“第三届清华大学中国创业者训练营(2011)”于2011年1月20日-22日在成都举行。上图为中投圣泉创投创始合伙人潘小夏。(图片来源：新浪财经 梁斌 摄)

　　新浪财经讯 “第三届清华大学中国创业者训练营(2011)”于2011年1月20日-22日在成都举行。上图为中投圣泉创投创始合伙人潘小夏。

　　以下为演讲实录：

　　潘小夏：刚才用了一两分钟的时间，给大家感受一下，中国公司在纳斯达克上市最激动人心的一个小时，最激动人心的十分钟，最激动人心的一分钟，就是倒数一分钟，倒数十秒，最后敲钟，这个公司就正式在纳斯达克上市了。

　　大家下午好！首先非常感谢我们清华创业的训练营，感谢川大的EMBA教育中心给我这个机会的，让我能有这个机会和大家交流，我姓潘叫潘小夏，就是三点水的潘，大小的小，夏天的夏天，我自己现在是中投圣泉基金的创始合伙人，在07年成立，投了6家公司，其中有4家公司已经在纳斯达克和纽交所上市，现在还有两家正在推出之中，主要这个基金是美元基金，是在海外上市，纳斯达克包括香港股票交易所。在04到07年三年间，我是纳斯达克股票交易所中国区的总裁，三年期间协助、引导、帮助中国的公司一共将近30家，中国的公司在纳斯达克股票交易所上市，整个的首次融资额大概是50亿美元，市值当时是500多个亿，现在是800多个亿的市值，这里面有一些代表性也是大家比较熟悉的，就是大家在这儿谁用百度上网搜索，我看基本上80%以上，百度就是当时我们一起做的上市，是05年的8月5日。在这个里头，你们出差谁用携程网，比如说定机票、定酒店，或者是出差住如家快捷酒店的，至少也有60%以上，同样如家是06年10月26日，也是我们帮助和引导在纳斯达克上市，携程网是我在摩根斯坦利作为投资人做的携程网也是在纳斯达克上市，这里头除了刚才的一些所谓的大家比较熟悉的，好像是网络或者是新经济有关系的之外，实际上我们做了好多，是属于中国的第一，通俗的说法就是衣食住行、吃喝玩乐的东西，比如说当时我们做的第一个农业公司，就是北京的一家公司，是做种子的，也可以说是做食品，看这个照片可以看一下，当时开玩笑，说纳斯达克都是高科技，都是GOOGLE、百度，怎么能把杀猪的公司弄到纳斯达克呢？这个公司就是屠宰业。我们在02年到2个亿的销售额，到2010年差不多已经有90多个亿人民币的销售，所以也做了很多这样的，有中国国情的公司。下头想讲的这个题目，因为整个只有一个小时的时间。题目还是针对我们创业这一块，就是企业的融资和上市，这个题目实际上挺大的，我们要看一下，可能有那么十大项，就是一个公司为什么要上市？第二，如何选择上市的地点。第三选择上市的时点，第四，如何选择上市的方式。因为我们知道有IPO，也有买壳上市，还有所谓的RTO的上市的方式，还有如何选择上市的时机，有老师就讲过，公司是有生命周期的，所以你的上市时机还是有一定的考虑，除了内部之外还有外部的考虑。比如说你很好的公司，如果遇到像08年下半年那样的金融危机和09年那样的金融危机，你要楞上，实际上成功率是比较低，而且是吃亏的。第五，还有资本市场，就是资本市场欣赏哪些公司，我们认为很好的，资本市场可能没有看中，资本市场看中的我们自己没有察觉到，还有公司上市前IPO融资，这个很重要，很多公司自己发展成长了5年10年，条件上来说是这样，为什么在这之间是要做一轮，他跟这个公司的规范、治理结构，整个资本市场，以前都是叫自然市场，或者是野蛮自然市场等等，但是资本市场有很多规矩，你在上市之前本来已经从财务上够格了或者远远够格了。但是你做一轮融资前的上市，他实际上是让你熟悉这个资本市场的一些环境，公司的治理结构，这样你上市的时候，不至于像鲤鱼跳龙门，中间有一个过渡和适应期，让你有一个过渡，有一个适应期，公司在本行业里面发展很大，前三名，前五名你就觉得很好了，但是在资本市场确实还是一叶小舟，深圳交易所的创业板已经有156家了，公司A股发行有一些具体的案例，这个原因是什么，我们大致有一些案例分析可能做借鉴。第四是已上市公司的案例，但是时间只有一个小时，把这十点不说都讲透，把其中一点在这一个小时之内讲完，这也是不可能的任务，我本人也本着创业者的精神，我们把这十个点缩成三点，我们尽量的在40分钟里头一起探讨完，剩下20分钟，我看大家下面的问题也是非常地踊跃，互动也是最好的交流方式。我们就直奔主题。

