新浪财经讯 2010年10月20日，由纵横合力、每日经济新闻、清华大学总裁俱乐部投融资委员会等共同主办的“2010(第六届)中国创投融资发展高层论坛”在长沙举行。以下为中国创投融资发展高层论坛圆桌对话二实录。

　　主持人：非常感谢刚才六位嘉宾为我们带来的精彩演讲，我们再次用掌声表示衷心的感谢。谢谢。下面我们请出本场的嘉宾主持，永威投资北京总经理谢忠高先生。

　　崇德基金北京首席代表陈敏

　　东方富海总裁程厚博

　　DCM合伙人林欣禾

　　招商和腾主管合伙人李雪刚

　　普凯投资基金投资副总裁章锟

　　北极光创投董事总经理周树华

　　海纳亚洲执行董事朱忠远。

　　谢忠高：大家好，跟纵横合力合作很多年了，大家都是要带着水晶球去看，这些公司会不会成功。我想这样子，这个专场分成三个阶段。第一个阶段的方式是大家自我介绍一下，第二个阶段的方式是我想做的是，探讨以下资本市场的一个探讨，第三个就是谈到有关的投资。我叫谢忠高，我是在台湾出生的，但是我对湖南有深厚的感情。那么大学毕业之后，我到美国去，然后包括做研究生，然后读书做事，总呆了16年，在97年开始做风投这一年，以前都是在硅谷训练，现在我们在北京还有上海，台北都办公室，现在主要集中在内地。我大部分投资的公司都是在北京，软通金融(音)，他是一个软件外包公司，还有一个是在南昌。

　　林欣禾：大家好，我是DCM在中国的合伙人，DCM在中国也差不多有超过11年的时间，我们有三个办公室，在日本，所以我们投资的规模也是比较大，比较多。我个人是新浪的创始人之一，我在2006年的时候，加入了DCM，自从加入了DCM之后，投项目主要是在我比较懂的领域里面，比如说网络，还有无线。谢谢。

　　程厚博：大家好，我是东方富海的程厚博，我们这个团队从事创投行业比较长了，我们应该是参与投资，到目前为止，超过了150个项目以上，这些项目里头有将近40个在海内外上市，我们新成立的东方富海公司2年多时间，现在也有7家公司上市。我们是一个偏向于VC的公司，我们在这里始终坚持有20%到30%是做早期项目，还有一个成长期项目，现在我们有两期基金，年后可能有三期基金。

　　谢谢大家。

　　李雪刚：大家好我是招商和腾的李雪刚，是一个外资的身份，和在座的其他基金不一样，很多是人民币，我们主要是投资科技类的早中期的项目。从2001年开始在中国做，今后我们也是要继续关注科技领域的投资，主要我们还是关注到早中期的项目，团队主要在上海和深圳两个地方，如果大家有兴趣的话，可以跟我们联系。

　　谢谢。

　　周树华：我叫周树华，在这之前我是在一些跨国公司，飞利浦等工作，做VC五年以来，我投的范围比较广，像开心网等，还有跟消费者相关的，包括像能源科技。北极光致力于投资一些早期的，跟消费相关的。我本人更多的是时间是在中国，也在美国读书。谢谢。

　　陈敏：大家好我是陈敏，所以大家在座都知道，前面都是董事，总经理，我是一个代表，所以我只能代表，介绍一下我们结构。崇德基金是一个瑞士合伙团队建立的一个私募股权投资管理公司。从目前管理的规模16亿美元左右，发行过4支基金，目前有3支基金在运行。主要是做成长型投资的，我们基金的特点是，资本的绿色的，团队是红色的。简单的话崇德投资是一个搬运工，把美元搬到中国来，我们重点投民营企业，在民营企业的成长期，中国的产业，在全球都是很大，特别是那些传统产业，有消费市场的产业，但是这些产业过去都在为老外服务，未来可能要为国民服务了。所以重点投资是投资在中国相对比较有优势，还有获利，以及处在结构调整当中，能够把自己做大的一些民营经济的潜力股和潜力股的领袖。这个就是我们投资的一个介绍，谢谢大家。

