新浪财经讯 2011年7月10日，由证券日报、北京电视台财经频道、中央人民广播电台经济之声联合主办的“2011中国金融投资夏季峰会”在北京召开。图为圆桌论坛：2011年下半年基金投资策略现场。

　　方军：非常感谢陈主任带来的有关货币政策的演说，今天下午用了股市政策、财政政策、货币政策给大家从政策面上做了一个非常清晰非常透彻的剖析，这对大家的投资有所帮助，今天下午大家聚焦的点基金，开始我们也进行了颁奖，接下来时间我们就把基金公司包括公募包括私募的基金经理，不包括基金的研究者，一起请上台来，从基金的家度，掌握大量资金的管理人的角度谈谈下半年A股何去何从，请华泰柏瑞基金指数投资部副总监柳军先生，云程泰投资总裁魏上云，紫石投资总裁张超，民生证券基金研究中心总经理马永谙。

　　四位上台陪我一起考一会灯，接受大家的拷问，我想经过大家也在台下听了三位主题嘉宾的演讲，大家更关心还是下半年中国股市到底会何去何从，各位都是业内人士，接下来时间主要听四位对未来中国A股市场未来走势的判断。我想大家其实刚才我们在节峰会一开始做过一个调查，有股票的人很多，也基金的人也不少，其实面对现在的证券市场，我们自己单打独斗做拼搏不如选择基金给自己更有保证，但是也对基金存在疑虑，给四位出一个题目，经过一轮的反弹行情以后，到底动行情怎么判断，是超跌反弹还是反转。

　　柳军：整体判断站在当前时间点上对市场的看法我觉得投资者不需要太悲观，最悲观的时候已经过去，关于下半年市长的空间协调很多，我认为它是一个重心上移但是空间不大的趋势，下半年的市长的点位应该比上半年要高，但是整体波动幅度不大。

　　方军：理解成一个箱体也好，整体就是上行，但是往上看看不到太高。

　　柳军：对。

　　魏上云：我想在讲之前提一个我的看法，我们在股市10多年的时间，每年看到很多人预测务使，保证很多头目关心这个问题，股市预测的命中率是非常低的，它的原因有两个，第一个我们接触到的信息和认识都有局限，我们的预测采取行动的本身，改变预测的结果，我们现在对经济的预测，我们的观点就是人们的，担忧越多，经济越安全，为什么，我们预测到更过的经济问题就有更多人解决这个问题，产生的负面影响就会小，我们对股市做的预测，股市里面担忧的人越多，它的股价越安全，因为所有的负面因素反应股价的时候，这个价格潜在的潜力反而越大。

　　方军：有可能大家预测的观点趋同，带来市场的变化。

　　魏上云：我们想劝大家不要把预测的结果看的太认真，因为过程我们涉及到的问题可以帮助每个人思考判断更全面。

　　方军：我们假如不做预测，是不是我们出于更迷茫的装下下。

　　魏上云：这个过程思考的过程帮你思考很多问题，我说的是经济大家越担忧，经济越安全，股市里面大家越恐慌越担忧股市也越安全，我们做预测的过程中要给主观能动性考虑进去，不要单纯分析利空力多，这个是我想提的观点。

　　方军：现在没有什么可以给大家提供的预测的点位，还是要再市场判断中进行…

　　魏上云：我提供一个短期市场，下个星期、下个月怎么走不知道，我们愿意分享看的到的大面的东西，我们对经济有没有信心，我们度股权价值有没有信任，如果有，市场越低迷，未来得机会大于风险。

　　方军：微博客有关一个提法，为什么不给私募，私募比公募做的好，你要从它嘴里挖出点东西来更难，接下来还得让他们继续挖，还得刨根问底，继续刨下去。

　　张超：下半年中国经济有很明显的特征不确定非常强，不确定性给股市带来走势上的不确定不稳定的根本性的驱动，所以我们站在我们的角度上来看，我们也是利用这种我们也是从这种概率的角度判断今后市场的发展，这波行情的实质反弹的概率超过80%，反转为时尚早。

