“第三届清华大学中国创业者训练营(2011)”于2011年1月20日-22日在成都举行。上图为萃智基金合伙人苏阳。(图片来源：新浪财经 梁斌 摄)

　　新浪财经讯 “第三届清华大学中国创业者训练营(2011)”于2011年1月20日-22日在成都举行。上图为萃智基金合伙人苏阳。

　　以下为演讲实录：

　　苏阳：非常高兴今天有这样一个机会，参加母校组织的活动，首先简单的做一个开场白，我现在是北京萃智管理公司的总经理，我们是一家国内内资机构和自然人发起设立的内资机构的基金，主要面向传统行业的成长期和成熟期的投资，今天在台上我还是很感慨的，10多年前我刚刚毕业的时候，正是互联网热潮在全球风行的时候，后来共青团中央搞过一个创新计划的大赛，当时十年前的创业者从创业计划大赛当中走出了很多优秀的企业，最早的企业在99年和2000年的时候就曾经拿到过几千万的风险投资，有一些企业随着互联网的热潮在这个过程当中湮没下去了，但是经过十年的发展，有的时候发展到一度连房租和水电费都交不起的企业，经过十年的发展，随着09年创业板的推出，很多清华校友的企业都登陆了创业板，这里面有很多70年代的人陆陆续续的都实现了资本的上市。很有意思的清华的创投在很多时候，在企业不能支付房租水电的时候，把这些费用都转变成了小额的投资，所以创业板企业当中投资回报率最高的是清华的创投，他们的回报率达到将近50倍，所以今天很多发展非常好的企业家，其实创业的路程是一个漫长的过程，也许五年、十年以后，在座的各位当中会走出令人尊敬的上市公司和领军企业。刚才赵董事长把新宏泰的基本情况做了一个介绍，我今天汇报的实际上是包括这样一个思路，首先来讲，我给大家先把新宏泰，我们为什么会选择投资新宏泰，这个案子是2010年初的时候完成了对新宏泰的投资，我们投了3000万，也是新宏泰除了实际控制人之外我们最大的一个私募股权的投资方，新宏泰这个公司他的主要业务产品是致力于高中低压开关产品的研发，从产品的布局来看实际上是两个部分，第一个部分是电器的零配件，包括了SMC和DMC的电器绝缘材料，他做的是高中低压的塑压件，这个当中还有一个主要的产品是微型的电机和操作机构，这两个产品构成了我们高中低压不同的等级的开关的主要构建，这部分新宏泰是面向跨国企业，而且是100%的面向跨国企业做配套的，这些跨国企业采购了新宏泰的产品之后，再做成各种样高中低压的产品，运用到国内的智能电网的各个环节，还有一个新宏泰的自主研发的产品，他现在是全国最大的电工材料的生产基地，单纯就塑压件这一块， 09年、10年的销售收入达到了将近3个亿，整体的利润是1.1个亿其实传统行业的当中的毛利率和净利润水平也是可以做到非常高的。

　　从产业链来讲，智能电网包括了电网、电源的产生，风电、水电、火电、核电、太阳能等等这些都是电源，经过了输电网和配电网最后到用户，每一个环节当中，主要的投资商是政府，每一个环节当中都会有高中低压的开关。我们做了一个测算，09年开始国家电网公司有一个智能电网规划，大概投资3.45万亿用于智能电网的产业开发，在这个产业开发当中，实际上包括两个部分，一部分实际上是输电和配电，另一个是传统的电线、电缆，还有一部分是智能化的电网投资，大家在这些行业当中会有哪些传统行业的创业机会，就新宏泰的产品来讲，在高压开关整个在智能电网3.45万亿的投资当中，他所占的份额是6%，整个市场规模是超过了2000亿，在这个环节当中，大家仔细看一下这个图，断路器他的主要产品是高中低压的我们现在国家的主要市场是被海外市场占领的，我们有一个统计，在10年的国家电网，现在面向道路性的行业，他的招商是220千伏以上的断路器，国外三大厂商是77%。还有一种断路器也是220千伏以上的，这些厂商的份额是31%，是这样一个市场规模。