　　章锟：大家好我是普凯投资基金的张昆，很高兴有机会和大家学习，我们03年进入中国，目前有3支基金了，目前大概是4亿美元左右。今年年初也是顺应潮流，成立了一支人民币基金，也是能够更好的发觉机会，更好投资。主要投资的方向，相对而言比较集中，第一个是在清洁能源，包括早期的太阳能，风能，包括现在，前面也有维思资本的同行提到的，核电，或者其他方面的一些能源。

　　第二块就是在消费，尤其是在连锁消费，是我们重点关注的一个领域，包括餐饮的一些服务，我们投资的课题，就是一个美容服务连锁，还有一个高端的酒店，都有一个投资。第三块也就是我们像陈总提到的，中国，特别是十二五提到的一个装备制造业，也是重要的一块。我们这支基金和我们的合伙人，他们以前都不是同行的，不是财务出身。他们以前都是做企业的，在全球都有不少运营的经验，希望可以和国内的一些企业家一起，把这个企业做好做强做大。谢谢大家。

　　朱忠远：大家好，我是海纳亚洲执行董事朱忠远。我们有32个分析师，是2004年进入中国，自从进入中国以后，投资了很多的企业。到2009年以后，有7家上市，2010年有6家上市，明年有3、4家上市。

　　谢忠高：非常好，我想在听众当中做一个调查，除了新闻界的朋友，除了同行，今天来的请问是企业家，创业家，或者是准备创业的请麻烦举一下手。好，既然大部分来的朋友，对我们都很熟悉，也许我针对这些企业家，希望能够帮他们的忙，探讨一些和他们有关的话题。第一个话题就是在过去两年多以来，开始出现很多人民币基金，多半的原因，基金都是一个五年，加二年延续的一个生命周期，他的一个基金周期是10年加2年，我开始投资，坐在董事会议上，希望公司成长，公司上市，一直到我的股票能够卖出去，现金还给我的投资值，这个期限在国内的话，最多最多就是一个10+2。但是我们回到中国，这两年出现的人民币基金大部分是5年加2年。像东方富海他们有很多的经验，分配20—30去做早期的公司。我相信大家都可能认为自己公司是比较早期的，那么早期的公司，接受了人民币基金的投资，是不是能够相信自己在五年，或者是七年之内一定退回所有的股票收入，他也可以退给他的投资者。这个是我希望在座的创业家，今天很多人来，怎么样跟风险投资商，怎么说服他们来投资我，但是又会想我会怎样努力经营我的企业，或者我只投晚期的企业，那可能今天来的人，都浪费了我们的时间，拔苗助长，让我们的企业成长，很快的让我能够退出，把我的钱还给我的投资者。

　　我今天要问这个问题，我发现大部分其实是美元基金，但是我们做美元基金都有一个人民币的架构，既然刚才是这个顺序，我们就请海纳亚洲开始。

　　朱忠远：这是一个最好的朋友，我们是没有期限的。

　　谢忠高：为什么你的基金可以这样，谢谢。

　　朱忠远：因为我们公司本身是从金融集团来，所以不存在要到外面募资的问题。然后从投资风格来讲是投成长期，一般是1000万美金，但是我们也会投一些早期的。举个例子，比如说我们投过像PE的话，在美国上市的一家医药公司，这个是成长期的，或者是靠后的一些公司。我们也投了成都的一家公司，应该是一个早期的公司，因为我们有一个长期的特点，可以投相对早期的公司。现在这个公司做得非常好，所以总的来讲我们是投成长期的。

　　谢忠高：一般来说，你们通常期待多久之内何以退出呢？总是有一个期待的，因为我也知道你们的内部人士有一些变化，但是我还是希望能够赚到钱，对不对？

　　朱忠远：我们希望是今年投了明年就上市，比如说我们投了很多的上市公司，现在10几家，还有一些股票，为什么？因为他很活跃，投了以后，整个股票在涨，所以我们并没有退出，就想康复医疗，他的股票涨了40%，我们觉得这支股票还会涨。

