别是爱尔兰，西班牙，意大利，不是每个欧洲国家都是可以利用出口解决问题，意味着这些国家面临非常严重的矛盾，一方面投资者对他们政府偏高负债担忧所以政府发债成本非常高，另一方面要在经济增长负经济增长环境下减低财政赤字一定会对经济产生更大的压力，除了欧洲银行原因，这也是一个原因，为什么欧盟国家到现在还没有解决这个问题达成共识。

　　我们密切的看希腊和欧元前景发展，我们下调对该地区经济发展预期，我们在7月把希腊信用评级降成最低层面就是C，表示我们相信希腊违约的可能性是非常高，可是我们在重申一下我们一直以来的观点，希腊很有可能保留在欧元区里面，我们也是预计说欧元区现在情况，以后欧元区会员可能会保持不变，为什么现在欧元区财务压力这么大呢，其实我们在十年前已经做了一个老年化的预测，很多欧洲国家发达国家和发展中国家，在人口老龄化政府有很大的财政压力，那时候十年前我们认为这些政府可能还有20、30年时间解决他们的负担，但是在金融风暴以后，突然间这些政府债务忽然上升，对银行支持，经济体制支持负债率调升非常高，有时间改革这些东西严重缩小了，所以现在的负债成本来得这么高，现在压力这么高，希腊就是一个非常典型的例子。

　　我们再表态一下我们觉得我们评级因为是一个前景观点，所以准则在上面有了这个准则上面我们对以后的看法会做一个明确的表态，虽然说以后的前景可能有变化，我们也会随着改变的，我们对我们自己的评级我们是151年操作了，我们对05年到07年次贷危机，有一点惭愧对那时候评级没有做出最保守的观点，觉得有点遗憾，但是除了那以外全部评级，主权，企业，金融机构评级违约率还是跟我们看法是一致的，所以我们现在所要做的就是希望把我们这个观点，我们认为是独立观点拿出来，市场上还有一种说法就是我们是不是落井下石，使这个市场更不稳定，我们觉得我们在这个市场的角色就是要勇敢的，独立的表态我们的观点，大家可以不同意我们的观点，但是我们觉得我们的观点还是有历史上的和经验上的支持谢谢。