　　新宏泰有什么样的竞争优势，会让我们非常希望和新宏泰走在一起，共同去实现创业的价值呢。首先他讲他目前所做的中高低压的产品门类非常的多，由于等级不同，对材料的要求是非常高的，当然赵总也介绍过了，他的产品质量和分类，有的时候可以做到一个月几万件，都要面对客户不同的个性化的需求，不同的产品的规格的要求去设计，他三个多亿的销售收入当中，如果统计到产品的产出量是1000多万件的产品，传统的制造业怎么能够保证他实现质量的稳定，而且这1000多万件运用到各个环节当中，怎么能够获得跨国企业的认可，传统企业就在于一些细微的管理创新，包括一些技术创新，新宏泰我简要的介绍几个创新，第一个来讲，得有自己的核心技术优势，首先来讲，所有的这些原材料的基本的配方和专利，新宏泰是在国内独此一家掌握的，第二个公司是处于太湖之滨，无锡是一个中国民营经济超过100多年历史的城市，我们所知道的很多公司都是发端于无锡，无锡是现在10年的GDP已经超过6000多个亿的水平，这在全国所有的省、市、自治区来排名，他能排到前面，所以传统产业要基于一定的制造基础，在这个基础上有一定的创新，传统产业势必会承担国家基础设施建设当中的一些软硬件的产品的一些国产化的产品，这些就面临着和国外企业加强技术上的合作，在这个过程当中新宏泰20多年的发展也是国外企业对于内资的民营制造业企业不断的培训和提升的过程。能否在这个过程当中一旦你自身的核心竞争优势确立起来，而不是依赖于国外厂商，这也是非常重要的。员工队伍我们其实也很看重，刚才赵总讲一下子配备了56辆车，他的管理层是非常地稳定，我们这一次通过2010年上半年四月份合资的时候，在这部分当中也帮助新红泰在公司治理上做了一定的修正，面向中高层管理人员进行了一些股权稀释。

　　回到传统行业，我们喜欢什么样的投资企业，新宏泰是在主流的行业当中的一个细分市场的龙头企业，这个主流行业我们归类是两块，第一个是基础设施建设和智能电网的投资，在这个过程当中有一些核心的部件，他是一个细分的市场，市场规模足够大，我可能只做其中一个零配件的时候，我也能把市场份额做到很大，还有跨国企业实施海外转移中国战略当中的一个转移。这个图是什么意思呢？我们对传统行业，包括后面能找到一些宏观和微观的东西认证，现在来讲传统产业的利润是在向两个方向进行不断的累积，过程成套设备的一些企业他们的利润空间被不断的压缩，这个被压缩是两块，第一块是上游的供应商，具有核心的资本和创新优势，下游来讲随着下游市场，消费升级的市场规模不断的扩大之后，面临的问题，比如说最几年太阳能产业爆发，LED产业爆发，这些产业爆发以后，市场需求量出来以后，上游的终端核心的零配件出现了缺口，反而是中游来做组装和终端产品的时候两头受压，有这样一个转移，这是今天给大家讲的关于新宏泰投资案例的分享。

　　第二部分是资本市场对于传统的制造业到底是什么样的态度，我们回到第一部分。简单的把过去几年资本市场当中，传统制造业获得的发展机会和融资机会和大家做一个分享，去年在全球市场上有将近491家中国的企业在资本市场上市，融资规模是10亿美金的量级，融资的规模达到1006亿美元，人民币大概是7000亿的规模，绝大部分企业随着中国创业板的推出，选择了在中小板和创业板当时去上市，的融资规模是5000个亿，创业板去年上了118家，纳斯达克上了20家，其它的海外市场上了21家，境内的市场融资额是5000亿，这个过程当中，传统的行业仍然是主要的融资行业，这个表格当中我们也可以看到，上市的500家企业，43是制造业，如果加上后面的化学工业、汽车行业等等来讲，将会超过50%，融资的比例也超过了40%以上，金融行业去年融资比较大，是中国农业银行上市融了190亿美金。那么在一些传统比较积聚，这个过程当中半数是获得了VC或者是PE的投资的。先进制造类的企业在整个创业板证监会统计的上市公司当中占的比例是28%以上，所以大家去做传统产业的创新和创业，未来创业板也是非常欢迎的，这个是我们对现在目前一直到去年年底所有创业板企业做过的统计和分析，传统产业占到46%，我们统计的时候是机械制造、建筑建材等，我简要的做一个访谈，在座的有哪些是认为自己是上述列到过的产业，举一下手，有将近10来家左右，创业板另外一个特点就是做信息服务的轻资产性的企业，也受到创业板的青睐，这些企业和传统产业的再发展机会当中有很多创新和成长的机会。单就机械设备，去年一共上了44家，这些当中事实上他们很多都集中于高速铁路、智能电网、新能源，比如说前几天特瑞德的于董事长给大家做过分享，新宏泰就是其中的一个细分市场的核心企业。这些企业目前来讲，都是我们主要投资的地方。

