图为国金证券食品饮料研究员陈钢做主题演讲。(新浪财经 刘琛摄)

　　新浪财经讯 国金证券于2011年6月15日到6月17日在海南三亚举办“国金证券2011年中期策略会”。图为国金证券食品饮料研究员陈钢发布题为《“涨时代”的投资》的报告解读2011年中期食品饮料行业投资策略。

　　以下为发言实录：

　　陈钢：各位领导、各位投资者大家下午好，下面由我把食品饮料行业下半年投资策略给大家汇报一下，简单回顾一下我们整个春节一二季度的整个投资策略，我们当时主要观点还是以追求稳定的的收益率为主要的投资标底的选择，主推股票还是一线白酒二线白酒还是大宗食品，我们把泸州老窖放在最前面还有茅台还有一些大宗食品，目前我们时点来看的话，我们认为整个来说我们还是从整个食品饮料行业发展趋势，包括整个个股的选择，我们目前更重要消费数据来看，我们基本上还是一线白酒是我们最好的投资子板块，我们标底变成了贵州茅台放在最前面，二线白酒我们认为应该从下半年到明年应该说还是有很大投资机会的，这个里面我们标底古井，还有一些小股票特别是近两年新发型小股票我们细分子行业龙头的公司股票还是有很大的投资机会，我们股票排序来看一次是黑牛食品等一些股票，具体一些股票投资逻辑我们在后面再阐述一下，从整个的行业按这个情况来看，我们食品饮料还是体现出比较强的防御性在里面，我们目前情况来看整个二季度情况我们觉得从跟踪五月份数据来看应该说整体还是偏乐观，特别是一些高端白酒的话包括二线白酒比较不错的，相比较而言大宗食品受原材料成本上涨，还有一些食品安全问题的话，我们可能从这种特别是双汇带来一些负面的行业影响，我们觉得可能稍微弱一些，整体业绩排序还是一线白酒二线白酒还有大宗食品，我们市场上蒸发的特别是食品饮料蒸发项目比较多，蒸发的情况来看基本上价格还是比较稳的，很少有出现破发的情况，我们觉得蒸发价按照这个边界来看很多公司也是有投资机会的，我们分析一下食品的行业，这几年整个属于和其他板块的比较情况，我们觉得这个食品饮料板块应该说是很大程度上跟所谓的居民这种类似于奢侈品消费的性质有一点接近，而且消费接近的影响趋势非常明确，最后反映相比较而言肯定也是大宗食品跟生活相关的先是做一个底部，我们其他别的行业家电行业最后就是我们可选择这些酒高档烟之类的，从整个上半年的情况为什么大家一直比较关注，特别是去年下半年引来茅台的批发价从六百块钱用了五个月时间六百一直到一千二大家关注这个逻辑，我们跟高端白酒相关进口车包括进口手表这样的情况我们这个里面都有很强的消费一直在里面，我们这个里面我们仔细把茅台一些草根数据进行分析，我们这个里面应该说假设百分之百这个酒可以卖掉的，我们这里消费掉只有40%左右，60%大家觉得还有不停上涨价格预期，而且提前把这种消费或者可能本来就要消费，提前买了一定量，就是放大性的，实际上这些酒卖出去确实被消费者买回去，并没有真正进入餐饮渠道或者真正的喝掉，如果价格上涨游戏可以玩下去的话，这种销量可能还会持续。

　　有朝一日比如说出现了这种量价不齐升情况下大家对于高端消费茅台这种所有的投资属性不太认同情况下，这个游戏没有办法继续了，这个核心还是在于厂商对这个量价关系的把控能力，我们目前情况来看我们觉得像茅台这种公司整个量价把控关系比较不错，特别是目前出厂价和批发价相差一倍来看，厂商还是非常清醒的，我们反思一下说实话这两年应该说属于高端消费品包括我们所研究的这些车、包括这些金银首饰应该说销量情况我觉得还是比较确定的，这个逻辑情况下我们觉得一线的白酒应该说还是包括这种股价投资的机会，从投资的这种标底选择来看我们看好的还是一个贵州茅台，下面把重点的茅台情况汇报一下，上半年我们没有把茅台第一位推荐，我们认为这个里面第一个重要原因就是厂商释放业绩节奏我们不太清楚，我们上个月贵州茅台参加股东会，我们公司股东会资料里面，因为它对今年整个盈利措施做一个测算，按照这个估算下来公司业绩应该8块到8.5元之间，我觉得这个股东大会材料上的一个收入包括成本包括一些费用的预算实际上是变相的一个承诺，再一个就是我们同时可以关注一下一些网上的公开信息，就是贵州省对茅台非常支持包括修铁路和机场，公司的财务部门包括集团财务部门也做了撤换，这个里面非常明确的，公司从去年开始这个公司业绩不正常应该说是得到了一定的调整，应该说今年一季度报超市场预期情况来看，我觉得从公司市场经营情况来说肯定非常确定的，而且未来硬是看得清楚的公司给目标比较明确，2015年做到市场的一个销售的收入，我们目标这个还是可以实现的，我们这里面核心逻辑在于公司在省政府还有省委压力情况下，应该说这一两年拉开适当业绩的节奏，我们茅台酒的公司这种目前这个股价包括投资的机会应该是非常确定的，而且目前价位我们建议投资者也是可以积极关注的买入的这样一个判断。

