2011年03月19日中国发展高层论坛2011在钓鱼台国宾馆举行。以下为C.V.史带投资集团董事长、首席执行官莫里斯·格林伯格先生演讲实录：

　　我们首先请C.V.史带投资集团董事长、首席执行官莫里斯·格林伯格先生发表演讲。大家欢迎！

　　莫里斯·格林伯格：谢谢！大家下午好！

　　我们这一节的主题是“金融业的改革与机遇”；但是为了理解机遇和改革，我们必须要理解现在发生了什么，我会花几分钟的时间来讲讲。此次在美国发生的金融危机，几乎是前所未有的，只有上世纪30年代大萧条超过了它对经济的影响。美国政府以及美联储对本次危机的反应是比较不确定的，这表明他们未能制定事前规划来应对不断发展的态势。

　　本次危机的起因是多重的，我会逐一列出我认为的部分原因。房贷的问题根源在于政府出台的那些鼓励低收入人群购买住房的政策，不幸的是，这使很多住宅销售对象成为足够资源满足付款要求的人，人们没有完全预料当中的副作用，越来越不关注它的长期稳健问题。这对金融中介和衍生品的最终持有者都带来了严重的负面影响。第一个遭遇财务困难的主要金融机构是贝尔斯登投资公司，其他的金融公司明显不愿意提供流动性，帮助他渡过难关，美联储这个时候站出来为他提供了信贷支持，并且促使摩根大通以极其苛刻的条件收购了贝尔斯登。之后当雷曼兄弟被他大量房地产贷款而陷入危机的时候，美联储却任由其宣布破产，这很奇怪！在雷曼兄弟宣布破产之后的几天之内，它的银行控股集团执照，这样一个做法也让摩根史丹利和高盛复制，让他们成为银行控股机构。比如说AIG也成为一个银行控股公司。这些就使这些企业成为了所谓美国意义上的国有企业。美联储或者是财政部他们一贯的做法就是他们不连贯的政策，这样一个举动震惊了全球的金融体系。在一段时间内，金融体系被冻结，金融公司之间正常的银行交易几乎完全停止，美联储迅速的为货币市场基金提供了担保，并为金融体系提供其他支持，以缓解这些问题。

　　当然，事后回想这一切，我们发现美国政府和美联储显然没有准备一些应灾计划，仓促的从一个临时性解决方案跳到了另外一个。当然了，从贝尔斯登到雷曼兄弟之间有6个月的时间，我们说的是，实际上你可能会有时间做出认真的规划，做出紧急情况应对的措施。当然了，从以上美国政府的表现以及他如何应对金融危机等其他问题中我们可以学到很多。以下是我对如何预防全球市场再次遭受重创的几点想法：

　　第一，如果金融服务业的活力不足，那么就不会实现经济上的腾飞。活力和所谓官僚主义之间的平衡是至关重要的，对生机勃勃的行业进行适度的监管，将推动经济继续增长。而他受到过分的官僚主义的监管，则会对经济产生负面的作用。同时我们还需要监管部门也同样拥有丰富的经验，以促成金融业的创新精神。美国已经存在了过渡监管的势头了，在我看来这对经济是不利的；此外它的资金来源没有太大的把握。我认为现在美国急于出台监管并落实立法，没有认真斟酌他们的继发效应和后发效应，因为我们不需要引入更大的监管者，而是能力更强的监管者。

　　未来一段时间里，美国的利率将保持在一定的水平，那些资质不够的购房者也可能再获得贷款，来购买他们买不起的住宅，这些贷款被银行打包出售，随机产生的衍生品也被评级机构评为3A产品，这是毫无道理可言的，而且没有任何监管者介入其中。同时银行过渡的杠杆化，达到30-40%，美国证券交易委员会也没有合理的监管这个问题，也没有认识到这个问题。按市值计价会计准则是不合时宜，也是不及时的，而且导致原本的问题更加困难。事实是，当该债券的市价下降的时候，转而提供抵押品，我认为这样是错误的。也就是说基本的出现违约的时候，就会导致这个产品的价值下降的情况。同时在交易所对衍生品定价方面，因为没有交易所来交易CDS或者是其他的衍生品，所以他们的价格实现是非常困难的，相同的产品在不同的定价下面可能就很混乱了。

　　这是我希望大家能够关注的过去的一些教训。当我们继续在未来从事金融服务的时候，我们需要金融服务业，这一点毫无疑问，它可以帮助实体经济增长，它也可以促进创新；但是我们需要监管，也需要一个适应的、有效的监管。

　　谢谢！