2011年5月28日，第五届中国上市公司市值管理高峰论坛举行。图为美世咨询公司大中华区人力资本业务总经理郑伟演讲。(来源：新浪财经 任立殿摄)

　　2011年5月28日，由中国上市公司市值管理研究中心，证券时报，证券市场周刊，新浪网，和讯网联合主办的第五届中国上市公司市值管理高峰论坛举行。新浪财经图文直播本次活动。图为美世咨询公司大中华区人力资本业务总经理郑伟演讲。

　　郑伟：各位领导，各位同仁大家下午好非常感谢主办单位能给我这个机会来跟大家分享一下海外股权激励的发展趋势。我的名字叫郑伟，我是美世咨询公司人力资本业务负责人，我在美世工作了有15年，前几年是在美国，02年回国也参与国内一系列人力资源改革，包括股权激励和高管机制这方面改革。

　　在具体介绍海外股权激励发展趋势之前想给大家介绍一下美世是什么样的公司，美世是一家提供人力资源专门服务咨询公司。美世在全球差不多有2万多名员工，去年营业收入在32亿美元左右，我们是95年进入中国，在中国目前有6个办公室。我们的主要业务除了人力资源资本之外，还有其他一些相关业务，包括信息，包括养老金，包括员工福利，包括并购等等一系列。

　　今天给大家介绍主要分三节，第一个想对股权激励做一个定义，我相信大家很多多少同仁，我在这里简单说一下，从自身了解来介绍一下国外股权激励与国内有什么区别。第二是介绍一下介绍一下危机之后股权激励长期发展趋势。最后如果时间允许，跟大家分享两个案例，一个是国外案例，一个是中国企业的案例。在这里面我们讲激励，我们做激励从人力资源管理角度来讲，实际上我们最终目的就是为了为公司创造价值，股权激励只是一个工具，我们可以看除了股权激励之外，我们还有现金激励，还有一个就是我们职业激励，还有相关企业文化激励。那么股权激励之所以存在，我相信前面专家和老师也已经说过了，很重要的点如果你去想这个激励的话，实际上是根据企业对员工贡献所提供的回报。

　　我这个后面向看一下这两个区别，实际上我们在国内讲员工持股计划，认股计划和长期激励这个计划当中所执行的股权激励是有区别的。我们来看长期激励过程当中，我们使用股权激励，这里面一个很重要的点可以看到，我想说一点，是通过作为员工提供服务的一种交换而不需要出资购买。我在国内很多咨询过程，我们为公司打工，我赢得回报，我愿意拿现金，或者我愿意在这里发展，或者我要其他方式进行回报。从公司形式也是一样，这不是一个正统的概念，这是一个等价交换概念，只是说我工具不一样了，这是我想需要提出的一点。

　　另外也讲到股权激励制度本身，有的时候在长期激励当中实际上是以激励为主。刚才前面我们通常看到股权激励一些目标，或者叫达成的目的。还有员工认股，持股计划，通常只是公司给你员工有一些，偏福利性的一个激励计划。在这里面我们在长期激励当中是完全不一样的，之所以盛行在国外，主要取决于60年代大家经济学界对研究企业发展，在这个过程当中中国语言来讲就是主人翁精神，对企业劳动生产率，对整个企业价值创造是有极大的推动力的。我在美国90年代末，最早实施是在美国提出ESOP，实际上他从法律上，从税收上有相关优惠。当时是英国税务局到我们公司来了解怎么样，为什么股权激励当时对前沿股权计划有这么大推动作用，股权计划对整个员工生产力有很大提升。我们可以从税务上来给英国企业提供相应税务上优惠，这是我们讲员工持股认股，实际上我们可以看到在国内实际上还需要投资50%，美国现在折扣比较低15%，其他欧洲国家可以达到5%。

　　在国外我们可以看到股权激励有各种各样的选择，这里面只是选择一个通常可以看到，不是一个非常复杂的选择。可以看到对各个企业来说，当我在做股权激励的时候，做什么样的选择，实际上是我对股东考虑一个从长短期利益来看，另外从风险和思维角度来看，每个企业所处环境不一样，在每个企业发展不同阶段遇到风险也不同，在这里面实际上我们可以看到，如果真正从制度层面来说我们有很多优惠，或者制度层面放开，实际上企业有可以利用这个东西充分发挥我们这样一个股权激励作用。

　　另外我也想强调的点，作为股权激励设计和实施，实际上企业和其他人力资源管理制度是必须紧密联系在一起，也就是我们想只有实施股权激励手段才能打住。当时做的研究，实施股权激励计划企业从现有所有研究，已经做的研究来看没有一个结论，有的会发现是没有关系的，有的是有关系的，有的是不相关的。但是目前有一个新的趋势，当发现只有跟这个企业和其他人力资源制度相匹配的时候，他的激励，他对业绩创造的影响是非常明显的，而且是从我们不同研究上可以看到，我们自己每次做的研究都是得到确认的。这里想强调一点，你做股权激励计划很重要一点，不要想象计划本身能解决你的问题，相一致的问题，必须以相应的人力资源管理其他相比，你的福利，你人员发展，你的薪酬，短期激励相应结合一起。

