新浪财经讯 8日至9日，清科集团主办的第十届中国创业投资暨私募股权投资年度论坛在上海召开。新浪财经独家直播本次活动。图为高端访谈：十年盘点现场。

　　以下为专场实录：

　　杨晖：各位好，我是杨晖，非常荣幸能够和大家一起参加由清科集团举办的本次年度论坛，也非常高兴和当今中国投资界的领袖们一起参加这样高端的访谈，我想站在2010这样的时点上，坐在台上的四位大佬们一定对过去的十年心里有自己很多的感受，有最感性的认识，也有最理性的分析，还有对当下最深刻的洞察，今天就把这里当成是波士堂的录制现场，让四位大佬过过堂，首先请大家用一个最感性的词汇概括一下自己这几年的投资生涯，首先请我最熟悉的南鹏总裁吧，因为红杉中国虽然成立只有五年但是已经是业界的投资高手了，当年作为耶鲁的高材生，用一道数学题敲开了华尔街的大门，从此成功就与其相伴，不知道你会用什么词语形容你的投资五年？

　　沈南鹏：说说过去十年的感受吧，也许前面的五年我作为创业者得益于很多投资基金的帮助，最近的五年我在做投资，十年来最大的感受就是这是一个让我学习、成长的行业，不怕大家笑话，尽管我曾经做过八年的投资银行，但是在2000年的时候我第一次接触了风险投资的Term Sheet，以前上市的东西没有那么多条款，我第一次接触Term Sheet是2003年携程第一次做融资的时候，我收到了VC给我们的Term Sheet，我觉得这个条款很复杂，过去的十年经历了一个学习的过程，成长的过程，从十年前知道这个Term Sheet是怎么谈的，现在每年红杉要给出70%和80%，在这当中也学习到了很多东西，很多条款在一些成功的案例上面可能也未必用上，但是在不成功上的案例，很多关键条款也产生了作用，每一张Term Sheet后面都有很多故事，所以这个十年就是一个学习、成长的十年，刚才正东讲到非常重要的话题，在这个行业一定要不断的创新，不断的学习，不然就落后了，这个行业压力很大，如果不能很好地学习、成长的话，我相信每个人，短短的几年很快会被淘汰掉，应该是很好的一个行业，如果你有心全力以赴去学习、工作应该可以成功，但是是压力很大的，谢谢。

　　杨晖：感谢南鹏，你用学习来概括这十年，那么赵令欢先生是2003年回国，从此就和投资有了不解之缘，不知道令欢这个名字有没有什么特别的含义，但是我知道弘毅这个名字是有含义的，就是抱负远大，意志坚强的意思，作为弘毅之士，不知道你会用什么词语来形容自己十年的成果。

　　赵令欢：其实我们也没有十年，感觉比较幸运吧，作为一个中国人，活在这个时代很幸运，作为投资人，有那么多可以选择的行业，在中国出生感觉很幸运。

　　杨晖：这两位投资大佬的回答应该说让我在波士堂里看惯了企业家的意气风发，我觉得你们确实非常非常的谦虚，一个是学习，一个是幸运，那么刘昼先生作为达晨的掌门，如果说投资十年的话，这十年也是达晨的十年，您坐在这里一定是感慨万千，您做了20年的投资，应该很习惯用数字说话，不知道今天您会用怎样的感性的词来概括。

　　刘昼：刚才两位说得很好，感触最深的就是这十年本土的创投慢慢地在中国的VC市场得到很好的发展，这确实应该得益于中国的股改这样的关键时刻和创业板的推出，让本土的风险投资公司能够在这个十年占有一席之地，从数据来分析，本土的创投也是基本超过了美元投资，应该是可喜的，让我最感到感慨的地方。

　　杨晖：刘总给我们的词汇是“可喜”，李万寿是经济学和管理学的双料博士，您所在的深圳创投应该是国有投资公司，您的感慨可能和其他人不太一样吧。

　　李万寿：应该说是“十年磨一剑”，11年前我们公司成立的时候对风险投资还是很模糊的，真正进入这个行业，在我们公司筹备的时候IDG做了我们的老师，现在齐聚一堂，我们作为本土的创投，在这漫长的十年里既有期盼和等待又有曲折，现在是面临着大好的机遇，所以正好像刚才刘总讲的，我们赶上了中国创业板、中小板开通的好机遇，也有中国30年成长的收获。

