东吴证券研究所副所长黄琳。（来源：新浪财经 贾景涛摄）

　　新浪财经讯 东北证券于2011年7月2日在长春举办“东北证券2011年中期策略会”。与投资者共同探讨下半年宏观经济形势、政策走向，预测A股市场走势以及投资热点。新浪财经对本次策略会进行全程直播。东吴证券研究所副所长黄琳在下午的资本市场高级研讨会上表示，我们认为下半年整体情况，市场估值接近底部，在流动性压力比较大、通胀没有完全控制的情况下，我们认为反弹的高度是存在的，产生流失的概率是比较小的，但是会给整个市场带来比较好的交易机会。

　　以下是黄琳的讲话实录：

　　今天非常高兴来到东北证券的盛会，见到这么多专家。刚才听了前面几位专家的演讲，我的收获非常大。我简单谈一下我们东吴证券对行情的判断。从行情的观点，和刚才袁总的观点比较相似。我觉得我们所关注宏观更多一些，所以我从宏观的角度，从估值的角度，谈一谈对行情的预测。我觉得今年从宏观角度看，今年上半年的情况大家都很了解，情况已经过去了，总结为“乌云压城城欲摧”，几乎找不到市场的利好消息，上半年几乎在重重压力下，走出了让大家感觉很悲哀的行情。但是我们感到下半年开始，这样的情况开始逐渐转机，有一种否极泰来的感觉，但不会那么鲜明、那么大的冲击。但是大家感觉乐观的情绪在慢慢凝结。下半年，云开雾散，但是太阳还没有出来。从我们了解的国际国内的宏观来看，国际上面，欧债危机是压制整个全球复苏的很重要的掣肘。美国的复苏也在进程，QE3推出的可能性不大，美元也在反弹，大宗商品价格在上升，也平抑了石油价格上涨。

　　从国内来看，国内的通货膨胀虽然节节攀高，6月份，我们预测还是在6以上，过去我们预测CPI的数据和国家统计局的数据是完全一样的。下半年的通货膨胀水平我们认为还会在高位运行，会回落，但是回落的幅度不是很大。但是在回落，这也是一个积极信号。在这种回落的情况下，货币紧缩的预期也在减弱。我们认为三季度频率和力度都会减弱，4季度政策处于观察期。这样的情况下，市场的乐观情绪在慢慢累积，所以，市场是最聪明的，对各种信息最敏感的就是市场。

　　从估值讲，现在是最低的估值了，已经跌破上证2319点的估值，中小盘也是一样，整体估值34倍，也低于2008年的36倍。整个市场已经接近底部，我们认为下半年整体情况，市场估值接近底部，在流动性压力比较大、通胀没有完全控制的情况下，我们认为反弹的高度是存在的，产生流失的概率是比较小的，但是会给整个市场带来比较好的交易机会。