“《国际金融研究》杂志理事单位年会”于2011年5月21日在南开大学经济学院召开。上图为厦门大学经济学院金融系主任杜朝运。(图片来源：新浪财经 梁斌 摄)

　　新浪财经讯 “《国际金融研究》杂志理事单位年会”于2011年5月21日在南开大学经济学院召开。上图为厦门大学经济学院金融系主任杜朝运。

　　以下为演讲实录：

　　杜朝运：非常高兴能够来到南开大学，跟各位专家、学者和同学们一块儿交流。我今天给大家介绍的是国际货币体系下货币竞争的问题。这个问题相信已经讨论的非常多，我在这里引入了微观经济学基本模型。我们可以把国际货币竞争简单，目前可以看作是美元、欧元双元寡头垄断的格局。在座都是经济类的学生，都知道我们有一个Cournot模型。我在这里首先介绍一下国际货币体系寡头垄断特征，再引入一个Cournot模型，再引入Hotelling，对目前双元寡头国际货币体系稳定性做一个分析和判断。

　　目前我把国际货币体系看成是寡头垄断，应该说由少数几个国家集团控制着国际货币的发行和供给，从而影响到整个国际经济发展以及国际金融市场的稳定。这种国际货币体系呈现出来主要特点，概括起来是四个，第一个，少数几种国际货币对世界经济具有明显的影响力。第二个，国际货币寡头之间存在既竞争又合作的关系。竞争你可以从货币发行中获得收益，但由于你是寡头，所以寡头之间要讲求合作的博弈方式，所以存在既竞争又合作的关系。第三个，寡头垄断的国际货币体系存在很高进入壁垒。你作为后来者，你要进入到寡头垄断的市场中难度非常大。也就是说我们现在有美元、欧元两种强势货币在那边，新兴的要成为国际货币融入进去难度非常大。第四个，国际货币寡头的权力和责任存在着不对称性。他既然具有寡头特质，他可以发行货币从中获得收益，他可以不负责任，不对他经济发展负责任。这源于国际货币寡头，他的货币同时是一种国际性，同时又具有国内货币，这两者之间会存在不对称性。

　　我们从微观经济学相关模型，Cournot模型和Hotelling进行分析。寡头我们知道可以从产量竞争和价格竞争两个角度进行分析，Cournot模型从货币量的角度进行分析，货币量可以建立简单的货币需求要素，通过美元、欧元两个需求要素得出有益的启示。对欧元来说，他要扩大在国际货币市场中的份额，一方面要降低边际成本，降低提供欧元的成本。另一方面你降低美元对欧元的替代程度，增加两者的差异性。这个差异性如何体现？要增加欧元的稳定性，提高相应资产的收益率，增强欧元兑换的便利性等等措施你才能扩大市场份额，得到收益。第三，从价格竞争的角度，引入是差异性Hotelling的模型，我同样介绍推导最后结论性的东西，欧元、美元差异性越大，市场份额差异越小。跟美元相比，欧元能够带来的稳定性，便利性越大，获得市场份额越大，所以作为欧元他的措施是提高欧元的稳定性、便利性和相应资产的收益率，增强消费者对欧元的信心，这样提高欧元的竞争力。从供给欧元和美元单位成本差额进行考虑，因为这是作为推导公式里出来的两个变量。

　　我们对于双元寡头国际货币体系稳定性状况做出判断，在双元寡头垄断情况下，根据前面的分析一种货币在国际货币市场中的份额跟这种货币进入市场先后，币值稳定性，以及他跟竞争货币的差异性是相关的。对欧元来讲他是后进入市场，要增加气市场份额要增加其稳定性等等这是前面两个模型可以得出的小结论。但是我们可以发现仍然存在的问题，虽然双元寡头对于只有一种货币存在的国际货币体系绝对垄断情况有了改进，因为你只有一种货币你缺乏机制。为了获得更多发性收益，为了逃脱对外债务，货币发行国会发行过多的货币，以前只有美元一种货币独大的情况下就有这样的情况出现。

　　双元寡头已经有所改进，因为两种货币之间存在一定的替代性，他使得对外过多发行的货币不得不回流到发行国国内市场，会导致国内出现通货膨胀，这样使得发行货币总体收益减少。因此我们可以得出币值稳定性绝对国际货币替代重要因素之一，币值越稳定被替代可能性越小。所以你存在着被替代的威胁条件下，你要增加收益，在发行量受到约束，怎么办？所以要稳定货币值，这是一种制约的关系。我们在双元寡头一元垄断有了改进，但整个国际货币体系仍然是不稳定的，我们还需要再加强欧元兑美元的制约，提高欧元的竞争力。但是从长远角度来看形成一个金融稳定性三岛，刚刚有老师提到日本是受到很多重创，我们中国正在崛起，当然可能还有什么样的货币，所以我这里提出可能形成美元、欧洲及某种亚洲货币组成的金融稳定性三岛格局。这样可以为世界各国增加币种选择，提供更好风险分散机制的同时，增加两两之间相互制衡性，这样可以维护整个国际货币体系的稳定。当然，这还需要一个过程，所以我想这个研究还没有终结，希望大家可以对货币竞争问题能够做进一步的研究。我这里是抛砖引玉，用一种方法解读。谢谢大家！