　　公司为什么要上市？我知道说了很多很多，但是我还是想从另外一个方面来说明这个问题，现在谁知道百度的股价和市值是多少？我非常愿意和大家互动，举手发言，积极发言的，在后面有奖励。大概说一下，百度的股家九和市值是多少啊？我先带一个头，如果不稀释百度的股价大概已经在1100美元左右，市值大概是在270—280亿美元，这是大概，不到2000亿人民币的市值。百度的股价在2005年8日上市的时候大家知道发行价，当时的价格是多少？05年8月5日上市的时候，百度05年开始路演，纳斯达克上网，最开始的时候定价的时候实际上只有13—17块钱，第一天路演完了就已经超额认购。所以到最后8月3日最后要上市前，就定到27块钱，大概的意思就是实际上他是用预测的市盈率，他是05年，他越了06年地预测的市盈率，大致的27倍左右，上午大家刚才看了开盘，9点30分开盘，定价27块钱，实际上一直没有交易，一直到10点48分开始有颤颤微微的手进行了第一笔交易，这个时候已经是60块钱，后来股价就一直往上走，当天最高大概是152美元，收盘收在132美元，当时有各式各样的暴风雨式的报道等等，有说太高了，说中国有像日本一样席卷美国了。但是现在看来这个价格仍然是不高，定价是27块钱，出去从最开始路演的时候13—17块钱定价的时候，基本上就差不多是100倍的样子。百度的情况实际上不光是李彦宏自己成了百亿富翁，我们知道他制造了几十个亿万富翁，千万富翁，我们知道他的员工在最艰苦的时候跟着公司走，跟着公司一起坚持起来。最基本的员工就是公司的前台，行政人员最后都有几百万的价值，可以在北京所谓高房价的时候买房子，上可养老，下可带小，这是中国人传统价值的体现。所以公司上市确实实现了个人高管团队，还有集体员工的财富价值最大化和分配化，这是一个公司上市的很多很多的好处，还可以举出很多很多好处，不光是你自己成为亿万富翁，而且跟着你一块儿干的人，高管团队也实现了他们的利益价值，达到了中国上养老，下养小的传统。还有员工中干也一起，是非常非常地了不起。实际上在小范围内实现了乌托邦，小的社会主义，我就说这一个。

　　大家可能说百度太凤毛麟角了，又是网络，他和我们没有关系。实际上不光是网络公司，刚才大家说的携程网，大家都知道就是旅行，定机票，定酒店，后头我们知道有如家酒店，在北京高一点是280块钱一个晚上，成都还没有来做过调查，在石家庄一些城市，180块钱、160块钱，北京周边四环以外也就是230块钱，这就是经济型酒店。刚才说的衣食住行里面，做猪肉的，做冰鲜的，从2个多亿现在做到了100多亿了，就在河南常德县，还有养猪的等等都有这么好的发展，所以这些东西实际上就是在吃喝玩乐、衣食住行这个行业里面。

　　下面我想问一个好问题，在座的有一些企业家，一些老板，你的公司，你的利润达到了比如说1000万，或者最近一年比较好达到了500万，大家举个手我看一下，至少有十来个，好了，你想把你的企业，大家无论是创业者还是现在已经是老板、企业家，你想把你的企业成长为你的利润至少达到500万，好一点达到1000万，有这种想法，有这种梦想和决心的人能不能举一个手，这就多了，至少30%—40%了。我下面讲的就跟至少你们举手的人密切相关，这些公司、纳斯达克这么好，跟我们是不是太远了，是不是没有关系，因为中国创业板09年已经开了，156家已经上市，我们看一看中国的创业板，中国的纳斯达克，他有一些其它的标准，最主要的它的财务标准是怎么样？看看离我们到底有多远。我不知道后头这边两角的，看这个字能看得清楚吗？看不清楚的吼一嗓子，看得清楚的也吼一嗓子。