　　方军：没有足够的理由判断它。

　　张超：对，两三个月以后更稳定，我们才会做更准确的判断。

　　马永谙：我是做经济研究的，对宏观和近来这块不是特别专业，我可以复述一下我之前的观点，预测历史的过程是参与历史，但是另一方面，这种预测的落差才是市场走向的根本性的决定原因，我们预测上涨，这个不会，预测上市公司利益增加并不一定导致上涨，但是预期的结果与预期之间的落差反而会市长的走势，市场的走势画了一个分析，第一画，第一个上行的预期与落差之间的差异，去年年底的时候都是最悲观的，今年不可能再悲观了，实践证明我们的CPI没有去年那么差，第二下行，CPI超出我们的预期，使市场掉头向下的动因，我今天看到对于CPI的预期，是6月底7月份到了最高，这样下半年事实上我觉得影响市场最大的因素就是，从货币政策和CPI的高起，控制CPI与阻止经济下滑这两个博弈怎么走，我们的预期，现在看到货币政策事实上正在进入一个观察的窗口期，进行逐步的转向，这与前期市场有一定的预期落差，我们判断7月份或者8月份就是第三画应该是向上的。

　　方军：我觉得可能是因为我的原因，四位我不知道大家都听明白没有，我觉得似乎不是特别明确，预测的事情有多大意义，而且难度有多大，但是股市活在预期里，总是要做判断，我今年年初也被迫被人问了这样的问题，我被逼到退无可退的时候，提了我的观点，我认为今年市场的高点在上半年，而且就一二季度之间，我非常希望是错的，因为很多人说CPI前高后低，政策与否也是前紧后松，我想咱们继续再挖一遍，我这个高点在上半年的，这样的一个判断，请大家一一批驳。

　　柳军：但是看2010年大概上证指数的总高点位和最低点位都是1000点，但是看当季的GDP一季度的12%下滑到年末的不足10%，全年中单季下降2个百分点，但是结合今天嘉宾讲的对今年的宏观经济看到略有下滑的平稳的态势，今年出现单季GDP出现两个点的概率比较低，今年指数的波动幅度应该不会超过去年的1000点的幅度，另外一点去年也遇到问题是政策的拐点，央行提高存款准备金率，2010年遇到政策的拐点，今年的政策从上半年来讲，延续去年拐点政策之后进入相对比较平稳的态势，今年不会主线大的政策性的拐点，今年整体的波幅不会超过去年，但是会有政策性在里面。

　　方军：大家很多人看的机会看的很好，6月份就是一个今年的底部，可以这么判断吗。

　　柳军：我前面的阶段，下半年的重心比上半年要高，基于这个判断的前提就是一个是表达很清楚了，后续央行可能会有加息，或者是提高存款准备金率的政策，一个是处于被动的考虑，提高存款准备金率是被动的考虑，而不是主动的紧缩，关于存款加息，我们也看一下CPI的走势，6月份是2.7的物价上涨因素，如果不考虑7、8月份新的物价上涨因素，仅是考虑6月份的2.7CPI仍然会维持，三季度CPI走势仍然是见顶但是在高位盘顶的阶段，政策会保持相对比较稳定，或者是被动的考虑，整体我们的市场不会受到政策太多的影响。

　　魏上云：他自己逼到墙角说到点位的困难，我们特别理解，大家稍微留下一下证券史，历史早就证明没有人长期准备的证明大盘的点位，所以我们建议大家对所有点位的预测不要太当真，第二我想说刚才那位先生讲的股市运行的要害，驱动股市变化的在于增量而不在存量，驱动股市变化的真正动力，既不在基本面是好是坏，也不本身的预期是好是坏，而在于预期跟真实情况的差会影响股市的变化。第一个我们的对政策的预期，最紧张的时候已经过去，CPI最高的时候，顶多再放一两个月总会过去，对经济最悲观的预期，阶段性看，也过去了，包括我们最后看的中报，哪怕是8%的GDP，没有大家在6月份之前想的中国经济要崩盘的风险，再包括贾康(微博 专栏)所长介绍的地方融资平台债，房地产的债务，给银行带来的拖累，这些负面的东西，我们都把脓包给挑破了，国家是在可控范围内是修改办法解决的，外围预期都过去了，下半年我们感觉各方面预期都会往好的方面走，反应到股市上就是正面的推动力大于负面。

