新浪财经讯 2010年12月11日，2010第一财经金融峰会暨2010第一财经金融价值榜颁奖典礼在北京举行。本次峰会的主题是中国金融2011：转型与重构商业模式。新浪财经全程图文直播本次论坛，图为圆桌对话：2011宏观经济与政策现场。

　　主持人：在各位朋友继续回来我们的活动现场之后，我们紧接着开始我们在茶歇之后今天2010第一财经金融峰会进入到下一个议程，就是我们的圆桌讨论对话的环节，我们在接下来圆桌讨论对话当中我们讨论的话题是：2011宏观经济和政策。在这个环节当中请到的是：国家税务总局原副局长许善达先生，财政部财政科学研究所贾康所长，中信证券首席经济学家诸建芳先生，兴业银行首席经济学家鲁政委先生。本届主持人是北京师范大学金融研究中心教授钟伟博士。

　　钟伟：由于时间关系，我们就用十分钟时间讨论一下。第一方面关于宏观经济政策，最好讲数字。对外贸有什么点评。三大政策您觉得有特别需要诸位的可以说一下。最后您觉得对2011年请诸位珍惜的投资机会，或者请大家提防的投资风险等等，都可以向与会者注意。每人5-10分钟。

　　许善达：我谈谈我的看法，国务院整个经济工作里面提出来还是要继续执行结构政策，对于这个方针也有很多的疑虑，就说我们减税以后，我们整个财政收入的增长会受到很大影响，我自己觉得我对财政收入增长的信心是很足的，因为我想有三个大的原因：

　　第一点，我们国家整个经济发展，包括增长方式，GDP增长里面作为税基的GDP增长速度要高于平均GDP增长速度。因为我们农业里面作为GDP的成分的话，我们占的比重相对还比较大，但是这部分增长速度是比较慢的，增长速度比较快的是第二、三产业，三产业作为税收的税基增长的快的话，税收增长的经济基础就比平均GDP增长速度快。所以我们这么多年税收正如对GDP增长的弹性都是大于一的，没有发生过小于一的时候，就是说我们GDP结构和税收增长有这么基本的一个概念。

　　第二点，我们的外汇储备它也是财政储备。为什么呢？因为我们进口一美元，我们征得的税比我们出口一美元退的税多。所以只要我们对外贸易总量增长，即使顺差不变，我们的财政收入也是增长的。如果这几年，包括现在说美国提出来要把中国的顺差控制在多少幅度以下，也就是说我们的顺差如果出现一个缩小的态势，那对财政来说等于我们就把一部分原来的外汇储备中间所包含的财政储备就释放出来。我觉得这一点可能在今后一段时间，因为人民币升值压力等等，这一系列国际货币形势下，包括我们中国自己的经济形势，我们的顺差的比重会下降，绝对额也可能下降。所以这种情况实际上我们外汇储备中间所储藏的潜在的财政收入也会体现出来。这笔钱也是一个很大的。

　　第三点，就是我们税收的征收管理，每年都是会提高的，就是同样的经济形势增长，同样的税基的情况，由于增收管理的提高，税收还是有一部分增量。所以这三个增长因素，我觉得对我们整个收入的贡献还是有相当规模。

　　因此，我认为执行结构性减税的政策，我们是有这样的能力。当然结构性减税不是一天早上就把所有税减掉，我觉得结构性减税就是营业税的改革，这次已经写到十二五规划里面，就是营业税改革是减税的措施，因为营业税重复征税，这个税负比较重，出口又不退税，所以营业税税负比较重，如果营业税改成增值税，不管用什么形式改，改了以后不但营业税改增值税税负要下降，而且还会推动增值税税负下降，因为我们的增值税虽然是17%的税率，但是我们所有制造业交增值税的企业它的购进里面所有营业税的税种是不能抵扣，目前只有交通运输抵扣，其他都不能。现在营业税有一万多亿，这里面直接销售给消费者的大概占到一部分，销售给营业税纳税人再一部分，如果营业税改成增值税以后，对于购进里面，含有营业税里面有占一部分。所以营业税的改革从负担上讲它是推动我们整个扭转税改革，扭转税税负下降的动力。所以这个改革一定会是渐进的，所以我想这个步伐要启动，只要启动起来，我想税制改革的推进相对也就比较容易了。所以我想对于明年的整个财政收入预测和结构性转税方针的实行我还抱着比较乐观的态度。

