新浪财经讯 由《英才》杂志发起，联合新浪网、北京青年报等主流媒体共同举办的“2010(第十届)中国年度管理大会”于2010年12月3日在北京柏悦酒店举行。新浪财经全程直播本次论坛，图为未来投资趋势论坛全景图。

　　主持人：论坛马上开始，欢迎各位来到2010中国年度管理大会的平行论坛现场，这场论坛的主题是融合智道•趋势，实际上我们说趋势是指投资趋势，各位是投资界的大腕，所以关于投资的问题我们将会用差不多一个半小时的时间进行交流。

　　我先把今天参与论坛的嘉宾给大家介绍一下，中国银行副行长王永利，赛富亚洲投资基金首席合伙人阎焱，新华基金总经理陈重，巴克莱银行中国区总裁邱致中，凯雷投资集团董事总经理赵宁，金沙江创业投资基金董事长丁健，阳光保险集团副总裁王德晓，华夏银行投行业务部总经理卢晟，中泽嘉盟董事长吴鹰，可能还有一些嘉宾会陆续到场。

　　说到投资，如果从中国经济找一个非常热的关健词，我想投资一定是这个最热的关健词。如果说投资领域里，一个绕不开的行业是房地产行业，我想先问一下中国银行副行长王永利先生，我们的房地产投资这一块，从你们银行的信贷投放角度来看，现在处于什么样的状态？

　　王永利(中国银行副行长)：国家对房地产进行调控之后，商业银行对房地产的贷款支持也趋于谨慎。一个对开发的贷款，一个是消费贷款，这是两块。开发贷款这一块，一个是监管的要求越来越严格，我们作为商业银行也是比较谨慎，特别是国有的大银行还是执行监管要求比较积极的。对消费贷款来讲，大家知道，消费贷款只要房价是稳定有升的情况下，在所有贷款里住房按揭贷款可能是最保险的，但是前提一定是住房的价格是稳中有升。我们感觉，现在的市场一方面，随着中国城镇化的发展，大量的人口还会向城市和乡镇去集中，有一个相对稳定的需求。同时，现在的房地产，我自己认为，关键的问题不是价格，而是说这个房地产本身的发展不规范，不具有可持续性，目前市场主体首先是政府，政府一个主要的收入是土地的出让或者房地产的收入，为了增加收入，可能各地政府都在想方设法地扩大资源的出售，还有一个问题，我们是公有制，地产、矿产资源等等不是私有，把这些东西挖掘出来，确实可以增加财政收入，另外投入扩大生产，加大投资，带动整个经济发展，社会形象的改善等等。但是我们认为，这确实是不可持续的，因为土地是不可再生的，如果我们都大量地把它卖掉，卖完了以后怎么办？如果一个城市土地供应不上来，在土地扩大供应，房地产迅速增长的情况下可以带动若干个产业都跟着上来，但是一旦它下去，那么我们的经济怎么样可持续？

　　目前的情况来看，我们觉得还是一个政策和市场在博弈的过程，国家的宏观调控决心和力度还是比较大，但是市场目前据我们看，价格的波动还不是那么明显，所以我们一方面，作为国有控股大银行来讲是积极地支持宏观政策，另一方面也是在这里做一些结构性的选择，优中选优给予支持。大概是这种情况。

　　主持人：您的意思是说房价调控一时半会还下不来？

　　王永利：我觉得中国这个房价首先取决于宏观政策，政府的决心。比如说我们鼓励不鼓励大家买大房子，买多套房子？这个政策首先要界定一下。如果国家鼓励他买大房子，买多套房子的话，一时半会我觉得降不下来。但是如果我们现在开始，比如说房产税、遗产税这一类的东西开始征收，房产交易的收入，他的所得税要比正常的工资所得等等高很多，像很多国家实行的很严厉的措施的话，至少在一个阶段里价格应该有很大的波动，否则是承受不了的。

　　主持人：我想问一下吴鹰吴总，您投房地产业吗？

　　吴鹰(中泽嘉盟投资有限公司董事长)：我不投。

　　主持人：为什么？

　　吴鹰：因为房地产，确实不懂的行业不敢投，但是很多人靠房地产发大财。

　　主持人：我想问一下王立新先生，不知道你们的基金公司里面有没有配置房地产的股票，不知道您怎么看房地产股票未来一段时间的波动变化？

　　王立新(银华基金管理有限公司总经理)：房地产上半年还是有一些配置的，下半年基本上还是清空了，可能在基金公司里比较少见的，我们从一季度以后一股房地产没有了。我比较同意王行长讲的观点，在政策非常不确定的情况下，这个行业应该说它的发展，包括它的收入会有很大的不确定性。从经验上来说，从政府的角度来说，如果让房地产、房价无限制地上涨，带来的是非常多的问题，是社会问题，进而可能影响到社会的稳定，政权的问题。至少在短期之内，我觉得政府的决心是非常大的，应该是无可置疑的，当然需要解决的问题很多，包括廉租房的问题，地方政府的财政收入依赖土地财政的问题等等很多问题。但是就目前来说，房价上涨可能是要抑制。

　　主持人：也就是说调控使你们决定下半年把地产股清空？

　　王立新：虽然说现在房地产股票的估值应该说还是非常便宜，但是一个是未来高增长的空间已经没有了，再一个政策的不确定性造成很大压制。

　　主持人：您觉得还是政策面的影响对地产股的影响还是非常明显的。

　　王立新：对。

　　主持人：我问一下陈重先生，不知道你们公司的地产股清空了没？

　　陈重(新华基金管理有限公司董事长)：我们公司实际上今年年初的时候高配置的，中长配置的主要是银行股和房地产股，所以今年的业绩下滑跟这个地产股有重大的关联。因为我是董事长，我对他们投资这块运作不是了解特别详细，但是现在仓位基本上已经比较低了，去年我们和新华、银华是在证券基金里表现最好的，今年距离拉大了，所以我觉得房地产股对我们影响是很大的。房地产这块的调控应该时间上可能还是有一段时间，现在房价，北京的房价还是居高不下，但是地产股这块的表现确实是我们非常关注的。我们现在也在逐步地减持。

　　主持人：还是在减持的过程中，就是对未来这个地产股，整个地产行业？

　　陈重：不是特别明确看得，把握没有太大的把握。

　　主持人：地产行业当然是一个让我们非常关注的，因为它可能对宏观经济有很大的影响。我曾经拜访过邱致中先生，他也在讲关于宏观经济的问题，尤其讲了地产，中国的房地产市场这一块。邱先生，您现在对于中国的房地产市场怎么看？也是继续看空？

