瑞士艾德维克资产管理公司执行主席布鲁诺-阿施勒(资料图片)

　　新浪财经讯 “2011中国金融高峰论坛”于2011年5月18日-19日在北京举行。上图为瑞士艾德维克资产管理公司执行主席布鲁诺-阿施勒。

　　以下为演讲实录：

　　布鲁诺-阿施勒：女士们，先生们在他找到PPT之前，首先我想说说非常高兴能够参加这个论坛，再次发言，这次论坛组织非常好，而且北京也是一个让我非常喜欢的城市。我今天的话题之前也谈到过就是外资本土PE和VC如何同台竞争，以及PE高泡沫化。我们这个话题到底有没有竞争，以及是否有泡沫。

　　在他们找到PPT之前，我想再说一下，看一下我自己。我在这个行业有30年的从业经验，我看到很多的泡沫，也有很多经济周期。我在1998年的时候就建立一个基金，然后看到苹果，微软，雅虎，Google，以及现在每个人都在谈论的FaceBook都在成长，我已经见证了这些企业的起起落落，也许这就是中国人也希望谈论的一些问题。

　　对于艾德维克来说，我们是PE以及FOF的咨询商，而且的业务范围非常广，从养老金到保险公司，而且我们在北京、上海、纽约，法兰克福都有办事处。我们是会随着这个机构投资者需求变化而不断发生调整我们的战略等等，当然我非常高兴地说环保问题也是这些会议讨论的一个重要话题。第一张幻灯片大家可以看到我们是如何评价全球PE市场，我们在给机构投资者提供意见的时候，在这里大家可以看到，我也非常高兴地说，在中国的领导之下，在我们看来中国已经是三个最重要的PE市场之一。

　　我们有很多基金经理，有地方的经理，本土的基金经理同样中国也已经显示了，中国的很多企业都成功到这个国际海外交易所上市。我们待会也会提一下在美国，欧洲我们都可以看到产品企业的收购，在中国也发生了这样的企业行为。这个是我们基金产品当中所获得的一些数据，这个数据可能有些不同，大家看左边，这是中国企业的增长率与其他国家比较，大家可以看到在这里企业增长的非常快，在我们这个产品当中也在创造这个附加值，对于股东来说他们会创造附加值。

　　我们谈到估值的时候大家可以看到这个市场被过高的估值了，我认为这个基金经理不会从大街上选产品，他们会自己来创造这样的交易，也就是他们对这样的交易进行定价，这是非常合理的。大家可以看左边的这个图片，对中国的情况和其他国家相比还是可以的。但是可以看一下，右边的这个图公开市场，这张幻灯片主要是讲中国在美国上市的公司，PE支持的公司在美国上市。

　　大家可以看到这是与美国企业进行相比，收益增值增长是49%，而且20家企业当中19家企业盈利，在2002年他们的盈利为正。所以，我们就面临我们是被这些企业所吸引了。他们是这个机构级的企业，并且也为这个股东创造了额外价值。我非常惊讶地要说的一个就是，分析一下前20个上市企业，就中国和香港公司20强，他们在国际交易所上市。大家可以看到前20强，大家可以看到的是在香港和中国上市前20强公司，我不知道为什么每家公司都想去美国上市，因为在中国和香港已经有很多资本，而且市场覆盖率是比较广的，而且有足够的投资商。

　　让我惊讶的是，当你看到这个图表的话，大家可以看到这20强公司，他们的估值都在1亿美元以上。我国来看一下美国前20强私营企业只有11家公司估值在10亿以上，达到持有中国公司的一半那么多。对欧洲数据我忘了，但是当美国问我印度情况怎么样，印度也是一个经济发展非常快速的国家，印度有一家公司他的估值只有一家公司估值在10亿以上。而在第20位公司估值是有1亿美元，所以我要说的是，在国内我们有一个非常好的环境，而且要上市这些公司都有，或者曾经接受过PE的支持。

　　我们在这里也看到很多积极的信号，在这个市场上有很多积极的信号。我们在来看一看到底究竟是什么促进了这个私募股权市场在中国的发展，当我们他到第十二个五年计划的时候，其实他是延续第十一个五年计划的。对于PE来说这种持续性会持续他们更快发展，是非常好的。如果说这个计划发生了变化，有不同的关注点，这个规划就提供了很多一个新的关注点，包括新能源等等，对股权基金经理来说提供了很多机会。

　　这张幻灯片给我们讲了很多信息，大家可以看这个箭头在欧洲，我们的私募股权，这是比较平稳的，但是在美国是下降的。但是在亚洲有一个爆发式的增长，每天这些基金经理都会遇到一些新的名字，但是更重要的是这些私募股权市场，大家可以看一下右边的这个图。如果说我们不考虑一些收购等等情况的话，中国的规模是跟美国相当的。

　　当机构投资者关注这个事件的时候，我们有三个规模相当的市场，资金流入也合理。现在中国已经开始建立自己的机构投资者技术，大家都已经开始进行私募股权投资，大家可以看到现在中国，可以从这个投资的角度来看一下。人民币规模和美元的规模是差不多了，就是流入到中国的资本，以及投资资本的规模是差不多的。右边是一个与印度相比较的情况，这里只有这个国际融资，这告诉我们的是到底有没有竞争呢？我不知道认为有竞争，对我们产品来说25%的企业是在一个全球的环境下进行业务经营的，也就是他们需要外币。

　　但是，当我们往前看的时候确实我们有各种各样的政策，而且媒体也开始广泛地报道PE。但是，我个人认为这是一个转型过程，这是一个过度阶段，我们需要进行一个转换，而且要有自己不同的特点。所以，概括来说准入的政策是非常扎实的。我们也看到政府就像在美国政府80年代的情况一样，已经发生了，与早期的融资发生很大变化，也就是要进行研究。不仅仅是在大学，而且也要在公司进行研究，同时要实行融资的商业化。越来越多的中国资本是参与了香港项目的商业化，包括亚洲各地的收购计划。

　　我非常高兴的说大概有75%的比例，所有亚洲PE交易的75%都是有非基金经理所支持的，都是一些家族企业，合作企业非常积极地参与到这个过程当中来，并且参与到促进PE市场的发展。当然我想在这里要提醒几点，在中国人们告诉我们说，大概有1千到2千个基金经理，其中很多基金经理管理资金，他们的资本回报率低于经济发展的速度。其中一个问题就是，大概45，50，或者60个业绩，基金经理业绩是非常好的，这是很小的一部分。

　　所以有几千家的企业都面临这样的风险，如果说这个经济发生巨大变化的话，正如我们在过去几年当中所看到的情况一样，我们现在还没有看到的情况是在中国。我们没有足够的风险管理，我想越来越多的经济体，就是现在这个周期性的变化。但是也会受到外部的影响，我想这是我们需要考虑的，不仅仅是基金经理的问题，也要成为这个兴起的机构，投资者，养老金，投资银行所需要考虑的问题。有越来越多的竞争，这是好的现象，但是竞争也需要纪律，需要评估基金管理的情况。

　　我们这个公司在这个行业现在有两个办事处，不仅仅是为中国服务，而是为整个亚洲服务。我们亚洲的总部是在中国，我非常高兴能够在未来10年当中继续在中国开办这个办事处，谢谢大家。