图为国金证券电子元器件研究员程兵在演讲。(新浪财经 刘琛摄)

　　新浪财经讯 国金证券于2011年6月15日到6月17日在海南三亚举办“国金证券2011年中期策略会”。图为国金证券电子元器件研究员程兵发布题为《短期半年报依然不佳，关注行业拐点出现》的报告解读2011年下半年电子行业投资策略 。

　　以下为发言实录：

　　程兵：我们总体思路短期依然挖掘个股寻找业绩不断超预期还是基本面不受任何宏观基本影响的个股，短期内这个我们选个股，还是中期看下半年之后订单转暖的反弹机会，长期还是看好。我花一点点时间跟大家探讨几个问题，怎么样做最好的投资，其实半导体整个策略的时候会强调一点，因为我们现在面临的一个很好的投资时点，就是新一轮经济周期时点，我们次贷危机结束了银行金融服务业为代表的模式的方式，这个方式终结意味着新一轮发展就是新的经济模式开始，我相信所有人投资者梦寐以求一件事情就是说我在经济时点最能够代表经济周期行业，并且这个行业挖掘最好的公司，为什么引出这个观点呢？其实表达一个观点，就是回过来看美国将近三个十分段90年之前那个钢铁汽车制造为代表经济增长模式以及两千年经济增长模式来看，其实我在思考这个问题其实提醒大家也是这个角度来讲，这个问题如果得到一个很好解答，我们投资相对比较简单，如果找到这个认为推动后十年整个经济周期，代表的含义一个的话，这个行业对于一个优秀公司是一个长期十年或者二十年更长时间一个长期投资标底这就是这个报告里面想讲一个问题，我的研究观点我相信一直我再两千年讲一句话科技技术革命一定引领着全球经济复苏，这个理由在我这边讲一个PPT够了，这个就是我对半导体未来的思路发展的思考，我们可以看到以那个苹果为代表的这种企业他迅速成长一个优秀公司，昨天在一个杂志上已经看很清晰了，苹果从2010年投资到2011年市值成长12倍业绩也是翻倍增长，我们看到这个为代表新兴互联网经济模式一定引发三个方向高成长，第一当然是智能终端，我们看到苹果现在的量，以及摩托的一些这些平板电脑加上智能受到成长都是创历史记录，这个本身带来很强烈半导体需求，海量数据的爆发式成长导致一个现象就是我的带宽不够，我的带宽不够什么解决就是前一段时间我们出现网络优化和宽带中国报告，我们讲这个事情我们移动互联网数据访问量不够我一定选择解决，宽带移动化就是一个方案，之后这些数据加速成熟带来的投资就会多大的市场，我们可以完全看得到的，还有一个就是云计算，因为移动极端需要一个便捷式待机时间更唱功能上一定一个瓶颈，不能很小这个东西能够像电脑这样强大性能，这个引发后端的这个就是云计算的市场出来，一个新兴互联网经济以这个为代表企业会引发海量数据爆发性增长，这个包括多媒体的方式体现，这种成长一定诱发我只能终端乐观需求，包括新的互联网建设包括云计算的建设，这个建设加起来就是庞大半导体市场需求，所以这就是我要思考的一个问题，这么大一个市场的需求背景下这个产业发展到底有多大，作为美国这个创新源头公司，所有互联网代表企业全在美国，这些企业对于美国经济一系列影响对于美国经济的复苏帮助有多深刻，这个结论是毋庸置疑的，我们为什么相信科技技术革命一定后一轮经济的复苏经济繁荣的一个核心动力，如果大家能够就反复验证反复去思考这个结论的话，其实我们投资思路很显然，我相信未来十年之内不断半导体寻找超大领域，这个领域不仅仅元器件包括通讯和软件所有有机会，因为我们看到一个专门做尤其开发的公司借助苹果的平台物价涨四倍这个情况中国很少见的，我们要不要跟政策有关，我建议今天在台上引发这个问题，第一个问题就是这个问题科技技术革命是不是全球经济的新一轮复苏核心动力，我们答案肯定在座可以互相验证不停的反思这个结论对于我们后期半导体是至关重要。

　　第二个问题中国何时成为全球半导体职导中心这个半导体到现在60年发展历程出现两次产业转移，一个七十年代日本制造中心产生，再一个90年代提出一个制造中心产生，到现在我们中国，这个问题非常简单，第一中国的整个经济转型的需求，包括我的一些内需增长需求，我们可以看到家电企业讲的中国这么大的庞大家电制造企业包括我的信息产品组装市场救灾中国，这个产业链配套包括服务配套包括各方面配套是完全可以需要我们这个产业转移的，第二就是本身拥有基础，次贷危机这个事情中国一个利好，次贷危机产生海外供应链供应不足导致海外半导体对于中国半导体认知缩短了，因为没有办法只能把订单转移中国，这就是为什么09年三季度2010年三季度只有半导体大幅度超越其中，我们看到美国企业台湾企业他今年和去年开始整个复苏承载性显然不如大众企业的，核心理由就是定单加速，动力在于次贷危机中国最先放慢了信贷，意味着中国企业破产以及中国企业产业升级技术的复苏是有资金铺垫的，这个情况下导致产能转移，这个就是我们举一个最艰难例子两个陌生的人也许我听说他很厉害但是没有见过面经过次贷危机见面之后也许我们短期内会分开，但是这个见面之后奠定一个基础以后更高服务我会主动找到中国，这是我们另外一个思路，我们相信在这种产业链发展情况下，中国是具备了程度拒日本台湾之后全球半导体制造中心的基础，包括认知的障碍，包括创新的动力包括劳动力各方面成本优势，我们讲十年的产能转移这个时候才是真正的产能转移，因为这个产能转移是创新或者反创准备，并不是别人不做我来做，所以这个角度来讲我们要好好思考这个问题，同样为什么这个理由我们借用一个去思考，我们可以找到无数家上市半导体企业，它的毛利率都是非常高。

　　越是信贷紧张对于上市后公司反而是一个绝佳的机会，因为可以最困难乐观时候最便宜买到最好设备包括消灭竞争对手这也是我们要讲核心逻辑，就是三十年代来说半导体长期投资价值比例存在的，因为这一轮洗牌是最佳的，其实这也是我今天想讲核心内容，短期看个股中期反弹长期看长期投资机会，非常非常喜欢投资者寻找这个投资机会，去年春季策略会时候非常鉴定告诉大家，半导体创新来了，非常坚定告诉大家。谢谢大家！