　　邱致中(巴克莱亚洲有限公司大中华主席)：我不是房地产方面的专家，预测方面不做预测，但是我对中国房地产本身来说我觉得里面有一个问题，我觉得这个房价下来的可能性不大，因为它本身来说，中国政府最近十年来做的一些政策造成的结果就是这样。政府的财收是通过卖地、开发房地产进行的，而房地产的本身土地是一个有限的资源，不是永远可以卖的，这是第一个。第二个，在中国广大的老百姓还不是非常有经济实力去买房地产的时候，就政策上来说，比较宽松地让外面资金到中国来买，所以中国的房地产在早几年一直到最近，绝大部分都是外面的资金来把它炒高，同时当然也有一些中国先富起来的人群的钱。大量的资金，大量的供应，把这个房地产市场做得非常之高，这个情况下，中国的老百姓什么时候能够追上，用自己的实力，用自己的收入买这个房子？越来越是个困难。但是如果说用宏观调控的方法把这个房地产再压下来的话，那牵涉到的问题更大，银行会面对一些严重的问题，一些投资也会出现一些不好的情况。

　　我觉得现在房地产处于一个骑虎难下，最近几次调控以后，房地产的价格还没有真正下去，实际上证明了这么一种骑虎难下的局面。现在看起来，我还没有看到一个灵丹妙药能够把房地产市场真正理顺，关键是怎么从根本上把它理顺，由此开始房地产的发展是比较健康，比较持续的，比较能够使多数老百姓可以逐渐地有能力能够买到他们所居住的房子。这是我的一个基本看法。

　　主持人：谢谢您。因为刚才又有两位新到的嘉宾，我们再介绍一下。一位是招商证券董事长宫少林先生，另一位是德意志银行投资亚洲区主席蔡洪平先生，蔡先生，您怎么看现在中国大陆市场的投资机会？

　　蔡洪平(德意志银行投资亚洲区主席)：机会还是很多很多，现在最大的问题是资产价格在过往的两年，无论是IPO还是非IPO，至少升了40%甚至到80%。现在很多中国的投资机会很多，以前是吸引外资，现在是提着美金的，钱太多，机会少，这是一点。机会还是有，但是目前价位还是非常高。广发银行的价格是2.5倍左右，农行上市1.7倍。现在有另外一个模型，我们有一些思考，中国最近半年来有很多行业的企业组织者突然发现到海外买资产，特别是中国的产业发展处在一个十字路口，我认为中国的政治、经济、外交等都到了十字路口，尤其经济上到了十字路口，未来如何再升级？依靠本身在服务业和一些领域的提高还可以，但是如果制造业再提高就涉及很多要素的配合，特别新材料、生物、高科技，我们本身不具备太多的配合，很多要素配合必须在德国、日本、美国等等地区。这使得很多投资机会是这样的，市场依然在，资产价格贵，所以出现了S型的图形，资本市场继续往中国投资，而产业资本往外收购，收购完了以后在国内发展，目前是这样的。这是我的感受，不一定成熟。

　　主持人：您觉得资产价格高的最主要原因是什么？

　　蔡洪平：很简单，中国人现在最大问题就是钱太多，现在连大蒜都炒。我一个朋友藏了30年的茅台酒，现在拿出来卖25万，相当于这个老人一辈子的积蓄还要多。所以房地产价跌不下来，因为钱太多。跟去年的经济刺激计划有很大关系，正常条件下我国创汇，然后外贸盈余，放不少钱在市场里。08年拼命踩刹车，奥运会后还踩刹车，09年拼命踩油门，过热，今年又拼命踩刹车，这个车开得越来越像跑车。别的就不多说了，我想这是一个流动过剩的问题。

　　主持人：请问阎焱先生，您同意这种说法吗？就是很多投资领域里已经出现了明显过热的现象？

　　阎焱(赛富亚洲投资基金首席合伙人首席合伙人)：我不是房地产专家，我们也不投，只能宏观地看一看。中国的房地产涨价，刚才几位谈的我都很赞同，中国是比较特殊的，地方政府作为博弈的一方，成为一个地方政府收入的主要来源。从另外一个角度来讲，中国房地产价格增长主要有两大推动因素。中国经济的30年大量农业人口向城市转换，年轻一代的增加，过去住宿的条件比较差，所以基本的房子价格向上我想是一个基本趋势。第二个是中国的(英语)，中国的流动性的增加。其实大家都以为美国的联邦政府印钞票印很多，过去四年中国的M2，总量货币的供给我们增加了4.5倍，中国印钞票的速度其实从绝对值来讲比美国还高。当然中国是发展中国家，中国GDP增加大概每年10%左右，美国的GDP可能是零点几的增长，当一个经济在高速扩张的时候，你的货币增加应该讲是比较多一些的，这也正常。即使这样，中国货币的增加还是非常高的。大家都感觉到中国钱多，流动性的增加导致了一些资产价格的上涨，这是很正常的，而且中国总体来讲其实是一个资源非常匮乏的国家，包括中国的耕地，为什么农产品增加那么快？因为中国的可耕地面积非常小。

　　从这个角度来讲，我个人觉得可能中国政府的政策控制会有一个短期效应，比如明年，2011年可能房地产价格会出现一些下跌趋势，波动，但是从长期来看，我不觉得中国这个房地产价格会受到大影响，有可能会进一步反弹，因为一个是宏观需求，中国90%以上的房地产购买者是为了自己居住和给家人居住，或者从一个居住差一点的到更好的。像迪拜房地产危机的时候，95%的人在迪拜买房子都是为了投资，是不一样的。中国的首付比较高，中国的总体来讲，中国的基本政策是一个政府的政策，都是一个后导向的政策，不是一个前瞻性的，中国本届政府主要是以修补为主，没有自己的前瞻性的政策。我想这种宏观政策的改变是不是到十八大以后会有改变？也是见仁见智的事情。基本上我觉得中国房地产总体是上涨的。

　　主持人：您说到流动过剩的问题，比较充裕的流动性对市场带来什么影响？

　　阎焱：中国什么东西都贵，你要知道在股票市场基本上90%以上都是傻帽，全世界如此，包括中国的基金业，一看统计很可怕，80%、90%都是赔钱的，老百姓主要还是赔钱多。

　　主持人：您说股票价格很贵，我想问一下冯戎先生，您怎么看创业板和中小板今年的行业表现？中小板指数创新高，我们一直说创业板的估值水平很高，但是好像一直也没有见到下来太多。

　　冯戎(宏源证券股份有限公司董事长)：这个问题很大，我觉得特别是中小板，因为创业板我感觉是一个新生事物，中国的投资市场，不管是房地产还是股票市场，我感觉一个趋势就是逢新便追，这是一个。我觉得有这么一个潜在的趋势，其实已经不是很潜在了，观察了很多的企业家，包括具体的措施，一个新股发行的制度等等，都会让大家兴奋不已，这个兴奋不是基于他多么深入的分析，就是因为它是一个新，包括一个新的产品出来也会另市场、另投资者非常兴奋。我感觉这是第一点，就是说整个从资本市场，恐怕逢新大家就觉得有机会可以介入，这个没准是不是对您刚才说的今年的中小板或者是创业板一直属于现在的这种较高水平的这么一个背后的原因。