　　谢忠高：我们不像你这么幸运，是一个常青树的基金，但是我们还是希望能够得到更多的机会。

　　章锟：普凯投资今年年初成立了一家人民币基金，并不是因为需要钱而去投这个基金，而是在以往的投资案例中，首先由一些行业政策，一些限制，可能不适合美元的，有一些非常好的公司，聊得也是非常开心的，以前没有人民币，所以只能放弃，所以我们觉得这个是一个不错的投资领域和机会，应该好好把握。还有一些就是因为他需要这个资金的时间是比较急的，因为我们投资一般是投一些成长期的企业，在成长过程中，可能这两个月就要去拿一些设备，大家知道，国内现在还是一个外汇管制的结构。投美元的话，在这方面有这个劣势，虽然最后还是可以形成一个注册和验资。所以我们决定要成立一支人民币基金，我们要控制规模的，只有6亿人民币的盘子。但是从我们的投资项目来看，是很有信心在未来的两年之内，可以做到这些投资。

　　谢忠高：你的意思是这笔基金在两年内统统投完呢？

　　章锟：没错，第二个问题就是关于退出，那目前而言，上一场大家都提到了退出的问题，目前主要是在上市退出为主，但是从以往的经验，就是投资之前想好，哪个项目是不是适合项目，如果不适合上市，我们考虑其他的方式来进行退出。还有一个就是确实是上市了，我们也会以其他的方式退出，不是以抛售的方式。所以在退出渠道方面，是有比较多的考虑来整合和控制，我们的投资和最终退出的一个节奏。

　　谢谢。

　　谢忠高：几年，我要逼出一个数字来，你的基金是几年的基金。

　　章锟：我们是一个典型的CP。

　　谢忠高：对你公司剩下2+2的机制你就要退出了对不对？

　　章锟：对。

　　谢忠高：我们去融资实际上是很痛苦的，不要以为我们是甲方，实际上我们也要做乙方的。

　　陈敏：这个是很有深意，既是一个宏观问题，也是一个微观问题，宏观问题，都在探讨美元基金和人民币基金的PK。其实刚才普凯回答了这个问题，我看在未来的五年，只要中国资本市场结构不变的话，只要中国的财产还没有转移到第二，第三，第四代人的身上，这两个不是一个洞，不是一个活动的空间。人民币基金的资本，来源本身他的期限就不能超过5年，甚至是7年。我们今天讲的是股权基金投资方式，不是讲的投资公司的投资方式，因为刚才这位先生讲，他们自己是金融财团，自己的钱，跟自己公司的公司的周期是一样的。你活多少年这个钱就是多少年，但是基金管理钱是社会的，是别人的钱，是信托的，是被信托的。我们是被别人相信，被别人托付。管理的是别人的财富，往往在中国，财富还在第一代向第二代转移，现在大部分还在第一代人手上，所以现在第二代人看到创业的辛苦，但是也会接班。现在在江浙一代，看到了二代接班了，有一些回来，不愿意接班。中国是从第一代的第二代创业，没有创业精神。第一代人创造出来的钱，拿出一部分给自己二代的人出去玩，但是他不信托。在江浙一带，在广州一带出现了人民币基金。我叫祸，一般潜在创业的人，为自己开拓一个未来职业的机会。让有钱的人拿出钱来做，是自己人在做，但是二代叫二代基金又不太好听，所以请一些职业经理人去前台操作，我管叫有限合伙人，叫出钱的人。

　　谢忠高：真正出钱的人。

　　陈敏：这些国有企业不是出自己的钱，国民财富第一，第二银行的钱。这些钱都是一个期限，真正没期限的就是自己腰包来掏出来的钱，很多人，民营企业出来钱的时候给二代玩，有一些冗余的钱拿出来，他是一个理财心态，不是一个股权投资心态。一个理财心态，资金从企业释出后，还是停留在资金的成本，他没有对另外一个企业承担股本性的承诺，所以这样的钱不能叫有资本的服务。很多的企业做的都是资金性的，只有当他以以股权投资的方式，和其他的实体结合的时候，才是。所以很多民营企业出来，一代转给二代去玩，第二是冗余的钱，仍然不能给别人，所以托管出来，我刚才说五年也好，加两年也好，赚7年也是一个非常宽厚的循环了。应该谢谢别人了。这个是的第一个。所以如果钱本身期限，民间资金，能够对外，能够承诺的期限只是五年，两年，实际上就是五年。在这五年期限当中，我们的产业文化，或者是商业文化。控制权我也要烂在自己的手上，不可以转出去。按理由上市是最可信赖的，也是最中用的。国内的IPO，我原来管过很多银行。第一现在证券法规定，如果你上市了，锁定三年，视同你是创始投资人。那么也就是说，一年的投资期，加投资考察期，加上你完全有效率，团队有执行力，出钱的人非常配合的情况以后，这样都要加起来五年，一点差错都不能发生。

