由中国社会科学院主办的“中国社会科学论坛”于2010年11月11日在北京召开。上图为中国社会科学院经济研究所所长裴长洪。(图片来源：新浪财经 梁斌 摄)

　　新浪财经讯 由中国社会科学院主办的“中国社会科学论坛”于2010年11月11日在北京召开。上图为中国社会科学院经济研究所所长裴长洪。

　　裴长洪：各位嘉宾上午好，这里我讲的题目是关于对外开放的一个问题。在中共中央十二五规划建议当中提出一个新的提法叫做“更加积极主动的对外开放战略”。这个战略包括四个方面的内容，第一方面是要继续优化我们的贸易结构；第二是要提高利用外资的水平；第三是继续鼓励中国的企业走出去；第四要积极参与全球经济治理与区域合作，更加积极开放战略包括这四个方面。

　　今天我这里讲的是怎样提高利用外资的水平，利用外资面临哪些机遇和挑战？首先让我们来回顾一下十二五期间中国吸收外商投资的一些特点。首先第一个特点是十一五期间中国利用外商投资上了一个新台阶，他的增长速度比以往各个时机都要快。其次，在十一五期间中国在利用外资当中服务业利用外资的比重有了一个很明显的提高，以往在利用中国外资的比例结构当中服务业的比例一般都只能在24%，23%左右，在十一五期间已经提高到40%以上，这是一个非常重要的变化。

　　第二个变化是外资来源地发生了一些变化。在十一五的前三年，外资来源地发生了一些很明显的变化，一些自由港的外资，2009年这些自由港外资又发生变化，在金融活跃的时期来自自由港的外资迅速增加。09年受国际金融危机影响，这些地方FDI又有所下降。

　　第三个特点十一五期间中国利用外商投资趋于大型化、独资化，项目单项规模在迅速增加，而且独资的比重有了明显的上升。大家都知道我们利用外商投资有三种方式，一种叫中外合资经营，一种叫中外合作经营，第三叫外商独资经营，这种外商独资经营的比重在十一五其中有了迅速的上升。

　　第四个特点一般在我们媒体，和我们政府有关部门提供的报告里是不多见的，这个特点其实是很重要的，就是尽管我们利用外资的数量，金额都是增加的。但是我们在全球外资流量中的比重是趋于下降，这个是表格是列出来中国利用外资和全球流量一个对比，从这个对比来看我们总体上是趋于下降。包括2010年，我们利用外资大概也能达到1千亿美元，世界投资流量2010年可能会达到1200亿美元，从比例来讲我们仍然比不上在上个世纪以及这个世纪一些高的年份，仍然只能占5%，6%左右，我们这个比例是趋于下降，不要认为我们利用外资是很多，中国只是发展中国家第一，而不是世界第一，世界第一仍然是美国。所以，这里就提出一个问题为什么最富的国家最需要外资？而且，他最容易得到外资。

　　那么，在后危机时代国际资本流动也出现一些新的现象，无论在危机之前还是危机之后跨国并购一直是国际直接投资的主要方式，包括在这次国际金融危机期间，跨国并购仍然是国际直接投资的主要方式。那么，第二个特点是国际资本流动仍然很活跃，原来人们的想象国际金融危机会使国际资本流动受到限制，因为他资本缩水了。实际上，在金融危机期间，包括2009年这种资本流动缩减和资本的缩水相比，他仍然是不是相对应，这种资本流动缩小并没有资本缩水那么严重。就是说，他流动仍然是很活跃，2009年国际资本流动仍然达到就直接投资流量仍然达到1万亿美元以上。

　　在这种流动当中服务业国际直接投资仍然是主流，流到哪里去呢？流到各国的服务业当中去，这是国际资本流动的一些现象。尤其是今年以来，国际资本大量的流入新兴市场经济国家，当然也包括中国。最近这几个月我们的媒体以及包括我们的中央银行也都在不断地发布信息，就关于热钱流入这样一个信息。也就是说，由于美国启动了量化宽松的货币政策导致美元汇率大幅度贬值，大量的国际资本向经济增长速度比较快，资产质量比较高的国家转移，软货币向硬资产转移这样一种现象非常的突出。

