由中国社会科学院与韩国资本市场研究院共同举办“东亚金融监管：特征、模式与合作”国际学术研讨会于2010年11月18日在北京举行。上图为韩国金融投资协会专门官员任炳翼。(图片来源：新浪财经 梁斌 摄)

　　由中国社会科学院与韩国资本市场研究院共同举办“东亚金融监管：特征、模式与合作”国际学术研讨会于2010年11月18日在北京举行。上图为韩国金融投资协会专门官员任炳翼。

　　任炳翼：我是韩国金融投资协会的任炳翼，今天尊敬的王国光教授和老师们和师兄师弟们一起站在这里演讲非常荣幸，特别是2008年我陪李扬当时的所长访问韩国，跟资本市场研究院进行交流，今天这么大的合作研讨会，给予了我非常好的机遇，而且我做的贡献也非常感到荣幸。

　　今天我的主题是金融市场发展和自律监管的作用。这个有自相矛盾的东西，今天我的角度从监管机构的作用的角度来探讨。我所论述的韩国金融投资协会，刚才院长说了，有证券、期货、基金管理这三家，整合成立的韩国唯一的一个治理监管机构。我本来准备的内容就是四个方面，但是今天我当做最后的演讲者的义务核心的内容我就简单讲一下。

　　首先，近期经济情况，不用多说了，我们看到相对而言韩国资本市场比较稳定，比97年亚洲危机和国际、国内市场其他的部门来看，韩国资本市场是比较稳定的趋势。近期的主要国家的股市动向也反映了新兴国家的分布。全球金融危机的进行过程不用多说，这里看到的就是道德风险，各个金融监管和参与者的道德风险方面，我们再看看。

　　那么，市场经济危机的发生，资本市场方面我们都知道，证券化市场的发展。全球金融规制的趋向这个不用多说了。今天，全球金融危机以后，强调了金融的重要性。在没发达的金融市场的亚洲国家，怎么提高竞争力？采取什么监管模式也要探讨一下。我们看韩国资本市场这些天的变化。韩国资本市场已经进入了老龄化的进程，而且进入了低利率时代，资本市场这场运用的作用，越来越重要。但是，企业金融方面的功能还没完善，制度方面重要的变化就是刚才说的资本市场整个韩国资本市场制度有很大变化，除了银行保险以外，大概6个法律整合了一个资本市场法。这个2009年2月份就出示了，2年内简单评价，整合法的背景就是促进金融创新，放宽金融监管。到现在来看，本来政策目标中促进金融创新这个方面受到了金融危机的影响，未能有效实施。通过兼营，期货业、信托业是能够兼营的。投资者保护的问题已经达成了一定的效果。韩国基本市场的变化当中，资本市场本身的角度看，扩大了稳定的需求。引进了养老基金制度和机构投资者的规模越来越大。外国投资者所占的比例最多的时候44%，下降到32%是6年过程中，韩国估值水平已经恢复了。

　　还有一个质量方面的，韩国资本市场投资文化方面比较先进发达，长期分散的投资文化，这个，我们金融投资协会展开了这种活动，每一个国民持有持股的活动，让我们韩国投资者感觉投资股票是长期分散的，或者利用定投基金的手段展开。那么，包括韩国类似的亚洲资本市场竞争力有什么条件？这个简单讲一下，本来金融业的均衡发展，我们都认识了，亚洲地区银行的金融系统，资本市场本身的作用就是风险分散。亚洲地区还是需要资本市场均衡发展。还有金融规制的创新，受到金融危机的影响，发达国家都加强监管，让金融落后的新兴国家也受同等水平的不太合适，对韩国而言，目前加强监管的原因是值得探讨，市场方面，资本市场和金融产品本身就是创新的产业，需要创业的作用。培养全球的Player，亚洲地区有竞争力制造业公司不少，资本市场金融方面的全球Player很小的，韩国金融投资公司角度来看，前5名，大部分的规模很小。

　　然后，资本市场也需要债券市场均衡发展，还有外汇市场也非常重要！今天我主要探讨的就是通过自律监管来提高亚洲资本市场竞争力。从全球金融危机契机看，我们再次回顾了金融市场自律监管的重要性和作用，如果引发全球金融危机，大型金融公司有效进行自律监管或者内部控制，应为发生此次金融危机，这个规律本身具有补充和完善政府监管的信心。公共规制机构将全线的一部分形成公共规则的框架，有效进行分配。超过法律的、不明确的道德规制，其约束力立不住。各个国家具体监管的现状，海外资本市场规则体系，基本市场发展历程和基本市场发展市场有所不同，美国、日本发达国家，公共规则多层次体现，韩国的话一部分营业活动给了监管机构。韩国的自律监管目前怎么操作？资本市场整合法上规定协会的自律监管业务。自律监管有两个部分，第一，金融投资公司的营业活动，还有场外的效应。通过金融投资协会很多措施已经出台了，包括金融投资产品的条款，金融专业人员结构管理都是标准化的，标准投资推介准则的制定，债券市场的系统也有韩国金融投资协会来进行。里头设立运营自律监管原因，这个应该分离协会本身的功能。还有加强金融消费者保护，这方面已经做过了很好的措施了，包括适当性原则或者说明义务在内等。

　　投资者教育方面的，这个本身不是监管的问题，但是能够减少监管的费用。2005年设立了全国投资者协会，还有一个要求投资者教育联盟的，这个20个国家连在一起成立了一个亚洲地区投资者教育联盟，通过这种机制，亚洲地区资本市场就有一个交流的框架。今天我简单讲了几个观点，若干启示跟大家一起交流了一下。急速增长的亚洲资本市场而言，加强自律监管功能给健全的资本市场发展起到非常重要的作用。政府监管要注重确保金融体系的健全性。要辅助政府监管的功能，负责金融投资公司监管和场外市场管理，这个非常重要。金融投资协会与此同时，将进一步加大亚洲资本市场的合作力度，如展开已走过19年历程的韩中证券业界相互交流活动，在两国召开的韩国资本市场研讨会等，分享协助模式。今天，就此自律监管的作用的角度我探讨了几个观点，我觉得资本市场本身需要竞争力、效率、还有非常重要的一个理念，监管这个方面需要自律，本身市场监管非常重要，这是我的思路。今天非常感谢这么长时间的听众研讨会，我的研讨到这里，谢谢。