　　杨晖：既然大家今天都坐在这里，应该说作为投资的专家，你们每个人，每个机构的投资功德都是不一样的，如果让大家长篇大论来说可能时间不够，所以我想我们不如节省一点，如果要用一种动物来形容你们各自的投资风格的话，我不知道你们会做怎样的形容。

　　赵令欢：用动物的话我想到的就是过了不惑之年的一个人，充满自信，喜欢学习，善于倾听，心里有些追求。

　　杨晖：其实之前在我的小卡片上稍微写了一些提示，我写了一个字，就是人的前身“猴”，您说过了不惑之年的人其实是您自己的写照，在波士堂里有人形容过您，但是更愿意听您怎么形容你自己。

　　沈南鹏：我觉得和猴有些相似形吧，这个行业应该需要一些变化，需要灵活，因为这个行业的变化很快，比如人民币基金在过去五年的崛起，因为以前做美元基金的可能思维转不过来，比在座的两位就缓慢了一点，所以能够在不断的变化环境当中改变自己的这种投资策略和方法，能够在这个团队当中有这样的思路，在中国这样竞争激烈的投资环境当中生存下来，把自己的事做好，这是重要的因素。

　　杨晖：谢谢，您强调的是作为投资家的敏锐嗅觉和判断力以及行动力。刘总一直在企业文化当中强调狼群文化，不知道您形容自己会不会用这个动物？

　　刘昼：这个动物太凶猛了一点，实际我们达晨推崇的是华为的狼文化，但是应该做一个温馨一点的狼，我觉得做创投，做风险投资确确实实在市场冷的时候去思考，我们曾经有一个案例花了三年，看了三年才投，但是现在的市场不可能给你三年，甚至三个月都不给，三十天都不给，所以竞争很激烈，用动物的表达还是不太妥当，现在从总体区域上合作大于竞争，和在座的各位都是合作关系。

　　杨晖：那么李先生，大家刚刚好象都没有说出一个动物的所以然来，所以特别希望您准确地描述一下您的投资风格是哪种动物。

　　李万寿：复制能力最强的动物应该就是牛，但是不是那个“牛”的意思，是拓荒牛，我们这几年一直朝着这个方向埋头拉车，没有看点应该怎么走，主要是选定方向了之后想想怎么才能走得更远一点。

　　杨晖：今天既然请了几位上台，除了刚才暖场的问题之外希望各位能够用你们自己生动的，最具代表性的案例把你们的投资风格投射在一个个生动的案例上面跟我们在座的各位分享，所以如果用动物形容比较难的话还不如说两个例子。

　　刘昼：我们达晨到今天为止有90多家案例了，每个案例都是一本书，一个故事，对于达晨印象比较深的就是福建圣农，在05年和06年的时候中国发生了禽流感，当时也是很多都收到了商业计划书，但是包括一些外资企业，包括决策程序等等很多东西，当时他们上半年都是亏损的，大概是150万的利润，在座的有很多当时不敢吃鸡肉，其实我们当时形成了共识，禽流感在中国能够持续多久，中国人吃鸡肉的习惯几千年来没有改变，禽流感的成本药价还比较便宜，我们讨论结束之后感觉应该都是正面的，所以我们觉得成本很低，但是投进去今天看来收获还挺大，20多倍，这个案例也告诉我们，实际上做投资的过程中，投资机构的实际拐点是非常重要的。

　　杨晖：其实主要还是您的审时度势，对于当前情况的判断，对于很多人来说投资更像一场赌博，我知道弘毅投资赵令欢先生，你们对于国企的投资数量非常庞大，有人说您是最了解，最懂国企心理的人，比如像中联重科都是非常成功的案例，希望您跟大家分享一下。

