“2011年亚布力中国企业家论坛第十一届年会”于2011年2月15日-17日在黑龙江亚布力召开。上图为北京国际信托有限公司副总裁吴庆斌。(图片来源：新浪财经 梁斌 摄)

　　新浪财经讯 “2011年亚布力中国企业家论坛第十一届年会”于2011年2月15日-17日在黑龙江亚布力召开。上图为北京国际信托有限公司副总裁吴庆斌。

　　以下为演讲实录：

　　吴庆斌：首先还没有出十五，在这里先给大家拜一个晚年！另外在座有很多企业家，我希望我是抛砖引玉。今天是论坛，我希望大家一起来讨论，论坛更重要的是想办法，大家一起想办法，一起琢磨怎么办。北京信托是一家非银行金融机构，我们受银监会监管。今天我想主要沟通这样几个问题，第一个问题是怎么看待信贷紧缩，为什么信贷紧缩，从企业的角度怎么理解；另外，昨天刘主席提到“影子银行”和利率市场化，我们怎么应对这个问题，或者说是“影子银行”对大家影响有多大。这都是一些比较新的问题，我尝试把它解释一下，另外后面我会把整个企业的生命周期中如何解决融资问题展示出来，供段行长，殷总，各位老总一起探讨，企业金融机构或者金融服务机构怎么配合企业、帮助企业。

　　2010年其实是最跌宕起伏的一年，政策最不稳定的一年，这一年过去以后大家都很迷茫，我相信这点大家都理解。讲今年的信贷规模紧缩，今年经济工作就是抗通胀。这张图有几个数据要看一下，PPI高于CPI，最上面的红线，因此短期之内消除通胀是难以实现，但宏观政策首先要控制通胀，因为最基础的劳动力价格，煤的价格，油的价格一直降不下来，如果再不控制这样下去通货膨胀可能演变成长周期态势。刚刚把CPI的构成调整了，居住类的成分调上去，消费类调下去。一旦房产税实行，第一影响肯定是房租。从这个角度来看，CPI调整成分，怎么缓和这块，住房成本会越来越加重。现在的限购的政策，夹心层和基本的工薪层买不起房，只能是租房，CPI统计的不是房价，是租金价格。因此CPI压力确实比较大。

　　另外，昨天刘明康主席提到全球流动性的问题，全球的流动性都往新兴市场国家流动，原材料的价格，能源的价格已经被资本化了，已经不能反映基本的供求关系了。如果成熟市场再不经济复苏，热钱往新兴市场流入，起来会很难，投房地产也进不来，投什么，只能投原材料，影响新兴市场的基础价格。这又从国际市场的角度印证国内CPI高企的压力有多大。

　　固定资产投资，这块大家都知道，在2008年底12月份，不消费是不爱国，消费是爱国。那时候大家都在扩大内需，但4万亿投下去了，感觉项目都启动了，到现在这些项目基础设施的建设周期都在3到5年，这块的资金需求，信贷的需求是降不下来的。另外，大家看左边的表，今年国务院发展研究中心，统计局统计数据，今年房地产投资降下来了，加工制造业降下来了，但是基础设施类不降下来。今年提出农民牧鱼水利上来了，这些上来以后，资金就那么多。历史上留下来的缺口如果不延续就成了烂尾工程，农民的牧鱼水利必须要保，政策用房要保，基础设施投资降不下来，这样会挤压房地产业和加工制造业的信贷流入，它完全是一个挤出效应。大家都是做工业企业、房地产业和其他业务的，很少在基础设施业和农民牧鱼业，但是这块对我们影响非常大，今年银行贷款为什么贷不下来，也存在这个问题。

　　稳健的货币政策这块就不跟大家谈了，其实就是讲流动性过剩。中国现在的流动性过盛在哪呢？现在大家都讲流动性过盛，什么过盛呢？是存款过盛，房子限购，机动车限购，造成大宗消费受限，又缺少投资渠道，没有有效的投资，民间投资找不到出口，大家怎么办？大家就炒大米，炒生姜，炒玉石，炒煤，现在很多江浙的民营资金都在往山西能源领域流入，如果说这个问题解决不了，继续推动原材料价格上涨。大家感觉产业完全被挤出了，产业不赚钱，这样就会继续推动通货膨胀。