　　第二个，我感到创业板今年以来确实推出了一百多家企业，数量比较多，其中也有一些企业是有这些问题的，但是个人感觉，总体的质量，特别是里边一些公司还是值得追捧的，但是值得追捧和追捧到了什么样的程度这是两回事。总体感觉还是有一些比较好的企业的，特别也去过一些企业，包括一些民营企业，确实感觉现在企业跟以前大不一样了，无论从技术创新，从科技含量，科技含量世界领先甚至是，还有管理的内容，包括对资本市场的认识，思想的状态到将来企业发展的战略，可以说是非常地清晰。如果是这样的企业，我觉得受大家的追捧应该是值得的，但是这种追捧我觉得应该是基于详细的分析。这是我的一个粗略的感觉。

　　主持人：您觉得创业板的高估值还会延续下去吗？

　　冯戎：这个恐怕很难说，咱不能简单说是继续延续，我觉得波动性肯定是会有的，关键现在因为高估值，特别是创业板也引起了有关监管市场的高度重视，我觉得还是一个质量问题，还是一个对新生事物出来之后后续的很多，其实都不应该是后续的，应该马上跟上的一些，对企业一方面是扶助，包括他们的再融资等等，一个是监管，包括一些退市制度等等。我觉得这是一个比较立体的，一个全方位的，只有在这种大的背景之下，我们才能说它是一个长期趋势，因为你问的是市场，很难说一个长期的趋势。但是我觉得暂时从眼前来看，这只能说应该还是不改这个趋势的，特别结合十二五规划，看明年整个财政，货币政策的导向，我觉得一些企业还是不错的，这些企业没准不多或者是占一部分，但是它会影响整个中小板市场，起到一个带动的作用。

　　主持人：我知道创业板高估值给股民能不能带来回报？这个不好说，但是我知道肯定能给有一些人带来很高的回报。请问陈宏先生，您关注创业板吗？

　　陈宏(汉能投资集团董事长兼CEO)：也关注。我个人感觉到，目前创业板估值的确太高，为什么说这个道理？因为投公司还是以长期性来看，如果有些公司年净利润率是10%几左右、20%左右，70倍的市盈率的确有点可怕。同样的公司放在国外市场，可能大概的市盈率这样的增长率也就大概十几倍。从这个方面来讲，我觉得还是因为稀缺资源的稀缺问题，因为创业板上来以后就那么多家公司，很多公司有些质量也不错，也赚了一些钱继续在增长。等到市场不是一百多家，假设说像纳斯达克大概有七八千家公司的时候，有些公司受到关注，有些公司不受到关注的时候，这个市场的市盈率就会回归自然。回归自然以后的好处，就是说至少在私募股权投资的时候，对整个市盈率的期望值会稍微降低一点，现在有时候私募比公募还可怕，市场上很多创业者在全民VC的阶段，非常关注它的市盈率，说谁谁公司人家就100倍，我有20、30倍也不错，很多人目前来讲，特别中国的VC行业钱太多了，会以比较高的价值进入。这个时候产生一个循环，风险还是蛮大的，不管在哪个地方上市，在美国上市，刚刚上市一家公司，红山投的麦考林，上了不到一个月，结果还没来得及卖已经跌到6块多钱。国外很多市场对整个企业，稍微有一点不标准反映非常大，我们的创业板还是比较缓慢的。我个人认为长期来讲，咱们做投资的，还是以公司基本上长期的成长，不管是买房子也好，这也一样，如果是长期投资的情况下，还是找公司的最基本的实质面，这肯定赚钱，因为中国很多行业的发展，医疗行业、消费品等等有很多的投资机会，抓住机会可以赚很多钱，但是风险还是有的，不能盲目进入创业板公司。

　　主持人：您说对麦考林公司不是特别熟，还投了？

　　陈宏：我投了红杉，间接投了。红杉赚了很多钱，但是问题在上市公司股票买的这些人可能亏了。第二再说明一个道理，美国市场这种成熟的市场，对你各方面的期望值非常高，一旦发现变动会跌得很厉害，风险特别大。中国创业板企业特别少，风险变化不是特别大，有些企业营业额、净利润不怎么样，股票没怎么动，如果是国外早就跌到1/2以下了。所以这个东西慢慢会变得跟国外市场一样。

　　主持人：如果您投一家公司的话，您希望是上纳斯达克，还是上国内创业板？

　　陈宏：从投资的思路来讲肯定上创业板，但是不一样，中国很多企业，很多环境，导致有些企业在国内上市，有的在国外上市。不同的公司不同的目的，在各个地方上市原因不太一样，很难讲，但是国内如果投资，像深创投今年有24个上市，肯定是在国内上市。

　　主持人：对于2011年的投资趋势您觉得哪些行业是您非常感兴趣，非常关注的？

　　陈宏：大家基本比较关注的还是跟中国的十二五规划走，十二五规划肯定是消费，消费里肯定体现几个方面。第一医疗服务行业，肯定有很多机会。第二跟消费有关的，这里有些机会。很多人看新能源，新能源很热，大家还要努力寻找怎么赚钱，这是一个关注点。还有一些像文化传媒业也在开始，最近新一波上市公司可能会在这里面，更多这样一批公司会上市。所以在这几个大方向里，其实蛮多的。

　　主持人：请问靳海涛先生，不知道您今年投了什么样的公司？

　　靳海涛(深圳市创新投资集团有限公司董事长)：我们还是以投高科技为主，高科技占了75%左右，剩下会投服务业，也有一些偏传统的，但是基本上还是以高科技为主。

　　主持人：创新类企业为主。

　　靳海涛：我个人认为，战略新兴产业肯定是一个很好的机会，除了这个以外服务业。

　　主持人：比较看重服务业。

　　靳海涛：包括一些消费类的产品。制造业可能再发展七八年，也就进入非常大的瓶颈，服务业可能会看得更长远一些。农业也有机会，不过现在农业，我们国家农业发展受一些生产关系的变革的制约，也受资本追逐的制约，发展的缓慢一点。但是随着现在的动向，特别是流通性资本追涨，农业产品涨价的大趋势会持续。当然会涉及到民生问题，世界各国都会碰到，很大的趋势是往上走，甚至有可能将来有一个时间会进行颠覆性。农业现在靠补贴过日子，其实世界都这样，有一天可能不靠补贴过日子，靠正常的运作过日子。

