2010年新浪金麒麟论坛于11月2日在北京柏悦酒店召开。上图为中国证券监督管理委员会研究中心主任祁斌。(图片来源：新浪财经 陈鑫 摄)

　　新浪财经讯 2010年新浪金麒麟论坛于11月2日在北京柏悦酒店召开，本次论坛主题是：“经济转型中的金融使命。”中国证券监督管理委员会研究中心主任祁斌在演讲中指出，必须要努力提高中国资本市场的效率，包括进一步改革发行体制，让更多的中国企业和中国的多余资金能够顺利的对接。

视频：中国证券监督管理委员会研究中心主任祁斌发言 媒体来源：新浪财经

　　他举例说，“我记得肖主任有一次跟我谈过中国社会一个很奇怪的现象，一方面有大量的企业哭着喊着要上市，要融资；另外一方面，大量的老百姓哭着喊着背着一麻袋的钱买房子，找不到投资工具。”

　　以下是祁斌演讲实录。

　　祁斌：大家下午好。非常高兴有这么一个机会跟大家交流，看一下论坛的主题，叫经济转型中的金融使命，我想讲两方面的粗浅的认识，一个是经济转型，二是金融使命。

　　第一，经济转型的问题。中国经济应该说是在金融危机前后是发生了一个巨大的跃迁，我记得金融危机之前我们大概排名第四还是第五，现在成了全球第二。这个变化是非常惊人的。应该说中国经济应对这场危机当中是非常成功的。

　　与此同时，中国经济总量的庞大和质量相对比较落后，形成一个巨大的反差。我专门查了一个数据，我们GDP排名第二，人均GDP是第99。排第98是阿尔巴尼亚，以前是我们的兄弟国家，现在还是兄弟，大家还在一起。

　　我们可以看到中国社会现在很多的现象，使得我们保持比较清醒的头脑，我们经济中的很多问题还是缺陷是比较明显的，比如全球的产业链条当中谈判力是低下的。

　　举一个非常小的例子，这次南非世界杯我们有一个产品在南非卖了100万个，是呜呜祖啦大喇叭，在当地售价是56元人民币，我们的厂商是赚了2毛钱，利润率低于千分之四。同样一些大的产业，去年钢铁产量我们是全球第一，我们后面是二十名加在一起都没有我们多，所以我们是当仁不让的老大。

　　但我们去年全年进口的钢材平均价格是出口钢材的200%，也就是说，我们进口都是特种钢，都是经济附加值比较高的，都是比较昂贵的，我们卖的都是粗钢、经济附加值比较低的。这个时候党中央提出转变经济发展方式，应该说是一个迫在眉睫，同时又是恰逢其时。

　　我记得小平同志很早以前给中国未来的发展曾经作过一个预言或者规划，他说中国的发展是前后三十年，有两个三十年，第一个“三十年”从1979年-2000年左右，第一个三十年达到人均GDP 800美元，其实我们超过了，在2000年的时候我们达到1000美元。在此基础上再发展三十年到五十年，这样一个转型的过程，以前也很早就遇到过。

　　从历史上来看，很多国家有三十年的高速增长，但随后的转型是不太成功的。我们回顾一下二战结束以后大部分国家都有类似的经历，比如欧洲国家从1945年从二战飞速崛起，走到70年代的时候走到了经济滞胀。七十年代以后，欧洲GDP增长大概低于1.5%。日本1958年起飞，走到大致1989年，经济泡沫破裂，是31年。

　　美国经济是1945年从军用经济转向民用经济，走到1972年，石油危机水面事件，也是大概在30年的时间。所以30年左右出现问题，有转型的需求，其实是一种必然。

　　中国从1979年改革开放走到去年2007年，正好也是30年。但转型最后成功、失败，我们不能说有些失败，就是相对不太成功，差距的决定因素很多，但是其中一个很重要的因素就是金融市场，也就是说金融使命在这里扮演非常重要的环节。

　　比如像在相对比较成功的是美国，在七十年代到八十年代进入一个新的快速增长期，这是一个高科技产业，是以创新经济为主导的，像微软、英特尔这些都是随后崛起的一大批高科技产业，使得美国又走了30年。

　　欧洲相对来说从经济滞胀之后变化不是太大，日本是更加明显，1989年之后失落了10年，1999年《时代周刊》有一篇封面文章。再过了十年，发现失去了20年。在这些转型过程中，有的成功一点儿，有的不太成功一点儿，它们的差距主要决定哪些因素呢？实际上最核心的是决定于这个社会市场经济程度的深化和社会资源配置的效率。