　　大家：看不见。

　　潘小夏：我就大声地一条一条的念，中国的创业板已经开了，09年10月份开了，创业板和中小板，中小板已经六年的时间了，创业板和中小板他的具体的财务要求是怎么样的？我们一起来过一下。 在这个图片里头，左边这一块是创业板，右边是主板和中小板，主板和重要板的财务要求是一样的，可以列一起。最左边是经营的时间，我们分了四大块，一大块就是财务要求，第二块就是股本的要求，第三块就是业务经营，第四块是公司管理，分了四大块，我们先看第一块的财务要求，财务要求先看创业板，第一个就是经营时间，这个都要求无论是创业板还是中小板都要求持续经营了3年以上，纳斯达克实际上是挺特殊的，他要求你只要能够有一年的完整的审批报告就可以了，这是纳斯达克，我是顺便比较一下，国内相对来说还是要求比较高，也比较严一点。第二个就是财务要求，创业板他的要求是这样的，你最近两年连续盈利，最近两年净利润累计要超过1000万人民币，而且要持续成长，这是一句完整的话，最近两年倒数过来，我们今年是2011年，最近两年往上一年是2010年，再往上一年是2009年，就是2009年和2010年你是要连续盈利的。这两年盈利还需要有成长。就是你2010年比2009年利润还要多出一点来，具体多出多少比例没有明确说。这两年累计多少呢？累计净利润税后一千万，我们国家现在所得税也便宜了，都是25%，净利润持续成长。如果你这一条没有达到，你先想一下首先公司要持续经营三年，最后那两年要赚钱，净利润累计要1000万人民币，而且09年还应该比10年高，因为他说你要持续增长，高多少比例以后说，但是有这些所谓的发审委来掌握的，万一你没有达到，他还给了你第二套标准。就是最最后一年，就是最近的一年盈利，就是2010年，今年是2011年，就是2010年你要盈利、要赚钱，净利润不少于500万人民币，最近一年的赢收收入不少于5千万人民币，收入增长率不低于30%，万一你最后两年，09、10年没有连续两年赚钱，或者09年赚的多点10年下来了，少了，他也可以给你另外一套标准，就是说最后一年2010年你同样还得赚钱，赚钱不少于500万人民币，但同时你的赢收要大于5000万，赢收5000万，干净利润500万。

　　还有三条，成长率，赢收的成长率大于30%，明白吧，就是满足这三个，你光最后一年赚钱也行，2010年你的赢收大于5000万，纯利大于500万，赢收大于5000万，中小板就一定要求你最近的三个会计年度，净利润首先都是正数，就是以后年年赚钱，每一个单独的年都得赚钱，累计超过3000万，这个就比创业板实际上就要严了不少，最近三个会计年度经营活动，这也是第二套标准，他的现金流量净额要超过5000万，或者是最近三个会计年度，营业收入累计要超过3个亿，这是中小板。然后第二就是无形资产占净资产的比例要求，这个创业板要多鼓励知识产权，就是所谓的软资产，要鼓励软资产，所以无形资产，知识产权、商誉、商标等等没有比例要求，中小板要求最近的无形资产占净资产的比例不超过20%，他从市场上不是鼓励而且是压制、限制了知识产权，因为他要求你这种无形资产，就是我们说的IP啊、商誉啊，不能超过资产的20%。这个可以看到资本市场上本身还有一些不合理的要求。创业板做的很好，做了根本性的改变，最近一期末的净资产不少于2000万，这还是有一定的要求，就是对上市的公司最近一期的净资产的要求还是不少于2000万元，股本的要求，发行后，就是创业板发行后股本的总额不少于3000万元，中小板也是这样，发行前股本总额不少于3000万，发行后顾不得总额不少于5000万元，这是对股本的要求。我最后讲讲纳斯达克，纳斯达克跟中国的创业板，门槛相对来说更松一点，一个是时间，纳斯达克实际上是你有一个完整的年度审计报告就可以了，第二个你可以亏钱，中国无论是创业板还是中小板，他都让你还是要赚钱，创业板你最不济最后一年也得赚钱，至少要赚500万的净利润，营业额要5000万。纳斯达克你可以不赚钱，但最典型的要有成长，大家知道有一些高科技或者是不赚钱的公司，去年2010年到美国上市了，大家知道是谁吗？优酷，优酷赚钱吗？不赚钱，上市了吧。效果怎么样？融了多少钱？两亿多美元，股价当天涨了还是跌了？涨了多少？