　　钟伟：谢谢。刚才讲的就是一个简单的数字98年到今年财政收入增长了八倍，这是飞快的，三年半翻一番，政府有钱当然是好事，但是不一定完全是好事。

　　鲁政委：增长上经济会小幅回稳，通胀上压力会继续加大，政策上会稳健的货币政策首先是从紧的。具体来说在物价我觉得目前的通胀压力比较大，不管官方怎么讲，说是温和的通胀，关键看老百姓的行为，就是他是不是认同。我们现在看多四多一些的CPI水平已经使人们生活生产水平不太正常，像俄罗斯和印度动辄七和八，如果还按照这样的通胀也不用管了，但是关键看老百姓行为是不是认同。最起政府调控政策使得物价有了一定回落，但是考虑到今年年末物价的加速上涨带来的翘尾的大幅的提高，以及全球持续的流动性过渡的投放，中国劳动力成本进入持续上升的通道和一些产品的减产导致产品供给的紧张等因素的作用，明年的物价上涨的研究预计比明年还大。所以我们对明年CPI预计我觉得应该在5-6之间的水平上。除了商品价格上涨之外，其实泡沫化的风险也是关注的挑战之一。

　　第二个在增长方面，我们觉得由于遏制通胀成为明年政策的重点之一，比如看到十一月份国务院在一个月的时间里，关于物价的汇率不下于四五次之多，所以这样的话投资在明年会受到严格的控制，虽然仍然是积极的财政政策，但是明年由于投资未严格控制住以后，我觉得增长会呈现，从今年预计，就是10-10.2情况会回落，我们预计是8.5-9.5之间。

　　第三个货币政策我说稳健是从紧。从中国的历史来看，如果M2超过17%，物价就有向上推动作用，如果低于15%就对物价有压制作用。考虑到这两年货币信贷投放偏多，所以我们更倾向明年M2目标定在15到16，信贷是6-7万亿，我个人认为M2定在15，信贷顶在6万亿的水平。对于政策来说，由于M2的增速和信贷这样的规模，加强流动性管理是明年的应有之意，所以我们在找到新的流动性工具之前，我们明年很可能准备金走到23%很高的水平上，考虑到上一轮对冲国际资本的流入，我们的准备金起点水平只有6-7，我们调到十个点顶住了，现在很难这么做，所以未来公开市场操作不得不承担更多的任务。对于财政政策我觉得积极财政政策重点是调结构，虽然仍然讲积极的财政政策，但是和09年和11年积极相比此积极非彼积极，当时积极是拉动GDP数字，目前的积极是用投资来引导经济结构调整，所以我想地方政府的项目上马会受到严格限制。

　　钟伟：谢谢。您刚才说了倾向认为M2增速在16%，信贷增速6-7万亿，但是回顾一下，05、06年支持的就是稳健的货币政策增速只有16%，但是2011年的是否成功？

　　鲁政委：所以我说还是要从紧，对于明年CPI预测，像前高后低是普遍的看法，像对十块钱一斤的绿豆，你是农民你会选择种什么？对于美国新兴经济体对物价承受的不同上涨的承受能力不一样的，美国不能承受石油价格持续上涨，否则的话，如果石油价格持续上涨，国内的量化宽松很难往前做。