　　下面给大家介绍在国外发展趋势，我们大家知道90年代末到2000年初，在美国、英国期权发展特别迅速，随着新的会计准则引入大家对股票期权更加谨慎了。08年危机以后这个趋势一直延续下去，大家对怎么使用股权激励这个计划有更新的认识。你可以看到，这里没有展示，实际上5、6年以前，80%企业都使用单一依据，或者利用股票期权，或者使用单一股票。你现在看到趋势是越来越多的公司使用股票期权，越来越多的公司是引入了第一业绩股票，第二个特点进行一个，可以看出是一个综合性，不是单一的，是一个多样的，两个或者两个以上工具。这次危机当中大家意识到很重要一点，包括有的工具，比方说比较适合激励的股票期权这一块，特别能够为员工创造出一种新的市场，比方说期权增值空间是非常大的。但是当你在危机当中缺乏了激励，只是没有为股东价值创造理念上做。但是反过来讲，当你在危机过程当中，当市场本身业绩不是很好的时候，对于员工激励因为你这个股票价格再怎么跌也是零总会有价值。

　　从这个趋势可以看到，一个是越来越采取非股票期权股权激励，包括相应现金股票，而且带着相应业绩条件股票。还有越来越多企业去实施综合性的，不仅采取一个单一股票工具，而且采取多样化工具。刚才大家也提到因为资本市场不完善，从国外来看越来越的企业他的股票期权，或者现实股票当中引入的业绩条件。但是目前来看从业绩条件引入来看，对股票期权行权业绩条件可能更多是像澳大利亚，像在英国这些国家，在美国还是非常少。因为实际上他可能会通过股权组合的办法相对其他公司业绩要求给纳入到股权激励计划当中去。

　　原因之一，实际上我们知道股票期权本身只是用股价作为业绩指标的，只有当我的股价，市场价格高于我的行权价格的时候，受益者才能够拿到他的差价，参加者才能拿到差价。这里只是指出可以看到，很多企业长期经营计划当中大部分企业还是用股价回报来作为业绩条件，这也是国内跟国外不太一样的地方。时间关系，我们再看一下亚洲，前面讲的是美国的情况，另外看亚洲，我们看亚洲这个股票期权实施，长期激励计划实施普遍比美国，欧洲实施率比较低。在我们去年所做的调查过程当中发现55%的企业实施了长期激励计划，在这个过程当中可以非上市公司实施数是低于上市公司的。另外可以看到上市公司在亚洲公司当中实施单一股权激励企业比例相对过高，这是跟美国，英国很大区别。另外从亚洲企业来看，我们可以看到期权激励当中，实际上股票期权还是最普遍的跟中国的情况一样，比例稍微低一点，但是现在在美国和在欧洲股票期权使用比例已经低于50%了。

　　前面给大家很快过了一下海外目前发展的趋势，下面可能也很快过一下两个案例。一个案例大家都知道英特尔，这个企业本身我就不做一一介绍了，他在实施股权激励过程当中一个很重要的特点就是采用了多种长期激励工具。在危机过程当中09年为了考虑到员工激励，员工挽留，准备危机以后经济增长他需要抓住这样的机会，没有用现金激励增长方式，他使用了现金股票来作为弥补。他对高管也设立了新的3年期绩效奖励，对于员工使用了现金股票和购股计划，长期激励在实施过程中对不同员工层次实施的工具是不太一样。

　　另外一个是美国上市的一家房地产企业，这里面想提出一个很重要的点，在上市之前我们帮他做了一个，上市之后又帮他做了，实际上我们在进去之前，这是一家私募基金投资企业。在这个过程之中，实际上你会发现很重要一点，这家企业发展非常快，这是一点。第二他需要引入一个是海外的职业经理人，他需要吸引这些人过来，他发现如果没有股票，或者没有股票行权或者股票期权计划他在市场上根本招不到人。

　　第二PE进入对他本身也有很大推动作用，PE非常认可你被投企业即便实施股权激励。他认为必须有这样的计划才能使的你的高管想法一致。在这里面我们想强调一点，在这家企业当中，通过我们专业咨询公司提供服务，整个计划实施就非常顺了，从沟通，从业绩要求角度来看，从工具使用角度来看，和他在自己实施，当时实施股权激励所产生的反映是完全不一样。在这里边一个我想提出，你可以看到我们针对他当时的环境实施的，每半年实施授予一次股票期权汇总，他在其他行业或者在美国也比较少，这实际上是针对他人才发展非常快，不断地人才引进他所需要的激励。

　　最后也是美世的观点五个主要趋势，第一是组合，多个工具来达到目标。第二是业绩，这在中国来说股权激励有证监会的要求，国资委要求业绩还是存在的，看到越来越多业绩存在条件，还有股权激励里面业绩计划必须简单，必须方便沟通，不能太多，这是一个。另外就是关于风险和激励评分问题，这也是考虑到危机之后各个国家监管机构对于，或者银行，或者金融机构提出相应一系列这种股权激励治理要求，他把风险也引入到这个当中去了，必须跟企业内审部门，或者相应部门进行结合。另外一个是细分，不是大规模的，不是一刀切的办法，哪些员工利用什么样的工具这是非常重要的。最后一点实际上股票并不是单单一个企业级行为了，已经变成一个社会行为，社会负责任的行为。所以，怎么跟股东，跟利益相关者进行沟通，这也是越来越多国外企业在他实施股票激励计划时所采取的方法。比如英国，他在上的时候必须找一些英国的养老金协会，英国保险金协会，相对于第三方股东这样的机构跟他们进行沟通来确保我这个股权激励计划，当我披露出来，或者我上股东大会的时候不会引起很多反感。

　　今天我大概跟大家分享就到这里，谢谢大家。