　　主持人：您觉得现在投资农业是一个很好的机会？

　　靳海涛：现在其实有机会，但是你说是特别大的机会还不是，现在可以多看，持续关注。我觉得有很多问题，我也特别强调在生产关系层面上的一些问题，如果不解决的话会制约农业的整合。我们老想发现跟生产关系相关带来的现代农业变革的项目，循环农业的项目，这种项目比较少，因为很多因素制约它们的发展。我想这个时间也会快，所以现在看。农业如果投得太早的项目是有问题的，从我们做投资角度来讲。

　　主持人：农业是很大的概念，您关注的农业这么大一个产业里关注哪一部分？

　　靳海涛：其实各部分都可以关注，比如说规模的养殖业，品种的改良、升级，还有刚才循环经济型的农庄，现在我们实际上农村搞得好的都是搞工业产品，如果有一天搞农业产品，形成一种循环经济，像农庄，包括对现有资源的整合，有很多新的商业模式和新的做法，这都有。应该说领域很宽，农业的领域很宽。

　　主持人：我们回到您刚才说的高科技产业上，我觉得很多公司，所谓的高科技公司实际上它的技术含量并不高，包括我们现在的创业板上很多公司所谓的三高，但是实际上好像一上市就遭受很多质疑，关于它的技术含量，包括它的市场前景都会受到这方面的质疑，是不是有时候对高科技公司有一些包装的成分在里面？

　　靳海涛：其实高科技也是相对而言，在某一个阶段是高科技，再过一段可能就不是了，这个仁者见仁，智者见智的事。包装当然也是有，我想对高科技产业的看法，其实我们认为门槛还是很重要的，但是这个门槛不单单是一个技术的门槛，还包括市场的门槛。另外高科技产业也不能有天花板，有天花板的话，这个发展也会受到限制。还有你的替代性分析非常重要，假如你替代别人你就是革命，你被别人替代是被革命，有些你说它原来是高科技怎么不是了，它被别人新的技术替代掉了，这些角度的方面。还有两个市场，过去中国的企业说进入海外市场是很光彩的事情，而且说明你能力很强，现在不是了，现在国内、国外两个市场都要有，你单一市场调头很难，遇到大的变化就很困难。现在说一个企业是不是在两个市场都去卖你的产品？这是最优秀的，如果单一市场你不是最优秀的。这些其实都是对高科技产业的看法。

　　另外一个，我觉得从技术的角度来讲也是在逐步升级的过程，一个逐渐升级的过程，不断地去领先，所以原来我们总结，领先一大步，赔钱等三年。领先一小步，发财挣大钱。领先是逐步领先，一下搞得很高的事情，也不一定撑得住。但是领先早的事也应该能干，但这可能是国家的性质，或者是创投的性质。一个企业在经营过程中，特别一个上市公司做了太领先的事情你对不起股民。也适应我们这种市场炒概念，我觉得这个市场炒概念的成分太重，比如有一个现代新能源，凡是沾了就涨，新能源将来可能很有希望，但是这个年头很漫长，这段时间可能有不少股民进去追高，突然追了一段发觉那个东西可能出来了，可能还没出来，或者出来了还没有形成收入，更谈不上挣钱，不就把那些套住了？所以我想还是宣传一些理念，对上市公司的角度来讲别对股民不负责，可以做技术储备，但是不能做主打的，主打的还是能提供稳定现金流的。

　　主持人：您说高科技的时候吴鹰先生一直点头，吴总您好像也特别热衷于投高科技企业？

　　吴鹰：这方面做得多一些。从中国经济转型来讲也应该关注于这方面的行业，因为高科技的行业附加值比较高，而且对整个中国核心竞争力的提高有帮助，要不然就走在人家的后面，要不然就是做一些资源性、消耗性，出力不讨好的，把资源消耗了，污染留在国内了，这些行业，当然对中国经济初期发展是有帮助的，比如就业、外汇增加，但是外汇这些东西都变成负面的东西，经济再不转型就不行。中国的投资机会还是很多，而且应该关注一些，我也最感兴趣的，TMT最爱看的行业，信息这些东西越用越多，不会越用越少，所以我们比较关注新媒体等等行业，这些内容产生以后，用的人越多，互相口传的越多，用户会增加。所以我们在这方面比较关注，而且中国人智商也不低，教育程度高的话，特别适合做这方面的行业。下一代互联网，国家叫做新一代信息技术，到底怎么个定义的？我问了一下高科技司他们也不知道怎么定义的，但是这个词是出来了，出来的话，其实这东西就是所谓的，还是以互联网为核心，无非一个是移动互联网，一个是宽带互联网，中国这么大的市场，这么多人来驱动，还是很有机会的。

　　回应一下你谈的创业板的事，我个人觉得现在PE这么高确实不正常，而且绝对不可能持续，肯定会下来，但是目前不一定是坏事，短期内对创业者，大家虽然把他期望值提高了。有一哥们挺有意思，在纳斯达克上市，做电机，做得挺好，一年将近一亿美元纯利润，市盈率只有6倍。他的邻居跟着他学，在这边上市70倍的市盈率，比他还大，市盈率一下70倍，盈利怎么争？那个邻居见着他不好意思抬头。我跟他说，你这个邻居也没做错事，他后边拿了那些钱，踏踏实实往前走，对他的企业，对国家，对股民也是个好事。他跟你学，他现在有钱跟你学了，你还可以考虑回国来等等。我觉得中国这个创业板让他去吧，有人会付出代价的，想投机的人会付出代价，这样逐步会回归正常。我觉得中国，为什么对高科技情有独钟？我们也不是只投高科技，也要平衡一下，传统行业有很多，你把它的新技术用上以后，它也能够提高效率，很好的盈利。所以我还是很有信心。

　　主持人：您曾说要投五个十亿美元规模的企业，现在离这个目标还有多远？

　　吴鹰：应该也就两三个了。

　　主持人：这几个还是在高科技行业里的？

　　吴鹰：目前都是。也不是，有一个算用了高科技，新媒体的行业。

　　主持人：不知道您怎么看移动互联这个领域，好像大家都认为这个地方机会会是很大的，似乎谁又说不清楚这里面什么样的企业可以突然出来？

　　吴鹰：谁都知道谁都能赚钱，这个东西其是也不难，因为中国的移动互联网用户世界第一，一定不是在某单一的用户身上赚大钱的企业，而是微收费的概念，但是量很大。阎焱说微博后面会成熟，我觉得有可能。移动互联网太多了，将来移动支付肯定也是个机会，移动互联网以视频为推动力的一些应用跟广告的模式配合起来，互联网一定会起来。