　　钟伟：下面有请贾康所长。

　　贾康：通过现在货币政策调整明确认识到我们开始后危机时代。在新的阶段上货币政策趋于稳健的同时，中央的信号也非常鲜明，就是财政政策还要继续积极，它符合逻辑的在淡出之前形成一种一松一紧的搭配。财政政策继续有一定的积极的特征，就是扩张性，是在我们公共风险可控的前提之下的，我们的这几年扩张下来赤字率始终在2.8左右，按欧美的3%控制线我们公共部门负债率我自己认为实际的水平在50%或者50出头，也明显在欧盟的安全区之内，而危机冲击之下欧盟已经全线失守，我们有这样的防范风险的信心，继续实行一段财政政策，并不意味赤字扩大，为什么有这样的必要？我个人感觉在我们现在做总量调控同时特别注重在中国怎么样增加有效供给的问题，很多必要的刺激增加有效供给的事项，需要财政发力，按照现在说法是给力，就是给它一定的支撑。我举一个例子，但是都非常关心的民生等等事项之外，其实有很多一般人认为我们投入已经很多的基础设施方面，这么多年的多少轮的基础设施的升级换代，以至有的专家提出中国的高速路已经全面的超前，认为这是一个问题。但我不这么看，我们看看现在北京的中心区，就是最近一段时间北京公共生活就是交通这方面的，明显的瓶颈。碰到这样的瓶颈制约肯定需要在财政支持之下调查其他可能的社会资金力量尽快的打通一条作为副线的干道，我看来看去没有别的选择了。当然这个副线到底是再建一条高速路还是建一条铁路还其中运煤这需要技术专家来设计，但是显然需要大手笔尽快解决这个问题。另外北京的交通，就是中心区拥堵越来越严重，大家已经看到威胁，像有关部门提的方案，我看还是治标，治本是在北京下决心，像东京、纽约等一样，建成中心区蛛网状的轨道系统，这样机动车可以继续发展，但是大多数驾车者会把停车区停在周边，这些采用真正解决北京中心区的拥堵，这种拥堵现在看来很可能要引出类似瘫痪的危机。这种事情这么明显瓶颈制约当然需要财政要继续在这方面有针对性的，按照我们任部长说法按照点调控解决危机问题。除此之外应该明确说通货膨胀，在中国有明显的结构特征，食品的上涨才构成一成的因素，我们抑制整个的货币流动性过剩的同时，我们可以注意发力有针对性的增加农副产品的增长，增加住房条件的供给，这两条有没有基础的配套的因素，完全有。第一，我们农业今年大丰收，从现在的估计来看，粮食相对充足的供应形成了食品，农副产品整个价格态势的，如果我们加上其他综合手段，增加有效供给的很好的基础条件。在政府可配套的其他方面，像财政给予一定支持，来做像前一段做的把国家库存的猪肉投入市场平抑物价，目的是为了市场的平稳。这种事情完全可以积极来做，做了以后它对于我们物价上涨里面起到一个很重要的，最主要的往下回调的作用。我认为我们必然要期待制度上的有效供给，就是这轮调控新政除了力度增加之外，还与以往新政提供新的因素，就是通过试点的方式考虑制度方面的，保有环境的事情。这些事情合在一起，从现在开始以后一段时间里面房价的表现，如果掌握的好有望使它的上升势头得到遏制，从这个角度来说财政要配合着货币政策总量调控，更多提供有效供给，支持有针对性的通过有效供给来平抑物价和调控管理通胀预期。

　　最后一点我个人感觉确实前面讨论里面大家已经注意到的问题，如果说农副产品价格上升，它的正面效应是什么，如果能够在这个上升过程中我们更多的容忍一些，给它一些空间，而尽可能减少中间环节的收入的话，就是给中国人口里的一个大多数给他们这些农村人口实实在在的好处，这个实惠如果给出去，那么我们优化社会分配结构，我们促进社会和谐等等，那是非常非常有效的一个手段，但现在为什么感觉这方面管理部门没有积极考虑，我自己直率的讲，因为中国现在社会矛盾凸显，造成的空间再收小，我们前面三十几年物价上涨到了24%，07年到8%，在4%-5%之间从来没有这么紧张，今年为什么这么紧张？是人们对收入分配不满越来越表面会，对社会矛盾很多东西掺杂在物价里面。那么能不能理性考虑通盘的问题，在可能的空间里面只要你多给农副产品上涨的空间，同时注意让这个好处真正到农民或者尽可能多的到农民手里，那么政府要做的什么事情？我认为其实更简单，政府只是提高低保收入和低保最低收入阶层的低保标准。财政用这个资金做这个事情目标很明确的，政府提高低保标准，用财政的钱保证最低收入阶层生活水平不下降，整个社会问题就过来了，中等社会阶层以上让有这个承受能力，而实实在在得到好处的就是优化分配结构的就是给他们实惠的农村人口。这个问题在讨论中应该说的更鲜明一些，来使一些决策者参考我们的意见，来优化现在的财政组合。

　　钟伟：谢谢。

　　许善达：我再说一下，刚才贾康提的问题很重要，我们赤字真到了GDP的2.8，但是我想补充一点，就是说我们中国赤字的形成和我们说到的欧盟它们约束的 3%的赤字形成结构上差别很大，欧盟这些国家赤字形成主要是因为公共开支过大，搞的社会福利太多，我们赤字里头相当一部分属于政府是投入了资产性的支出，它这部分形成了很多国有的资产，包括中央企业的资产，包括省级的资产，所以我们虽然都是赤字到了这么高水平，但是解决中国赤字问题就不能仅仅从一般预算收入来考虑，还要考虑资本性的预算。所以我是主张政府现在投资这么多资产以后，应该在适当时机可以出售一部分资产，用这个收回来的钱来偿还这个债务，这样就可以降低了国债的负担，然后就可以有更多的钱用于公共支出。我觉得政府是没有必要有这么大的资本性的开支的，当然在09年金融危机中间它是一个临时措施，随着金融危机以后应该逐步的把这些资产卖掉，然后减轻政府的债务，增加公共支持。

