图为国泰君安证券首席策略研究员王成做主题演讲。(新浪财经 宋子强摄)

　　新浪财经讯 国泰君安证券于2011年6月16-17日在贵阳举办“国泰君安证券2011年中期投资策略研讨会”。国泰君安证券首席策略研究员王成做2011年中期策略主题演讲。

　　王成认为，11年二、三季度，宏观投资象限分别位于高通胀、低增长以及降低的通胀以及更低的增长区间，这不利于市场的表现，而市场将在不利的环境中找到重要底部，并迎来一系列拐点：包括通胀、政策导向、流动性、基本面、房地产和盈利。因此下半年的股市必然是分阶段的，先反映经济下滑的结果，再反映见底后的预期。

　　王成认为在三四季度，单季度扣除银行后的净利润增速为负，企业盈利见到重要底部，等到通胀降到3%左右，企业盈利才可能重新增长，而这是明年的事情。流动性下半年也会更为紧张，这继续降低估值到15倍市盈率，也就是目前市场反映的是软着陆预期(上证指数2600点以上)，如果是硬着陆，按照PB=2估值，对应上证指数2400点以上。

　　王成认为中国作为大经济体，不具有依靠一两个新产业带动经济迅速发展的可能。更多是需求微调管理和供给效率提升政策的渐进引导，因此结构调整是长期过程，期间波动更多体现的是存货周期。在库存下降阶段，谨慎的投资者选择确定性的大金融，可攻可守，是确定性配置；下半年成长变得稀缺，因此激进的投资者应该关注中小型成长股。何种周期类股存在较大机会需下半年择机评估。