　　阎焱：关于高科技投资我觉得有几个东西是有中国特色的高科技，很有意思，值得咱们去琢磨的。第一个在中国比较明显的，假高科技的名字大家伙都来折腾，举个例子，比较典型的是所谓太阳能，太阳能现在到中国去，基本上中国已经成为全球最大的太阳能生产商。到各个地方去，各个地方政府只要一说太阳能就来劲，但是很少有人真正琢磨这个太阳能到底是节能的，绿色的，还是不节能的，不绿色的？生产太阳能的多晶硅要消耗大量的电，统计是这样的，大概消耗的电能要十年的发电才能够把它赚回来，如果说你把它日照的时间算进去，对于太阳能电池的污染算进去，可能时间更长。如果到北京第二机场高速，注意一下路边有很多太阳能的发电，这是2008年中国为了奥运会做的一个样板工程。我上次听了北京科技局的人告诉我，现在的太阳能，那个地方装的它的发电效率只有原来设计的15%。后来我问为什么会衰竭这么快？他说其实特简单，这个上面积满了灰尘，而且没有人打扫，所以发电量锐减。你要知道，太阳能电池设计的理论上可以达到15到20年，基本在中国装电太阳能电池基本上5、6年就出现这个问题。基本上在中国所有太阳能消耗的电比它发出来的电要大得多，所以太阳能基本上不是一个绿色的，但是中国的各地，包括江西，我们看江西彭小峰那个，我们很吃惊，江西省一年给他的补充电价，他的上网电价0.58元，江西赛维电价0.28，政府给他承诺中间差价政府补贴，每年政府纳税人给他补贴20多亿，他交税是多少我不太清楚，但是你想想，一个政府用这么多纳税人的钱补贴这个，而且把所有的污染全留在了中国去赚很少的钱。

　　另外还有一个数字，中国所谓风能有一个统计，80%的风力发电机没有接上网，风力发电往往到了夜里风力更大一些，但是电能接不上网的话，电能都被浪费掉了。美国设计发电机机组的寿命是15到20年，中国基本上是18个月，18个月以后电机就坏了。中国尤其要特别注意，基本上在很多高科技的指导下，很多都是伪科技，各级政府特别喜欢搞这种哗众取宠的东西，然后在这个名义下拿很多纳税人的钱去投资。我们过去十几年的投资，真正在中国本土有原创性的技术非常少，基本上TDCDMA算一个，但是是不是在商业上的成功？我觉得这是见仁见智的事情。中国这些年比较有希望的东西，高科技的是在应用领域，比如中国在互联网，在移动互联，这些移动性的创新我觉得中国是有戏的，但是真正原创性的东西非常难，从中国政府本质来讲，中央政府到地方政府，中国基本上是一个速食文化，这种文化下不可能产生原创性的技术，从投资角度来讲，一些原创性技术更需要政府的主导，中国大学在研究中间发挥的作用非常少，中国最没希望的一件事就是文人，文化，包括学校都是速食文化，基本上搞EMBA赚钱。

　　主持人：很多国内的研究机构有很好的专利产品，但是最后只是为了拿证书。

　　主持人：从投资领域里，我们投很多的创新型企业，还是要靠民间资本或者其他性质的资本，如果靠国有资本是不是会难一点？

　　阎焱：国有资本从本质上和创新是抵触的。

　　主持人：我们再来介绍几位嘉宾，美银美菱中国区总裁刘二飞先生，鼎天资本董事长王兵先生，实地资本集团董事长邵东亚先生。王兵先生，您投过这些比较热门的产业吗？

　　王兵(鼎天资本管理有限公司董事长)：投得比较少，我比较同意阎焱的观点，我觉得现在中国伪高科技的比较多，复制的相对比较多，我觉得在中国现在比较合适的是消费和服务。未来10到20年，中国可能是要进入一个黄金的消费和服务时代。因为谈到高科技，包括谈到移动互联网，吴鹰也谈到这个问题，我跟他稍微有点不同，我觉得近期移动互联网很难出现10亿至100亿美金的公司，因为现在中国互联网公司格局已经形成了，三国演义，基本上几年内很难撼动，而且他们在移动互联网的布局也很新，所以可能随着形势发展，他们今后转型为移动互联网以后，他们还是占主导地位。

　　主持人：您主要关注的是哪些行业？

　　王兵：主要是消费行业。一个消费，一个服务业，这两个是相对比较传统的行业，在相对传统的领域里您更看重什么样的企业？它有什么样的特征？比如它的商业模式很独特，标准是什么？

　　王兵：比如消费行业，我认为一些在消费服务行业里边商业模式创新的，比如有一家叫诺亚财富的，它是在做金融服务业的时候做第三方理财的，虽然现在没有金融的牌照，但是在全国已经有30家公司，已经渗透到中国东部沿海，甚至西部一些非常好的地区。大概应该现在有15000个客户，明年可能会发展到60家公司，3万个客户。我想它现在还没有理财的牌照，但是它是作为中国金融管制当中民营企业用这种创新的商业模式，通过这个渠道已经能使中国的投资者，它能接触到比如像阎焱他们类似好的投资公司的这种桥梁形成了。比如泛华(音)也是在美国上市的，它是做保险经纪的。这些行业，我特别同意阎焱的观点，这个是创新，有企业家精神，有团队精神，比较执著的民营企业去发展壮大的，我认为在这些行业上，我认为中国的企业机会是有的。

　　主持人：您讲到一个企业家精神，有一个很好的团队，但是怎么去判断它会一直保持那样一个良好的状态呢？因为我们看到好多公司上了创业板之后，高管团队分崩离析的也很多。

　　王兵：这个问题说到中国体系问题了，这是一个市场供求的问题，也不是中国短期存在的问题。比如说美国现在的这种货币政策，这种水龙头的政策必然把所有的钱很大地赶到新兴市场，中国又是一个在汇率改革上不撤离或者比较缓慢的国家，这样的话它被动的人民币投放的量很大。所以这么大量的钱又面对着创业板那么少的公司的选择，中国投资者我相信要经过很多年的教育以后，他才对资本市场配置资源的功能有更深刻的理解，所以我相信他会有一个比较好的受教育过程。所以创业板这个并不代表资本市场配置，我相信随着创业板的扩大，随着多层次资本市场体系形成，它会越来越好。你看美国和香港的上市公司，我觉得在治理结构方面，在公司整体运作和质量方面，我相信都有很大的提升。

　　说多这个问题，今年下半年我觉得不是资源配置的行情，是一个价值重估、货币泛滥的行情，我相信明年后年大家会看到，在这种货币重估的行情下有多少退潮以后。真正的企业，真正的中国未来30年，我认为可能是一个国营民营化，国营大企业的民营化，中国改革30年积累下来最最珍贵的一批企业家和这一批企业家形成的企业家精神，用他这种激情的、执著的、逐渐完善的治理结构，逐渐在香港、美国的资本市场公开透明的这种体系下，我相信在一些高新的领域当中，会有一大批的民营企业。