　　我们会给大家分享一下我们在这些领域当中作哪些传统行业的投资。这张图看起来是中小板更多的集中在传统的制造业，在信息服务和信息设备当中，这些占比是低于创业板的。我们看一下什么样的企业，你发展到什么样的规模之后基本上就可以上创业板了09年底有42家创业板的企业，他们上市之前09年净资产1.7个亿，总资产是 2.43个亿，销售收入平均是2.44个亿，利润是4200万，当然创业板一方面有很好的成长性，同时业绩波动和风险高的问题在上市公司当中逐渐的体现出来，我们也简单的做了一个统计，随着09年上市的热潮过去之后，在10年的成长性有一定的下滑，这个可能还需要更多的市场去判断他们，在一个多亿净资产体量规模的企业，迅速的登陆资本市场，融到了钱之后，怎么去使用这些钱，把这些钱的作用发挥出来应有的效应，这个是所有的资本市场投资人都在关注的问题。最后再花十分钟的时间我们对未来传统产业的发展机会的一个心得。

　　这张图都比较熟悉，这是北京市的拥堵，截止到去年年底北京市汽车的保有量将近500万辆，平均每天在上班的早晚高峰期的拥堵时间大约是2个小时，大家可以看出来你的生活成本和企业运营的成本是非常高的，所以北京市提出一个方案，每年提供24万辆的小轿车的机动车指标，要进行排号，这是控制数量的一种方法，除此以外还有什么方法去治理北京的拥堵呢？北京配合这个还出台力一些其它法案，比如说要加大成都公共基础设施的方面的一些投入，比如说地铁的建设要继续的扩建，整个轨道运营的总里程在5年以后要达到516公里以上，在城市当中有建设很多的快速公交线路等等，建设城市快速路等等，这样就反过来给了我们一个思路，在国内主要的城市城镇化率已经达到50%以上，就达到了一个基本的工业化建设，随着经济收入的快速增长，和人民消费实力的不断提升之后，城镇居民对于基础设施的需求在大幅度增长，这也是 09年中国汽车工业有一个快速地井喷，然后马上面临一个问题，就是你买到车了，但是没有地方停，没有地方开，相对的问题要在这儿地方去解决，无论是中西部，还是已经完成了工业化的北京市，这些传统行业的需求已经由原来的机械设备的投资转向了机械基础的建设，刚才那张图就是组装，他们去采购设备，进行资本化投入，进行扩张产能。

　　这是高铁，简单的跟大家分享，全国的高铁可能未来要达到12万公里以上，整个高速铁路的投资3.5万个亿，智能电网3.5万个亿，这两笔加起来7万亿的投资，08年是4万亿，这还不涉及到中央主动去推进的投资，这里面智能化的投资回达到3000多个亿，我们在座很多创业企业不可能去造高铁或者是投标，说拿下中国高铁，或者是南车、北车，但是这个机会还会给很多小规模的企业提供创业地机会，我们看到企业没有那一家去做工程的，他是做配套的，是做核心零部件的。我们这边也有一个美国的经验，美国在50年代和60年代开始，美国的基础设施建设也是一个快速增长的过程，这个图表实际上是说政府投资有一个快速的增长，在这个机会当中大家能做哪些呢？面向这些我们刚刚提到的智能电网、高速铁路等等，新材料、建筑建材、装饰装修等等，新宏泰也是这样。他掌握了核心部件和专利技术，昨天介绍了东方雨虹他是做防水的，之前他做住宅防水，现在开始做基础设施防水，高铁等等都可以做，智能电网有33万5千亿的投资规模，在这个过程当中，智能化的管理有很多公司，智能化的城市也有很多，小区的管理也会被纳入进去，他们所需要的创业投资的成本不是很高，坦率的讲也是我们作为传统行业投资比较青睐的一个对象，昨天介绍过英特尔公司的他们做智能城市，还有做GPS导航的，这些都是相关的技术，我们还有传统的产业，上游的专业化的细分，新宏泰是上游专业化细分当中比较典型的一个案例，他现在事实上上游做到了专业化，他拥有了一定的定价权，我们在做调查的时候，我不清楚在座的传统行业做制造，大家在这个过程当中，你不可能控制的成本在你的整个收入当中占比是多少，如果你成本非常高，很有可能你就是两头在外的企业，受到两头的挤压。