　　方军：你是已经开始动手了，这轮反弹做了。

　　魏上云：我们不会再公开场合讲我们自己的投资策略和仓位。

　　方军：上午就有一位也是来自投资公司的私募的，星石投资，这有紫石投资。

　　张超：红一点。

　　方军：你是什么观点。

　　张超：上半年的第一个问题也系这样，我觉得这个去趋势，现在股市走出来反弹的概率比较大，支持你的判断，高点出现在上半年的一二季度之间，我们见到大概3200点左右，但是股市永远有一些预期之外的因素的影响，不可能把所有的因素放在预期之内讨论，有不可知的因素在里面，从这个角度这个股市也是下半年如果出现象样的行情出现高点，可以从下以下几个方面出现，还是从心理层面理解，什么样的逻辑呢，就说我们看到现在A股投资者前提，我不知道从什么时候开始，忽然看到CPI来炒股。

　　方军：那次开玩笑说是不是可以推CPI…

　　张超：好象对股市的震荡起了一个从09年以来非常明显根据CPI进行震荡的波动，这种指数对投资者心里的影响决定了它现在所有人的会有一种自我强化的观点，越发的这个指标重要，但是总是有一个会突然出现，现在觉得如果按照一个之前的逻辑，你在6元的CPI下面，在未来得区间段里面看不到降安全的区间里面，怎么做投资，我是这么认为，投资者慢慢会习惯在这种环境下，找到一些总是为自己资金找到出路，肯定会有一些相对比较安全，成长性比较好的品种，价值角度来讲，我们的银行股，如果站在价值投资角度讲，我觉得不管看到在多的预期利空因素，站在这种5倍到8倍之间不去投资它，你的钱有更好的去除吗，可能你的资金找到更好的去处，其他的市场，我可能认为还是股市反而是更安全的，一旦心理调整过来以后，股市会有一个真正的行情出现。

　　方军：一直有话要说。

　　马永谙：没有，握有这么两个观点，第一个因为这么多年在研究基金，前一段时间做老美的基金跟踪时候，纯粹的基金收益决定仓位的增值而不是仓位的过程，事实上从长期的投资行为来看，选择时机选择点位选择上涨或者下跌的行为是长期来说效率是比较低的，有的时候是掷硬币的过程，50%赢面、50%输面，这种有准确性的问题，如果非要说前面的观点，前半年是不是最高点，我自己的盘，我觉得因为压在我们市场头上最大的问题还是CPI，至少到现在为止还是CPI，肯定是影响我们市场重要因素，我个人判断进入观望，而是短期的微调，现在是相对的低点，下半年会不会出现高点，这个不好说。

　　方军：我说高点的问题，也是希望能够更明确听到大家的观点，我到不是说你对我的观点的看法，你是研究他们，我到是想听你对下半年比如说对公募也好、私募也好，基金业如何下半年走出，其实都面临一些困境，虽然有人在微博上说私募比公募做的好，私募也不容易，我想听一下你对下半年基金业的段。

　　马永谙：半年的基金，市场表现判断点位是一个道理，这是一个问题的两方面，它的难度是一样的，短期的业绩，毫无疑问的说，短期的基金业绩是严重的受制约我们的市场环境的，假定市场环境确定是出现了阶段性的机会，那基金业无异于要好于上半年，面临的困境不在我们现在说的短期的业绩好，可能更大的问题在我们解决公募基金而言，更大的在它产品的单一和大客户化的这两个问题上，产品单一，我们现在公募基金特指的就是公募的这一块，公募这一块无论是形势的或者创新的产品，传统的产品也好，最后的表现来看，是高度相似，原因导致的这个结果，因为高度相似形和对风险控制不利，事实上我的结构去大客户化，这是我们公募面临很严重的问题。