　　蔡洪平：王总说的消费行业，我也非常同意阎焱的观点，我认为过往半年，特别过往三个月，不管什么也好，并不代表它本身的公司科技含量和公司素质不断提高，都是钱多炒的。我们千万不要小看3G时代到来以后带来的重大的革命性影响，可能会产生好几个10亿、100亿的公司，第二波网络股在美国上市又开始了，到底走多远我不知道，像马云告诉我他的淘宝网今年销售收入是3500亿，传统行业都是，除了制造业以外，特别是消费零售服务业成绩是来自3G网络。现在淘宝上买东西的人，宝马车两小时定完以后可以开到家门口，这个市场很大，所以我留意3G网普及以后带来更大的革命性的促进。

　　主持人：请问邵东亚董事长，您刚才听到消费领域，不知道您有没有在关注这个领域？

　　邵东亚(实地资本集团董事长)：我想做投资人肯定都不可能离开消费，虽然说消费实际上是我们的投资领域，应该说占的份额不算太大，但是现在确实在逐渐加大这方面的，也是比较宽泛的消费概念，包括服务型消费，包括一些新兴模式的消费。我对消费行业并不是了解很深入，我听了各位前辈级专家，在座的很多都是我的老师，今天对我来讲是很好的学习机会，包括王兵王总是我进入资本市场的带动人，在十几年前，虽然王总看上去比我还年轻。

　　听了大家讲的我很有感触，我做投资很多年了，但是今年确实从个人做投资的心理感受和整个的价值观念上，确实受到很大的一些冲击，我不知道大家在座的有没有一些感触，我觉得今年越来越多有一种突出的感受是真正踏踏实实、认认真真做企业的人越来越少，我们满世界去找，但是确实失望了，而且会经常受到很多的刺激，这种刺激有的时候甚至让你会动摇，在中国目前这个环境下做投资的可行性和合理性。因为真的东西越来越少，假的东西越来越泛滥，一个企业要融资，出来几个数据，看上去都是非常美的数据，然后一大堆机构，包括很有来头的大家去抢。他给你一个时间表，像进价一样，大家做投资这两年都经历过很多，当然如果这个企业是好企业，因为它稀缺，所以说大家资金太多去抢这个很正常，可能也是个价值发现。但事实上我们有过这样的亲身经历，而且不止一次，就是经常你有机会进到一个企业深入看的时候，你就会发现它破绽百出，有的甚至从根上就是一个局，就是一个假的东西。当然我们可能还算比较幸运，可能看到这一步，或者没有误入歧途，但是你不知道你哪一天就会这样，而且你的同行，你的朋友很多人已经这样。当然，即便这样了，也能赚到钱，因为二级市场给你多少倍的估值，而且这个企业拿到钱以后，像黑社会洗白一样，很多企业确实资本市场提供了这样一种，无法从道德角度评价，但是确实有很多这样的可能性，这个企业以后也许还真的成长为一个真正的好企业。

　　这里面有很多悖论，想认认真真做投资的角度来讲，确实有的时候会很矛盾，甚至在你的价值观念上有痛苦的东西。但是这确实有一个很深刻的背景，就是中国目前整个投资市场是严重的不均衡，严重的紊乱。一方面是过剩的东西很多，大部分产业都是过剩的，但是现在又是严重的通货膨胀或者有严重的通货膨胀预期，这里面有一个东西是比流动性过剩更可怕，是投机性的过剩，全民都在投机，做投资的人也在投机，老百姓也在投机，官员也在投机，大学教授在投机，甚至中学生都在投机。你想想看，这样一个文化，这样一个环境，如何能产生或者如何能够使得那些真正做企业的，真正有企业家精神的人得到鼓励？他们看到那些靠包装，靠做假或者靠炒作多少倍的这样一个，天天都可以看到，不管上市还是没上市的，不管是投资艺术品的，还是投资什么高科技的，你说让那些踏踏实实想做企业的人如何在那坚持做企业？我们这些想投真正好企业的投资者，又怎么真的去发现这些企业？这变成一个概率越来越小的事件。所以真正稀缺的真正是企业家精神，我非常憧憬那样的未来，但是就目前整个中国政府在政治、经济各方面的改革的，我们看到的确实是很多很多令人失望的地方。我觉得十年前，五年前，中国的企业家精神的土壤和环境甚至都比现在要好。

　　王永利：你讲完了以后，我们的企业家精神到底有没有？

　　邵东亚：肯定有，但是中国企业家精神被这种体制，被这种环境，被这种投机性的文化严重地给或者压抑，或者扭曲，或者被扼杀了。这是非常可怕，非常可悲的一件事，未来中国30年，中国未来30年的希望，中国现在经济增长方式的转变，中国现在所有政府喊的口号，美好的未来，最根基的一点是企业家精神。但是大家仔细去思考，你十年前、二十年前看到的企业，包括今天参加我们论坛的很多企业家，我相信他们可能感触更深刻。

　　阎焱：这个企业家精神肯定有，但是企业家精神本身的动态是什么？现在马云肯定有企业家精神，你要说马云当初创业的时候就有企业家精神，那一定是跟你忽悠。一个人创业最初是想赚钱，当企业逐步做大以后，可能你理想型的东西越来越多，现在你说马云为了赚钱，他肯定不会说，而且他也确实不会为了赚钱，那个时候企业家精神可能就出来了。但是比如说你是个国营企业的人，我做了四年董事长就不知道我干吗了，你说有没有企业家精神？一定不会有。这种体制上的问题导致，但是有没有这些好人，说我一辈子为人民，也有，但是一个机制、一个体制的设立一定不能建立在假设所有人都是雷锋这个体制上。中国的企业家精神也有，但是人的过程可能是一个慢慢产生的，而不是天生就有的。

　　王立新：想赚钱，应该是企业家精神的一部分。整个社会环境，投机行为的泛滥，我觉得确实是有这种现象，但这正说明应该是一种想赚钱的或者更具有企业家精神的，也是这么一种体现，我们这个时代很难用一个标准来衡量他，这个时代里面出现了野心勃勃的人，出现了很多道德沦丧的人，但确实也出现了很多想把企业办好的人，并且办得很好的人，否则我们在这儿待着干吗，我们找那么多钱去投资干吗？这是一个。

　　另外，我觉得王兵讲的金融理财这个领域，我觉得讲得非常好，我是干这个行当的，对这个东西深有感触。大家都说现在什么多？说了半天就是钱多，我们为什么不去投一个管钱的行业，或者为管钱行业而服务的这么一个行业，一个企业呢？我觉得中国金融行业是非常落后的，我们说了多少年的金融体制改革，包括资本市场的结构问题，间接融资说了二十年，并且因为09年的危机，投9.6万亿贷款，直接融资比例反而下降了，今年可能直接融资金额7000亿，贷款增加了7.5万亿，比例还是在下降的。所以十二五里面提出要显著提高直接融资比例的比重，未来十到二十年里应该在金融行业里会有很多的机会，包括管钱的，但是各种形式，管钱的机构还有为管钱服务的机构，第三方支付，第三方理财，包括跟我们打交道的叫豪买(音)基金，这个东西都可能提供机会。包括还有为金融创新提供技术服务的，为资产证券化设计软件的这些行业可能都挺有机会的。