　　从消费升级来讲，我们简单的记录一下研究机构的心得，国泰君安做了一个研究，我们大概有40年的差距，40年前的日本，在食品、衣服、教育等等的结构和现在的中国差不多的。从40年前开始，日本政府提出了一个开发计划，谋求人力资源的长期和谐，避免国土利用的地区偏移，发挥地区优势解决人口过密的问题，根本上消除城乡差距，他有大规模的城市开发，比如说大城市的建设，高速铁路的建设，航空、铁路、公路、港湾均衡利用，边缘地区举办有包括大型农业开发基地等项目，环境来讲是要保护自然环境，我们现在也在做很多类似的工作，马上来看，经济结构很快的日本70年代实现了第三产业的产值超过了第二产业，我们在最近两年也实现了，由此就会带来，这些完成了工业化和基础设施之后，这些传统行大家会发现有哪些投资的机会？大家看一下下游的消费需求和升级的增长到底落实在什么方面，这是70年代到75年日本人户均消费最大的前40项消费，第一个是私家车的维护，威士忌、果汁、私家车周边产品、私家车其它的服务费用，航空费用、电话费等等，在座的可能大家不会去造汽车，1800这个不太好造出来，但是这个时候也提供了很多创新和创业地机会。

　　昨天我们和一个做服饰的企业老总聊过，他说每年30%的增长已经控制不住了，但是行业的增速摆在这儿，但是做企业不进则退，这些环境很多都是提到过的由于传统行业的快速增长而带来一些投资和创业的机会，大家听说消费升级的时候，就可以去找准你自己的切入点，这个好像跟我们现在的消费观念的转变是比较像的。我们在江苏有一个做汽车零配件的企业，销售收入不到6亿，利润8000万，中国的汽车市场，去年是1800辆，所以中间有人预测，现有的汽车保有量还能再涨6倍，如果这个数据实现了，对于大家衣食住行来讲不一定是好事儿，全国各地处处都拥堵，在这个过程当中有哪些创业的机会，我觉得大家都可以去琢磨一下，刚才讲了，我们做传统行业投资，我们在上游做了很多，汽车零配件等等的东西，下游当中其实也有很多机会，比如说汽车经销商，这个图表当中美国的汽车售后服务占了很大，而中国只有22.2%，主要的利润来源是将来的下游服务和消费升级，这个就是给大家一个可持续增长的利润空间在什么地方。我们投入上游，上游零部件企业这几年的发展速度也是非常惊人的。

　　去年汽车零部件企业统一到前三季度，收入同比增长60%，利润同比增长70%，在座的行业做的有一些比较好，想想你跟行业的差距在那儿，有的时候你的核心竞争优势，你的商业模式在哪儿，如果你是一个成熟的生产经营企业，你有没有考虑行业，如果你考虑行业，代表着你有更多的利润空间，昨天很多创业PPT宣讲的时候，我先要有先发的优势，但是先发的优势是要拿你所沉淀下来的利润和资金渠做支撑的，如果没有，大家就趁早去找PE和VC，房地产市场销售，新房数量可能会受到国家的调控，但是装修装饰还是非常好的，还有苹果的ipad也带动了很多企业的爬升，这张图表还代表我们未来传统行业对于初始资本提供比较好的机会，比如说有没有机会，你有没有足够的研发能力，去确定自己在上游的零部件模具开发当中的优势，如果能确立，这碗饭是很好吃的，如果你有很好的营销渠道和资金的支持，你可以做下游地服务，这是一个轻资产的企业，也是很有成长性的空间，如果你现在拿了很多钱去买房子，买车，买设备，对很多基金来讲都不是特别好，因为将来会沉淀下来。