　　那么在中国外汇收支也出现了不正常的现象，外资流向新兴国家对于我们来讲，对于我们现在和未来也就是十二五，我个人认为这既是机遇也是挑战。那么外商投资偏好金融，房地产业，这里面既有国际资本投资策略考虑，也有我们国内因素的一些原因。从我们国内因素来讲，我们这几年进行了大量的商业银行股份制改造，引进战略投资者，以及我们资产价格的上升都导致了外资流入的加快，这是我们能够吸引外资的一个重要原因。

　　当然还有热钱流入的一些渠道，这些渠道也都为国际资本流向我们国家提供了一些他可以进入的，但是是不合规的渠道。加上现在的投资，特别是90年代以来，国际投资出现新的投资方式和商业模式。这种新的商业模式和新的投资模式主要是以投资银行和私募股权基金他作为一种风险投资的工具。这种投资方式颠覆或者改变了以往国际直接投资商业模式和盈利模式。

　　打一个比方，大家知道国际直接投资在国际经济学当中是定义为资本对一个企业生产、经营的控制以及对于他生产利润的获取。也就是说，很通俗地说，投资是为了养一只母鸡，利润的来源是要母鸡下蛋。那么，投资是为了取得鸡蛋。现在的风险投资，投资要买一只母鸡但是不等到母鸡下蛋就要卖母鸡，他通过资本市场的运作，通过出售股权，通过出售资产来进行盈利，因此就出现了新的投资方式。目前的国际资本流动和原来传统的理解国际的间接投资，直接投资有了很大区别，这是我们在十二五要面对的一个新课题，大量的资本流入他通过这种方式，私募股权基金投资其他的风险投资，通过这种方式流入。

　　面对这样一种新的形式，我们既要积极吸引外商投资，因为这不仅是我们需要整合世界各种优势要素和资源的需要。美国是最发达国家，最富有，他为什么要利用外资呢？他为什么吸引最多外资呢？因为这是他整合全球资源，整合全球要素的需要。因此，他的资本流动是大进大出，所以最富的国家仍然是最需要吸引外资，而且他最有能力利用外资。利用外资的多少，已经是一个国家整合资源，整合要素能力大小的标志，此外在中国还有特殊的必要性，就刚才李扬副院长说过的，因为在中国虽然钱很多但是这些钱在融资活动中多数都是以负债的形式出现，其实他很少有股权投资的形式出现。

　　那么，吸引外资实际上是解决股权投资一个重要渠道。所以，今天在中国我们仍然需要扩大开放，仍然需要吸引外商直接投资，包括吸引这一类以私募股权投资基金，和风险投资各种工具作为工具的投资者的资金来支持我们的经济发展。因此，要把外资吸引到先进的制造商、服务业，当然也包括金融和房地产业，同时要大胆地利用外资并购和吸引外资，同时要正确的认识国际投资的第三种方式，开拓利用外资新的渠道，使我们利用外资能够上一个新的水平。

　　当然，同时我们也要防范风险，在这个大胆和积极的利用这些国际资本当中，也要防范风险。当然防范风险的话涉及很多方面，首先是人民币汇率应当保持基本的稳定，汇率浮动的灵活性不能理解为单向升值，应当参考一揽子货币应该有升有降，避免国际资本短期内过度投资到以人民币计价各种资产。

　　第二资本项目开放应该是审时度势逐步深化，同时要保持监管的态势，第三是要加强外汇收支的贸易投资真实性的审查，弱化中央银行结汇和基础货币的压力，这样子才能够在新的形式当中做到既积极有效的利用外资，同时又防范国际资本流动的风险。我说的就这些，谢谢大家。