　　国内投资有三大不可避免的周期，第一个周期是七年，期限的周期，进入能出来，对不对？因为我们讲是信托性的，如果你不出不来，你二期怎么融资呢？如果你出不来，那还叫什么基金呢？他们当年起家也就几千万美元起家，现在不是讲一个投资公司投资的故事，而是一个投资基金托管信托，社会资本，能去把一个资金，我们现在国内有的是钱，流动性大把，但是他们能够落地吗？没有办法，我们这些人是很有使命的，从事股权投资基金管理的这些人，把这些飘在空中的钱来落地，重新再进入实体经济。如果简单就是飘在天上的话，分其他人创造财富的利益。

　　刚才提这个问题，两个角度，钱在人民币基金的角度讲，如果财富没有被转移到第三代人手上，他们没有转变自己生活方式，没有那种心态的话，这种钱是不能从他们家里拿出来的。大家也不要想有这种，出完钱不管事实的，所以今天讲大趋势，叫什么前途光明，道路曲折。中国经济在不断持续增长，这些人玩私募股权投资基金的一个基本动力。发动机，油箱在哪里？变车了PE基金，我确实是玩人民币基金的这些人，他们非常容易，第二非常有使命感，第三非常有难度。我们公司一直在想了两年了，一直在想，找不着？我们投资有很多的企业，超过5年，我怎么退出呢？自打商务部出了10号文以后，没有在我正儿八经的批准过。所以咱们今天这么说呢？这个市场，美元干美元的事，人民币干人民币的事，在国内私募市场可以干出一个好的事业来。

　　谢忠高：总有一天我们会聪明人做聪明人的事。

　　周树华：我们管的是美元和合资的人民币基金，可以用人民币去做基金。未来我们探讨人民币的投资，融资，但是我想说一下，刚才这位说的，我基本上非常的同意，两年前，现在我们来考虑，很明显是一个共深的状态。包括普凯在说的时候，我们现在也碰到一些案子，根本美金投不了，投了以后，还要撤走。关系到中国一些行业的问题，但是这个行业还是有发展的，所以我们要以纯人民币去投。所以今天在座的各位，我相信一部分你们都是早期的，其实你们跟美金去握手的话，可能更大一些。

　　我投了另外一家公司，他是行业领先的，但是盈利能力不是很可观，但是纳斯达克还是很欢迎我们的，所以就像新浪一样的，如果不是纳斯达克的话，我们还要去等待三年的盈利等等。我们做到第二期基金，所谓的个人的钱都没要，都是要机构的钱。通过过去几十年的培育，中国的道路一定是曲折的。作为一个合格的机构投资人，未来的发展路非常长，所以对我们来说，那我们今天最现实的路就是要调整，早期的跟科技相关的，我们早期。中晚期的，比如说一些先进制造业，最顶级的例子就是药业。过去你要把他用到美国上市很难，但是不排除在中国投资一家，用资本市场的钱来做，逐步来发展。所以这两个市场都是完全配合的。用美金和人民币来配合不同的退出时间，不同的行业，不同的监管，包括我们的人才也是一样的。现在办公室的设置，都是有北京，上海，以后会更多像来到长沙这样的地方。所以让我们到后面去，到其他的行业去，美元的基金可能在一些高科技。现在对美元和人民币是一个很好的配合，先说到这里。