　　王立新：干了这么多东西，虽然说差太远，但是有点钱了，买房子、吃、穿、住没问题，刺激因素有了。

　　阎焱：你说的企业家精神，赚钱不是企业家精神。企业家精神有很重要的一点，创业者最大的区别在哪？创业者更注重短期的，一个企业家精神最重要的要求是比较长远的。

　　王永利：但是确实有一个大家要注意的问题，这次全球金融危机之后，中国的金融和国际上的金融走出一个反向，国际上在压缩杠杆率，在收缩金融的规模，在分拆大银行，在强化监管，在强调为实体经济服务，在保护消费者利益。中国，在座的各位都会发现，中国的金融恰恰在06年之后迅猛地发展，今天你想像的东西都已经比06年以前翻了几倍，亚洲金融危机之后，我们把原来很多附属的公司全部剥离掉，今天迅速回来，而且证券、保险各方面都在快速，所谓综合化经营。第二，产融结合，产业资本迅速向金融投资，刚才谈到很多普通加工业的老板确实越做越难做，大量转到金融板块，转到房地产板块。也包括我们的网络公司和通讯公司在大举进攻金融，主要是支付和小额信贷。也包括地方所属的，地方主控或者政府主控的金融在迅猛地发展。你会看到省里在弄全省的，比如江苏省的江苏银行，甚至很多县做县的银行，还有信托、租赁等等，这是由地方政府主导的东西越来越多。还包括新兴的，所谓PE、VC等等，为什么这样？很重要一条还是流动性太多，然后全球化过程中普通加工业竞争非常激烈，稍微不小心就会受到影响。

　　在中国恰恰我们在全球收缩的时候，中国的金融在突飞猛进地发展，这个基于什么东西？第一个是中国改革开放30年，我们一直在扩大货币的投入，特别是进入2000年以后，我们的货币投放在迅速地增大。当我们说美国人开足马力印钞票的时候，实际上09年中国一家货币投放量达到全世界总和，实际上非常非常大。今天大量的资金拥挤在这个地方，什么人能赚钱？实际上就是先行一步的人，第二很多是炒作，包括在座很多潜移默化就在做炒作的东西。大家看看历史上，当工业革命之后出来一个重工业的发展，钢铁大王很厉害，很快能源就短缺了，石油大王就出来了，很快可能网络厉害了，现在更重要的可能是金融。但是这次全球金融危机之后确实给我们带来一个问题，全世界的货币量都在拼命加，流动性越来越过剩，越来越多的人转向金融领域，越来越多的资本转向金融领域，全世界的虚拟经济快速地发展，但实体经济远远跟不上，造成一个非常大的偏差。这些东西实际上是非常可怕的，但是以微观的角度来讲，确实可能搞金融要比搞其他东西容易得多，中国也正在整个社会金融化、货币化，你原来想像的东西，不能做买卖的或者不能炒作的东西，包括大蒜，现在完全可以炒作了。这种情况下有没有盈利机会？一定有，但是什么人盈利了？最后的落脚点谁可能要受损失？可能会有很多变化。

　　阎焱：我们有一个统计数据，要产生100个GDP在中国需要用130块钱，在美国70块钱。另外一个，中国银行的存贷差全世界最高。

　　王永利：有一个问题不同，美国为什么那么低？因为美国人储蓄非常低，大家借款去投资，借款去消费。

　　阎焱：如果存款低的话，存贷差非常高才能吸收。存贷比例低的话，不是因为人存款率低，而是因为他的市场充分竞争造成的。比如您说投资的资产管理，投得了吗？中国的银行业和资产管理者，金融业，我们投资根本投不了。

　　王立新：要加强监管，放松管制，这是一个理想。

　　主持人：这个问题大家会下可以再进行沟通，请问刘二飞先生，您觉得国内金融业的发展是不是还有很多的问题？

　　刘二飞(美银美林中国区行政总裁)：各行各业都有问题。

　　主持人：是不是金融业更多一点？

　　刘二飞：所有监管行业，管制比较强的行业都是有问题的，因为金融业比较敏感，容易出事，出大事，所以政府监管不可避免，中国就这么一个状况。

　　主持人：您觉得整个中国的金融行业面临的比较大的风险是什么？

　　刘二飞：我觉得中国金融业挺健康的，我们银行内部打分，给中国金融业打6分，我说这哪来的？不胡说八道吗？他说是所有的评级机构都是金融业比较弱，不是说中国的银行业比较弱，国外所有的评级机构所有的打分都说金融，听下来就是中国的金融业不证明，听政府的，政府让他投就投。可是他忽视了一个观点，刚才说地产业，任何一个行业都会有一个泡沫，破了之后只要跟金融不连的，这种泡沫破了都无所谓的，美国互联网泡沫2000年破了就破了，安然出来这件事市场有些波动，加强监管就过去了。这次为什么引起全球金融危机？因为金融出了问题。中国恰恰是在银行这个系统没有问题，过去五六年前把坏账清理干净以后，整个是非常健康的。美国这次房地产业零首付，都是贷款创造出来的，垃圾的次贷，五年前听都没听过这个词，整个金融市场乱七八糟，中国金融市场没有次贷。你贷款，前一段银监会说房地产市场跌50%的话，做压力测试看看怎么样，我想回过来讲地产的事，我听了大家的观点觉得挺有意思。我们国家一出了什么事就是先打压地产，而且我们国家的最支柱的产业第一大的是地产，为什么老打压它？我们国家还有一个政策上的问题，供求关系是市场，一出了事情先压供应，供应压了需求还在那，压不住的，比如地产就是这样的，创业板也是这样，现在几百家，要几千家就不这样了，我们政府现在不愿意承受这个过程中的痛。

　　比如地产，首先限制土地供应量，让它涨去吧，我是政府的话我就扩大土地供应量，让国家涨，涨完了，慢慢供应量就会出来，房价自然就会调配，中间的过程中可能有房价过高的，那是肯定会出现的。有人说怕出现系统风险，系统风险只要跟银行渠道卡死就没有问题。比如第一套房子50%的首付，跌30%或50%，以后不给首付了，100%全付，谁愿意买谁买。让投资者学习市场，不断教育，怎么教育他也不会听，赔了一次钱就记住了。

