新浪财经讯 2010年11月11日，2010南方周末社会责任大讲堂青岛站活动在中国海洋大学崂山校区图书馆第二会议室举行，以下为北京师范大学金融研究中心主任钟伟发言实录。

　　钟伟：“重大金融问题初探”来不及讲了，时间关系，简单向大家汇报一下近期我研究的思路和结论，主要是关于国际经济和中国经济。

　　首先看世界处于一个什么样的状态？诸位对全球真实的经济状况不是特别了解，很少有人知道什么是新千年发展目标、什么是蒙特雷共识，什么是发展融资。地球上的财富属于70亿人，其中大约6%的人拥有地球60%的财富，也就三四千万人。另外，地球上60%的人，大约50万人左右，他们只拥有地球财富的6%。其中最贫困的11亿人，只拥有地球财富的0.3%。这11亿人每天生活的开支不到1.5美元，全球有20亿人不能有正常使用电，有10亿人喝不到干净的水，有2.5亿人是童工，他们在危险的矿井工作，或者在战争当中杀人，或者沦为妓女。大概每年有500万人的儿童因缺乏食物导致饥饿死亡，每天死两万人，这就意味着我们讲话的几秒钟之内已经有人死去，大家并没有为此而难过，这就是地球的状况。

　　中国过去的三十年，发达国家的经济增长跟发展中国家的经济增长在拉小。发达国家每年增长3%左右，发展中国家的经济体每年增长5%左右，中国过去三十年平均增长9.8%，所以世界经济增长基本形容为1、2、3，发达国家走一步，发展中国家走两步，中国走了四步。这就造成了中国的“繁荣经济”，到底有多“繁荣”呢？我倒不是反政府主义者，而是用事实说话，用数据来解释一下经济状况。

　　在2009年全球70亿人的人均GDP是4300美元，中国去年是3700美元。去年70亿人的城市化率是50%，中国去年的城市化率46%。所以，用老师给学生判卷的角度，中国政府在去年全球70亿人所交出的答卷充其量是55分，再经过两、三年的努力，中国的14亿人大体上可以不再拖世界的后腿，这就是中国目前的经济水平。

　　诸位也知道，今年中国的经济总量有可能超过5万亿美元，排在日本之前，成为世界上第二大经济体。这个经济体有多大呢？在1945年的时候，协议签署中国的人均GDP是日本的1.4倍。经过70年，尤其经过近三十年的改革，中国人均GDP终于达到日本的1/10，这就是整个世界的基本状况。

　　所以我在企业当中，非常尊重巴非特、比尔盖茨，尤其是比尔盖茨。比尔盖茨有一个非常伟大的基金，他把所有的财产单笔最大的捐助150亿美元，捐助救助非洲的儿童，直接受到救助而活下来的儿童有几百万人。一个企业，一个人能用一己之力挽救几百万的生命。像紫金矿业污染一条河，才900亿人民币。

　　如果我们形容一些发达国家，日本的国民年龄非常老了，所以日本正在老去。由于人口老化，导致日本的竞争能力、创新能力、社会运行、社保医保的负担越来越重，日本已经经过了经济增长的巅峰。欧洲正在变老，其中近期的英国、德国、法国在纷纷扰扰的关于退休年龄的事情显示出，欧洲正在变老。而美国有希望在欧洲变老之后，也变老。所以欧美日三大经济体，国民平均年龄都超过了40岁，这些国家以后是走过巅峰，慢慢下跌的道路。这是我们对西方经济中长期的看法，这就导致了在未来的20年，发达国家和“金砖四国”和新兴国家之间的关系差异在迅速拉大。美国和发达国家仍然处于通货紧缩，经济几乎没有增长。新兴国家却已经通货膨胀，经济过热和劳动力价格普遍上升的情况。所以，新兴国家和发达国家之间的落差明显拉大，整个世界经济会不会二次探底呢？从全球的研究机构来讲，认为世界经济二次探底的学者只占到20%，但我认为我是这群人当中的一个，我对未来世界经济，尤其是未来的两到三年，是非常悲观的。原因是什么？我们看一下，不仅是现在的宏观政策以及量化宽松政策。

　　这是美国经济增长图示，美国的经济增长靠固定资产投资吗？是靠存货投资。也不靠消费。所以，从2009年第三、第四季度到今年一、二季度，美国经济增长主要靠外贸的略有好转和企业的补充库存。进入2010年第三季度开始，美国经济增长又再一次出现问题，我们估计明年美国经济增长不会到2%，跟基金组织、世界银行的预测差异非常大。主流意见，普遍认为2011年比2010年好。我的看法是，2011年，中国经济和世界经济都不如今年，因为没有增长的动力。

