3月29日，《家业天下财富传承——2011渣打银行尊尚人生系列论坛》在北京举行，北京师范大学金融研究中心主任钟伟在论坛上发表题为《中国经济未来展望——增长转型下的资产价格趋势》的主题演讲。

　　他认为通胀可能成为全球性的危险，建议投资者多关注长期风险，A股今年运行区间2800-3800点，房价今年平稳上涨5%，并会保持5-10年的平稳增长。

　　通胀可能成为全球性的危险

　　关于国际经济方面，钟伟表示，从长期来看，发达国家面临债务迅速增长和人口老龄化两方个大问题，双重困扰会使得发达国家的地位下降，欧洲和日本首当其冲。

　　从中期来看，5年左右发达经济体面临的主要是有没有技术创新和新的产业增长点。发达国家增长不取决于银行家、企业家、银行家、主要取决于与科学家，美国经济周期将会是一个拉长了的日本。

　　从短期来看，今明年增长的复苏在分化，美国经济复苏远远超出我们的预期，今年增速大概会在3-4%之间，明年会更好一点。日本和欧洲受不确定因素影响比较多，尤其是动荡的北非、地震海啸对日本的影响。

　　所以今年年内国内的经济是双重复苏通胀抬头，发展中经济体和新兴经济体的通货膨胀拉大，通胀可能成为全球性的危险。

　　建议投资者多关注长期风险

　　关于中国经济方面，钟伟表示，长期来看，中国经济增长是充满了波折的，建议投资者更多的关注风险，因为中国的社会政治和经济体的转型都面临着很大的挑战。另外中国早已进入老龄化的国家，目前60岁以上的老年人已经占了总人口的12%，14岁以下的少年儿童占总人口的比例近25%。如果一个家庭一个孩子的政策继续实行下去，大概不晚于2025、2027中国的人口红利将彻底消失。

　　中期来看，即十二五期间或者更长一点2013-2020年这段时间，机会在增加，风险也在增加，出现任何意外经济增长突然失速，或者是遭遇挫折都有可能的尤其是2012年到2013年，政策的不确定性取决于关键人物对中国经济的中期判断。

　　短期来看，今年GDP增长是前低后高，全年略高于9%，通货膨胀是前高后低，从第三季度通货膨胀有显著的松动，全年能控制在4%以内，人民币今年深知可能会比较快，到年底可能达到6.25-6.30左右。同时企业的盈利能力下降，资金流动性在全年都比较紧张，外贸形势也不容易忽视。

　　总体来说，长期你不妨悲观一些，中期不妨多观望一些，短期可以乐观一些。对家庭而言在短期以低流动性高收益的人民币资产为主，长期要考虑资产在境内和境外的资产配置。

　　A股今年运行区间2800-3800

　　关于资本市场，钟伟说，从市盈率、居民收入、财政收入等各项指标来看，2007年和2010年的第一季度，中国实体经济至少增长了70%，但资本市场没有任何增长，基于这样的判断，我们对全年资本市场的判断是去年是三无，无风险、无泡沫、无超额收益。

　　今年资本市场会受通胀、流动性紧张、上市公司盈利水平的影响，制约了指数会有大的表现。上市公司利润2010年是平均70-80%，但今年可能只能达到一半即35-40%的水平。这三大因素使得我们对资本市场看多，但看多的空间有限。

　　但A股指数下降空间也有限，可以保持谨慎乐观态度，运行空间应该在2800-3800点。指数是有所上升的，但是指数上升并不会带来特别大的收益，行业、个股的分化是特别严重的，大部分上市公司的股价还在原地踏步。

　　今年看好的行业一个是大宗商品，第二基础设施的信息化，即为在建的基础设施提供后台管理的企业，第三个是消费医疗行业。今年两个行业的前景是比较不确定的，一个是房地产、一个是商业银行。

　　房地产未来5-10年会平稳增长

　　房地产市场，钟伟认为，房地产作为爆发式的增长的行业，已经结束了。

　　首先，我们很难想象一年销售10亿平米的商品房，在建面积达到40亿平米，土地储备达到40-50亿平米这样的规模，在今后三年会有突破，但它并不意味着房价有大幅度的回落。

　　相反，由于各种政策的出台，尤其是由于从现在看到今后三五年我们物价的基础水平都有可能在3-4%，而不是通货紧缩，居民货币收入的增长都是比前面的慢，而不是快，所以居民的收入有可能更多的流入房地产市场。所以我们在中期、短期的判断还都是比较乐观的。

　　其次，政策的变化并没有我们想像的大。限购令是否今年年底取消，或者长期化、规范化，这些前景都是不明朗的。房产税会不会扩大试点，也有很大的不确定性。二手房过户税收调整，大大提高了二手房交易的成本。这三项短期的调控政策非常不确定。

　　基于这样，我们倾向认为今年全年的大致情况是，商品房销售面积大概比去年上升了15%-20%，也就是8-8.5亿平米，成交金额大概下降10-15%，我觉得今年的商品房销售金额4.5-4.75万元，今年平稳上涨5%左右，也基本上和通胀同步。

　　如果以2009年为基点的话，房价翻番仍然没有太大悬念，房地产行业和银行在未来5-10年的增长是平稳的。