新浪财经讯 第七届中国国际金融论坛于2010年10月16-17日在上海浦东召开。论坛主题：绿色金融创新与产业绿色转型。上图为汉能投资董事长陈宏演讲。

　　陈宏：因为前边我听了很多，像竺稼、方方、施达维，他们对风险投资讲的非常好。听了几位演讲的，我觉得在中国我做汉能投资，汉能是中国人的例子，七年的经验和一些想法，结合一点事例，真正探讨一下中国未来五年、十年，大家投资的方向和技巧，和一些基金发展的方向，从这方面用实例，不会跟前边讲的有所重复。

　　汉能是中国的，50年代的中国留学生出国留学又回来，我在美国做金融以后，觉得中国的金融在发展，中国金融走向世界。所以又回到中国，带一批华尔街的金融家走回中国，目的是中国人能为金融界助一臂之力。我们做了80亿美金，49个案例，得了很多奖。国内的奖不说，最近得了一个并购是汤姆斯路透社平台的，我们是第二十五名。我觉得作为一个民营企业家，做并购在很短的时间内，能挤上有几千家投行前25名不错了，我们还需要努力。

　　竺稼今天讲的三个事，我觉得非常有趣。作为投资者在这个地方，你做的事有三件事。第一为投资家升值，第二个买低卖高，第三个是投资杠杆。

　　第二个买低卖高，最近基金发展非常快，所以大部分人民币基金，在操作技巧不是特别熟悉的情况下，基本上投资回报是以追逐IPO为项目。在创业板市场发展迅速，特别是创业板市盈率在虚高不下的情况下，的的确确可以赚一笔钱。在接下来两年之类，我觉得这个机会就是不太大了。大家都去争都去抢，市盈率可以发展到，PE喜欢的投资七八倍变成十几倍到二十几倍，大家认为做到60倍是可以的，但是不是如此。大家看到七千万人民币，三年基本上没怎么增长，但是进入创业板能达到60倍的市盈率。在这种情况下，主要是买方卖方稀缺资源的问题。所以我觉得，真正优秀的投资者，可能要把他这个重心放在第一位，怎么样给企业带来价值，怎么帮企业增长。企业增长无外乎两种，一种是什么样的成长呢？就是企业通过自己的实力来逐渐增长。像今天我们所看到的阿里巴巴、百度、腾讯都是这样子的。风险投资，给他带来各种各样的经验，他带来发展最快是所需要的资金。等到这样的企业做到一定的地步的时候，他开始做并购。

　　第二种是整合式并购。我在这里给大家讲一个小的故事，我们投资的时候，通过并购的经验，怎么帮助一个企业在很短时间内发展比较快。花总讲的要素这里都有，只你那个大，我这个小。当时我们投了一千万人民币，在北京一家企业叫框架传媒，这家企业当时只有一百号人，不到四千万人民币的营业额，处于亏损的状态。框架传媒当时市场占有率在北京10%不到，大概10%左右，当时就是这样的一个企业。基本上这种企业VC不会投的。哪个VC会投缺钱，亏损，市场份额小。当时因为我们做过一些企业，我们有一些有经验的CEO进来以后，我们投进去以后在这个企业里面我们就变成CEO了。我们在很短时间内，10%发现他没有定价权。我们能不能在很短的时间内，凑够几家企业，把这个合并购方式把这个企业变强变大。我们在很短时间内整合了八家企业，我们基本上在这个框架里市场占有率变成百分之七八十。其实很多企业可以模仿这种，后来我们又投了一个玻璃厂公司也是通过这种方式上市的。我们利用并购等等这样的机会，中国这样的机会是非常非常之多的。这个做完以后，我们发现当时是三千万，不赚钱。我们就把一千六百万的资产卖给纷众，不挣钱钱的这部分就没有了。但是我们收购别人家企业的时候，我们凑的钱不多，怎么样把这种资源整合起来呢？我们50%付现金，50%换框架的股票。在50%现金里，我钱还是不够，因为八家。我们就跟别人谈判说，我先付10%的现金给你，另外10%我六个月以后再付给你。整合完以后，现金流本身就很好了。所以公司就可以用这个现金流还欠人家40%的现金，其余部分转换为股票，所以变成框架股东。在短短一年之后，我们把这家企业，我们当时投了一千万人民币，占了快30%的股权，这个公司我们卖给分众，分众多时在上市，我们已经达到上市的标准了，卖了1亿3800万现金。一部分是现金，其余变成分众的股票。我们两年后在最高卖掉的时候，我们框架团体收回来49亿人民币。