　　这是一个美国经济政策的搭配图表，我们学经济的都知道，一个政府要在短期刺激经济，就要靠财政政策。在中长期刺激经济，靠产业政策，有创新。短期内，美国财政政策到了什么程度呢？美国今年赤字1.6万亿，美国国债余额13.7万亿，所以美国的债务负担，近年来看，预算赤字超过GDP的10%，以余额占GDP的比例来讲，有望在两到三年，美国的债务率会超过100%。欧元区爆发债务危机的希腊、西班牙、意大利等等，我们称之为“五头猪”的国家，这“五头猪”也比美国这头“驴”好。因为他们的债务余额占GDP的比例是80%左右。哪个国家的债务问题最重呢？日本。日本公共债务余额占GDP的180%。为什么日本的国债问题没有成为世界问题？它们的国债持有者主要是日本的企业，非居民持有的多。美国财政政策已经到了这个程度，没法儿进行。货币政策呢？美联储就短期利率而言是零，中长期利率，美国十年期国债收益率，在第二次量化宽松之前，是2.5，量化宽松之后是2.67。30年的收益率，在量化宽松之前是3.5，现在是4.2。所以美国长中短期利率都非常低。汇率呢？在过去的六个季度，除对欧元之外，美国对日元、澳大利亚元、加拿大元、韩元、新币、巴西雷亚尔、俄罗斯卢布等，普遍贬值了35%。数数全世界22个经济体，只有中国一个对美元没有贬值，其它国家都向美元投降了，人民币对美元仅仅升值了3.4%。

　　美国的财政政策很积极，美国的货币政策很积极，已经无以复加了，请问收获了什么？你印了这么多钞票，发了这么多国债，通货膨胀肯定上来了。但是，美国的通货膨胀现在是0，在10月份刚刚发行的一个国债，隐含通货膨胀率是负的。有同学说了，积极的财政政策、货币政策没有获得预期，就业好了吗？美国失业率接近10%，没有任何好转。经济增长，欧洲今年增长1，日本是2，美国还不到3，这么低的增长。我们过去在凯尔斯主义经济学建立到现在，没有遇到过这种参数的倒退。非常积极的财政政策及货币政策，带来了非常低下的经济增长、零通胀和高失业率。所以有的美国经济学家说，他们在“寻找未来经济增长的新参数”，我们以前总是认为积极的财政政策、货币政策，能有5%的增长，失业有所好转，再收获一定程度的通货膨胀。所以，短期美国经济的情况，是比较糟糕。

　　美联储量化宽松想干什么呢？也没有什么其它想法，利率已经足够低了，没法儿再低。所以量化宽松之后，美联储从市场上买回了美国的中长期国债，待会儿我再解释为什么买回中长期国债，美国国债收益率上升。利率方面已经很低了，量化宽松的主要目标是为了向市场注入流动性，促使美元兑全球货币的进一步贬值，这样美国的竞争力就恢复了。所以，欧洲国家对美国很生气，尤其德国、日本对美国的量化宽松政策非常生气。不是人民币升值不够快，是美元这个货币贬值太快。这是量化宽松之后以及无以复加的程度。

　　美国的消费还是不行，欧元区、中国、印度、日本加起来，整个消费才相当于美国的消费水平。这就让我们理解了为什么美国居民的生活并不那么好，对房价的承受力不是很高。打个比方，很多人喜欢用收入房价比衡量中国的房价，这个是没有道理的。美国的储蓄率，次贷危机之前是0，次贷危机之后到现在大概7%，中国居民的储蓄率30%，有一个人挣100元，一分钱都不存，买什么都买不起。另一个人挣100元，要存30元，当然可以忍受更高的房价。反过来讲，在同样的国民收入水平下，中国的高储蓄率国家的国民真实生活水平，比低储蓄率国家的国民生活水平来得更糟糕一些！

