北京师范大学金融研究中心主任、经济学教授钟伟点评（新浪财经 陈鑫 摄）

　　新浪财经讯  2010年12月13日-14日，第四届亚太经济与金融论坛在北京中央财经大学学术讲堂举行，本次论坛的主题是“经济复苏、结构调整和制度变革”。新浪财经全程直播，图为北京师范大学金融研究中心主任、经济学教授钟伟点评。

　　钟伟：谢谢四位演讲人！让我学到很多东西，因为时间所限，我的语速会非常快，这也是我的一贯风格。

　　首先，感谢四位演讲人分别让我们对全球经济复苏的不平衡性、对泰国的通货膨胀及泰铢升值问题及对亚洲各国相互依赖问题和QE2两种可能的不幸后果问题进行了精彩的论述。我想我的观点跟他们既有相似的也有不一样的，应该回顾一下次贷危机以来世界发生了什么？第一点，次贷危机给全球带来的最深刻的变化是全球经济增长重心在转移，次贷危机以来最显著特点就是欧美日经济显然没有他们想象的那么强，新兴国家在全球的经济增长的重要性在上升，以后将频繁使用两个词形容欧洲、美国、日本，一个人口老龄化，另外一个严重的债务问题，使得他们作未来很长时间很难跟新兴国家相提并论，目前这些发达国家都面临8-  10%的失业率压力、通货紧缩以及巨额的财政赤字。与此相反的是新兴国家面临高度经济增长、通货膨胀压力以及就业的快速膨胀。次贷危机之后经济增长重心显然逐步由欧美日等国家向新兴国家转移，只是新兴国家没有做好准备。第二点，从长期来看，我个人倾向于认为世界经济的复苏是具有非常大的挑战的，其中值得提出的是债务危机，以前主要发生在发展中国家，未来可能发生在发达国家。过去25年美国国债收益率，十年期或者三十年期，比如三十年期，当1987-1990年这段时间，美国第一次刚刚从债权国轮与债权国，1991-2004年偿债收益率6-8%，此后不断降低，目前仍然非常低。次贷危机之前，格林斯潘抱怨的是来自东亚和中东资源国资金流入到美国偿债市场，低于美国偿债收益率，目前美国十年期、三十年前偿债都偏离了过去25年的水平，如果没有什么意外情况，美国偿债收益率被迫降提高，偿债价格将不断下跌。这个债务风险非常大。我们看一下美国偿债问题，过去15年，大约3年美国当年财政赤字占GDP的比例超过3%，有两年超过2%，如果发达国家在次贷危机之后为了解决私人部门的债务问题而不断扩大公共债务，请问，面临着不断老龄化的人口需要增加的养老和医疗的保障，政府又在不断扩大公共赤字，谁来还？这是西方国家的长期问题。人口老龄化和债务将持续困扰他们，使他们失去经济增长的活力。短期也一样，我相信短期美国经济增长仍然面临非常多的挑战，同财政政策来讲，货币政策，利率是零，汇率在过去六个季度美元对主要国家货币贬值幅度都超过30%，仅仅有QE和QE2不够，如果没有意外，明年将连续推出QE后续版本，即便如此我们也很难看到这种搭配，也就是非常积极的财政政策和很难再积极的货币政策搭配的结果是2%左右增长零通胀和10%左右的失业，使得政府当局几乎束手无策。人口和债务是发达国家的两大问题。第四个问题，刺激危机给中国什么启示？结论是中国是幸运儿，我也注意到多位发言人把东亚危机和这次次贷危机联系在一起考虑，为什么我们说中国是幸运儿呢？在次贷危机之前那段时间中国经济的表现很可能比低估了，以2000年为例，中国银行业不良率超过25%，因此从技术角度已经整体破产了，在2005年第二季度中国证券公司从技术角度也整体破产了，到2008年、2009年中国银行业和证券行业都没有问题了，比如银行业，资本充足率达到12%，不良率降到2%以下，全球最优秀银行都在中国。我不知道诸位是不是看到过有一个大国以花不到十年时间使整体处于破产边缘的证券行业和银行业得到了根本的改观，我们可以考察一下中国经常帐户盈余占GDP的比例，第一次显著上升是在1996年和1997年，那年亚洲金融危机，当时中国的经常帐户盈余达到GDP的4%，另一轮是2007-2008年，经常帐户盈余达到GDP的10%，为什么出乎意料的高，并不是中国利用了危机，恰恰相反，显示出中国的经济增长对外资外贸的依赖程度、被外界和中国人自己严重的高估了，外贸对中国很重要，即便没有外贸，也没什么了不起，在1997年第一、第二季度，以及2008年第一、第二季度，中国政府正在执行非常严格的紧缩政策，因为在此之前的1992-1996年以及在此之前的2003-2007年中国经济都有过热的倾向，所以在两轮危机之前，中国政府都采取了紧缩的政策，然后才遭遇到外资的外流和外贸的负增长，但即便在这么糟糕政策组合和内外部环境之下，2008年的第三季度、第四季度、1997年第三季度、第四季度中国经济增长仍然高于6%，所以即便我们不依赖外需，我们仍然有能力维持6%以上的增长。反过来也说明两次危机中国经常帐户盈余占GDP的占比不降反升，也说明中国出口并不仅仅取决于中国，外部世界对中国的商品具有强烈的刚性需求。因此，贸易顺差并不仅仅是中国的问题，外部世界更多的要考虑他们自己做了什么。

　　中国长期问题，目前来看，中国也面临着一些长期问题，中国不得不在未来十年大幅度的完成他的社会政治和经济转型，粗略地讲中国目前以占全球18%的人口耗用全球至少30-40%的自然资源，仅仅能提供全球实际产出的不到9%，全球以及中国自己都不能忍受延续着过去20年老的粗放的路子，给我们留下的时间大概不到十年，中国必须把全要素生产率在未来十年至少提高一倍，如果没有什么特别坏的情况，大约到2020年中国人均GDP将超过1.2万美元，总量将达到16万美元，其中80%的贡献是我们自己的增长，另外20%的贡献来自于人民币兑美元的升值，那时候中国的经济规模可能接近或者略小于美国经济规模。

　　中国的短期经济增长是没有问题的，今年的增长大约在10%，CPI大约3.3%，明年增长至少在9.3-9.5%，明年的CPI大约在4%左右或者略低于4%。今年我们的经常帐户盈余占GDP大约在3.5%左右，在未来中长期时间，中国有能力使得经常帐户盈余大概不超过GDP的3%，甚至更低，所以中国显然已经走上了依赖内部需求的投资、消费和外贸更加均衡的增长，或者说中国在全球经济复苏当中、在结构性转型当中再次走在了世界的前列。

　　谢谢大家！