　　方军：对下半年的基金可以像刚才为什么不问你具体的操作方式，不能说的可以不说，但是对于整个基金业和下半年基金如其更好的回报，一座一些判断。

　　柳军：不光公募遇到，私募也遇到，你要在区分一些在这些众多的公募基金中选择一个比较困难，我觉得下半年回到市场，我觉得就说目前来讲，市场还是要关注一下实体经济中去库存性的情况，我们根据最新的数据的挖掘，上游的实体经济的去库存要好于下游，实体经济在二季度没有结束，三季度仍然会延续，关键看去库存的进度，它是影响下半年市场波动的的因素，如果去库存的状况比较好，四季度末，或者明年出的新一轮的增长市场被动比较小，一是持续向上的过程，下半年最大的风险就是去库存，直接影响企业的盈利。

　　魏上云：我提一下基金的困境，首先一个基金的困境是公募和私募共同的，一最大困境在于过去几年没有替我们投资人赚多少钱，而这个问题的根源又不是基金能力解决的，这个问题的根源恰恰是之前刘纪鹏(微博 专栏)教授提出的市场体制的问题，我们的IPO价格过高，导致我们大部分公司上市以后的起点过高，价格就是高估的，这个基础上赚后续的盈利本身就是很困难的问题，这是我们A股市场先天不足的地方，我们一直想借助媒体的力量，多呼吁一下，赶紧把IPO放开，放开以后让它的价格回归到一个正常水平，这样给整个二级市场留合理的利润空间，这是对我们投资者利益的最大保护，第二个我们看到大量的资金往PE，上市前的阶段去投，这个投资在过去获得了爆利，但是我们现在发现PE已经快搞成全面运动了，基本全国人民都在PE，我们自己直观的体验，在中国凡是搞成全民运动的东西，那就离他的终极就不远了，可能一二级市场分割的局面业面临转折的关头，我们非常有信心的说，可能未来10年、20年，我们的基金会为投资者提供更多的回报，因为很多都在发展变化发生作用。

　　方军：而且最近这个阶段是变成的时点货币已经运行到这个阶段不变不行了。

　　魏上云：因为刚才提到一个方面，为什么证监会，对低市盈率的发行，证监会欢欣鼓舞，也反应了我们监管部门的主导思想，他们内心希望发行价格市场化，但是像刘纪鹏教授提到的石审批制度没有改革，市场悲观的时候…根本问题我们觉得还是需要我们监管部门破这个局，这是基金最大的困境，其次顺便介绍一下，公募和私募面临的困境，大家做基金，包括公募和私募做的很辛苦，会有很多区别，第一个大的体制上，从企业体制上私募能够更有利于吸引人才，在别的行业得到对冲，因为别的行业有其他体制，金融业没有固定资产，它拼的就是人，如果你的体制留不住人，肯定受到伤害，我们也观察到公募的同事越来越辛苦，这是一个大体的变化，我想介绍对各位投资者影响比较大的公募和私募的区别，公募固定管理费大家很清楚了，私募拿走了大部分，私募它的盈利靠后端，这个盈利模式导致利益机制跟客户的利益机拴的更紧密，从数学上讲，我分控没有做好，我涨回去就要涨50%…同时他盈利的进去协调更强，这就像两个体育比赛，但是他们对防守的程度最后的结局有非常大的变化，这也是公募和私募在竞争方面有区别。

　　魏上云：我们永远没有最优的市场，大家看到市场的时候不要丧失信心，不要抱怨，我们从历史上看，历史节面临的问题都比现在更严重，但是我们的经济就这么一步一步走过来了，我们谈问题的时候，要有信心，对未来我们要非常乐观。

　　方军：很高兴听到私募基金经理说对未来很乐观，不管便林很大的困境，在市场里要生存，你们的选择怎么样。

　　张超：从我们公私募角度讲的非常透彻，从大环境讲，不管是什么状态，概率比较低，更多时候我们要去适应，不管丛林是一片祥和还是杀机四起，你都要去适应，这也是竞争的生存的法则就是这样，本身也是市场的参与者，在这种环境下，还是有存在一些机会的，我不认为像刚才说的显的还是市场上有一些真正的被挖掘出来的机会，给投资者带来绝对回报的机会存在的。