　　赵令欢：我们刚刚开始做投资的时候的确花了一些时间想投资是什么，投资人是什么，想想我们想做什么样的投资，2003年的时候经过一些研究和思考，比较清晰地树立了弘毅的核心理念是“价值创造、价格实行”，这几个字比较简单，但是我们用了8年的时间，我估计在我退休之前都会为这8个字来做投资，反映的是价值取向，进入的时候有一定价值，协助企业创造价值是我们最关心的事情，也正因为如此我们现在的思考和要求都是能够带来资源的资本不是简单的资本，同时作为金融投资者，或者说财富投资者，我们不单单要关心价值的创造，还要关心价值能够在市场上比较高效地反映成价格，因为有突出的需求，几乎每一个案例，每做一个项目都是围绕这个来的，所以每个都比较典型，你提到的是我们最早的一个项目，从一个地方公司变成全国公司，从国企变成了蓝筹上市公司，我们通过协助企业家把这件事做成，每个公司都可以是去协助，去创造价值的对象，但是我们毕竟是一个小的投资公司，我们选择的时候还是倾心于选择可以做成行业的领先企业，我们在投的时候要能够看到一个清晰的路径，而且在一定时间之内是中国行业领先，甚至在世界行业里也可以做到，中联科技就是这样，当时的领导人想都不会想到，在国内A股上市，大概是两地上市，他们在做IPO，现在是路演的第二天。我们06年进去的时候销售收入有30多亿，净利润也将近3亿，在国企里算是一个十分优秀的企业，今年销售收入预计要超过500亿，净利润会超过60亿，价值创造和价格实现很有意思，可能是直接股权投资里属于比较保守的，反映的真的是一个企业从地域性、专业性的公司现在已经在全球排第九，从业务到领域到强壮程度，到资本市场的认可程度都有很大的提升，刚才我看正东的PPT的时候也比较感叹，咱们的创业板是一时的奇迹，真的是让很多人引发了很多梦想，在香港我们争执了四个小时，说低端是10倍的PE还是11倍的PE，高端是15倍还是16倍，从价格的角度来讲也反映出一般的规律，所以它的典型是在于我们看到了中国的企业要变成世界的跨国公司，在这条路上，特别是我们做的企业，需要的还是基金以外的资本，这是我们需要提供的。

　　杨晖：赵先生的案例应该生动地说明了资本不仅仅等于Money，其实还有更大的利润，南鹏今天能在这里我很惊讶，我以为你会在美国，因为你们的公司可以说今年是前无古人的，能不能跟大家分享一些新鲜的案例。

　　沈南鹏：如果说一个比较典型的案例，乡村鸡可能是一个比较有意思的案例，这是早期介入的，当然我们也有投资PE，但是发现在做早期，有的时候感觉成就感特别大，因为在公司非常小的时候就开始成长，我们投资的时候还不到20家餐厅，在重庆也不是很出名，我们跟企业家交流很好，感觉这个企业家是需要支持的，即使今天他们也不是一个非常大的公司，还是在11美金以下，第二个比较有意思的就是他们在重庆，传统上的所谓风险投资可能在上海、北京、广东、深圳多一点，但是在西部，在重庆有这样一家企业能够成功地走出来，我想还是特别值得振奋的，其实当地对很多企业家都是很好的示范。第三就是这是一个餐饮行业，不是一个典型的所谓的风险投资行业，在美国肯定不是，美国那么多的风头技术去投资餐饮企业，在中国这几年的消费投资其实越来越多，但是还是不是特别典型的行业，我感觉这是中国的特色，中国有很多行业可以有投资机会，但是在餐饮这样消费的子目录里也可以得到更好的投资，这几点比较独特。

　　杨晖：其实很多人都非常好奇，在重庆是一个传统的行业，这家公司不是特别有名，我觉得投资家是怎么找到的，因为他们好象也不缺钱。

　　沈南鹏：好的餐饮企业可能主要是幸运，我们在重庆投资了一家餐饮企业，通过介绍我们找到了他们，确实是非常幸运，可能他们没有想到走上资本市场，至少将来是需要快速扩张，但是那个时候经过餐饮商业的上下曲折，需要比较快地把这个模式扩张起来，他们感觉有这个能力了，和这个点特别契合，有的时候觉得是幸运的。