　　同学：70%多。

　　潘小夏：非常好，非常好，这个就是纳斯达克美国第一个特点，就是新经济还有网络经济，还有高科技，他的特点就是前三年、前五年，他投入非常大，投入非常大，就必须得有大量的投入，有的是做研发，有的是做探索，有的是做市场，有的是铺渠道。在这个过程中，实际上是最需要资本市场支持的，他最缺钱的，你一定要拿一套盈利的标准来要求他，就把他当在资本市场之外，这样他自己就生死难定了，这样它自己的存活机率就要小得多，这个时候资本市场等帮助他，也是效益最大化的时候，美国的资本市场相对成熟，看到了新经济、网络经济的情况，所以特别制定了这样一套标准，但是相对来说风险也比较高。这样的例子不是无独有偶，我们知道雅虎在96年上市的时候一直在亏钱，但是做好这些基础建设之后，第7个季度就开始赚钱。雅虎是搜索引擎里面的老大，他有历史在这儿。当然现在一说就是百度、谷歌，但是历史不能忘记，后来才引发了第二轮的百度、谷歌等等，在搜索电子商务方面的发展，所以你看美国的资本市场，他对新经济和创新经济和知识经济的支持还是有它的特点，你看优酷为为什么要不远万里到美国去上市，这里有很多例子，我们就不在这儿一一细说了。

　　业务经营，就是创业板要求应当主营一种业务，较高的成长性，并具有一定的自主创新能力，我补充一句，最近我们掌握的情况，创业板的要求理论上是不少于2000万，因为我们有比较多的接触。现在看来，净资产大概是4000万左右比较保险，当然他对资产负债等等还有一定的要求，就是国内，你看你清资产本来无负债，但是由于这些规矩的要求没有办法，你还得到就要做成一点儿负债，一点儿负债都没有他很容易否决你，他会说你一定儿负债都没有，你融资干嘛啊，所以很多非常好的公司，没有负债的公司，上市之前没有办法，就故意借点钱，买一点办公室，买一点房地产，买一点固定资产，增加2000万以上的净资产，一个增加一些负债，这是行里的一些基本情况。

　　第三大块就是业务经营应该是有较高的成长力和一定的自主创新能力，这个就是公说公，婆说婆，应当主营一种业务，这在国内创业板来讲还是抓得比较严，比较突出。后头有一些案例可以说，本来实际上是一个产业相关的，比如说投的有教育、教育培训，实际上它是相关的，本身做教培，你肯定有研发这一块，你以后肯定还有一些投资。

　　最后讨论的结果就是为了安全起见能够上创业板，这个在投资就是上市之前，有一个评估，这样就保证了主营业务的安全性，这个从安全上来讲是合理的。但是国内的行情就是这样，他也好像所谓主业非常突出，他把有机相联的也有一点删掉了。这就是国内的行情。中小板是完整的业务体系，直面市场的经营能力，这个我也是说，我们投的教学部分。如果去上，大家也在股东会也讨论，如果战略性的投资就得抽去，就能比较确保满足主营业务清晰突出，但是在中小板就是教育这一块，教培投资这一块还可以放一点，这一块的潜力很大，他的整个有机贡献还是比较大，这是比较典型的举例，然后公司的治理，公司的管理情况，创业板要求最近两年主营业务、董事、高层管理人员没有重大的变动，实际控制人没有重大变动，这个时候股东容易被忽略，你对这个数，对净资产的比例，对负债率都比较重视，反而对后头主营业务突出，公司管理这一块不太重视，实际上这个还是很多否的都是由于这些有变动，或者是不清晰，或者是无法清晰证明，拍板的通过率还是比较高的，25%吧，这一块还是请大家特别注意，最近两年主营业务，董事会里面董事和高级管理人员没有重大变动，董事你想想，有一些独立董事，他的辞职和更换，大家有的时候不注意，他的意见不妥。还有上一位老师讲了有合作的精神，合不拢就辞职了，这个在上市前两年都不要有变动。高管，除了我们常说的CEO之外，还有COO，就是做运行，管运行的副总裁，还有CFO就是财务总监，这个挺重要的。还有CIO，你要做一些科技公司，特别是科技和传统经济结合的，CIO是非常重要的，还有CTO，还有CMO，这个说得非常好。任何公司我相信绝大多数做市场营销运营的非常重要的。还有一些如果你是技术公司，你是用公司申请专利，公司申请专利的团队，这些人，有没有重大的变动，这对你公司来说都是至关重要的，这些细节容易不忽略，但是其实是非常重要的环节，公司管理，中小板最近三年主营业务董事和高级管理人员没有重大变动，实际控制人没有变更，这个是一样的。

