美银美林中国区执行总裁刘二飞发言（新浪财经 王霄 摄）

　　新浪财经讯 2011年1月22日-23日，2011(第二届)国际LP＆GP合作高峰会在上海召开。图为美银美林中国区执行总裁刘二飞发言。

　　刘二飞：虽然我搞了一辈子金融，但是我不是经济学家，所以讲的视角是从国际跨国公司的视角讲，可能理论性不够强，所以希望大家谅解。中国经济的发展是置身于国际经济发展大的背景下，今天主要讲一下我们对全球经济在2011年或者更长远的展望。

　　我们认为全球经济在2011年会持续有复苏的态势，但是复苏的道路充满风险，有的时候也会很艰难。如果这些风险实现了，很可能出现所谓的二次探底，就是经济复苏中的反复现象。美国是世界经济发展的火头车，对美国的经济发展情况现在市场上普通乐观一点，我们认为2011年美国会有比较强劲的周期性反弹，市场普遍认为美国经济增长在2%，我们认为大概在3%左右，经济增长的反弹还是相对强的。3%在中国和亚洲来讲，不亚于经济危机，在美国来讲就是非常强劲的增长，所以可以看出来中国经济和美国经济的差别，也反应出美国人的心态，一想到中国是什么样的心态。

　　美国经济为什么会比较强劲的反弹，有几个重要的驱动力。第一老百姓的消费，最近几个月数字看起来反弹比较强劲。第二是失业率，失业率虽然或是非常高，预计今年会降到8%左右，以前将近双位数的失业率回落到8%，中间的变化会对美国的消费和经济发展起到一定的促进作用。第三是美国家庭的资产负债表得到修复，加强了美国老百姓的消费。第四是公司的现金流和利润基本恢复到了金融危机前的情况，这些钱会被大量的启动起来。

　　2010年美联储有两次的量化宽松，回过头看美联储对通缩的危险对美国危机吓的乱了阵脚，不断的进行调整以防止美国经济通缩，现在看起来稍微过了一点。我们认为今年上半年，或者六七月份美联储会放出信号，不会有进一步的量化宽松。话又说回来，这样通胀的压力会开始有点抬头，我们认为美联储2010年不会加息。总体的状况政策还是对经济发展相对有利。

　　现在很多专家投资者对美国股市2011年不太看好，我们认为美国股市会相对表现牛市，尽管在美国周期经济反弹的带动下，但是美国的债券市场，就是美国的债券收益率会提高，收益率提高就是美国债券表现不好的代名词。现在美国聪明的投资者、大的基金都已经开始资产布局调整。

　　虽然我们对美国的短期非常看好，但是对美国的长期还是持谨慎代表，相对悲观。有几个关健词，一是它的财政赤字。美国的债务跟日本的债务不一样，日本只有内债，没有外债，只是这一代人借下一代人的债，美国有很多外债，它的债务已经接近不可持续的边缘了。二是它的福利系统也是不可支撑，包括两个，医疗和退休，如果不解决美国政府会破产。

　　我们看一下欧洲，对欧洲没有那么乐观。欧洲实际是两个欧洲，一是以德国和法国为核心的核心层，欧盟的核心层非常健康，经济增长也非常健康，企业的负债率、经济增长速度基本都恢复到危机前。还有一个边缘的欧洲，这个欧洲情况非常差，他们的状况如果不及时得到控制，会把整个欧洲经济、欧元、欧洲金融市场脱垮。

　　如果欧洲这场危机，很可能在边缘国家的金融系统打开突破口。前一段时间爱尔兰、希腊已经出了问题，爱尔兰是政府担保了所有银行的债，希腊是欧盟救助资金救的。由于他们紧缩的财政政策，目前已经公认但是不愿意说在桌面的一句话，希腊政府还不起债务，还要进一步重组，进一步重组就是赖帐的代名词。如果各位因为爱尔兰和希腊的债利息比较高，有诱惑想买的话，我建议最好不要买。

　　下一步可能出问题的就是西班牙，因为希腊和爱尔兰在欧盟共同体里面占的比重相对效，西班牙已经接近核心层。现在西班牙债务国债还是可以支撑，但是西班牙的银行的资产债券已经减值了，但是资产负债还表是按原值计算，所以很可能触发对银行信息的危机，从而引发股市的危机，等等一系列的影响。如果德国、法国等核心层国家能克服国内的政治压力来保欧元，我们认为保住欧洲区的整体情况还是在预期内的。

　　从国际视角来看中国市场，短期美国复苏反弹比较强劲，长期我们比较悲观，欧洲也看不清楚。美国有大量的量化宽松，一是美国股市会吸引一部分，另一方面会涌向新兴市场，中国还是被全球最看好的新兴市场。虽然我们去年股市是全世界表现仅仅好于希腊和爱尔兰，但是我个人认为是暂时的现象。从国际视角来看投资中国最大的风险就是不投资，谁过去几年没投资中国，或者今后十年二十年不投资中国，他的整体投资回报率就会降低，而且会错失财富创造的机会。

　　无论我们看“十一五”，还是“十二五”，中国的事情不能放在显微镜下看，如果把中国的事情放在显微镜下看，要聚焦中国的问题就不要投资了，但是如果聚焦优势会不加思索的投资。所以放在显微镜下看的时候一定要有个总体的视角，中国的经济有好有坏，聚焦坏的地方的时候不要忘了中国的投资机会。如果把视角拉长，从历史的问题看，从宏观的问题看，结合微观问题来看，这样会觉得中国投资机会还是全球最好的。

　　具体来看我们认为中国投资市场微观不确定，宏观很好，短期不确定，长期很好，8%到10%的经济增长今后五年到七年应该是完全可以保障的，而且我们已经告别了企业无利润增长的时代。所以我们认为中国经济增长会给我们创造很多的投资机会。

　　中国经济发展的风险也有很多，我就不一一说了，但是我个人认为最大的保障，也是最大的风险，中国经济发展需要一个比较和平和安定的环境。从这个视角来看，中美关系不要出问题，台湾不要出问题。过去30年我们经历了无数个“折腾”，今后20年、30年如果我们少折腾，或者不折腾，在我们预测里面打进一些折腾、小的折腾，大的和平环境和安定环境不要出问题，10年以后中国经济一定会超过美国，投资中国经济的都会成为时代英雄。

　　我就讲到这里。