　　方军：你说的机会在哪。

　　张超：我们更多是两方面，一方面从自上而下的讲，我比较推崇带有政策红利的行业，像之前的经过政策红利涨的都不错的，稀土和化工的行业，之后机会会出现在军工，我们看到十二五规划里面，超出了一倍以上这种增幅，还有这个是水利，这两天国家水利大会规格非常高，政治局所有的班子出席了这个会议，对后面的水利工作的重视前所未有，国家在这方面加大投入在股市肯定有反应，在这方面还可以期待，自上而下可以找有确定性机会的，准确说两方面，我们寻找拐点性的公司，定外一方面寻找真正具有成长性的公司，我创业板和创业板没有太多刘老师那么偏激，我觉得还是有不错的企业，这些企业经过这一轮泥沙之下的洗牌，肯定有真正的金超出来，市盈率在20倍左右，未来一年的成长，或者更多都在50%以上，100%都有可能的这样一些公司，我们发现也不在少数，有这种公司进我们的组合，我们拿着非常安心，给投资者带来回报的品种。

　　方军：不管下半年市场我们到底现在底也好，或者是反转也好，我们如何判断，但是机会一定是有的，不管从行业角度，个股的角度，上市公司的角度，公募角度的有没有建议给大家。

　　柳军：上半年相对来说低估值的比较好一些，下半年谨慎乐观在资产配制上低估值防御加上成长类的公司，下半年可以在低估值和成长当中做均衡的配制。

　　方军：马总呢。

　　马永谙：市场这一块我谈下来不够专业，我还是说…

　　方军：你告诉他们买哪个基金吧。

　　马永谙：我还是接着说前面公募基金和私募基金这一块面临的关键的问题，前面讲到私募基金的优势在于人才，这个思路满正确的，因为私募基金的机制决定了私募基金是以超额…跟市场规相悖，这个市场上基本上比较难的事情，这样的话，优秀的人才是一方面，除了优秀的人才引入以外，另外在产品创新的角度，所以我个人觉得在公募基金这一块是公募基金这块我们也看到产品推出是受限制的，在未来一段时间里面关注基金可以关注推对冲基金，这是一个比较好的基金。

　　魏上云：我想插几句，因为我解的大家坐了下午非常辛苦，把我们思考到一些东西提供给大家供大家参考，前面做基金研究马总讲的非常好，它其实讲了中国基金另外很大的困境在产品的同质化，我们我也做公募出来的，以我的体会这个同质化还不在于产品创新时候起的名字设计的方案怎么样，在投资经理人的做法上，观察到市场上有太多的人在相同的方向上做赛跑、比聪明比速度，这样除非有少数的是天才，大多数回报的东西就是平均水平，还是需要有运气的情况，这是一方面困境，第二个困难的地方这种追逐会加大股价对投资本质的偏移，因为大家意识到中国股市动荡这么大，一有风向的变来回的波动特别大，我们希望健康的证券市场，多一些尊重股权价值，留住股权这种才是健康，我们一直提倡另外一个观点股市的投资风格投资方法没有高低上下好之分，我们希望是百花齐放，百家齐名，在市场上存活下去，发展下去，现在观察的现象恰恰相反，大家稍微留意以下，2008年以来历次的是下跌，中间没有任何反弹，从08年反弹完以后，09年第一次下跌到10年4、5、6的下跌，中间没有任何的反弹，为什么，这就是因为我们投资者经过这几年市场投资以后，变的训练有速，数字游戏相互竞争的游戏，如果谁想用别人的反弹逃出来都不可能，但是这种剧烈的震荡离我们投资的本原越来越远，这也是基金地面面临的困境，我们希望更多百花齐放的场面出现。

　　柳军：大家刚才在讲私募，在公募基金里面有一对多或者一对一的专控，它的模式跟私募的运作模式是一样的，只不过它在大家跟公募共有的研究平台上操作，也是按照业界题材的操作方式，公募基金和私募基金，它本身所面临的投资群体是不一样的，我们如果把，中国的投资群体分一下把手上持有10万的投资人一类是低风险的投资人，还有一类他手上有10万是非常高风险的投资者，还有一类手上超过100万的投资者，他们更是风险比较适中的投资者，所以他面对投资者，希望获得这种绝对收益的…公募和私募它面对的投资群体不一样，从保本型基金到债权到股票到指数以及到杠杆满足不同投资者的需求，不是公募和私募的问题。