　　时间有限，我就只能先讲到这儿。

　　我们把首先为什么要上市，刚才说了，创造价值，创造贡献社会，回馈社会，然后看看这些到底离我们有多远，看看有多少的指标，看看公司财务制定的标准，第三个在座的朋友，如果你们是企业老板，或者是正想创业，你们再和投资人，包括商业银行打交道。在最近的创业中，你们听到的最多的专业术语，可能是市盈率，市盈率是肯定最多的之一，还有商业模型，无论是企业老板，还是想创业也好，你和投资人谈，包括银行说的信贷员就说你的公司商业模型是什么，你是最常听的一个词，什么是商业模型？定义很多。专家已经做了定义，他本身是一个实践，我想举一个例子，从这个地方大家实实在在的感受一下商业模型，这个商业模型实际上不是光是公司为了融资才上市，你只要是想办一个公司，像把你的公司办好，想让你公司不倒，实际上都涉及到自己公司的商业模型。

　　这是一个真事儿。那时候是我在摩根斯坦利，那时候是2000年在纽约，不远万里到中国，到了北京还得换火车，换长途汽车到了山西南边的一个地方，因为商业地问题，我就不说这个公司的名字。这个公司是典型的一个村党支部书记带领全村人民发家致富的一个艰苦奋斗的过程，你想从80年开始到2000年也20年了，这个村也不大，100多户，已经发展到了总的销售额，在当时已经有20个亿了。类似于我们天津的大丘庄，华西村这种，很有名的。这20个亿就发展到瓶颈了，就上不去了，突破不了，主要的是什么呢？我们知道山西有煤，他有自己的煤，卖煤，用自己的煤发了一点电，炼粗铁、生钢啊，然后有自己的运输公司，靠山，就有自己的养殖和木材公司等等，一系列的，还有自己的养老院、卫生员、小学校，一个村，全看这个东西整个赢收20个亿，二十年够上不去了，他们自己总结也就是傻大黑粗，非常想进一步发展，非常想往资本市场上靠拢，也有一些当时的投资公司，国内的还包括当时香港的来看了，就觉得他主营业务非常地混乱，非常低，也才1个亿美元的估值，而且还不愿意理他。我们在那儿同吃同住一个月的时间，和他们一起大概理出来这么一条路子，这么走，他最主要的资源就是煤，都是小煤窑，在2000年当时的小煤窑，他一定要因为技术和管理，专业化的管理，联营。然后在煤窑这个地方健坑口电站，火电，这个成本是最低的第一年第二年大部分就是输到国家电网，经过那一段的人都知道，这个马上能拿会钱，套回钱之后投资这个电解铝厂，用自己发的电，电解自己的铝，铝锭就是金属的半成品，当时95%的钱就可以套回来了，当时有金属交易所在深圳，然后就有相当一部分资金，他也卖实物，西安飞机场也是他很大的用户，帮助他一起把这个铝锭在深圳交易所和伦敦注册，就形成了一个纵向工程，就是有自己的煤，坑口电站发电，然后资金积累建电解厂，自己发的电电解自己的铝，形成铝锭，这是成分比较高的半成品金属，99.99%国内的金属交易所和伦敦的金属交易所注册，成为国际国内的硬品牌，硬通货。第三个因为他注册了有了这样的流动性，有了这个品牌，所以和别人合资，生产铝合金，然后有了自己的铝型材，这个就是煤电——电解铝——铝锭——铝形材，这么一个横向的发展。过去两三年实际上金融危机，实际上煤价一直在涨，伦敦现在的金属铜现在是多少？

