中国会采取总量对冲的方式应对入境短期投机资本，但不可能完全杜绝套利

　　【财新网】(记者 李涛) 人民币升值再次成为可能的趋势，中国是否会因此有更多的热钱流入，应该采取什么对策？

　　中国人民银行行长周小川11月5日在“2010财新峰会：中国与世界”发表开幕演讲时，对上述疑问从两个角度作出了解答：首先，中国目前的外汇体制是对资本项目有管理的体制，而不正常的资本项目，要么是无法进入，要么必须绕道而进。针对绕道，中国会想办法采取一些管理措施，尽可能防止这种行为。

　　“在市场存在利差的情况下，套利行为本身是符合逻辑的，不能做太多指责，也管不住。”周小川表示。

　　周小川称，中国可采取总量对冲的措施，也就是说，短期投机性资金如果流入，通过这一措施把它放在一个池子里，而任之泛滥到整个中国实体经济中去，“等它需要撤退时，将它从池子里放出去，让它走。”如此一来，就可在很大程度上减少资本异常流动对中国经济的冲击。

　　周小川以上个世纪70年代末期和80年代初期常见的二道贩子为例，来阐述了对待短期资本流入应持的态度。“不能因为防控长途贩运的二道贩子，就阻止火车运行。否则，对整个国民经济付出的代价，要比整治二道贩子的代价要大得多。”

　　他也以过去几年盛行的外汇套利行为(Carry trade)为例，指出大量的参与者均是日本家庭主妇，并非有策划的投机行为或政府行为，这种情况下，监管很困难。

　　“让这些短期投资本套利赚钱，大家心里很不平衡。但必须要对应付出的代价进行衡量。”周小川解释说，中国尽量要防止投机性行为，但是不可能完全杜绝套利的机会。对中国来说，最重要的是宏观经济保持平衡，以防范各种风险。■