　　观众：非常喜欢你这个主持的风格，本来我要四位嘉宾的问题都让你问了，公募私募都要问，你们下半年最好的投资标的，刚才都说了投资方向，我现在想问你们这个，系半年哪些行业已经出现了向上拐点，这是第一个问题，第二个就是说刚才张总已经说了两个板块，我也非常赞同，但是那三位还没说呢，我想再接着问这三位公募私募下半年最看好哪些行业哪类板块，能给投资者带来较高较好的回报。第三个下半年的投资最好的投资部分策略和操作方法是什么。还有一个问题，只有善于发问的说明善于思考，就说如何判断行情的性质，反弹和反转它的不同点，尤其是反转的标志和条件是什么。

　　方军：您说一个您最想说的。

　　观众：两个，哪些行业出现了向上拐点，第二个行情性质的判断，今年的下半年末端有没有可能出现我们中国资本市场股票市场出现向上的拐点。

　　柳军：下半年的市场重心肯定比上半年要高，从行业角度讲，认为是低估值加成长，银行是获得了超额收益，如果在下半年选低估值，选择略微有进攻性的低估值，后期加上保险，在股市上来处在股市的后端，低估值选证券保险，去库存的情况比较好，加上一些与保障房政策比较敏感的上游的这些行业作为一个基本的配制，加上成长类的，大家可以关注上市公司公布的定单，实际上是持续的不断的新增的定单，在煤化工行业里面很多工业公司发现新的大额的定单，为它以后盈利的增长打下伏笔。

　　魏上云：我们总结下半年的机会受压的看龙头，首先保的看价格，我们现在中国经济经济结合环境，简单就是转型，在经济转型的过程中，面临有保有压，面临受压制的传统产业是消化产能的过程，限制发展的过程，在这个里面它的供需关系发生改变，龙头产业最收益，在产能的过程中也是龙头企业收益及受到政策保护的鼓励的这些符合基金专业向的，大家一直在热炒的东西都是七大战略产业，这些东西为什么很多投资人买进去亏了很多钱，因为他们价格太贵了，受保的看价格，看调整股价是不是回落到比较安全的区域，我们还想给大家一个建议，其实价格是投资的灵魂，我们参加了很多会议，每一次都是推荐几个行业推荐几个板块，如果不是政策不让说都恨不得你推荐几个股票，但是我们一直说政策面的好坏，真正帮你赚钱的概率非常小，很多投资者自己都有体会，看到一些推荐报告，看好的理由一二三四五说的挺充分，挺认可，买进去跌的一塌糊涂，为什么，投资的灵魂在于价格，不在基本面的好去，基本面每年没有那么大的变化，但是股价每年都那么多的波动，我们建议不要把视野集中在基本面上，因为不用我们来说，大家稍微看一看卖方的报告，把一些看好的行业和报告都列出来，但是没有人告诉你买了是赚了还系赔，所以我们建议盯住价格，当市场悲观的时候，价格越安全，你敢于买持续成长的企业，当市场一恢复，肯赚钱，价格的挑战大于基本面的挑战，每年哪怕宏观债务差的时候，它也有大量的行业和企业是高热增长的，我们建议大家盯住价格做好投资，谢谢。

　　马永谙：我没有补充。

　　张超：行业刚才说过两个，我也比较同意说的保障房，注册力度比较大，加强一下我觉得下半年这块也是可以找一些机会出来，我觉得刚才投资者问的问题就是反弹和反转判断这个层面上，我感觉这个东西是走出来的，不可能是想出来，猜出来的，，市场什么时候出现向上的行情，只能依靠幅度至于这个幅度有多大，肯定是市场随着预期的加强到最后一个自我实现的过程，不是一开始我们就能猜出来，判断出来大的，所有的底部都是大家走出来以后成为底部。

