2010全球商报经济论坛暨亚太工商界领袖峰会，由国务院发展研究中心、中华全国归国华侨联合会、中国国际贸易促进委员会和全球商报联盟共同主办，于2010年12月20日在香港举办。图为渣打银行亚洲区总经济师关家明发表演讲。(来源：新浪财经 翁晓莹摄)

　　2010全球商报经济论坛暨亚太工商界领袖峰会，由国务院发展研究中心、中华全国归国华侨联合会、中国国际贸易促进委员会和全球商报联盟共同主办，于2010年12月20日在香港举办。新浪财经图文直播本次活动。图为渣打银行亚洲区总经济师关家明发表演讲。

　　关家明：今天我早上讲的讲题是人民币的离岸市场和香港和国际金融市场发展的关系，我要讲的是15分钟，里面讲三个概念和三个发展的方向。

　　三个概念：概念一，离岸市场，经常我们把离岸市场和人民币的可兑换性还有人民币的国际化三个连在一起看，国际化的问题我不详细讲，等一下会有一位专家会给大家详细的介绍。这三个概念我们要分得很清楚，不然的话里面有很多问题。首先是可兑换性，货币不可兑换的话，国际化离岸市场这些我们都不要提，不可兑换，你站在国门之外基本上不能说是国际化。也不会有离岸市场，因为货币根本出不了门。

　　当前人民币的情况是很明显，我们是一步一步往更多的可兑换性发展，有人说完全可兑换，世界上没有一种叫“完全可兑换”。你问IMF，他们也搞不清楚什么才叫完全，只是很高的高度可兑换。但是货币是高度可兑换，是不是一定可以国际化，一定可以由离岸市场？不一定。

　　大家可以看澳门的货币，它是基本上高度可兑换，但是澳门之外找不到有多少。在国际的市场上也找不到多少，它没有多少的国际化，因为关键是货币的载体，最后的服务、劳动，在国际上影响不大。也没有什么特别的离岸需要。但有的一些货币，如果是高度的可兑换，高度的国际化就不需要离岸市场吗？

　　你看港币，算是高度的可兑换，也相当程度的已经高度的国际化，基本上国际里面主要的金融市场要找港币的话不难找，一定是现币、现钞，但是用港币做计算单位的一些金融产品都不难找到，在伦敦有港股的交易，在纽约有港币的交易，远期、现期的都有。算不算是有很大的离岸市场？不多。

　　但反过来有些货币它高度的可兑换，也高度的国际化，但它同时也有很大的离岸市场，美元就是。美元的离岸市场甚至从某些方面是比他的在岸市场更大。国际化和离岸市场的发展有什么关系？货币国际化以后他在国际上比较通行，无论是作为三个或者是全部的作用，一个是计算单位，一个是交易的媒介，第三个是作为价值的储存。

　　但是它同时还有离岸的需要，因为在岸和离岸有些分别，分别在哪里？一般来说如果在岸市场和离岸市场在监管方面有差别，在成本、效益方面，特别是税率方面有差别，国际化的货币就有可能出现一个离岸市场。

　　讲完三个概念以后，我们回头再看香港的离岸市场，有人说人民币发展到一个程度，高度的可兑换，而且高度的国际化以后，香港的离岸市场就没有必要存在，这个是错的。只要香港的离岸市场跟在岸的市场，比如说上海、北京，它在监管系统方面，在税收方面，在成本方面，在它市场品种、规模方面，这个离岸市场应该还可以存在，而且也有可能不会比它的在岸市场小。

　　解决一个大家经常问的问题，2020年上海如果真的变成一个国际性的金融市场，香港还有份吗？只要我们在刚才我讲的那个方面保持友差别的话，发展还是可以的。

　　现在我回头讲对香港和国际金融市场发展的影响，长远的。对香港来说人民币的离岸市场很重要，为什么？香港本地的金融市场已经发展到相当饱和的一个阶段，有长、有短，但是一般可以发展的港币的市场已经发展得不少，外币的市场主要是美元也发展得不少。人民币如果没有预算错误的话，十年、二十年、三十年以后应该是国际上一个比较重要的货币，我不能说会比美元更主要，也不一定可以跟欧洲比，但是起码和日元、英镑、瑞士法郎，应该可以和他们平起平坐。只要它的可兑换性一直发展，国际化继续发展的话。

　　对于香港来说有什么微言大义？很简单，按照现有的体制，留到香港、留到海外的人民币基本上是通过经常项里面的项目，包括贸易、服务、旅游。举个数字，中国每年进出口的数字是2.2万亿美元，旅游的数我没有，但是中国大陆到香港的旅客每年的消费是100亿美元。过去两年的发展，当然是一个特例，人民币在香港的增长速度增长了四倍，现在是2000亿，如果按同样的速度发展，我们原来估计五到七年里人民币在香港的流通量或是总量可能跟港币相等，这个时间还要压缩。

　　也就是说对于所有金融行业的业务翻一倍。人民币离岸里，你说的、想不到的品种他都有了，只不过它的深度还不够，它的广度还不够，这个会慢慢发展，只要人民币在香港的数量一步一步增加的话，我估计五年以后有可能是过万亿的，或是两到三万亿的人民币在香港，这是对香港的影响。

　　对国际有什么影响，人民币离岸发展的话，实际上人民币要国际化不一定要搞离岸市场，但是当前的做法实际上也是不可避免，而且也对人民币的国际化有好处，对国际金融市场也有好处。从中国人讲的方式是“两条腿走路”，一个是离岸市场促进人民币的国际化，另一方面是国际的在岸市场也将加速国际化的步伐。

　　两个一起跑有什么好处？有竞争，有互相促进。当然里面也有一些风险，就是某一个做得特别多一点，另外就跑到另外一头去。现在我们看人民币的汇率，远期汇率有三个汇率，一个是在岸的，一个是离岸的可交割的，还有一个是离岸不可交割的，很多的金融企业就可以在里面做一些炒卖，这些炒卖问题不大，而且它会帮助人民币总体汇率更快的整合。

　　对国际来说有两个方面的好处：

　　好处一，人民币的离岸市场加速了国际化以后，把中国的经济从过去从产业到劳务到金融方面加速和全球经济整合，这个对全球经济都是很重要的一个；

　　好处二，对国际金融市场有很重要的一条，就是当前的国际经济、国际金融是从相对一元化到多元化的发展，美元独大的情况是越来越小，独大以后是什么样的局面？我们说多元同行，不单是美元，也有欧罗，搞得好的话也多一个人民币和其他主要的国家货币在全球经济里面，在全球的金融市场里面互相平衡，有竞争才有进步。

　　我希望我简单的讲，国际化、可兑换性和离岸市场是有关，但是不是完全一样的。我们现在有一个离岸市场，当然对香港有很大的帮助。简单说五年、七年里面可能把我们金融业的大部分业务翻一番。另外一个更重要的是它促进了中国和全球经济，特别是在金融方面的组合、融合，也帮助了全球经济往多元化的发展，谢谢大家。