　　杨晖：反正幸运总是比较垂青于你，如果说总是幸运的话就不是偶然了。李先生，我知道创新投资有11年的历史，在这11年中在投资领域，包括创业者的一些特点都发生了很大变化，所以在这11年您所在的时间当中，您印象最深的公司或者投资的领域是哪个？

　　李万寿：这些年我们主要的精力还是集中在先进制造业，我认为中国的崛起最主要还是实业的崛起，是科技的崛起，所以我们今后也会把这个作为我们主要的投资领域。在这11年期间有两个案子是让我们感触比较深的，一是在2002年投资的潍柴动力，当时只有1亿左右的利润，现在是40亿左右的利润，如果加上集团的利润可以达到70亿，因此我们的投资回报也是很大的。在超过8年的时间里，我们一是帮助他们完成了在香港港股上市，第二是帮助他们完成一些收购，使他们成为了一家大企业，另外在这里应该说是相互支持的，在这8年一直坚持到现在，以2006年为代表的就是随着股权分置改革以后，创业板的推出，当时他们还是一个亏损的项目，处在课题组的状态，我们帮助他们成立公司，因为是国有企业，我们帮助他们建立了激励机制，建立了一个团队，帮助他们确立了很好的发展思维，因为他们是面向终端消费者的，经过四年的培育，从一个亏损项目到去年获得发审委的通过，并且在今年上市，类似这样经过创业期很短，经过四五年的时间就完成一次成功的飞跃项目在我们这边比较多。

　　杨晖：其实作为投资公司，不仅是看得要狠、准、快，还要耐得住寂寞，要有耐心，其实这两种性格能够统一在一个人，或者一个企业上面其实特别不容易。我们来看2010年，如果2010年要给它一个词，无论是投资还是企业的上市，我觉得“给力”这个词应该是比较合适，因为跟金融危机这两年相比，有人说天堂和地狱，有人说隔得很近，前两年其实VC处于危机当中，很多的机构持币观望，今年因为创业板开闸，也因为海外IPO重新的繁荣，实际上给VC和PE更多的机会，我觉得在中国提2010年可能跟投资有关的有两个词必须提到，一是人民币基金，一是创业板，这我主要想和赵先生和南鹏讨论一下，不知道两位怎么看人民币基金火热的现象，不知道南鹏有没有募集基金，因为我知道弘毅是有的。

　　沈南鹏：人民币确实已经成为我们整个投资非常重要的一部分，在两年半以前募集了第一个人民币基金，刚刚完成第二期人民币基金的募集，有一个非常鲜明的对比，两年多以前我们每次去讨论这个项目的时候，可能8个是外币的投资，2个可能是人民币的投资，现在几乎到了一半一半，甚至人民币投资数量更多。从投资一些基本的理念来看，其实我感觉是类似的，但是真正到实际操作的时候，学习至少对于我们来说是很大的课程，在座的两位都是走在我们前面的，他们十年前就在做了，我们这个团队在过去的两三年来，三年以前人民币基金确实是很好的时机，因为这个市场刚刚开始出现投资机会，而且可能是将来发展的趋势，所以要学习这个市场里一些特殊的投资规律和游戏规则，像我们以前所谓的海外基金不太熟悉的，包括对国内A股上市规则的熟悉，我的感受是需要一个学习的过程，但是还是可以被这个团队去开拓，去学习，但是长期来看我感觉人民币基金在整个中国投资行业中占的地位会越来越重要，从推出角度来讲A股肯定是这样，这是不可避免的，因为绝大部分的国家只有大型的企业才会到海外市场上市，一般的中小企业就应该更多地在本土上市，除非有特殊的行业上的，在这种情况下肯定是国内将来中小企业上市上市地应该是国内A股，资本市场确实过去几年在国内也越来越成熟，所以这是我们必须在未来几年需要越来越熟悉，需要去掌握的。