　　债务情况，整个西方国家，金融时报有一个评论“我们比我们想象得更穷”，现在世界上富裕国家不多了，主要是中国、中东、日本、德国，现在日本也不富裕，因为国债也很多。债务问题会导致什么样的危机呢？这是次贷危机以来到现在被严重忽视的一个问题。就目前全球经济看，未来五年之内有可能出现这样的问题：一个是国债问题，另一个是美国经济复苏不顺利的问题。请注意，不知道大家是不是学金融学的，1990年之前美国国债的年化收益率是10%以上。1990-2005年国债收益率是6%-8%。2005年到现在，其中有次贷危机、资产泡沫等等，美国国债中长期收益率(30年以上)没有超过4%的，目前刚刚超过4%。在2005-2007年，美国国债收益率急剧走低。格林斯潘当时还抱怨，他认为是来自东亚和中东国家的资本向美国流动，大量购买美国的中长期国债，压低了美国的中长期国债，并且导致了美国资产泡沫。所以美国人讲起来，这个“泡沫”主要是中东和中国硬生生塞给美国的。格林斯潘在他离任之后是这么辩解的。次贷危机到现在，美国30年中长期国债收益率仍然非常低，只有危险的4%。这有什么危险呢？我们都知道，如果美国经济在未来稳健复苏，国债收益率必须回到正常水平，比如说6%-8%，国债的交易价格将大幅度下跌。如果美国经济在未来四、五年不复苏，国债就将遭受到全球投资者的抛弃，没有人买国债，国债收益率仍然上升，国债交易价格仍然下跌。另外的估计是，最迟大概2015-2016年，美国的养老、医疗等公共基金会出现财务上的缺口，跟目前的法国、英国非常类似。所以在2015年之后，美国人怎么养老、看病会成为大问题。无论美国经济在未来五年是否复苏，美国长期国债的交易价格一定要下跌，至少下跌20%以上。从年初到现在，中国、俄罗斯这些国家已经纷纷减持美国国债，年初中国持有美国国债9400亿美元，目前是8400亿美元。美国现在的国债存量将近14万亿，未来两到三年有可能突破15万亿。如果这些债券价格下跌20%，将会对全球经济带来危机，也会对外汇储备安全带来损失。这是短期之内，我认为奥巴马在执政以来没有任何值得称赞的表现。

　　中长期，奥巴马推了三个政策(到目前为止)。第一个政策是出口倍增计划，未来五年美国的出口翻一番。请问美国想出口，谁进口呢？中国倒是想进口，可是你放着高新技术、放着军火都不卖，难道我们买你美国做的衣服、鞋子、帽子？不可能的事儿。奥巴马绕到印度去，要把这些卖给印度，他也不看看印度是什么样的国家。印度人口接近12亿，人均GDP1000美金，经济规模是中国的1/5。而且印度这个国家很有气概，一样是不结盟的，独立的。美国拉印度有什么用呢？所以出口倍增计划很难。第二个政策是再制造业计划，充实美国的制造业。第三个计划是基础设施的重建计划。但这三大计划都不能拯救美国经济。

　　次贷危机的本质，与其说它是“两房”引起的银行业危机，不如说次贷危机是美国私人部门过渡消费、过渡举债的次贷危机。而解救次贷危机的过程是各个国家的政府用扩大政府部门的债务来掩盖私人部门的债务危机的过程。你现在把私人部门的债务危机给掩盖住了，但是政府部门的、公共部门的债务危机又将爆发。什么能拯救美国经济呢？华尔街的银行家拯救不了美国经济，企业家也不能拯救美国经济。要靠爱因斯坦们，围绕着重大技术有新的突破，技术引进新的投资、新的企业集群，新的野心勃勃的企业家，新的就业岗位以及新的超额利润，美国经济才算真正有了走出危机的曙光，但现在没有！中长期有没有？没有。所以我自己认为，这次次贷危机之后的另一次债务危机，政府的债务危机又摆在了我们面前。

　　接下来的两三年，美国经济的表现都差强人意。形象的形容，可以这么说，世界经济尤其是美国经济，目前大概叫做“摆脱病危，远未康复”。

　　中国的情况，美国经济是L型的，V型复苏仅限于2009年。中国经济短期L型，中期L+L型，长期L+L+L型。也就是说，中国经济短期下台阶，中期再下台阶，长期连续下台阶。如果长期不能完成转型，中国有可能遭遇大麻烦。相信在十年之后有这样的流行词语，“短期回落”。第一季度经济宏观预期是这样的，去年四个季度是一个季度比一个季度强，去年经济增长是6、8、9、10。今年2月份的时候，我们预计是11、10、9、8，一个季度比一个季度差。我们年初预计今年全年经济增长9.4-9.5，就已经过去的三个季度来讲，经济增长的确是一路滑坡的，比我们预计的好一点。我们预计全年是9.5，现在大概能接近10左右，但第四季度的经济增长，同比肯定不如第三季度，环比第四季度有可能跟第三季度持平，通货膨胀大概是3-4，这是我们对短期的看法。明年，我们认为经济增长比今年更差。明年大概是9.0-9.5之间，比今年要差一些。