　　总体来说，哪个国家资本市场比较发达，总体来说市场资源配备效率比较高的，创新能力、自我革新、自我升级，产业能够上升的空间是比较大的。相对来说，如果这个国家金融体制或者资本市场不太发达，那么最后创新能力是相对比较落后的。比如美国有一个硅谷，欧洲就没有，日本也没有。

　　所以，这其实最后造就了经济转型成功与否和高科技产业能不能成功背后实际上是金融要素，也就是说主要是看这个国家的资本市场是不是足够发达。当然资本市场的发达不可能脱离本国经济和市场经济的因素和法律因素等等，但它毕竟是市场当中最领先、最重要的。所以第一讲到经济转型，第二讲的是金融使命。

　　现在中国经济面临这样一个发展的阶段，这么一个转型的迫切的要求，中国金融、中国资本市场怎么去满足这个要求，怎么能够帮助完成这个任务。我想中国资本市场过去20年，应该说非常成功的，我们远的不讲，我们就讲10年，因为我正好经历了一半，我是2000年从华尔街回来。

　　当时在纽约高盛的美国同事很奇怪，十年以前的美国人觉得中国还是非洲，非常落后，在美国都混到高盛了，你还回津巴布韦干什么去？这是很自然，他觉得不可思议。我说，我回去加入中国证监会。

　　他说，中国有证监会？他不知道，他不知道中国有资本市场。十年前，华尔街的交易员10个中，有9.5个不知道中国有资本市场。二飞可以作证，今天华尔街的每一个交易员醒过来，10个里面有10个，昨天晚上看了A股是涨了还是跌了，这就是十年的变化。

　　为什么中国资本市场有这么快的发展、这么大的变化呢？我觉得第一条就是中国经济崛起了，因为经济到了一定的规模之后，你就自然有金融服务的需求。如果你开了一个杂货铺，是不用上市。但你开1000个，你必须走向资本市场，而且你一定会超过沃尔玛，这是我们中国资本市场背后发展起来最重要的推力。

　　另外一个最重要的因素，中国资本市场一直在坚持改革开放。每一次深化改革，都可以释放出市场的潜力，连续20年的改革就使得中国资本市场从一个小池塘变成一个汪洋大海，连续30年的市场化改革就使得中国经济从全球最原始、最朴素、最落后，濒临崩溃的经济体，成长为全球第二大经济体。这就是中国模式和中国故事背后主要的内容。

　　在这个前提下，我们现在在制定中国“十二五”规划，这个“十二五”规划就是未来五年中国资本市场究竟要做什么，我们自己反复思考、反复讨论，也希望全社会共同参与，我们的思考大致的结论是中国资本市场子发展一定要服务于中国经济的转型，一定要服务于中国经济转变经济发展方式这么一个大的主题。

　　因此，我们在这个前提下，必须要推动中国资本市场这几个方面去完成这儿一个使命，怎么去改进这个市场，无非就是三个：一是努力提高这个市场的效率。这包括进一步改革发行体制，让更多的中国企业和中国的多余资金能够顺利的对接。

　　我记得肖主任有一次跟我谈过中国社会一个很奇怪的现象，一方面有大量的企业哭着喊着要上市，要融资；另外一方面，大量的老百姓哭着喊着背着一麻袋的钱买房子，找不到投资工具。二是推动并购机制的完善。

　　美国在类似的经济阶段是1990年年后，当时美国大量并购浪潮，但是我们现在的并购市场是举步维艰，与此同时我们要推出金融创新。我想从金融衍生品的角度来说，中国资本市场尽管有辉煌的成就，在全球来说有多么的落后。

　　我们这次金融危机之后，有很多国内的学界或者业界很多同志说，我们很好，美国有这么多有毒的产品，我们一个都没有，这是中国的幸运之处。

　　我们的不幸在于这些产品，我们一个都不认识，而我们的同这些发达国家在这些产品中、在这些市场当中同台竞技是早晚的事情，而且来的会比你想象得还要快。所以我们必须要进行金融创新。与此同时，我们还要防范金融系统风险，这是一个方面，提高资本市场的效率。

　　第二方面，要完善资本市场的结构。我们去年推出了创业板，我的判断中国的创业板是非常成功的，因为总体运行比较平稳。大家对创业板有很多的看法，很多东西也是完全可以理解的，这些看法多多少少是正确的，但是所有的新生事物都有一个发展的过程。