　　同学：6万多。

　　潘小夏：6万多是国内人民币的价格，伦敦的按美元算是9500多美元一吨，有几年就是原材料的价格涨，石油90多美元一桶，铜涨了很多，9500多美元一吨。我原来是做有色金属的，我们那个时候做的时候才八九百美元一吨，就涨了十倍。但是下来之后你可以发现，原材料通缩是跌得很厉害，但是相对来说附加值高的是铝合金、形材铝锭等等这些东西，它们保持稳定。但是有可能你的金属和形材、合金不太赚钱的时候，他有可能，有几年他的电是供不应求，是赚钱的，所以本地的现金多，这就形成了自己的纵向形成产品的系列合作多元化，首先最主要的就是抗风险机制大大增加了，然后第二个就是避免了流动性，我们现在大家都知道，资金链条断了，太子奶也好，就是这样。还有刚刚说的品牌效应，你随时可以押到银行，押到交易所，押到大客户那儿就能把钱拿回来，这样就多元化，然后等后来关停小煤窑之后，他已经有了自己的产品。最后股价的情况，就把这些生钢、粗铁、五金啊，运输啊，都剥离出去了。资产这一块从20个亿赢收只有5个亿，但是资本市场的估值反而要高得多，是5亿美元，大家可以算一算这个实际上就是商业模型，这就是商业模型的一个真实的例子。我建议各位在座的各位朋友及无论是老板，还是自己创业也好，大家写文字非常好，但是你不妨这样画一个图，这样一个逻辑图，你把你想到要求做的，互相的关系，你的商业模型要素整合一样，像我这样，这个东西对你自己发展企业，成长企业，管理企业真的是百利无一害，你图画好了，你和投资人一说，他把图给他，让他看，我敢保证如果你的企业好，你肯定就不存在什么沟通障碍了，一定是投资人追着你，我们最近看电影就是《让子弹飞》，这样你站着也能把钱给赚了，这个就是商业模型。

　　实际上刚才举的是一个非常传统的，资源类的，中国资源类的例子。还有一个国外的微软，我就画龙点睛的说一下，我们知道微软他是做软件的，往上的应用的软件它不做，基础的软件也不做，他是做操作软件，对应的PC，英特尔这一块他也不做，他最典型的就是攻其一点，不及其余，这个就是两个极端，所有的资源力量就是做操作软件，现在看来他是做得非常成功的，最高的时候市值5000多个亿，现在还是2500多个亿。扬森我们都知道，当时的市值比微软还高，他不但做软件，做基础软件，还做硬件，所以看起来他跟传统类似，是做了一个纵向集成，做了一的，但是我们值得扬森最高的时候5000亿的市值，现在谁知道？