　　钟伟：下面有请诸建芳，他是中信证券首席经济学家。有请。

　　诸建芳：我想谈三点，第一个关于通胀的话，我们的判断跟前面几位可能有点不太一样，我们认为通胀明年还是有可能控制在4%左右。今年实际上是一路上升的状态，我们认为明年很有可能通胀方向会发生一些改变。这个判断主要是三个方面，第一个从基本面看，实际经济增长和通胀之间还是有很强的关系，从基本面看明年的增长，都会比今年略有放缓。就是基本面的增长拉动，就是从需求角度实际并不是强力支持通胀上升的。因为经济如果过快过热的状态，实际上通胀会更近。我们认为明年出现的情况跟07、08状况不一样的。

　　第二个理由就是大宗商品，就是输入性通胀。从这点来看的话大宗商品主要两个因素决定了它的变化状况，一个是全球经济状况的，一个是美元因素。全球经济状况，就是明年可能比今年放缓，所以从基本面不太支持。另外美元的话我们认为明年大体上不会出现持续走软或者贬值的过程。总体上我们认为美国的经济状况比欧洲，比日本大体上是要好的，经济的弹性，它的韧性比欧洲要好。所以我们认为美元的因素导致大宗商品上升这种可能性也很小。

　　另外通胀一个非常重要的因素就是食品价格的走势。实际上食品价格我们认为明年实际上它的变化并不构成一个大幅上涨的基础。第一个我们粮食是一个增产的状况，保守的估计至少没有减少，粮食的储备情况也比较好。所以这一点不具备农产品价格有大幅的上升。另外我们也观察到农产品价格至少部分可以观察到它涨价已经到了涨价周期的后期，像猪肉价格，蔬菜价格，实际上会有一个见高回稳的状态。而且有一点我觉得非常值得大家关注的一个点，就是目前农产品当中实际上已经部分具备工厂化生产的特点，像猪肉、蔬菜有返季的现象，就是工厂等很多现象摆脱了自然的状态，像猪肉生产来说，从它的配种，一环到一环，到猪肉出来，如果有需求，像玉米那种能保证的话，可以源源不断生产出来，甚至像家电那种制造业的生产，有类似的状况，蔬菜也是这样，大棚生产已经脱离了完成依赖自然的状态。所以这点观看农产品价值走势我认为非常重要，我们判断农产品价格实际上会有一些见高回落的过程。

　　所以总体上来看我们认为明年通胀并不存在持续攀升的状态。大体上来看前面压力大一些，到下半年又回到一个合理的水平。所以我们判断通胀大体就是全年来看，明年能够控制在4%左右，这个还是比较有可能。

　　对经济增长我们判断是这样，今年是大体上10.2的增长，明年大概9.5的增长，这个跟钟伟教授也比较接近一些。经济来看的话我想控制通胀对经济增长可能会有部分的压制，也就是说会牺牲部分的经济增长，至少说明年一季度，二季度可以看到这样一种状况，因为从目前通胀状况来看，政府政策上面还会有一定的部署方面会相对偏紧一些，但是这种政策实际上到明年年终还是会有一些活跃性变化，我们并不认为目前的政策组合就明年全年都会是这种一成不变的，或者始终贯穿全年的。经济增长大体上前面低一点，后面回升。

　　第三个我想从政策来看的话，我认为实际上目前的积极财政，稳健的货币政策这种组合还是比较合理的一种状态。财政积极的话，我想至少有两方面它要承担功能或者要发挥它的积极作用，一方面就是外需方面可能有减弱的过程。从出口的增长来说可能跟今年会有一半速度的减缓，今年可能超过30%，明年可能大体上只有百分之十五六，实际上外需不行的话内需还是要保持一定力度。另外明年是十二五开局之年是很大的一个特点是经济转型方面可能会比较这样一个行动可能会逐步逐步启动，财政实际存在这种结构性支持的工作。