　　中期，2003-2007年中国经济增长的速度是10.4%，2008-2013年的增长速度平均有9%就不错了。所以，未来五年的增长，比2003-2007年要差。当然，9%的增长也算不错了。看看美国人，我们就应该很欢欣鼓舞了。

　　长期，我们面临着困境。在十七届五中全会当中提出的问题是什么呢？要保持经济增长和维持通货膨胀的“两难”。现在中国经济遇到了“三难”，在国际经济学当中有一个说法，叫做“不可能的三维一体”。中国政府面临着类似的三难，中国政府没有能力在高速经济增长、有质量的增长和通货稳定。过去的经济增长是什么呢？选了高速增长和通货稳定，经济增长的质量是极差的。我还没有见到有其它国家在有30年，每年9.8的增长之后，人均GDP还只有3000多美金，没见过这样的。如果我们要追求有质量的经济增长，更节约的使用自然要素，更保护环境，更尊重劳动者，而且要保持高速增长，通货膨胀肯定有。因为环境的成本要加到企业上上，资源价格要涨价，水、电、煤全部价格都偏低。像北京这样的地方，居然还有造纸厂，很荒诞，缺水的地方怎么会有造纸厂。劳动力的问题也是一样，除了非洲之外，很难看到像中国这样的国家大规模使用劳动力，18岁之前教育不负担，50岁之后养老不负担，我们是这么使用农民工的。这种用工制度是不人道的，当然现在养鸡、养鸭、养鹅也很不兽道。工业化的饲养鸡鸭鱼肉，都很“变态”。

　　长期来讲，我们要追求高速经济增长，加上有质量的经济增长，通货膨胀就难免。所以从去年年初到现在，中国主动选择了第三种搭配。既有经济增长的质量，还要维持通货稳定，所以速度就下来了。中长期的角度中国经济逐步回落是确切的，任何抱有10%的想法都过于天真。

　　为什么我这么“武断”呢？地球70亿人，我们占20%的人口，耗用能源、钢铁、粮食等自然资源的40%，提供了全球有效商品和服务的10%。中国经济投入产出的效率是极差的，要素配置在中国，远远不如配置在日本、以色列国家更有效。请问，我们能延续这样的发展道路吗？如果再延续五年到八年，中国经济会在现在五万亿美金的GDP基础之上再翻一番，我们就要问自己，如果经济增长的质量不提高，不是更爱惜自然资源，更尊重环境，更保护劳动者的根本利益？请问，外部的发达国家以及中国内部的民众，能不能忍受中国作为一个经济体，占全球人口的20%，耗用全球资源的80%，却仅仅提供有效商品和服务的20%，可不可以？为什么发达国家对资源的需求表现出如此大的恐惧？比如说能源，很多人谈新能源，其实不存在新能源，能源还是煤炭、石油、天然气，天然气也是80年代以来有了液化气和管道运输技术以后才被运用起来的。我们能够在不改善经济增长的效率、质量的基础之上，在未来把石油进口再翻一番吗？不可以接受的，因为这样子就使得中国吃掉了未来10年的全部全球原油增量部分，还不够。你吃掉增量部分不够，肯定动了存量。也就是欧美日把石油让给中国。我们已经耗用全球铁矿石的85%，我们一年做6-7亿吨钢，美国一年才做8亿吨钢。我们占地球7%的耕地，耗用全球35%-40%的农药，所以现在蛔虫病在中国绝迹了。天然的耐药性，使得蛔虫卵没法儿生存。这种糟糕的经济增长，不顾资源、不顾环境、不顾劳动力的增长方式，真的能维持下去吗？最简单的估算，全要素生产力，必须在2011-2020年间至少提高一倍，否则就面临很多问题。

　　十七届五中全会提了“包容性增长”，这个视野很高的，什么程度呢？中国的增长要有利于全球化推进，中国的增长要有利于更广大的劳动者普遍感受经济增长的好处，中国的经济增长要使更平衡的由消费投资和外需共同推动的增长。国务院提出了两个计划：一个是新型战略性行业计划，另一个是收入倍增计划。新型战略性行业计划，提的是界定了八大产业(节能环保、新一代信息技术、高新技术、装备、新材料、生物工程、新能源、新能源汽车)等，这八大产业称之为新型战略性行业，在未来五年它们的产值占GDP要达到8%，未来十年必须达到15%，这是国务院提的一个目标。另一个目标是在十二五期间，中国的最低工资翻一倍，如果有企业让员工每年工资增长15%，政府愿意给这样的企业提供税收补贴，减免税的优惠。听起来很好，但执行起来有难度。高管人员都涨工资了，普通员工没有涨，也是平均增长15%。如果未来新型战略性行业真的达到这样的水平，未来五年收入倍增计划真的实现的话，物价稳定就很困难了。