　　往年一开年都讲今年的信贷规模是多少，但是今年没有提出来，而是保证合理的社会融资规模，这是一个新提法。现在在银行的角度来看，原来是按月统计，现在按星期统计。

　　现在是怎么办，银行这块已经停下来了，信贷规模已经停下来了，另外刘主席讲的“影子银行”的业务，它脱离于银行系统之外的，信贷规模之外的，但是风险没有离开银行，不在银行信贷统计规模之内的业务。这种业务我们在2008、2009、2010年干了很多，都是通过银信合作，通过银行理财的形式把它导出银行。现在存量的规模是1.66万亿，汇率统计2.5万亿，“影子银行”的业务。这块规模剔除，我们前几年干的业务，信托业务围绕影子银行业务，这块全部停下来，这块再新出2万亿。去年是7.9万亿，再加上2万亿，就是10万亿，今年再把1.6万亿倒出来，就会继续压缩信贷规模。我感觉怎么弄，大家想办法，银行这块刚才只是从不同的角度看信贷规模，现在怎么办？刚才讲了，怎么解决中国的流动性问题？实际上要走直接融资之路。银行现在肯定还是主力军，但是我们要跳出宏观调控的圈圈，怎么走直接融资的业务。直接融资的业务，在目前的市场上，有信托融资、PE基金、资产证券化等等。也就是我们怎么样跳出传统的模式去做，我们怎么样帮各位企业在新形势底下走直接融资之路。

　　我借殷总的话，我们在直接融资下，在融资方面可以给客户提供的服务的大概内容。首先是债类，固定回报类；夹层融资，股权性的融资。另外PE有一种模式，或者是信托模式做的，我们信托募集社会上的基金，然后投到发展前景好但需要资金的行业上去。北京信托目前管理资产规模是800亿。目前我们管了全国的社保基金，中国最大的基金养老金的65亿，也算是行业最大的。我们涉足的行业很多，比如能源类的还有地产和基础设施类等等。就像关行长和殷总讲的，作为直接融资能提供什么样的服务？第一，缺钱可以借你钱。但是借钱的时候，假如我们再回到抵押担保的话，这不是长远可持续的模式，我们现在能提供通过结构化这种形式来进行融资。夹层融资，这块可能对各个企业更有意义，夹层融资就是把股权性的融资，股权回购信托。很多企业做项目，做电厂的项目，房地产项目，中国有一个资本金的要求。比如说做电场的项目20%的资本金，总投资10亿，资本金需要2亿，但是企业只有1亿，这个事情还想做。那1亿资本金能不能进行资本金的融资，我可以帮你增资扩股，将来我拿固定的回报走，或者保留百分之多少的股份，这样的模式目前在基础设施领域，基建的领域用得比较多。另外，股权性的投资。我们有一些完全是跟PE一样的，只不过是信托模式做的。我也去当你的股东。但是这里可以安排可转债的模式，融资形势来说，信托应该是金融界，整个金融系统里最灵活的。

　　信托是可以给企业提供全生命周期金融支持的金融机构，北京信托控股股东是北京国资公司，我们比较注重风险，也比较愿意和企业一起成长，服务企业发展的不同阶段。我们提供的产品的信托，在成长阶段，有股权投资信托，就跟陈总讲的一样，就是PE这段。进入快速发展阶段，就像主持人讲的，你跨越一个发展期，其实这个是企业跨越最大的瓶颈，平台搭起来了，有资本了，原始资本形成了，但是怎么样上一个台阶，这时候信托是最能帮你的。这个时候，刚才讲了，夹层融资，股权回购型的信托，资本金性的融资，大家怎么去解决资本金性的、权益性的融资，这是最核心的问题。这个时间上固定资产很少，比如说有一些房地产企业，形成一个平台了，这时候需要拿地，拿地以后就可以上市了，这阶段最缺钱，这阶段找PE要钱是很贵的，可能PE要10%，20%的股权。如果他想储备200万平方米的地，信托可以帮助他做，进行一些资本金性的融资。另外像基础设施类的公路企业也一样，有资本金的要求，在资本金的过程中怎么帮你扩大再融资。