　　同学：被甲骨文收购了。

　　潘小夏：对，收购的时候多少价值啊？几十亿的价值就收购了，你得走一个反向，就是集中所有的资源力量，攻其一点，不及其余。你什么都想做，这个失败率就挺大，这个例子挺多的。这个是我刚才说的猪肉，就是中国在纳斯达克上市的，我们简单看一下，他最后的商业模型。这个地点在常德，就是具体做猪肉屠宰，他既不做饲料，也不做种猪，也不做饲养，他就是做屠宰。就是屠宰了然后冷藏，冷藏运输然后销售到终端市场，冷柜销售，销售他都不做，就是卖给客户，他就做屠宰及02、03年我们作为投资人接入的时候就有两个亿，通过刚才说的全环节链里面他重点突破，他又不像高科技说我只做一点，他一定要涉及到谁给他提供猪，涉及到猪的饲养的环境，他要设计到冷冻链这一块，所以他是重点环节突出。它也不能像IT这样只做一点，在这种情况下，通过这七年的发展，做到09年50多亿人民币，从2003年的两亿人民币，做到50个亿，现在在冰鲜肉这一块现在是第三位，原来有2000多个县，每个县都有自己的屠宰场，他在红海里面脱颖而出，现在做到冷藏的第三名，他典型的例子也是这样，在这个产业链里头，我们知道最初级的饲料，有了饲料有种猪饲养，猪的饲养的基本知识，你要有种猪，基本上是三大块，都在国外，这是祖代猪，然后是父代猪，然后是子代猪，这就是商品猪，这个基本上就是180斤。最后是屠宰，然后就是猪肉的深加工，深加工里面就包括冰加工啊，鲜肉啊，冷藏肉，然后就是熟肉、火腿肠这些，你在这个产业链上怎么突破，你怎么选择你自己的商业模型，其实是非常非常具有挑战性的，我们知道在饲料这个很也里头，有新希望、正邦科技，北京大龙等等，好多都是上市公司，他们已经是这个行业里头的老大，都做了二十多年了。饲料确实非常重要，很基础，但是老大已经非常多了，而且还有15000多家在红海竞争，你怎么再做得好在这个里面突破非常难，但是你可以一头一尾，我们知道猪肉深加工，我们知道附加值高，这个确实好。但是这个里面有双汇，有雨润，有金锣，还有我们的四川的美好，这些也是行业的老大，这个你怎么跟他竞争，很难，而且这个品牌的竞争是需要投入大量的资金，我们看到03年才两个亿的销售额，根本做不到大量的资金投入市场和研发，种猪的饲养这个是国家大力鼓励的，你看电视里面，猪价稍微跌一点总理还要去看，如果是涨一点，全国人民都骂，这个看起来是非常热，但是实际上这里头就一点，是所谓的可知而不可行，为什么？我们知道猪的价格是占了很大的CPI，所以猪肉稍微涨一点，上上下下大概要压这个猪肉的价格，就是生猪的价格，就是出栏猪的价格，你真正的养猪就被挤在中间了，就好像电一样，这是中国的一个特色。国外没有这样，国外的养猪相对利润是比较厚的，这一个中国的国情，一个中国的政策看起来特别好，听起来特别好听，就是吃起来不好吃。这里也有高的就是种猪，种猪的毛利率是30%，猪发展了这么几百年，所以你养种猪这一块市场份额非常小，两百多个亿，你做不出大的东西来。另外核心的技术、专业的东西都在国外控制了，短期内你也没有办法突破，还有就是大家最容易忽视的是猪的屠宰，就是一个机械化的过程，猪来了按照机械化的标准36道程序弄完了就完了，但就是这个地方你仔细的分析下来，实际上是最容易标准化，最容易准化、系列化复制的。所以河南众品就从这一点突破，他机械化控制三班倒，成熟了以后就在河南境内复制，往上是安阳，东边是永城，西边是洛阳，南边是驻马店，形成了300多公里的运输半径，这一块很多就是搞大工业化的，像双汇、雨润，他一个屠宰一上来就是1000万头，你如果也是这样，就形成了竞争了劣势，后来所谓的形成了三圈，就是河北中原境内，东北这一块，这边湖南往下广东这一块三个圈形成了区域性的分类，这个大家可以看一下，这个就是机械化的屠宰，这个是以前的热杀，就是这样的标准化、系列化容易复制，所以这个商业模式就到最后，就是重点环节突出。从03年的两亿到2010年的50个亿，就在纳斯达克上市，大家一查就知道，这个里面就衍生出来了冷链物流这一块，你的屠宰先上都是负2度到4度，这个就是生产线，然后再去冷藏库冷藏，冰鲜肉嘛，我们看到这一系列，实际上有形成第二个商业模型，发展的好，大家就知道你的控制的分支物流，就是冷链物流，你控制这个基础，实际上双汇这些大的都在用，你也可以用，有机的联系起来，作为你的核心竞争力，在这两块做好的基础上，可以往上游做猪的饲养往下游就可以做自己食品的品牌，这是典型的一个商业模型，这么多地方可以切入。各自的市场是多少，细分市场的领头军是多少，他们的模型是什么，至少现在看来五六年的发展，进入了中国的前四名。当时另外一个榜样就是中粮全产业链，这个我们都知道，这儿就不一一细讲了，他就是从头，刚才说的饲料，他的口号就是涵盖田间到餐桌，你有那么多的钱，那么多的支持，原来的整合力度，你可以做，这是最理想的，但是对一个民营企业，一个县级的屠宰场，能有符合你实际的发展是这样一个商业模型。

　　最后今天非常有限的一个小时时间里面，我们几了一个是企业要上市，第二个讲了上市离我们到底有多元，创业板和中小板的财务标准，和他的公司治理标准，包括纳斯达克也讲了一下，实际上就在我们身边，就在我们眼前，如果你要融资上市，最重要的之一就是要考核你的商业模型，我们举了三个例子，一个是传统的资源类，中国怎么形成了自己的一个流动资金链充裕，抗风险的产品多元化的产品模型。当然也简介了微软，还有河南众品，在这两个中间，也是吃喝拉撒睡里面的环节怎么样选择的，不是说中粮选择就错了，谁要在自己的环节里面选择。