　　通货膨胀，中间高，两头低，今年的通货膨胀3%-4%，还是有把握的。货币供应量，人民银行反复强调，人民银行将不容忍通胀，很感人吧。总比发改委说劝大家忍受更高的通胀。但是人民银行说，希望大家绝不忍受通胀，以及见到了CPI的4.4，然后提高准备金率，这种做法是非常古怪的。货币利率要调整，应该跟什么呢？跟通货膨胀预期。CPI指标是非常滞后的，通常之下都已经传到了消费品环节，已经晚了。所以货币政策跟CPI本身是很可笑的事情。

　　CPI的成因到底是什么？左边这个图显示2001年之前，物价跟货币供应量的关系是有关系的。右边这个图显示之间没有那么多的关系了。货币供应量，广义货币M2每年增长20%，信贷投放每年增长17%-18%，每五年翻一番，中国及省级财政收入每三年半翻一番。所以我们都理解了，过去十年中国改革是有成果了，政府发财最厉害，因为税收收入每三年半就翻一番。银行也很爽，货币供应量17%，据说是从紧的货币政策。经济增长10%，通货膨胀4%，加起来14%的货币供应量，应该是中性货币政策，而中国政府竟然说17%的货币供应量是紧缩货币政策。中国以目前相当于美国经济1/3的规模，美国GDP14万亿，我们5万亿。如果我们把M2、M1、M0用6.6人民币折合成美元，中国的货币供应量就会超过美联储。我们相当于美国1/3的经济规模，耗用跟美国一样多的货币。除此之外，中国的数据在全球遥遥领先，M1比GDP200%，1995年以来全球第一，中央银行负债占GDP的比重70%，全球2003年以来第一。这些数据都是非常危险的，拉美国家发生过，在过渡发行货币之后，中央银行声望扫地，由财政部门向央行伸出援助之手。财政救助央行，不是没有发生过，中国人民银行有望在未来十年达成这个目标。

　　无论如何，税收收入的增长跟货币供应量的增长，超出了实体经济所需要的，也损害了中国居民的生活改善。中国城镇居民大概八、九年的货币收入增长一倍，城市农村居民大概每十二年左右收入增长一倍。1983年的时候，2.83个的农村人口的收入相当于一个城市人的收入，到目前达到了3个左右。

　　通货稳定，从年轻的时候开始学习，所以0-20岁基本处于负债。20岁-40岁，你把这之前父母给你培养的钱填上去，基本是没有财产的。在此之前，0岁-40岁，财产清零。40岁之后没有什么开支了，结果你反而获得了人生最高的财富收入阶段，所以这时候你挣得多，花得少。如果这个国家的通货是不稳定的，请问，怎么才能保存你年轻时的劳动成果？网络上今年年初有一篇文章铺天盖地讽刺，说“钟伟这个老师胡说八道，一千万不够养老”，我本意不是这样的，文章当中有一句话我说“也许一些城市，未来二十年一千万够不够养老，也未尝有把握”，什么意思呢？20年前一个职工的收入不到100元，一年1000元，退休30年，没病没灾的不生病、生活水平不下降，3万块够不够？肯定够了。现在可不行了，一个月三四千，一年三四万，你要退休一百万才够养老，那才二十年。前面的二十年证明，退休金必须翻33倍，如果按照这个速度往后推，会不寒而栗。很多人会说，你如果说一千万不够养老，那我到哪儿挣这一千万呢？放心，钞票会印这么多的。反过来说明什么问题？币值不稳定，给予政府掠夺民众财富的最大权力。无论你是谁，只要你有财产，只要有严重的过快发钞速度，都意味着政府在不节制着行使对居民财富的掠夺。“所谓通货膨胀，就是政府在晚上偷偷进入你们家，偷走你们家财产的行为”，我们已经容忍了30年。一千万养老的问题会不会发生呢？我肯定的说“不会”。如果一千万人民币不够养老，少部分聪明人会意识到，为什么不把一千万人民币换算成美元。到时候可能人民币兑美元就是1：5了。拿一千万换成两百万美元，到美国、加拿大生活得很富裕了。如果真这样的话，这件事情也不会发生，因为在此之前资本流动已经逆转了，人民币在不到六个月的时间会急剧贬值，到时候贬多少不知道。如果诸位有兴趣，可以总结一下发达国家和发展中国家、新型国家的发展历程。经济调整完了，经济增长的速度只有在此之前高速增长的一半。比如日本、新加坡、台湾、香港、韩国，经济增长的高速期都已经过了，现在只有4-5，有的国家还没有那么高。所以中国经济也在高速增长期，如果转型成功，增长就变成5-6。在此之前将经历什么呢？一个是发钞速度将会缓慢下降，另外是收入分配必须有效改善，然后是国际收支制度必须改善。

