由北京大学经济学院、北京电视台《财经五连发》联合主办的2011中国经济新春论坛：变局与突破于2011年2月19日在北京-财富会高端会所召开。上图为民生证券首席经济学家滕泰。(图片来源：新浪财经 梁斌 摄)

　　新浪财经讯 由北京大学经济学院、北京电视台《财经五连发》联合主办的2011中国经济新春论坛：变局与突破于2011年2月19日在北京-财富会高端会所召开。上图为民生证券首席经济学家滕泰。

　　以下为演讲实录：

　　腾泰：我在这儿简单的谈一下，我对通胀预期的看法。我不否认现在通胀跟前几年可能有一些本质的变化，结构性的因素，长期的因素。但是长期的因素影响，具体到数量上，到底有多大，我们能不能仅仅是一种定型的或者是臆想的去夸大预期，第一个被夸大的预期是劳动力或者是工资价格上涨，对通胀的影响到底有多大，很多人说劳动力有的地方涨了10%，有的50%的上涨，会造成通胀持续，未来得不到控制，我觉得未来肯定是太夸张了。这个企业的工人价格一涨，在最终具体到CPI的过程当中，要过四道关。

　　通过这四道关的过滤，如果每年我们中国劳动力平均工资上涨15%的话，最终影响到CPI的结果是什么，最终回达到8.9%，终值是1.94%，这是我们计算出来的劳动力对GDP的具体影响。不做预测的话，有的人认为夸大了。第三个输入原材料，这个价格谁涨了？铜突破一万以后，对通胀的担心又起来了，这时候我想到一个问题，2006年以前，2007年，对石油涨的时候，塑料为什么没有涨那么多？所有的东西都是石油出来的，有的甚至是跌价的，为什么汽车价格还在下降，铜从一千涨到八千美金的时候，输入原材料这个东西不是听忽悠，就可以把物价搞了。成本价格传导系数要有一个进口依存度，所以系数要低。同时企业利润弹性也是可以叠加的，最后还有流通环节的弹性，中国一般的制造业在总成本里面，流通环节的利润大概占的比重是20%到25%，而且国际一般是10%，其实还有下降的空间。经过四层过滤以后，我们中国的CPI还有很大的空间，但是农产品的产业链比较短，利润比较小一点，但是综合算下来以后，大家可以去网上搜我们的一个报告，CPI一层一层算下来，假如国外是平均30%，真正推动我们国内的CPI上涨是0.6%。如果不推算，会觉得夸大。第三个夸大预期是货币的预期。

　　什么叫对冲？过剩的产能，我们现在有72%左右的产能利用率。我们把这个指标作为领先指标来看的话，只有在02、03年那个物价上涨，可能跟货币比例关系。07年的物价上涨，没有变，是典型的通货膨胀。09年的通缩也没有发生变化。10年的这种上涨，同样不是，是什么呢？我觉得还是回到统计数据上。这里面有长期因素，货币的因素，海外因素。但是总之呢，如果把这个定型定清楚，我们就认为中国的通货膨胀是可控的。没有传闻的那么大。在这个基础上呢，再谈到这个经济风险的时候，除了防止这个通胀风险，其实还有经济大起大落的风险。在这种状况下，我们就是不易过分夸大。上面这三个通胀预期，这样就避免经济走过头。我们自己预测今年上半年。CPI是4到5，下面是在4以下，个别也控制在3以下。