　　给大家举一个例子，在美国纳斯达克90年代的时候，很长一段时间很多公司的市盈率是多少呢？是无穷大，为什么呢？因为没有盈利。还有很多公司是负的，因为它是盈利为负。最开始炒网络股的时候，美国市场谁的盈利最高股价疯涨，后来变成谁的亏损越多谁的股价就疯涨，由于亏损多了，所以他抢占的市场份额比较多，所以当时出现了相对比较荒唐的逻辑。

　　我想说的是总体来说，中国的资本市场、中国创业板安排的方方面面来说，总体来说运行比较平稳。但是同时我们知道创业板发行当中会遇到各种各样的问题，要继续完善，因为不光是一个创业板的问题，还有相关发行体制的改革问题，还有多层次资本市场的建设问题，还有各方面投资文化的逐步理性化等等的问题。我们相信在各方面的呵护下，中国的创业板一定逐步成长起来、逐步的成熟起来。

　　我们为什么要讲这个板块对中国的经济发展有多么重要呢？因为现在中国发展战略性新兴产业，如果中国不搞资本市场，中国不发展创业板这么一个板块，周围没有别的办法发展战略新兴产业。

　　为什么？我想给大家讲一个例子，今年参加过一个战略新兴产业规划的讨论，当时我们内部讨论的时候，有一部分同志非常的努力，但是稍微天真一些，他说我们把现在能想象的30个产业列出来，把26个拿掉，剩下的4个就是未来战略性新兴产业。

　　我跟他们讲，1970年的时候，当时把看到最有希望的30个产业拿出来，把它列出来，你会发现缺了4，第一个是PC，第二个是电信，第三个是互联网，第四个是生物制药。这正好是未来三十年全球最重要的四个新兴产业，而当时人类还不知道。后来怎么知道的呢？通过资本市场发现的。

　　所以，我们相信中国未来的战略新兴产业，主要还是依托中国资本产业的发展才能发展起来，所以一个创业板的推出，我们还要完善多层次资本市场的结构，还要推出全国性的场外交易市场，还要继续完善债券市场，还要继续发展PE市场，使它走上健康、规范的发展道路。

　　第三方面，推动中国市场的国际化。中国经济的国际化已经迈出了比较大的步伐，最近可以看到一个比较明显的例子，就是中国的吉利收购沃尔沃是一个非常成功的例子，我相信类似的产业并购刚刚开始。很多发达国家产业会逐步的、梯次转移到发展中国家去，可以到中国来，也可以到印度去。

　　在这个过程当中，中国资本市场需要为中国经济国际化保驾护航，但是我们看到一个不幸的事实，在吉利收购沃尔沃的最后22亿美元的融资中，我们看不到中国资本市场的机构和中国PE的任何身影，我们看到的商业银行，我们看到了美国的高盛，也就是中国的资本市场服务于中国经济国际化还远远不够，还任重道远。所以，我们加快中国资本市场的国际化水平，能够使它成为全球第一流的金融服务机构，帮助中国经济走向国际。

　　我在想除了中国资本市场未来五年的发展，除了服务于中国经济的转型，除了服务于中国转变经济发展方式，还要服务中国其他的社会，比如中国在建设国际金融中心。脱离资本市场的发展，一个国际金融中心根本立不住的，任何国际金融中心的竞争是以本国的资本效率和活跃程度为基础的。

　　二是中国努力推动西部跨越式的发展，我们知道美国的西部是什么，美国的西部是硅谷，曾经是最落后的地方。为什么美国的硅谷最后能够成为世界上最发达的地区呢？因为它实现了和资本市场的对接。所以中国的西部一定要把自己的比较优势，无论是矿山还是石油，还是农牧业还是旅游，一定要拿出来跟资本市场对接，这是中国西部实现跨越式发展最好的办法。

　　三是中国努力推动和谐社会的建设。我给大家讲一个小故事，1930年美国通用汽车的第一任总裁威尔逊，他当时有一个建议，建议工人拿养老金买股票，后来美国资产阶级很生气，说这样一搞，不是无产阶级和资产阶级的界限就模糊了，后来威尔逊有非常强烈的社会主义倾向。他说为什么不呢？事后发生的事情是过去的100年，美国越来越多的老百姓成为了资本家，成为了美国经济的股东。就是说，我们希望类似事情在中国发生，就是说在未来的几十年之内，中国的社会养老体系、中国的社会保障体系一定会和本国资本市场的崛起相辅相成，使得中国越来越多的老百姓成为中国经济的股东，这对我们和谐社会的建设是很有帮助的。

　　最后一句话，我相信中国资本市场一定会在推动资本转型和建设和谐社会过程中不辱使命，我们也相信中国资本市场会在同样的过程中成长为全球第一流的市场，不仅是规模变得越来越多，而且质量越来越高，谢谢大家。