　　杨晖：听了南鹏的话，可能刘总和李总要小心了，感觉中外的投资机构将在国内上演一场更大的好戏了，赵先生，我想请您谈一谈外币基金和人民币基金各自的优劣势。

　　赵令欢：鸿毅大概是最早一批成立规模人民币基金的，08年国内刚刚可以做有线购物的时间，现在在投第二期总共是100亿，当时我们做这件事的时候，被大家认知的是管外币的一个PE基金，当时为什么要做人民币呢？就觉得我们是做中国投资的公司，如果向后退一点的话，人民币基金，中国股权投资从80年代末90年代初就开始，投的是中国的标的，管理者是中国人，但是由于中国本身政策法规和资本市场还没有到位，所以我们存在着两头在外，融资在外，退出在外，也让中国的产业，中国的企业家到国外的资本市场说外语，得到资本的支持那是一个过渡，现在是正常了，说母语，在本土去做，这个效率是最高的，当然基本条件是第一，特别是让基金在本土组成，另外就是咱们的资本市场，特别是创业板，所以回答这个问题，从长期来讲，至少我希望人民币基金只是一个过程中的故事，它的实质是中国企业和中国经济，中国经济变大，人民币肯定会在国际金融体系里，不管是做自由兑换还是交易货币、结算货币都可以借鉴，这些东西不是央行行长说一个政策就做，实际上是经济带领货币，中国的企业会变成跨国公司，而且在退休之前世界500强跨国公司里有1/2或者1/3是中国的，这些企业会带领人民币往外走，只要人民币想往外走，美元就必须在中国享受和人民币一样的待遇，所以人民币是一个必然，又是一个过渡，这就是为什么上海市在国内率先实现了零的突破，让外资的管理团队，甚至是外资到中国来能够享受中国的人民币基金的待遇，我觉得这是一个历史性的突破，就像我刚才讲的目标一样。

　　杨晖：谢谢，我们刚刚谈到人民币基金的确应该是大热，未来几年应该是更热的局面，这种热一定是跟创业板有关的，所以刚刚赵先生也提到关于本土的资金能够在本土得到回报，比如说刘先生的达晨2006年的同舟电子这是一个里程碑的事件，让国人看到本土的投资可以在本土得到回报，作为创业板的大赢家，我也想听听刘总谈谈您的投资业绩，一定有很多秘籍跟大家分享。

　　刘昼：秘籍谈不上，做人民币创业板我们是第一批，我们自己也在总结，我们感觉做人民币基金，特别是创业板要上市，感觉最深的就是跟着政策走，在金融危机之前不怎么投资，投资比较大的是轻资产，所以也是比较幸运的，正好创业板需要一些轻资产，特别是现在的创业板我们也调整了思路，可能以后做人民币基金往创业板走的话抓住两条路线，一个是高科技，一个是信息产业，信息产业下一个创业板是主导的大方向。

　　杨晖：李总，您也谈谈您的必杀技吧。

　　李万寿：目前我们是上市了70家企业，中小板上市的是35家企业，如果说总结经验的话，在金融危机发生之前差不多前一两个季度，许多管理专家都是很有先导性地勾画了未来趋势的变化，所以在金融危机发生的时候我们就有判断了，金融危机的问题肯定不仅仅是金融货币发生了问题，可能更重要的是实体经济出现了比较大的问题，所以中国在这一波里一定会有一个大好的机遇，对于创业投资来讲抓住这个机遇，那个时候水落石出，虽然08年和09年应该说投资了一大批，很多同行退出的时候，正是这一大批的企业使得我们现在有一个很好的回报，按照现在的投资成本很难有这么高的回报率，但是创业板回报利润高，所以今后对于我们来说我们还是想回归到本位，回归到风险投资角度，强调勇敢和耐心，像三年前我们进行了调整，如果要作出调整的话，从理念、文化到整个公司内部的机制一整套的调整到位了才能抓住未来的机会，所以可能希望未来的赢面会大一些。

　　杨晖：我想结束这个单元的对话之前想问一个问题，应该说创业板给这些创业企业打开了融资的渠道，但是实际上今年这种高的股价和市盈率也给大家了很多泡沫的感觉，不知道各位怎么评价创业板在2010年给公众带来的这种印象，未来的三年或者两年会回归到什么样的情况，因为很多人都会说未来的市盈率不会很高，大家的积极性不知道会不会受影响。

