新浪财经讯 第七届中国国际金融论坛于2010年10月16-17日在上海浦东召开。论坛主题：绿色金融创新与产业绿色转型。上图为东证期货总经理党剑演讲。

　　党剑：各位下午好！

　　刚才介绍了新加坡对冲基金的状况。我作为本土的资本市场发展见证人之一，我想介绍一下国内股指期货上市以后国内市场的状况。半年前今天中国股指期货隆重登场，大概交易半年时间，交易量5万左右。每天交易量从原来的3、40万降到现在大概20万左右。一开始市场短线投资者过多。

　　根据“第七届中国国际金融论坛”主办方要求的题目，介绍一下股指期货上市以后给对冲基金带来的机遇。时间比较短，所以我就些关键的内容跟大家做一个介绍。首先想让大家轻松些。因为市场上的预言家特别多，包括我在内。我把对冲基金上市之前半年有8个比较大的预言，看一下说准没有。08金融危机之后，09年波澜壮阔的上涨行情。然后有一个519行情。最早上市中央财大有一位教授说可能会导致A股的泡沫会刺破，实际上现在市盈率达到分别是10几倍和30几倍。

　　随着两周上万亿的成交量，我想市盈率肯定会比9月底更高。股指期货上市并没有太降低A股市场的市盈率。在来看它并没有领先太多，实际上在日间交易当中可以看到领先的痕迹。但在整个以日为单位计算的来看，是以现货来主导整个股票市场价格。有担心者认为融资融券如果跟股指期货一起推的话很可能有一个比较大的股灾。我想应该这半年以来股市有下跌，但还谈不上更大的金融股灾。从另外一个角度上来看因为股指期货上市，市场以后可能会体现得更加明显，会运停所谓波动性比较大的中国股市。

　　如果融资融券和股指期货不同步推出的话，可能会使参与者结构有不健全的担心。现在来看股指期货市场空投套利活动者还比较少。我本人作为基金行业参与股指期货政策的设计者之一，现在所做的工作确实比较难，我们只是做了两家一对一、一对多的开户工作，包括在9月份分别进行交易。

　　第5，就是指数基金的地位大大提升。这是很多人想象到的。沪深300指数基金有大规模的议价，但现在看起来议价没有更多，而且今年指数发行量虽然有扎堆发行现象，但还不如09年的整个发行量。

　　第6，封闭基金的折价率相对拉低，有拉低情况，但还是有一定的折价，今年最高时候封闭基金的折价率大概是20%左右。

　　第7，前一段大家最纠结、最郁闷的，市场上的大盘股没有得到应有的青睐，市场风格转换一点没有体现出来，但现在蓝筹股应该有更多表现机会。

　　最后，大家觉得沪深300ETF会在嘉实基金，现在叫华泰百瑞基金公司，这两家基金公司推出沪深300ETF，但到现在还没有亮相。应该说股指期货上市之后确实给资本市场带来非常大的变化，但这个变化并不像我们当初所想象的这么明显。刚才车总的论点来看：讨论在国内对冲基金行业的发展。所以直接到了后面的一些环节。我们自己公司在7月30号在深圳开过一个闭门会议，在深圳聚会，他们感受到股指期货上市可能会对对冲基金带来些机遇。

　　总结下来，以后在国内的公募基金行业，或许股指期货能够带来以下作用：一，比较优秀的投资人应该兼顾进攻和防御，善于控制业绩波动。所以股指期货给这种控制业绩波动带来一定的工具。在台湾我们有很好的示范作用。也就是说公募基金利用股指期货来稳定自己的收益，我朋友在台湾第一个基金公司入市做股指期货，他的图表告诉我们一个优秀的基金管理人应该利用股指期货所提供的红头策略来控制下行的风险。

　　在公募基金里华尔街有很多华人的基金，他们所带来的130/30策略，在分级管理的基金当中，以及有些一对一、一对多的产品当中得到应用。我称之为将来国内期货市场的阿法策略可能会成为对冲基金，或者是私募基金的主流。但我们公募很可能在选择上会更加小心些。还可以看到实际上在08、09年整个大势不好的话，即使利用股指期货，实际上在130/30并不一定能组织大盘下行的风险。

　　所以对于国内的证券公募基金来讲如何利用，以及如何利用好，这是很大的挑战。在公募基金当中我们想象用政府中信策略。在一对一、一对多专户理财的应用，当然应用到公募上还有很多的路要走。以及幻想文本，杠杆ETF，反向杠杆ETF，昨天开过一个研讨会，会上上海证券交易所很资深的赵晓平(谐音)博士曾对ETF发展提到过他的研究和他的一些想法。杠杆ETF和反向杠杆ETF应该是另类投资模式的一种选择。在专户理财里很有可能股指期货和融资融券能够起到更大的作用，而且根据新的基金法明年或许能够颁布，这样对于公募基金行业提出了很大的挑战。所以不光是资本市场单边做多局面的终结，而且资产管理市场很有可能出现百花齐放的局面。

　　因为时间关系就不过多地讲述很详细的内容，因为这里涉及到交易策略的问题。最后总结一下，半年前股指期货的上市给予中国资本市场更多的选择，尤其是规避风险的机会。从目前来看股指期货市场表现比较平稳，但投资者入市还需要一段时间努力。我们自己在资金参与股指期货上做了很多的工作，实际上现在只有两家基金公司参与，而分别还是一对一和一对多的产品。对于整个中国对冲基金行业来看，现在是一个很敏感的话题，应该说任何市场的创新都来自于市场内伸性的发展。所以我想虽然我们的监管机构可能会对对冲基金这种行业怀有一份警戒之心，但对整个行业的创新者来讲，用一种比较严格的监管，或者自我约束、自律能够在新兴市场当中对这个行业起到一定的推进作用，不光是我的愿望，也是大家的愿望，同时是大会主办方的愿望。

　　谢谢各位！