　　另外一个从货币政策来看，前几年实际上08年底开始的货币确实有一点相对比较偏重的，从明年适当收紧实际上是需要这样的做法的，所以我觉得这个组合还是比较合理的一种组合。但是从政策来看，我觉得从它目前组合的内容大家可能也比较了解，我这里想强调的就是明年全年来看的话中间可能会出现政策的微调，这种政策微调还是基于通胀变化的考虑，因为相当于第一季度通胀会相对压力比较大一点，二季度可能回稳，但是政策上来看大体调整可能在明年年终，由于通胀逐步的回稳或者有一定的回落，政策实际上是需要顾及一下经济增长。

　　钟伟：谢谢。GDP增长明年大概9.5，通胀大概是4左右，GDP增速全年平稳，下半年可能快一点，通胀前高后低，到年底宏观政策也不排除调控的可能性。您预测明年全年M2是多少？

　　诸建芳：M2是15、16是合适的。这点我补充一下，货币供应前面已经很宽松或者比较宽松的情况下，现在要收紧的话不能一步到位，宏观经济要讲它的平稳性，如果收的过紧的话反而会使经济出现比较大变化，或者说整体带来效果可能会比较差。所以我们按照大项15、16M2比较合适。目前的情况来看7万亿到 7.5万亿对明年的9.5的经济增长大体上是比较符合。

　　钟伟：到明年贷款准备金率是什么水平？

　　诸建芳：我们预期加息还是会有这方面的进一步推进，我们基本估计是两到三次的加息的状态。因为根据目前的通胀水平还有通胀的压力，另外加上预期未来的三四个月，甚至四五个月这种状态，通胀可能还会在4%以上的状态，这个实际需要采取一些加息的。另外考虑资产价格的控制，一定程度的加息对控制资产价格也是有帮助的。存款准备金率我想现在在谈极限状态是什么样的，我觉得这个提法本身是有问题的。因为实际上存款准备金率加到多少高或者频率有多快，这个还是要取决于国际资本或者流动性放松的压力，如果像外汇带来的流动性压力非常大，这种频率或者提高的程度可能会比较大一些。反过来说这种压力如果缓和了，可能到一定程度，或者再加一点的话，我们就中和了，这个没有说一定哪个极限状态或者最佳状态，实际上还是要看流动性变化的情况。

　　钟伟：明年资本市场的运行的空间大概在什么时候？

　　诸建芳：这个我想我们有一个策略师的判断，我们主要的任务还是把明年宏观的状态给大家尽量梳理清楚，或者能够判断的符合一些，就是为最后实际走的状况，这是我的一个任务。

　　钟伟：谢谢。感谢四位嘉宾。下面是提问时间。

　　提问：你好。我问两个问题，刚才您说GDP明年是9.5%增幅，我想了解一下，就是在哪些方面体现它的增幅。

　　第二个问题，明年的房市你们看涨还是看跌，涨多少，跌多少？谢谢。

　　诸建芳：明年的9.5的话，我们基本的格局是这样的，明年外需部分实际上明年会是一个很小的一点负贡献这样的状态，主要的拉动经济增长还是内需，内需里边消费大体上在百分之五十一点多，剩下将近50%是投资的拉动。虽然明年开始经济转型，但是短期经济的变化来看，这种大的格局还不会有明显的调整。

　　房市我觉得是这样，它涨跌我觉得也不是说跟股市说点位一样的，可能我想很难有一个正确的判断，但是我想至少有几点大家可以关注的，第一点，从政府角度来说，我想控制价格或者房地产，房子短期快速上升要做的事情。我想如果有一个比较温和的上升，这样的话我觉得大体上还是能够接受。

　　明年的变化我想说从宏观上可以这么来认为，就是房地产的调控对宏观的冲击，我想并没有大家想象的那么强烈。一方面商品房调控的话，它的投资增长会下来，但是保障房政策投入力度，会部分弥补这部分。总体对宏观经济的增长来看，整体我们认为并不是那么大，但是价格明年会是什么方向走的话，我想起码有一点，明年价格不管往下，往上，不会有大幅度的波动，至少涨的话不会有一个比较明显的涨幅，这种可能性我觉得不大。