　　第一中国金融的市场非常健康，但是话说回来，对外面的人投资机会就非常少，因为政府限制。限制对不对？也对也不对，对我们想投资的人觉得政府限制这么多，可是为了中国整个经济健康，老外有一句话叫必要的邪恶，也可能真是这样。我个人觉得，一方面我自己觉得国内金融市场对外资受限制、民企受限制心里也挺难受的，我就是被限制的对象之一。但是从国家经济的角度来讲，有领导问我，你说该怎么弄？我要做政策管理人的话，我也不见得大刀阔斧去开放，去做。也有人讲，讲一个外汇的问题。我记得80年代搞改革的时候，大家最怕的，什么都敢改，就不敢改价格，钢铁的价格一改，全国的人都投机钢铁，整个国民经济就垮了。后来80年代末价格一改，放开了，也没什么事。有人说外汇，外汇汇率不就是钱的价格吗？放开没什么了不起的。我现在自己觉得，外汇，跟美国人打来打去打了这么多年，实际放开也没什么了不起的。

　　主持人：请赵宁先生说两句。

　　赵宁(凯雷投资集团董事总经理)：我们这边做投资，做执行层面的，还是比较关注行业的问题，刚才提到的国进民退的问题，我觉得从我们这边最近看了一些企业的，这也是一个很好的机会，因为国有企业，包括电信、石化，还有一些金融服务的银行，他们其实有些东西效率也是非常低的，做很多东西成本非常高。我们最近投了一些企业，也在关注一些企业，帮他们做一些外包的服务，这方面也是有一些风险，因为我们要做一个判断，就是说这个民营企业提供的这个事是因为它的核心竞争力很强，所以才被选择的，还是因为它是跟某个人关系很好才被选择的？这个判断也蛮难的，可是我们觉得在这方面还是有很多机会，因为现在很多民营企业，包括他们提供的高科技技术，包括帮助国有的一些大石化企业做一些工程、建筑方面的服务的企业，他们其实整个竞争力还是非常强的，这个我觉得是可以关注的方向。

　　主持人：谢谢。请丁健先生用很简单的话凝练一下，您觉得2011年我们的投资机会，投资趋势是什么样的？

　　丁健(金沙江创业投资基金董事长)：大家都讲得差不多了，能讲的东西不多了，我觉得高科技领域是我们一直做的。既然有这样一个机会，我想顺着邵先生讲的企业家精神的问题发挥一下。

　　我感觉其实我们做高科技的，而且是做早期投资的话，也非常关注这一点，就是说为什么中国这种短期行为那么强？我觉得更核心的地方并不是说我们缺少企业家精神，上次我记得2002年的时候跟IDG的老外叫麦先生一起在这儿，他说了一句玩笑话，他说中国人连血液里都流着资本主义的血，中国人好赌毫无疑问，企业家精神里最重要一点是爱冒险，其实中国人一点也不缺。中国爱创业的热情也在那个地方，我们也看到了，最重要的是整个体制，这个体制在往哪个方向引导？如果说这个体制引导的是更多的违法者，咱们说违法的收益很高，违法的代价很低的话，我觉得所有具有所谓带引号企业家精神的人都会往那个，自然而然都会往那种短期收益最高可能代价最小的方向走，因为做企业的人都想这样做。当然并不是说所有人都在违法，但是这种灰色区域的人会越来越多，而且短期的人会越来越多。我觉得在这个体制里，不管炒股票也好，还是那么多内幕交易也好，还是刚才讲到很多企业不得不面临造假和正经做事情之间做选择的时候，如果这样的话，最后真正的企业家会所剩无几，可能就剩一些傻一些的人在那做，稍微聪明一点的都会往越灰色的地方越好。

　　主持人：非常感谢，最后特别请本场赞助方王德晓先生做总结。

　　王德晓(阳光保险集团副总裁)：各位大家好，刚才大家都发表了很多高见，应该来说大家都受益匪浅。今天非常高兴能够代表阳光保险集团出席今天2010年中国年度管理大会，阳光保险集团是国内七大保险集团之一，我们的股东主要有中国石化、南方航空、中国铝业、广东电力等大型企业集团，注册资本金45.6亿，目前拥有阳光财险和阳光人寿等多家专业子公司。作为本次论坛的支持单位，阳光保险非常荣幸能够与在座各位一起来分享我们投资经验、投资体验，来畅谈大家的投资理念。本次论坛的主题是未来的趋势，关于未来我国经济未来的增长潜力我们认为依然非常大，城镇化、消费的转型升级、战略性新兴产业崛起等等都成为推动未来我国经济持续发展的一个增长的动力。因此，我们认为我国宏观经济将会在一个较长的时期内保持一个持续的、健康的发展。明年是十二五规划开局之年，十二五规划成为主导未来五年甚至更长时间的一个最主要的投资指南，也将对我国资本市场的发展产生重要的影响。未来我国宏观经济的发展将更加注重质量，更不是一味追求很高的速度，中国经济将走向一个质量增长的道路。

　　在这样一个经济背景下，未来的经济将由失衡的一个发展往均衡发展转变，由外需刺激到内需主导为主。我们知道，失衡发展的话在中国过去几年，中国经济在未来几十年中存在着一个区域发展的失衡，城乡发展的失衡，投资和消费的失衡。在经济起飞的初期，这种效率优先的发展模式还是非常正确的，它通过部分地区，部分人群的财富的快速积累为资金提供了巨额的储蓄资金，也推动了经济的快速发展。但是当经济发展到一定阶段以后，这种效率优先的经济增长模式就产生了一系列的社会问题，如区域经济差距加大、城乡差距加大、收入分配差距加大，因此缩小这种差距的话，不但不会抑制经济增长，相反会成为当前促进经济实现持续、长期、健康发展的有利保障，为保持经济平稳较快发展，十二五规划中把扩大内需提高到前所未有的高度，调整分配有利于内需增长，整体上看中国已经进入一个消费加速的阶段。所以我们认为，在未来政府投资为主的投资模式，在较短时间内虽然不会发生太大改变，但是随着环境的逐步改善，领域的逐渐对民间的进一步开放，投资收益和投资持续性会进一步提高。

　　这种趋势下为我们带来很大投资机会，未来五到十年趋势性投资机会我们认为结构中，新的资源价格的挖掘，国民收入增长带来的消费升级的需求，新科技出现带来的新的产业链对传统产品的替代，尽管我们现在很难看出到底无论是云计算、生物工程、外部空间、海洋科技等等如何顺应趋势去把握和寻找这些新的投资机会？其实也是阳光与在座各位一直努力思考的。阳光保险集团作为投资领域的新军，在过去五年时间里保持了良好的投资业绩，也得到了业界的认可。鉴于保险资金的特殊性，阳光保险的资产管理始终坚持以风险收益作为我们投资思考的出发点，和投资绩效的衡量标准，并以此为基础建立以研究为导向的投资流程，力争使资产管理业务能够成为支持阳光保险集团整体快速发展的动力。

　　今天在座各位精彩的发言给了我很多启示，对未来我很期待，最后让我代表主办方英才杂志及本场论坛支持阳光保险集团对各位的到来再次表示诚挚的感谢，谢谢大家。

　　主持人：今天的趋势论坛到此结束。