　　我讲这个故事，是怎么样用杠杆。后来40%的钱还没还，纷众后来把这个钱给付了，我们只付了10%的钱。我们用卖方给我进行贷款的杠杆操作。这个也是可以做的。但是我们也给企业提供了等值价值，我们把这个企业整合完以后，这个企业不是最后股价卖的很高，的的确确企业做的很好。我们并购的时候，4000万人民币不赚钱，等到三年之后我们完完全全退出的时候，框架营业额是三千万人民币。

　　我们做企业的时候，一旦有足够大市场占有率的时候，就有定价权了。我记得变化最大的时候，我们当时跟一个楼宇谈判的时候，我租你这个楼宇，我付你300，另外一个说付你350，另外一个说付你400。这是第一点。第二点销售人员价格提高了。你企业小，一个月，我们按两个星期卖的。两个星期卖完以后，大概可以卖三百块钱左右，这个商业模式非常好，以高端住宅区定向发展的。五万块钱一平米住宅楼里，我可以打奔驰的广告。在便宜的楼宇里打奔驰，效果特别好。在这种情况下，我们把价钱提高到五百块钱。这方面赚来的钱是净利润。第三点我们的销售人员谈判能力强。以前好不容易跟大众搞好关系，你就那么一个框框，关系再好，一年五十万一个单子就差不多了。一开始在框架并购的时候，五十万在我们公司绝对是一个大单子。整合以后，同样一个销售员一个单子1500万美元。什么都没花，多花时间。同样的客户，同样的销售客户，你卖的东西不一样。

　　在中国整个行业里面，有没有同样处于一加一大于二，有没有一加一大于二的机会。其实蛮多的。在有一些行业里面，像苏宁、国美里面，但是国美这些行业，以前也是同样的效果。等企业整合变大以后就不行。在互联网领域，企业像腾讯、百度、阿里巴巴已经变成巨无霸。小的企业创新能力不是特别大，但是小的企业可以做，大的企业完全做不到的。你有两条路，一条路自己融资上市，也有一些企业也可以卖给大的公司。等到行业里面饱和的时候，大公司之间的竞争会导致行业重新洗牌，重新整合，互联网这个机会就是这样产生的。

　　另外创新，大家老觉得卖电器就是苏宁，就是国美。其实不是这么回事。我们参与新的案子，京东商城，网上卖电器的商城从零到去年两百亿，今年想创三百亿。他和国美不一样，他不需要货存，但是他最重要一点是依靠物流企业。中国没有一件物流企业超过20%。这里面也有整合。因为你东边、西边加在一起，关键作为一个投资人能够整合，愿意跟这些合作人员合作在一起，产生巨大投资回报效益就非常高了。

　　作为投资方看企业非常简单，我老讲四点。

　　第一，我们非常关注你所在企业在所在的行业市场有多大。太小了，可能基金不太好，但是个人投项目比较好。基金动大的市场。

　　第二，他希望这个管理团队，不管是企业大大小小，越小的企业管理能力越重要，大的几十亿几百亿的时候，现金流更加重要了。但是在企业小的时候，中型的时候，管理是非常重要的。

　　第三，到底你这个行业排第几。不同的行业效果非常不一样。基本上全球最大利润率，做芯片的时候，基本上都是跟因特尔走的。但是在别的行业里面，有没有这样的机会。你不是第一，可以用并购的方式变成第一，就不会吵架。

　　第四，有可持续商业模式。在这些看好的情况下，有操作技巧，不要盲目追求认为创业板市值很高。不要盲目追求，真正要成功的公司，他要追求公司基本制。一个公司非常非常好的话，他肯定会成功。

　　举个例子，我们是分众股东，拿股票最低的时候，我们没有看好。一个企业如果商业模式是对的，只是因为个别原因导致一个非常特殊的金融市场当中变成非常小的市值，反弹回来是最快的。所以又是他当然市值的一半了。

　　作为一个投资者怎么变成行业领袖，其实应该是我们投资者干的事。在中国这样经济非常分散的环境下才能赚到大钱，同时帮助企业成长。

　　由于时间关系，我就讲到这里。谢谢各位！