由《福布斯》中文版主办、中国建设银行联合主办的“2010福布斯中国财富管理论坛”于2010年12月28日在北京举办。上图为光大(集团)总公司董事长唐双宁。(图片来源：新浪财经 梁斌 摄)

　　新浪财经讯 由《福布斯》中文版主办、中国建设银行联合主办的“2010福布斯中国财富管理论坛”于2010年12月28日在北京举办。上图为光大(集团)总公司董事长唐双宁。

　　唐双宁：目前全球金融危机中又出现二件大事：美联储的QE2和以爱尔兰为代表的新欧债危机，并由此再次引发世界经济能否二次探底的担忧。

　　我在去年夏天的一个论坛上谈到，世界经济能否二次探底，首先要搞清楚什么是“底”。如果以2008年9月雷曼破产以及随之而来的全球金融危机为底的话，那么我曾讲过根据哲学原理，一般来说全球经济复苏将是一个W型由大写到小写的渐变过程。全球经济不可能是L型，不可能永远在底部；不可能是U型或V型，不可能一次性完成经济的调整；最大的可能就是W型，这种W型将是一个由大写到小写的渐变过程。

　　我们可以回顾一下，全球金融危机由美国次贷危机引起，2007年4月，美国的新世纪公司破产，次贷危机开始，接着是贝尔斯登被收购，接着是美国财政部接管“两房”；接着是雷曼破产、救助AIG，美国银行收购美林。这是“W”型由小写到大写。大写后，各国开始联手救市，两年来虽然形势在趋好，但并不是简单的直线型趋好，其间接连出现了迪拜，出现了高盛，出现了“两房退市”，出现了希腊爱尔兰债务危机。这是W型由大写到小写。两年前，我还讲过全球危机将经过三到五年的下行、上行、再下行、再上行，直至恢复正常。

　　从次贷危机算起，现在时间已超过三年。三年来世界经济就是这么走过来的。“W”型由小写到大写再由大写到小写的渐变结论，表明了复苏的复杂性和曲折性。这不仅被过去的事实所证明，而且也将被今天的欧债危机和美联储QE2引发的全球通胀并进而加剧复苏的不确定性所证明。QE2实质是美国为了解决自己的增长和就业问题滥发货币，其影响是全球性的；爱尔兰危机实质是高增长中的房地产危机传染到银行，进而拖累国家财政，其影响处理得好可能局限于特定区域(欧洲)，处理不好也会影响全球。从目前看，由于债务危机的打击，欧元区内部两极分化更加严重，以德国为一方，希腊、爱尔兰、西班牙、葡萄牙、意大利等为另一方，使欧元区货币政策的统一性与财政政策的差异性的矛盾更加突出。如果像西班牙、意大利这样大的经济体也陷入爱尔兰式的危机，德国无论从金融还是政治上都无法承担继续救市的责任，欧元区将面临致命打击。所以，对于美联储QE2和欧债危机会不会造成 “二次探底”，我认为虽然没必然性，但有可能性，而且处理不好可能性会加大。

　　还有一点，即QE2即使目前能做到“损人”而“利己”，充其量也是权宜之计而非长久之策。在美国经济社会的深层次矛盾没能解决，金融秩序和实体经济的基本面未能复元的情况下，货币政策不能扭转乾坤，只能敲敲边鼓。

　　总的来说，美联储QE2和欧债危机是一个新的W型，与雷曼相比，还是“W”型的再次大写到小写。至于今后还会不会再出现W型的小写，甚至新的大写，关键还是取决于“探底”与“反探底”的博弈力度。这种博弈力度就是危机的客观现实性和解决危机的主观能动性的较量。这种主观能动性中经常存在着一些不可预见的“活的因素”，造成决策误差。这种“活的因素”要靠经验判断和逻辑推理，数学模型是算不出来的。比如美联储QE2一定程度上就是中期选举不利后情急之下的“铤而走险”，这个“铤而走险”数学模型怎么算？所以，我们在分析经济形势时，不但要分析静态的数字，更要分析今后可能出现的各种动态的“活的因素”。

　　有这样一个故事，中国古代有一个人占卜，给他算到自己的一只宝瓶将在某年某月某日中午破碎。他半信半疑地在这一天把这只瓶子放在桌子中间，坐在桌旁目不转睛守候。到了中午，太太叫他吃饭，几次他都不予理睬，太太一气之下拿过一条鸡毛掸子向瓶子一指，说“你不吃饭老看着这瓶子干什么？”这一指一下子指过了头，把瓶子碰到地上摔碎了，他也一下子悟“道”了——忘记把可能出现的动态的“活的因素”考虑进去。所以对世界经济能否二次探底，我仍认为存在两种可能性，两种可能性在博弈，在博弈中我们不仅要看静态的数学模型，更要考虑可能出现的各种动态的“活的因素”。

　　至于今后还会有哪些“活的因素”，我想主要一是美联储QE2刺激本国经济效果有限，为了后年大选的需要甚至抛出QE3；二是QE2造成新兴经济体通胀加剧，如果对策不力将引发一次新的W型；三是欧债危机蔓延使欧元区的复苏受挫并进而危及世界等等。当然还有朝鲜半岛问题等也都应考虑进去。这些一方面不一定必然出现，另一方面还有可能出现其他复杂情况。在这种情况下，我们要有充分的思想准备，既要考虑平招、稳招，也要考虑奇招、险招。美国是大选第一，我们是稳定第一。因此我们一般来讲平招稳招为主，我在《美联储“量化宽松”政策(QE2)的三种后果》一文中说过三句老生常谈的话，即一是合纵连横，二是积极抵御，三是完善自身。那么，奇招险招是什么？兵不厌诈。有句俗语说，“横的怕愣的，愣的怕不要命的”，还有的说，“不要命的怕纹丝不动的”。中国历史上有许多可资借鉴的故事，诸如“明修栈道，暗渡陈仓”、“围魏救赵”、“声东击西”、“釜底抽薪”、“破釜沉舟”、“欲擒故纵”等等，等等。如果“不战而屈人之兵”不管用，我们也有先贤“上兵伐谋，其次伐交，其次伐兵，其下攻城”的告诫，总之，奇招险招之“道”不可道，中国是负责任的大国，我们不希望走到这一步，奇招险招不可轻易用，但如果再搞什么QE3之类，我认为我们不可以不去想，不可以不做准备。你不仁不能怪我不义。勿谓言之不预也。此话就此打住。