　　李雪刚：我们是8+2的，我们投的项目是早中期的，你的投资是4+1的时间。在前面可以投得早期一点，但是到后期的话，不能投得太早了。两年就是相对投得比较后，加上能上市的，要六年，上市还要锁定，还要运作。那你整个基金的周期时间，所以这个是比较典型的一个风险投资，我想差不多是这样一个阶段。那为什么有加2呢？你可能手里还有一些投资企业，但是他们还没有上市，你不可能说，就把他们拿去卖，这样卖价钱就很差。要么卖给其他的产业投资人，或者是再上市。那么这个是一个灵活的安排，和组织上的一个调整和退出的时间。

　　现在我们第一期和第二期基本上都按这么一个模式在做了，现在在国内上市的一些情况，过去我们在国内投，基本上是在境外上市。相对来说，一个是去上市的流程，或者是选择会比较多一些，你可以选择美国，还可以选择新加坡，或者是欧洲。第二个他的审批制度跟国内不一样。只要你的业务，或者你的股票，有投资人愿意认购，能够把你的股票卖出去，只要符合交易所的规则，原则上可以上。不像国内，你认为你适合了，他认为你不适合，所以这个就差异，所以要看审批机构的意见。第二个就是一般国外市场的锁定就是6个月，所以我们一般是安排在国外上市。因为他的业务，更适合在境外上市的特点。但是境外上市你投资的时候，我们当然在上市的时候，不要被锁定成三年这么一个，因为财务投资人一般是锁定一年。如果在上市之前的三年，或者是两年多进入，差不多也要四年。所以5+2这么一种人民币的机制，是非常紧的。只能投一些短期的项目，否则的话，很难超过的。我们看到身边有很多人民币基金做得也是非常好，现在也是在不断的募集新的基金，我认为不同的基金有不同的风格和定位。可能在不同的市场阶段，做股权投资，这样正好也是我们对做私募股权的一种发展和创造，形成一个更好的格局。谢谢。

　　谢忠高：程总还是要告诉我们人民币基金是怎么做的？他是怎样的操作方式。

　　程厚博：那时候颁布了合同法以后，我在11月份成立了中国最大的合伙制的，纯民营的，没有政府资金的，一个9亿人民币的基金。所以这个过程，可以跟大家介绍，刚才那位嘉宾说得非常好，就是中国的出钱人。大家叫老婆也好，有非常多的老婆，所以一开始募资的时候，按照国际惯例写的方案，也是8+2的，但是由于出钱人的属性，因为都是短期的，但是应该说主流的钱是三个方面的，一个是做房地产的，还有一个是股票的，还有一个是挖矿的。所以中国人的心态一方面是自己挖，好不容易有一部分人出钱了，有些甚至提出来了，三年，四年，我说我钱投下去，还没长大，怎么回来。所以5+2，我们从8+2最后变成五年，我们再争取+1，最后出来了5+1+1。

　　谢忠高：第一个一年是好商量，还是？

　　程厚博：这是一个过程，所以的话，人民币的基金，他是这么一个属性实际上总体上说，5+2是一个实际问题。另外他的模式也不是完全规范，我们希望通过市场优胜劣汰的方式，慢慢来规范。再一个就是人民币基金，大家都可以看到，大部分的投资趋向，是中后期的项目。像我们早期项目可能是比较早的，我们是一个偏向于VC的机构，但是我们如果完全投这个的话，那么可能会淹没了。他是以数量论英雄的，所以这样也是有一定压力的。但是我认为市场的走向是这样的，从VC，PE，到未来可能要从PE回到VC上去，是一个红苹果的效应。如果等到红苹果都摘光了的话，你可能会摘不好的苹果，甚至还要去栽树。

　　所以我们在人民币的基金里头还是会投一些相对早的，台下的一些创业者还会有交流的，就像我们看到的一个项目非常好，但是我这个基金快结束了，我们算一下，这个活能不能干，干了以后怎么退出的问题。刚成立基金的时候，可能会投一些早期项目，越到后期的话，越不能投资早期项目。实际上就这样的话，因为我们一期基金给投资人带来了非常好的回报，现在有不到三分之一的项目上市了，超过了基金本钱的3倍。所以很多人愿意投钱，有一个直接跟我说，我给你出十亿，但是要单独谈一谈。

