九鼎投资创始合伙人蔡蕾（新浪财经 陈鑫 摄）

　　新浪财经讯 2010年12月28日-29日，由中央统战部、全国工商联指导；北京大学民营经济研究院主办的“中国企业家思想传承与发展论坛”在北京大学百年讲堂隆重举行，本次论坛的主题是“传承华夏商道智慧，成就未来商业领袖”。图为九鼎投资创始合伙人蔡蕾。

　　蔡蕾：因为时间比较紧，我做了一个简单的PPT，各位来宾下午好，我是来自九鼎投资的蔡蕾，今天很荣幸在北大的讲台上能够跟大家交流，我想就应该论坛从昨天开始，之前有很多专家学者跟大家做了很多的交流，因为这一个环节主题是PE投资，我想大家因为在座的应该都是来自企业界，我基本上一年365天也都在跟企业家做交流，那么我想还是跟大家交流一下，就是我们企业家跟PE这个股权投资机构交流过程中所关注的一些话题，所以我就选择了这么一个题目，叫做“PE 推动优势企业实施产业整合”，我想这也是在当前大的经济格局背景下，很多企业所非常关注的话题。在这个话题下，我想今后我们作为投资机构，作为一个投资人士，在我们看来，在当前的中国的经济和产业发展过程中，我们认为有两个非常突出的特征，这两个特征是什么呢？第一个特征是快速的资本化，这个话题就是刚才红杉的周总给大家谈到的，就是列的那些数据，我本来想给大家说一些数据，但是我没有准确的统计。总的是一个什么概念在我看来，中国经济包括从宏观到微观从产业到企业都正在经历一个快速的资本化的时期，这个资本化是一个概念？比如说股票市场，股权机构，包括VC在经济当中发挥的比重作用越来越大。用一个准确的数据来衡量，通常会以一个国家你的股票市场的市值，或者你这个已经上市的市值占GDP的比重进行衡量，如果这样的衡量的话，我们的数据在最近几年呈一个快速上升的阶段，我们的企业家会越来越密切的跟资本市场打交道，为什么会进入这么一个快速资本化的时期呢？主要有这么几个理由，我简单给大家列举了一下。

　　第一个就是中国经济和大部分产业资本化水平率非常低。我想这个很容易理解，在中国比如像电信、石化，比如银行这样一些产业资本化率比较低，其他绝大部分产业，里面的主体企业都是非资本公司，就是基本这么一个情况。比如说中国到现在A股上市公司2000余家，同样跟我们经济体差不多的日本有6000家公司，美国是一万八到两万家上市公司，所以我们认为中国经济资本化率水平比较低，这是第一个数据。

　　第二个数据就是这种情况下，我们这些年中国本土的企业，中国本土的股票市场处于一个加速的扩容和企业上市的阶段，刚刚红杉的周总列举了一个数据，说今年前十一个月中国本土的上市公司400多家，全球不过600多家，不管我们A股的主板、创业板，持续快速的扩容，IPO上市，即使在美国最近一段时间包括红杉有很多企业在美国成功上市，国外的资本市场对中国企业的认可程度也非常的高，也非常欢迎中国企业在国外上市，这是我们很多企业要实现资本化，这个路径比以前通常的多。

　　第三个现象就是股权投资类似于我们的这样的投资机构，可以说雨后春笋一般，现在到了一个全民性的时代，特别是北京、上海、深圳还好一点，到了中西部地区，你在一个宾馆里面看到穿西装的以前是卖保险的，现在就是做PE。

　　第四个也是结果的体现，就是一个企业在发展过程中，如果你率先获取了资本市场支持的话，你在这个产业里面就获取了一个叫非对称的竞争优势，就是你这个资本方面的实力，品牌方面的影响力，对资源占有对团队获取的能力，比起你的竞争对手来说，都处于一种非对称的状态，你比他好的多，就让很没有上市的想上市，上市以后就想促进产业的集成化，把你的竞争对手干掉，完全有这种可能性，这是我们经过观察和总结，我们认为在当前中国经济产业发展的第一个特征，就是快速的资本化。