　　传统产业讲了很多机会，但也有一些挑战，比如人力成本会大幅度上升，这个表格看一下，70年代的时候在企业的收入当中，劳动者报酬占比是40%，随后大幅度上升到60%，在这个过程当中，企业赚的钱是从40%降到20%，为什么全国各地在闹用工荒呢，核心的一点就是收入有差距，劳动者的报酬还是远远的低于经济发展增长的水平，你做这样地创业，这不单单是指传统制造业，我觉得面临很多的行业，这个用工成本上升，为什么我们会考虑增加员工的薪水，考虑给一些股权，有一些激励等等，人力资源上升之后，你得有规模上升，就是你的产能、收入或者是服务的增长，要快语你的职工人数和劳动报酬，你即使是要去做复制，你在复制商业模式的同时，你在这方面的开支能不能做到规模的效应，新宏泰有一个典型的案例，新宏泰给所有的职工平均工资涨幅有40%，他的订单还是做不完，全国各地的企业都会面临这样的情况，第二个情况是人民币的升值，人民币在升值以后，其实我们出口到国外的产品，同等技术下的竞争是在下降的，在这样的情况下怎么办，只有做技术的创新、模式地创新、管理的创新，所以我们很多企业在被投资企业沟通的过程当中，都有这样的感触，很多优秀的企业都盼人民币升值，人民币的优势来讲，他可以和低层次重复的企业差距会越来越大，中国才有可能从制造变成创造，第三个方面资源的枯竭，这个就比用讲了，所以现在我们要做循环的经济，要做废弃物的利用，现在最大的污染源，刚才讲的农业地废弃物，电子垃圾的废弃物，汽车的废弃物，现在我们汽车保有量是5000万辆，将来会达到几亿辆的时候，这些废弃物谁来收拾，我们曾经有接触过的翻新、紧急救援等等，还有第四个方面，传统制造业面临很大的问题，就是谁来接班，新宏泰经过20多年的发展，到现在的情况，先多很多老总都是这样，很多老总都是五六十岁，都面临着接班，如果你的产品故障率就超过了40%，那跨国公司就会远离你而去，新宏泰ERP系统就上了，谁来接班就面临着传统制造业管理的难度也在逐渐的增加，在这个过程当中就应该去改善一下企业的治理结构，这个是一个企业和利益相关人的关系，包括股东、员工、供应商、客户，还有我们今天一直在谈的社会责任，环境责任等等，在这个治理结构当中，谈到谁来接班，他可能会说要通过长期股权激励方式，是要有一些核心的技术人员，面向中低层的员工，你怎么给他们一个稳定收入的增长，解决他们的衣食住行的问题，这个我觉得现在很多传统制造业都面临的问题，你的人力资源成本是不可避免的，很有可能你发现春节完了之后您的工人都跑到对面工厂去上班了。新宏泰是无锡一个乡镇企业，他的办公场所在乡镇，现在随着城市化的建设，很多城区里面的大型国有企业也在迁址，他们带来的问题，就是人力成本大规模上升。

　　简单介绍一下萃智基金。我们主要是投成长期和成熟期的企业，我们比较看重企业是不是细分市场的龙头企业，是不是有独特的龙头竞争优势，他的团队是不是能力突出，有自主创新的能力，过去一年核电在江苏有一家做核电锅炉发电器的一家企业，还有动力电池，这各企业是一家做电池的企业，大家看现在做细分已经做到什么样的程度了，逐渐逐渐的都往顶尖在走，在这个过程当中，1.5亿成长性是这样的，农业我们也在做，有一家企业是做农业废弃物的，他也是和农业大学合作，采用品种转化成有机的生物肥料，回填以后，主要是改善地理和土壤的有机元素，在贵州的烟草行业，海南的香蕉产业当中，对改善作物的品质有所帮助。我向大家汇报的情况就到这里。谢谢。