　　方军：给大家最后一个提问的时间，看看哪位还有。

　　观众2：我今天参加这个活动觉得挺好，而且活动给大家收益听打，我想提两个问题，我是老基民，我关注这个基金的投资这方面，因为现在不管是什么样的活活动，有关基金公司的也好，还是投资公司也好，也的再推指数性基金，有的在推大盘，有的在推成长新，主题性，还黄金，如果基民还想，或者普通的老百姓还想投基金，下半年应该投什么样的合理，这样的话不是投资方向的问题，我想这个是投资者想得到的答案，这是一个，另外再有一个因为今天听了以后，作为广基民来说，股民学了雷锋了，对股市贡献很大，基民也有很多人也是这样的，因为周围的一些老人，这次如果有机会淘的话协调不想再买了，我就想这是一个问题，因为我是基民，我接触他们多，这个问题，主持人也好、这个活动也好，还有专家也好，我想最大的问题一个困扰在我这，我想说的是中国的经济不是那么坏，但是股市这么差，尤其是我们的基金做的这么差，公募的又做的更差，我想这个问题不管怎么说，我作为一个老基民我关注这个问题，到底问题在哪，今天我自己也是大胆提出说几句，我觉得这个玩法是不是有问题了，这是一个，还有一个是政策，也就是说基金公司不管你们赚钱不赚钱，你都是管理，你们也没有什么利益的问题，跟刚才那位嘉宾将讲了，这个是不是该改革了，如果再这么搞下去，大家都不投了，你们的管理费也就没了，我今天来了我就想说说这个事，我还想提出来，广大的基民就是想在这个问题上，估计这次在七一讲话上好象是140次提到人民两个字，基金也好都是大客户，为富人服务，都是VIP了，都是非常好了，我作为一个老人，我想更多的人没有那么多钱，都是100万以下的多，他们要投资，你们应该也得想到人民，这样的话，像这些人难道都去做奉献吗，大部分老头老太太都是赔几千的走了赔几万的走了，我也希望你们媒体也好包括你们有关的能为人民做奉献的单位和群众，你们也应该利用你们的特长，利用你们的能力，来为老百姓，为人民办点好事。

　　方军：下次给您也搬一个椅子，您上上头来讲了。我替他们回答一下，现在老基民说反弹起来以后，卖了再也不买了，要真是那样就好了，您认识里边有十个算十个，卖完了还得买，剩下的问题我觉得简单一下，大姐也问，下半年我们选择什么品种基金比较有意义。

　　柳军：我对市场整体比较谨慎乐观，我觉得股票型的还是一个投资的首选，下半年的投资首选。

　　魏上云：提的建议，在市场比较低迷的时候选择一些进去的基金，市场比较疯狂的时候，选择保本型的可以对冲市场的风险。

　　张超：从基本的角度更注重观察基金管理人的回报，能够做出这样的人都是非常优秀的管理人，你们找到这样的基金买入，不要计较，长期持有，未来肯定还是有行情的。

　　马永谙：我们见过，这样的，我回答两点，第一点对于下半年的基金投资策略，现在投资策略跟短期的是判断紧密相连，我建议可以提高，下半年基金定的题目提高整个资产组合的β值，提高你的资产组合里面高风险品种的比例，这是整体的基调，这地方要说一点，我们的公募基金或者私募基金，它的表现有没有我们表现的那么坏，这是个事实，也是进入的时机，在市场最低迷的时候卖出去了，在，市场高涨的时候进来了，这样的操作行为可能是我们最后有大量的投资者在市场里损失钱的原因，我们看整个市场，你以三年为界，任何时间点上，投进去，三到五年为界，是可以获利的，这是第一个，就是以三到五年为界，做定投，也是可以获利的，但是为什么没有获利，就是我们的投资行为帮了倒忙。

　　方军：最后我想用刚才张总的一句话，市场的底永远都是走出来不是算出来的，大家在这个时刻真正判断到底是不是已经是个底，还是底在什么位置，这个不重要，对于大家来说有正确的投资策略，只有钱落袋才为安，希望大家在未来有好的收益，再次掌声谢谢台上的四位嘉宾。

　　2011中国金融投资夏季峰会从早上开始到现在已经进行了整整一天，大家也很辛苦，但是我想虽然天气也很热，坐了一天，但是应该还是有收获的，在这里我想我也再次代表这次峰会的主办单位北京电视台财经频道证券日报社和中央电视台经济之声再次感谢各位的光临和一天的守候，谢谢大家，我不征求他们的合作意见，既然是夏季，秋季、冬季肯定还会有，希望下次还能见到大家，谢谢大家，这次峰会到此结束。