　　沈南鹏：我的感觉，其实像我们这样的基金很难判断说明年或者后年创业板的市盈率会在哪里，我感觉我们做投资可能就要把握一点，这个公司最后的价值，刚刚令欢提到要提升企业价值，我们从进入到出来赚的是两份钱，一份是公司盈利成长的钱，第二是PE的钱，现在创业板和中小板比海外的，比如中国上市企业的PE来得高，这个时候社会出现两边趋同回归，这个我感觉太难判断了，我们做这个投资只能把握企业盈利的增长，这个PE感觉没法把握，如果感觉自己能够低的PE进去高的PE出来太不现实了，在于比较合理的PE进去，最后E能够成长，其实我感觉作为基金来讲已经做到了最重要的工作，关键是看到它几年能够有一个持续盈利的成长，我想这是我们这样的企业需要关注的工作。

　　刘昼：达晨已经上市了，所以我们对创业板思考得比较多一点，刚才主持人说的像创业板一周年出现三高现象，从这个线上来看，大家对创业板非议比较多，我总体的感觉是创业板应该要以一种宽容的态度来对待，因为毕竟只有一年的时间，这是一个摸索阶段，创业板一年发生的事情我觉得是在发展当中存在的问题，这些问题很有新鲜的感觉，监管层和中国证监会看到了这个问题，召集了座谈会，怎么去解决，用什么限制，这些东西都不断地完善法律的条款，所以总体来看我们感觉对于中国的创业板有信心，这种信心来自于中国的总体经济的发展，只有中国的经济发展了，我觉得中国的创业板一定是在不断发展当中完善的。

　　李万寿：创业板的平均市盈率是70倍，中小板是38倍左右，这种高的市盈率我个人认为是供需关系，因为整个产业渠道比较多，当然资金需求的出路，同时创业板和中小板的供给量也有限，要达到一定的平衡才有过程，这是第一点认识，第二点认识就是市盈率这么高这是整个中国的成长速度明显是高于西方整个国家的，同时现在上市企业的增长速度也是要高于西方企业的几倍，所以保持一个比较高的市盈率有一定内在的合理性，但是也要看到，随着供应链的大幅度提升，上市的速度加快，往下拉低肯定是势在必行的，我觉得作为风险投资公司来讲，对于投资案例市盈率怎么把握完全是取决于自己对回报的期望值，有些公司是17倍、18倍也投，对于我们来讲希望有一个底线，要控制在一定程度，不能说高的市盈率公司不好，而是要坚守我们自己的底线。

　　赵令欢：其实我们进不了创业板，我们企业融资150亿，比几个创业板总市值加起来还大，创业板对中国的中小企业，特别是对更多的中小企业是特别特别有价值的东西，就是作为造梦工厂，很多人都有梦想和追求，所以对于整个产业的发展起着巨大的作用，我希望能够继续起更大的作用，中国的创新实际上来源于大家愿意创新，愿意冒风险，冒风险有回报，所以60多倍，100多倍也是应该的，但是作为职业的投资者要有一个把握，供需不平衡是一个重要现象，所以肯定有一个理性到非理性，从供需平衡到不平衡的过程，这个过程中行业会飞速发展，一些投资人会受到伤害，只不过我们坐在这里说怎么保护这个行业，我们在管理的时候最好是当事情回归理性的时候我们管理得比较好，一定要按照30倍去投，等到投完了市场估计也没钱挣，另外这个泡沫的情绪是肯定有的，因为同样的中国公司在主办上面可以有16倍、15倍的PE，任何一个创业板的成长率只高不低，这是在同一个国家，同一个地方，一个是上海一个是深圳，这不是持续的，你不能相信在同一个国家，同一个公司有这么大的区别。

　　杨晖：谢谢，刚刚看到微博上大佬们多爆点猛料，其实我也不知道该爆什么料，比尔盖茨说过一句话，人们往往高估近两年的变革，低估未来十年的趋势性判断，所以结束我们高端访谈的时候想给各位大佬出个难题，大家讲一讲2011年的投资热点，看看是不是会高估这一两年的变革，对于未来十年我们的趋势性有一个自己的判断，同时给我们在座的各位分享。