　　我们认为还有第二个特征也是对于我们经济和产业有影响深刻的趋势，就是加快集中化，产业集中化加速，我们有一个结论就是中国经济也已经到了快速集中化的这么一个时期，它所处的阶段和我们观察的现象，跟我们观察的第一个特征是类似的，就是中国本土的大多数产业都是高度分散，集中化比较高的也只有比如说石化、电信，现在是钢铁、水泥的集中度正在提高，但是我们身边绝大多数产业比较分散。第二个现象就是很多产业也到了一个集中度加快提升的阶段，为什么能够加快提升，这里面我没有做过非常系统的研究，我只是举一些促进这些因素的因素，我列了一下第一个因素就是发展模式的转变，这个比以前有了很大的改变，尤其是很多产业到改革开放2、30年以后，跑马圈地的时代已经过去了。第二个因素就是竞争蓠蕃拆除，以前的中国有很多省、地级市，每个地方都会搞一个小二权，每个地方既有做水泥的，也有做钢铁的，但是现在的地方保护主义不太有了。包括一些所谓的例子与税收方面的影响竞争的因素也在逐步的消除。第三个是资本市场的推动，很多企业获得了资本市场的支持，他也有能力推动产业快速的集中，还有就是政府行政的力量，尤其在我们跟国计民生相关的产业，大家可以明显的感觉到都在推动产业整合，还有等等很多其他的因素。这就是在中国目前经济或者说产业发展面临的第二大特征，就是加快产业的集中化，会逐步的像市场经济的产业结构逐步靠拢，那是什么结构就是一个产业或者一个行业可能前五大十大占到市场的80%，我想这就是影响我国经济和企业发展的，我们认为在当前阶段非常重要的特征。

　　在这两大特征下，我想它不论是对我们在座的企业家，我们的企业，还是对PE机构都带来了一系列的机遇和挑战，对我们来说，它可能是机遇，有很多机遇在里面，当然如果你没有做好准备，没有适应它，对你来说也是一个很严峻的挑战，这种条件下，对企业来讲，你就有一个你自己发展战略的选择。

　　战略什么选择呢，对于我们优势企业来讲，你只有两个选择，第一个是进入资本市场，第二就是主导产业整合。实际上我自己的一些经验，每年在全国各地交流的结果，我们认为很多企业，我们刚才讲的机遇和挑战我们还缺乏比较充分的认识，这是对企业而言，对投资机构而言也是这样个情况，也有战略选择的问题，PE机构是靠投资股权获利的，如果要成为一个优秀的PE机构，你的选择也是唯一的，只能做选择优秀的优势企业，第二只能为这个企业参与刚才我们讲的两个优势，就是资本化和集中化的集中。实际上我觉得比较遗憾的是我们现在的中国本土的PE机构，实际上绝大部分机构都是着眼于第一个机会，就是靠投资企业尽快上市赚钱，实际上很多企业没有能力推进企业的集成化，这也是目前机构的一些现状。

　　最后我再跟大家讲一下，因为我们九鼎投资这些年在国内比较好的市场环境下，发展比较快，今年的排名也是中国本土的第一，我们也是非常强调推动自己所投的企业实施产业整合。第一个是定位，我们的定位比较清楚，我们是做财务投资，我们去对于企业进行产业整合，我们不是我们自己去做，我们为企业提供资本和服务，由他们作为主体做产业整合。第二个是理念，我们跟企业沟通过程中，我们就会引导这个企业去深刻认识这个产业整合和资本市场对于企业发展的重要性。第三是资源，就是去推动你产业整合要有资源依托，我们九鼎有三个资源，第一是有全国性的业务体系，做投资的都知道，九鼎有全国最大的业务团队，这个是很多投资机构不具备的，我们在全国的业务区域都有专业的人和团队，还有就是我们以投的企业群体，我们现在投了7、80家，以后会更多。第三个就是基金出资人资源，我们主要依托这三个资源。最后就是讲操作，我们怎么做这个事情，首先就是物色对象，收集方案，协调地方关系，包括一些过桥的订购，这是我们具体做的事情。

　　最后跟大家分享一些案例，这个是吉峰农机的案例，当时我们投入的规模很小，不到两千万的利润，现在他上市以后企业已经成为中国最大的农机销售企业，去年9 月份实现了创业板的首批上市，现在为止，二级市场投资者发展很快的企业，下面也有一些，他实施产业整合和资本运作的这么一些案例，比如他在上市前，就完成了四川身和西南地区的整合，上市以后我们又协助他现在在证券价格东北、西北完成产业整合。今天由于时间关系，我就简单花一点时间，讲一下我们PE机构怎么推动优势企业来实施他企业产业整合，来实现它更好的发展。