　　打个比方，你们真认为人民币能够在未来二十年稳定升值吗？如果依据目前的情况，人民币对美元名誉汇率升值4%左右，大约三年，人民币对美元升破1：6，大约五年升破1：4。现在的6.6元人民币对应的是1美元，你认为未来0.42人民币能对应多少美元？人民币对外不断贬值和对外不断升值，在目前的机制下一定有一个转折点。在这个转折点上，资本外逃，汇率急剧下降。收入分配也是如此，不要庸俗化地认为收入分配是抢富人的钱补贴穷人，收入分配首先是政府、企业和个人怎么合理分配。政府必须少拿，企业正常，居民要多拿。这张图显示出，改革开放在过去十年，中国居民平均可支配收入占GDP下降了10%，以去年计算，居民少拿了3.4万亿人民币。

　　第二个，中央和省政府少拿，基层政府要多拿。因为学财政学的知道，1994年以来，财权不断上升，事权不断下放，基层政府越来越穷。在企业内部，中外资企业要拉平，国有企业要交红利，民营企业要扶持。现在对垄断性、资源性企业，要求税后红利拿10%，竞争性企业拿5%，军工企业、社会法人团体暂不分红。在这样的税制情况下，央企交的红利3000多亿，90%以上的央企红利由领导人自行支配。而中国的养老金缺口呢？如果中国的人是值钱的，占地球20%的人，中国政府必须拥有占地球上的政府所持有的养老基金的20%。但中国目前的养老基金，是1.6万亿人民币。全球养老基金政府供应部门的6，不包括企业年金和商业保险，是23万亿美元。中国以占地球20%的人口，目前已经形成的养老金大约占地球的千分之几，除去中国20条人命跟老外一条人的命一样值钱，不然这个养老金是出问题的。

　　第三个才是富人和穷人之间怎么调和。消灭富人不是拯救穷人的办法，以这样的话我们把地球上四五千万人都干掉，他们拥有地球财富的60%，大约是两百多万亿美元，分给剩下的60亿人，每人才分多少钱？三万美元左右。当把地球上所有富裕人群全部剥夺生命消灭掉后，没人能分三万美元。三万美元够60亿人活多久呢？更何况，无产阶级起来革命不是为了消灭资产阶级，是为了消灭它自己。如果无产阶级起来革命，就是为了保住无产阶级的地位，那就不用革命了。好听点的说法是无产阶级的革命使自己成为有产阶级，为什么要把富人都消灭掉呢？当然富人合法经营、照常纳税，都是必要的。我们应该把企业家、富裕群体看成是社会勤勤恳恳做事的，他的智商、勤奋程度、运气比正常人好一点的一群人，这才是比较可取的。

　　明年估计是更低的增长跟今年类似的通胀，假定明年通货膨胀4%，CPI4%，并不意味着明年通货膨胀的水平比今年低。因为今年通货膨胀的基数效应，去年的基数低。所以今年的基数效应大概是1.2-1.5个百分点，明年就消失了。假定今年的通胀是4%，明年通胀也是4%，实际意味着明年的通胀情况比今年严重30%左右。

　　中国在更长时间面临着严峻挑战，包括社会、金融、政治各方面都意味着挑战。长期来看，中国经济面临三种转型：社会体制转型、政治体制转型和经济体制转型。有时候还是需要分两步跨过一条沟，一步是跨不过去的。从目前的效应来看，我是中国经济的悲观派。但好在好人都会死的，40后死了有50后接班，50后走了有60后接班。中长期来看，中国只要保持稳定的、开放的社会状态，我们就能了解世界在发生什么以及我们应该做什么，这个国家就是有希望的一个国家。

　　谢谢大家！