中国经济50人论坛2011年年会于2月19下午在北京钓鱼台国宾馆5号楼举行。图为北京大学副校长刘伟演讲。(来源：新浪财经 任立殿摄)

　　中国经济50人论坛2011年年会于2月19下午在北京钓鱼台国宾馆5号楼举行。新浪财经图文直播本次活动。图为北京大学副校长刘伟演讲。

　　以下为演讲实录

　　刘伟：

　　谢谢主席，大家下午好非常高兴这里发言。今天主题是“十二五”开好起好步的几个重大问题，宏观调控和宏观政策选择和完善宏观政策的效果是“十二五”非常重要的问题，中国宏观经济调控命题，到现在至少有两方面特殊性，一个和国际社会，中国宏观经济的环境和政策不一样有它的特点，包括欧美国家这次危机发生的时候对政策要求有很大不同。这是中国经济特殊性决定的。第二中国改革开放以来历史，中国现在宏观经济失衡和历史不同，98年前宏观经济总的问题是需求大于供给，那时候讲叫适度从紧，98年之后一段时间到02年，有人讲中国进入通缩，连续3年，当时中国物价总水平总体是负的，至少2%以下，过去说的通缩警戒线之下，那个时候提出扩大内需，繁荣市场扩张性措施。

　　第三阶段，03到08危机前，这段时间实际当时已经出问题，宏观经济失衡不是过冷是过热，投资和消费方向不一样，投资领域过热，消费当时提出产能过剩，这些问题，我记得当时在十六大报告里，对第十一个五年计划，07年对第十一个五年计划当时没有讲十一五是紧缩还是扩张，宏观政策两大手段积极的财政政策，稳健的货币政策，是一种松紧搭配组合。08年特别下半年进入反危机时代，这个时候全面扩张，是形成一个高度的共识，政策力度非常强，财政和货币方向统一到一己，更积极的财政政策，现在是第五阶段，现在回到03到07年情况，现在不敢紧缩，不敢扩张，原因不像03到07，是不同领域结构性方向差距，这次是什么？一定意义上带有滞胀的威胁，有经济衰退威胁，有相当大的通货膨胀压力，这次两难选择是一个总量失衡问题，这是中国历史“十二五”宏观政策特殊性，和当代国际比较看，我们这个方面，宏观经济特殊性和宏观政策选择特殊性特殊，从货币政策讲，比如说这次金融危机后，欧美国家看到的现象是在货币市场上是对货币的需求大，而供给不足，就是流动性不足，或者是银根紧张，因为首先是金融问题，所以自然出现这样的问题，这个问题要政策解决，往往要求货币当局采取有利的办法放松银根，他也是这么做。

　　我们也是学人家的，也采取这些办法反危机，实际和他有很大差别，中国货币市场失衡总方向不是欧美国家是需求大对货币，对货币供给不足，我们实际是货币供给大，需求相对供给来说长期不足，实际上这个问题，为什么这么说？三个原因。

　　一个是中国的市场投资或者是私人投资，市场性投资，这种内升投资和私人消费长期是内动力不足这样的情况，这种我们叫内需不足，我们这种内需不足，从发生原因看，和欧美国家不一样，这次金融危机是金融链条问题，收紧银根，形成金融和非金融企业缺钱，形成他们对货币强有力的需求，中国的危机本身这次影响有输入性，首先影响实体经济，没有订单不需要货币，对货币的需求已经本身就没有了，我们的银行体系也一道防火墙，资金链非常稳定，它的资金非常充裕，本身没有像西方那样受到金融危机的打击，货币组织和供给相当充足，在这种情况下，等于是中国首先货币需求有效需求不足，供给相对充裕，之所以发生这个问题的根本是中国经济创新差，大企业没有投资有效需求，没有新产品新投资领域发展，有钱不敢投，投是重复建设，小企业制度创新差，不能公平应用融资市场，有需要也拿不到前，形成制度、技术创新弱，中国大小企业对货币有效需求不足，相对这种有效需求不足，我们货币供给流动性过剩等等一系列问题出来了。这是一个原因。

　　再一个原因，中国的货币和财政绑在一起，中国的信贷很大程度通过财政经济实施，改革开放以来基本这样，我们很多财政担保贴息贷款，现代土地财政，很大程度上是货币信贷政策和财政政策有一定的直接相关的关系，这样使我们的信贷进一步增大，还有大家知道的所谓的外汇占款，包括基础货币里面去年年底122%，已经超出100%，形成中国货币市场失衡，要解决这个问题的根本是什么，长期当然是创新，培育中国经济对货币真实有效需求，而不是简单的刺激增大货币的供给，这是从长期。短期货币政策本身讲，我同意，“十二五”一段时间里，货币政策首要目标是防止资产价格高，刚才讲中国货币市场关系，中国的特殊情况，主要是货币的有效需求，不应该放在如何增大货币供给，而是培育对货币的有效需求方面，中国货币政策目标多元，不是单一盯住哪一个目标。实现这个目标，利用工具，一个外汇手段，一个货币手段，我赞同在中国货币政策用数量供应，包括存款准备金比例问题，央行票据贴现问题等等这些手段，包括信贷规模的管制，我个人运用这个数量工具的时候不太主张更多用信贷规模，还是法定准备金率手段和央行票据手段更好，在工具上，在中国目前运用数量工具比运用价格工具更有效。

　　最后达到货币政策的效应，我个人觉得，我们现在强调宏观政策的需求效应，扩大内需很重要，在中国要关注宏观政策，包括货币政策的供给效应，这次检讨下来西方美国金融危机70年代以来非常大根本原因，货币政策过多刺激需求，强调货币政策刺激需求的需求效应，而且忽略整个宏观政策，特别是宏观政策对供给的改善，降低利率是降低信贷门槛，中国渡过前段严重冲击后，“十二五”发展方式转变的关键时期的时候，宏观政策调整，强调短期总量均衡外，要关注供给方面的调整，强调效益的作用等等。