　　咱们变成四年，一年投资，四年退出，他还是提这样的条件。所以说道路是曲折的，前途是光明的。所以包括像保险资金，他写的规格是自己玩，所以他要自己去培育自己一帮人去完成这个东西，还有一个学习的过程，但是这个是一个中国人的一个心态，保险基金就是这样的。所以我给大家介绍一下5+2的原由。谢谢。

　　谢忠高：下一位嘉宾，很厉害，从第一个到上市，第二个呼吸了硅谷的空气很多年，然后把新浪带到这么大，我想看看您是怎么想的。

　　林欣禾：做这样的东西的话，耐心要很强，当时新浪起来的时候，也花了6、7年到上市的阶段，我们上市的时候，还一年亏个两三千万美元，到第四年的时候，才有成长的业务。所以在这种监管的，网络跟无线投早期的话，还是比较累的，压力比较大的。

　　谢忠高：跟你经历过一个金融危机也没有一个关系呢？

　　林欣禾：我觉得有一定的关系，因为我投了一个电子商务的公司，现在他们成长很快。从出口转入到内需，无不过，拿一个我们最早投资的一个电子商务公司，刚刚也差不多要上市了。其实前后也10年了，所以我的感觉就是说，如果说你的，我们的专注是在网络和无线上的话，如果运气比较好的话，过去我投的运气比较好，在四年、五年之后会上市。如果从平均来讲，因为我们有当当，还有其他几家早期的投资经验，从平均上面来讲，我们的耐心，如果说我们是第一个人进去的话，跟这个公司跟了七年八年了，公司上市之后，在这个市场上买股票，最后退出。这个对我来说，也是一个我们长项，也是一个优点。这个是我们跟早期的创业家，大家可以谈，不过我们可以用我们的东西拿出来给他看，我们是走比较长的一个路。因为国家的一些政策也造成了，也造成了我们最近的几个项目，从外资也转这个钱，花了很长的力气和时间，造成很多困扰。要通过不同的方式把这个钱转进来，这样就算你是投早期，不跟人民币基金PK，也造成了DCM在考虑，要不要有一点人民币基金。这个跟预期有一定的差别，很多人民币基金，跟我们讲DCM过去非常不错，特别是在电子商务上。但是他们想可以赚快钱，很快出去。基本上还是有一点困难，等到我们做了以后，我们市场的温度下来了，我们没有那么快退出的时候，跟我们聊天，发现意见不同，这也是讨论的地方。但是就算做早期，国家政策的原因，美元做投资方面，会碰到一些比较大的困扰。

　　谢忠高：困扰是越来越多还是越来越少？

　　林欣禾：我觉得会越来越多，特别是最近的这一年，特别是最近的这一年来，这几个月来，可以看到我们的一些摩擦，还有人民币汇率方面的一些摩擦，美国人民在做选举，他们一定要让人民币升值，国内坚持不愿意升值。要想方设法把这个货率做低，从美元，从外币转为人民币比较困难。但是做任何事情都一样，创业者看的你，也有很多投资来找他，他愿意让你投，也是相信你。特别是早期的时候，造成人和人之间的感觉，这种的一些共同的共识。所以投并没有影响其他，决定要投资以后，要把他变成一个实际投资的时候，会碰到一些问题。

　　谢忠高：谢谢。看了一下时间，大概剩下10分钟，直接跳一下，我们大家来说一下，自己认为的行业哪些是比较好，因为今天的趋势，你们要了解我们的痛苦，这个痛苦是趋势的一大块，这影响到我们的行为。第二个我们看，我们比较不喜欢，我要看消费，看能源，能不能看到哪些是中国的痛处，或者是哪些东西比较好。我也是看好消费的，但是因为我是做工程的。

　　林欣禾：我觉得做任何投资，你要先照照镜子，我是新浪出来的，对网络和无线比较了解，我认为投资机会还会很多。我最近做的电子商务也很多，还有国内很多传统行业也不是很成熟，你可以跳过很多地面店的需求，可以让你成长很快。

　　另外一方面，自己的感觉，但是不是我的专长，因为很多您，大家在芯片上面，做投资服务，这种时间会慢慢再回来，我们在硬件上面的投资，可能未来在国内也会有比较好的机会，我讲这几点。

