中央财经大学外汇储备研究中心主任李杰（新浪财经 陈鑫 摄）

　　新浪财经讯  2010年12月13日-14日，第四届亚太经济与金融论坛在北京中央财经大学学术讲堂举行，本次论坛的主题是“经济复苏、结构调整和制度变革”。新浪财经全程直播，图为中央财经大学外汇储备研究中心主任李杰。

　　李杰：刚才郭老师对四位专家的评论都非常的完全了，我补充一点看法，刚才郭老师讲如果不加息对中国通货膨胀有什么不好的影响，刚才郭老师也提出两点，如果加息，我们担忧的是什么？第一担忧热钱会流入，我想强调的一点是这个但又不太成为担忧，因为热钱流进来干吗？流进来不是放在银行里吃利息的，热钱首先要流进来，要通过资本管制，有成本，不是躺银行一年半载吃利息，必须要炒资产泡沫，要从资产升值当中获得收益，加息打压资产泡沫，从这个角度来说对热钱有打压作用而不会吸引热钱往中国境内走。另外一点，加息有可能会对实际部门有一种影响，现在中小企业本来用到优惠贷款就不是很容易，优惠贷款都在央企和大国企里，央企和大国企里的垄断本来就要被打破，加息对中小企业不会有太大影响，从实际部门用资成本方面考量加息负面效果相对也比较小，我们要用价格手段而不是用数量手段调整宏观经济，价格手段有两条：第一率，第二汇率，有一种很形象的说法，我们国家把利率和汇率两条腿绑住了，然后做两个“拐杖”，最灵活的价格方面没有用好。

　　陈志平博士演讲到量化宽松的后果，我很同意的是QE2会影响本币的升值，会让发展中国家本币升值，也是大宗商标价格飙升的幕后推手。量化宽松与通货膨胀关系不是特别大，通货膨胀是前一阶段4万亿投资极度宽松的财政政策和极度货币的政策所导致的，不能把通货膨胀怪罪到量化宽松上。刚才也谈到热钱的问题。还有进口价格的问题，货币宽松会导致进口价格上涨，有可能国内通货膨胀，但是这都不是绝对性因素。

　　李晓院长谈到东亚货币合作，非常有趣的一个案例是我们有一个CMIM协定，像都是亚洲国家之间进行互助，别人不找你，别人还是找美国，韩国跟美联储签订300亿美元的货币互换，CMIM下，韩国最大互换额度也只有192亿美元，与IMF无关联的借款只有38.4亿美元，额度本身比较小，最大的额度达不到跟美国谈一家的额度，我要去借钱，谈一家就能拿到很多钱，以交易成本比较小的方式去美国借钱，而不会跟好多家谈。CMIM协议会不会有面子问题我不知道，中日韩是出钱帮大家的，结果变得我们要借钱花，好象不太有面子，我们还是找老大哥借钱会好一点，我不知道有没有这方面的情况。

　　在东亚货币金融合作当中，汇率协调方面，甚至有后退的趋势，在强化亚洲债券市场差异方面更务实，即使在以后的几个协议当中，对于汇率协调没有太明确的框架性或者目标性确定，但是我们对亚洲债券市场的合作很有可能对亚洲金融合作有很大的帮助，这是更务实的，不仅要看到表面上没有太多合作，但是要亚洲债券市场却是一个好东西。

　　我们知道印尼资本流入是一个很大的问题，但是我不知道为什么印尼政府并没有处理好这个问题。利率的差异，使得印尼的公司愿意从海外借款，因为你在国内借款利率比较高，但是如果海外借款，借款成本是非常低的，因此会造成很高的货币风险，寻求高的短期回报的外国资本也流入了印尼，2010年第一季度经常项目的盈余大概是2000，FBI1400多，组合投资大概是6000多，相当于经常项目的3倍，我们知道组合投资波动性很大，可以逆转，不是很好的资本流入，我经常想印度政府为什么会允许这种资本流入，如果印尼政府继续愿意开放资本项目的话，也许我们仍然可以采取行政措施来控制某些类型的基本流入，不利的资本流入应该得到控制。我认为印尼做的不是很明智，印尼做了很多对冲，对冲成本也非常高，跟中国不一样，在中国对冲的成本是负的，中央银行可以要求商业银行必须购买央行票据，但是印尼的操作成本是很高的。

　　张博士讲到不考虑流动性、不考虑安全性前提下我们看具体的外汇储备，外汇储备主要是为了安全性和流动性。

　　谢谢！