　　泸州老窖我们觉得这个公司其实就是大家相对来说前几年应该分歧比较大，公司一季度把业绩翻开大家把分歧争论稍微变小，我们对于这个公司理解实际上它的体系应该放在五粮液跟茅台一个体系里面比较，公司这一两年压力比较大，公司管理层希望把白酒做特别好，我们手上情况来看，管理层思路非常清晰，把这种价格一直能够争取超过五粮液包括批发价和零售价，从量控制上来说来把握来控制价格体系的提升我们觉得这个思路非常正确的，泸州老窖坚持走这条路我们今年比较关键的，这一关能够挺过去老窖很可能名后年进入快速上涨通道，因为毕竟经销商压货比较多，老窖基本上白酒做1.8左右业绩应该没有什么问题的。

　　二线白酒中古井也是我们一直所推的，而且去年的股价涨幅也是一个最高的标底，而且也是确实古井贡都是我们的战略上这几个策略会，古井贡未来成长性我们觉得非常强的，这几年逻辑比较简单，这个像两三年前洋河一样，古井贡强大优势一个品牌基础再一个团队非常的优秀，我们市场区域分布来说，估计古井贡占到一半，这个所有企业里面应该说做非常不容易，一个白酒能在市场做一半，特别是二线酒应该品牌和运作能力非常向，我们觉得这个古井贡我们在二线酒里面应该说还是有很大的成长空间，大家要和我们一些投资B股帐户我们坚决建议买入B股，A股现在稍微贵一点目前增长性也是比较不错的。

　　山西汾酒我们也有一个投资标底，这个是中量酒中最能放量的标底，现在汾酒主要在推青花瓷，如果汾酒有机会在全国推出一两万块钱的酒，这个量是巨大的，实际上这个市场情况一两百块钱也是非常多，这个汾酒思路非常正确，通过高端的的这种主推青花瓷之后下面这个就可以随时的跟进，我们觉得汾酒典型的国企走一个市场化运作做一个改善提升应该一个很大空间在里面，实际上运作提升空间来看我们觉得汾酒其实跟洋河包括跟古井贡包括其他一些酒都还有很大可借鉴空间。洋河我们这两年一直没有做一个重点推荐标底，公司还是非常不错的，营销非常不错的公司，我们担心公司酒品质稳定性，我们确实觉得一个白酒企业一个口感的一致性非常重要的，如果上量比较快外面采购酒调制不是酒而是饮料，长期我们比较担心，短期我们比较推荐这个标底公司对于股价做的相对比较不错，长期我们这个风险还是随时有一个潜在隐患的存在。

　　小的公司我们觉得大家可以关注，特别是前期的一些股票，这些标底保健品贝健应该明后年超预期可能性，这个保健细分子行业公司值得大家关注，再一个好想你，这个近期涨幅可以前期发行价格比较低，最大亮点两块第一个就是好想你它很大一部分是送礼馈赠亲友，因此作为送礼馈赠亲友产品来看实际上跟我们消耗瓜子不一样，瓜子属于自己消费型的产品，好想你作为馈赠亲友这个价格品牌比较重要的，第二点这个好想你这句话整个大家没有第二名或者第三名，目前这个早知有品牌对于无品牌替代这个机会比较大，这一点来说好想你公司在食品安全这个方面多都做比较好的，按照公司介绍的开辟速度我们觉得这个公司还是很大的机会未来两三年非常值得大家关注。酒鬼酒为数不多几家没有走出拐点公司，这两年应该属于业绩修复阶段，公司这个品牌思路包括区域这种聚焦也在做，目前稍微估值有一点贵一点目前转折点来看还是值得大家关注。黑牛食品这两天也是刚做一些股权激励，我们饮料行业我们这个黑牛食品在未来饮料市场还是在聚焦，因为主要产品是花生牛奶，公司给自己定目标相对比较高的，我们昨天发布的股权激励方案来看，相比较而言还是比较保守能够做到的，这两年产能投放包括一些终端销量情况超预期的话我们觉得标底非常不错，整个食品饮料观点跟大家汇报这里，如果大家对于观点还有公司比较感兴趣，欢迎大家会后进行交流，下面有请我们医药的研究员李敬雷跟大家汇报观点。