　　李万寿：2010年每个行业都受到了关注，但是重点关注的一是现代农业，一是广义的生物科技，包括健康在内，第三个就是创意文化产业媒体三大类，第四就是节能环保。那么对于未来的十年，我们觉得未来十年是一个人才辈出的十年，也是一个品牌塑造的十年，同时还是回归创业的十年，回归到勇敢和耐心本位的十年，我觉得未来十年也可能会是兼并收购的十年。

　　刘昼：2011年作为我们公司的策略，当然每个公司的策略不一样，我们还是坚持四大行业，第一是文化传媒，我们也为文化传媒从公司分出一个专用的基金，以后可能也是一个发展趋势，另一个就是消费服务，中国的内消费，第三就是现代农业，对于未来十年的趋势其实发展比较大，我们感觉可能是在未来十年有这几个趋势会产生，第一就是人民币进行主流，因为十年以后在中国做创投，做PE外资应该是占25%-35%，因为随着资本市场的完善，从这个角度来看基金应该是最好的发展时机，以后可能就是在中国做基金专业化是主流，现在可能就是在座的什么都可以做，这种情况下以后就是走向专业化，像达晨这个公司，比如文化基金，是做能源方面的会想到谁，基金的趋势可能会往早期转移，这是一个发展的趋势，还有一个趋势可能就是十年以后人民币基金和美元基金的一种兼容，包括人才的兼容，可能有外资的员工。

　　沈南鹏：2011年的投资方向可能跟以前还是一样的，有四个我们比较关注的行业，一是科技传媒，包括互联网，第二就是消费产品和服务，第三是健康行业，还有就是新能源和清洁技术，其实过去几年来最关注的也基本上是在这四各行业，刚才几位讲的已经很多了，因为行业毕竟还比较短，才十年，而且很多行业都在摸索，前面的十年这个行业最主要的出口问题，一半的时间几乎是封闭的，所以其实未来十年肯定会更好，这个行业从人才的储备，从退出机制来讲确确实实应该是特别好的十年，另外我感觉未来的十年最大的挑战就是竞争，参与者越来越多，前面的十年很多老面孔还在，我看到很多合伙人变成了资深合伙人，过去几年又有很多新兵加入，整个投资的人才团队在扩张，钱在中国，在海外都不少，投资中国一定是让人非常有兴趣的一件事，在这种情况下行业的竞争会越来越激烈，其实最大的思考我想前面两位也讲了，基金怎么定好自己的位，能够在竞争当中有差异化，制造业或者别的行业讲蓝海和红海，这个行业千万不要出现红海，希望在行业当中的参与者还是在差异化当中找到自己的地位，能够有钱赚。

　　赵令欢：中国今后的十年发展会像前十年一样，保持高速度的成长节奏，有两个原动力，一是农村城市化，一是消费升级，所以沿着人的衣食住行，吃喝玩乐选择行业，我们以后也会是这样，因为我是属于并购重组型的基金，规模比较大，中国十年面临着很严峻的挑战，我们要过的坎实际上是结构调整，对于PE，对于重组基金来讲，我们介入的机会最多，介入的效果最好，所以我相信，如果过去的十年是一个开始的话，大戏才刚刚开幕，后面的成长空间真的是很大，我也相信如果过去的十年是我们中国这些基金管理人学习西方实践的管理概念模式，把他们应用于中国，我们多多少少是新兴市场，十年之后中国很有可能变成PE、VC的世界主流市场，而我也相信那个时候我们真的能够做得更加好，不光是投资挣钱，享受中国的增长，而且通过这些实践打造出一套做VC、做PE的办法，让世界都可以参考借鉴。

　　杨晖：谢谢，我想通过这样的一个短时间的高端访谈，我们看到了中国的投资人他们对于自己事业的坚持，对于未来的美好设想，我刚刚突然发现一个特别有趣的事情，台上的四位有一个共同的特点，你们都是60后，我觉得60后有一个特点，就是富有理想，脚踏实地，把创造价值作为自己的责任，我在这里也衷心地祝愿几位继续保持60后的踏实，拥有70后的激情，赶上80后的新锐，超越90后的年龄，希望你们的事业更上一层楼，谢谢！