　　程厚博：我们的基金定了四个方面，但是我认为有两个方面，我们重点要关注的，也是最近比较有机会的，一个是电子信息类的，一个是互联网通讯，原来的传统通讯，加上互联网的通讯。

　　谢忠高：是类似三网合一的形式吗？

　　程厚博：在这个领域里面可能有比较多的机构，不论是从运营商还是制造商，有做芯片的，还有做设备的，有比较多的机会，我们也看了很多，觉得是比较潜力。包括带来的新的模式，会有一些工具模式要改的。

　　第二个就是消费，因为中国是一个消费大国。

　　李雪刚：我们是一个做技术的基金，从理论上说，从技术行业里面都是我们要投的领域，但是重点还是在能源，还有环保，新材料这一块，我们可能会更加关注一些。谢谢。

　　周树华：刚才他们说的有一些我是赞成TMT的，我想补充一些得健康，生命，健康产业的一些。中国现在投资的方法，从下往上看看一些机会，中国现在跟健康相关的占到23%，美国还会高速成长，大概未来15年会占到GDP的30%左右。而中国2030年变成一个标准的老龄化社会，这是一个非常高速成长。

　　另外在细分行业有医药，有服务，还有设备。我最看好的是设备。当然还有服务一块，可能更多的是PE，我可以告诉你们，未来至少是三十年到五十年，这个是一个非常有广度，深度的发展。

　　陈敏：宏观一定要从高处看，但是做事一定要从底下，做人要由近及远去做。不同基金有不同基金的风格，偏好，资源，背景，哪里来的？等等，我们这些人从哪里出来，过去在国内制造业，我们从投资基金来看，因为我管的是6亿多的美元的话，但相对来说，未来若干年，中国可能有一个过程，叫区域产能化。可能有一些转型，好的企业会出来，转型升级提升，他的市场会向国内市场转变，但是他对新技术，对管理，对新的技术有一些依赖。总而言之，先进制造业和规模制造业，传统制造业也有一些机会，他们和新的技术结合以后，还是有机会。我们有一部分有资产的企业，所以有点依赖。再给大家分享我们的一个经验，在中国本土的商业文化里面，人力资本依赖性巨高的行业，很难做出大公司。中国的人都觉得自己行，从来没有说，特别是受过大教育，在一个公司里边，在老板旁边看着，不就是一智力资源吗？纸一破了以后，立马在你对面开同一公司。

　　所以你作为一个人力资本独立的出来想创业的话，对不起，还要学两年，这是我们的一个解读，你看我们投资都是投资制造业比较多。现在我们已经投的资本结构来看，都是有一定的资本力量的。行业一些大的垄断行业的，往外外包，包括像移动，中石油啊，他们会逐渐外包，就会有一些制造业，设备和制造业给这些大的行业的一个供应商。谢谢。

　　章锟：大家有没有感觉都差不多，我在两三年前到长沙的时候，感觉还是不一样，今天特别是在市中心，现在修地铁，如果修好以后，可能跟深海的华海路没有太大的区别。这样给我们区域拓展的一些服务性消费，可以带来一个比较大的机会，因为你比以前容易，区域之间的差异化，可能不像我们以前想象的那儿大，站在那样一个大的环境下，我们相信机会比较大。

　　另外一个就是先进的装备制造，我们站在全球大的方向来看的话，中国成为一个生产制造中心，以前是在附加水平比较低的范围来做，来做量，现在包括十二五规划，政府也希望出现一些有技术含量，有创新能力的企业出来，我们认为这个是一个必然趋势，有大量的人才储备。谢谢。

　　朱忠远：我投的一家公司，他在美国上市，融资了将近1亿美金，这可以看出来美国非常看好中国的消费。还有一个就是医疗，因为人都是要看病，所以我们投了很多的医疗公司，像康辉医疗。还有中国的医药十强之一。所以我们非常看中这一块，我在美国学的生物学，在硅谷工作很多年，所以这一块也很有兴趣。还有一个就是文化方面，比如说我们投资了保利国大，这家公司目前也在美国上市。谢谢。

　　谢忠高：因为时间关系，我们今天这场到这里就结束了谢谢。

　　主持人：上午我们的论坛到此结束，谢谢。