　　贾康：我觉得现在做预测房价来说，如果笼统讲房价意义不大，我们更多把这个意义放在结构性预测上面，我个人线条的说，在现在房地产调控继续运行的过程中要密切注视最近的进展，像大家讨论改革试点的事情什么时候出台等等，但是除此之外，因为这个问题高度敏感，也不是由我们一般预测能准确预测出来的，电脑我们要注意的是什么，就是从结构上来讲，我个人认为不论你调控怎么运行，高端的产权房价位，在好的地段是没有多少销售空间的。我们看看北京最近的表现，在整个的二手房房价趋稳甚至回落，前面一段时间通州那片因为叫燕郊板块疯炒有明显回落，等等这些现象的同时，北京的别墅房卖的是上升的。现在讨论房价问题，我觉得这种分门别类的结构性的判断是特别有意义的它对大家的参考作用最有意义。我个人认为明年的低端的商品房应该是一个价格稳中有降的走势。为什么？因为一千万套保障房里面保证了为数不小的解决收入夹心层住有所居住长租房，它必然会抢夺供应需求的供给。明年商品房的低端价位应该是稳中有降，更不用说如果最后造成的短期的冲击，那个加上去之后，这样的因素可能更对它叠加在一起表现的强烈一些。这是很粗线条的个人的看法。

　　提问：我想问一下鲁政委，我在财经日报上看到您的文章，应该说还是您的粉丝，但是我一直纳闷一个问题，就是说前一段国家统计局是公布了CPI的工作以及调查数据的来源，我有一个问题就是国家这个CPI的数据来源，公布的这个数据跟它真实的数据来源是怎么构成的，是否很客观？

　　第二个问题，想问一下作为经济学家们做CPI预测的时候，是根据自己的模型测算的，还是说有一些考虑到国家统计局会公布什么数字接近的一个测算呢？

　　鲁政委：谢谢。对于您讲的第一个问题，我觉得因为对于中国物价指数的质疑也很多，我觉得中间其实大家已经充分关注到的问题就是它权重构成的问题，但是我认为权重构成问题反而不是最重大的问题，最重大的问题是它在既定的权重下它的样本是怎么取样的，这反倒是一个最大的问题。同时很多问卷回收率是百分之百，什么样的企业才有这么好的组织方式，就是发的问卷都给你认真的答。在农村的调查也是有一些无法克服的问题，比如都是老年人在家里，你很方便找到他，你给他这些东西的取样有没有问题，所以我觉得更大的问题可能在这里，包括房地产的调查结果是房地产商自己报的价格，我觉得最重要的问题是在样本的取得上，而不在于权重上。

　　第二个问题，虽然我们对统计局数据有很多质疑，但是我们作预测都是看最后跟统计局是不是一样的，就是如果你不相信统计局的数，你说还有什么数可以形成我们的共识呢。对于说预测的方法我觉得于勇宾教授有一个说法是受启发的，他说模型不是用来预测而是用来保证你逻辑思维的一致性。就是模型给我们提供了一个参考基本，我们对经济形式的理解进行一些感性的。

　　许善达：CPI现在普遍反映人们对CPP反映和公布的数据差距很大，我认为这个事情非常正常，因为任何一个CPI选的权重和因素都不能和所有人感觉一样的，因为每个人的支出结构不一样的，实际香港公布好几个CPI，就是不同收入水平支出结构差的很大，最简单的恩格尔系数，如果一个月挣一千块钱，所以你觉得蔬菜一涨价就觉得物价涨那么高。所以如果真的把CPI和人的感觉比较对应的话应该分成好几个档次的CPI，这样才比较贴近实际消费者的感觉。

　　钟伟：谢谢。我想请四位能不能对2011年其中最不确定的风险进行一句简单的提示，以使大家能在2011年有所准备。

　　许善达：我还是对我们所谓货币政策里头我们有这么多外汇储备，还有这么多的人民币要收紧，这么大量的资金利用效率会很低，这个给我们国民经济带来影响和负面影响是很大的。

　　鲁政委：我最担心明年未来的走势，我觉得08年以来基本每人认为在跌的时候它涨了，认为涨的时候它跌了，所以明年是涨还是跌也是最大的不确定性，也会影响明年国内的宏观政策的选择。

　　贾康：我关心的是和物价相关的，明年资源税改革可能往前推进的时间窗口问题，我刚才听到诸建芳的预测比较欣慰，因为这几年他的预测相当准，如果明年物价前高后低的话，我们可能还能抓住这一轮窗口，把新疆启动的资源税改变扩大它的覆盖面，它带来的影响一定是长期的，优化结构，促进发展方式转变和调整我们的生产要素的比价等等，一直推到理顺煤电价格，实施反垄断的配套改革。

　　诸建芳：明年关注一下通胀的变化跟政策中间有可能的微调。这个我觉得对资本市场，对其他的判断我觉得还是比较值得关注的一部分。

　　钟伟：谢谢。