2006年6月14日

　　保尔森“上任”和542美元的超低金价

　　印证：6月13日的每盎司542美元成为此后迄今国际价格的最低点

　　昨日(2006年6月13日)，国际现货金价一度下跌到每盎司542.45美元。

　　过去两个多月，国际金价演绎疯狂过山车。投资者们可能早已惊魂难定，大呼不懂。

　　本轮金价的狂升暴跌，它并非不可理喻。最主要的原因，就像本人6月9日曾指出：“如今的布什政府显然已经意识到，控制伊朗的石油很远，而金融危机已经很近，美国付不起这个代价。为此，在对外转而采取更温和灵活的外交政策、避免中东石油危机的同时，对内采取强硬的货币政策，继续加息遏制过度消费当在预料之中。”大海啸式的金融危机风险得以缓解，则黄金的避险功能必定大打折扣，金价下跌在情理之中。

　　然而金价还是太戏剧化了。在这里，笔者想提醒的是，这场大戏中的一个重要，甚至是关键角色，他就是高盛前CEO保尔森。尽管他上场的时间很短，但笔者怀疑他甚至是导演。

　　保尔森被宣布接任美国财政部长人选的时间是5月30日，当日黄金价格约为650美元，此前金价虽然已经从高点下跌80美元，但仍在正常回调范畴。此后金价的直线下坠，不断打破了越来越多的投资客的心理底线，终于满地都是跌破的眼镜。昨天，金价甚至跌到542美元……当前情势下，542美元仍是一个不正常的价格——它太低了。

　　市场为何会作出如此过度的反应？可能的解释是，保尔森是有备而来，他已经做好了美元反击黄金的准备，并备好了“弹药”。

　　这种推测的依据是，有报道称，对于保尔森出任财政部长，美国总统布什已经是“三顾茅庐”，前两次拒绝，现在接受邀请，理由都是一个，那就是布什现在向他承诺的——他在白宫能得到属于他的真正的位子、桌子和声音，如今他得到了。

　　题下之意是，布什应该已经接受了保尔森接受邀请的前提，那就是不再对伊朗动武，最近美国政府对伊朗问题的大转变已经在印证着这一点。这使得保尔森拥有对黄金绝地大反攻的底牌。

　　华尔街对此显得非常默契。保尔森先声夺人，打了一个漂亮的反击战，但美元、欧元、黄金的三角游戏才刚刚开始。(此文为原文节选)

　　2006年6月9日

　　红灯转黄：全球金融危机风险降级 

　　印证：从6月9日开盘的613美元下跌到6月14日的543美元，下跌了11.4%

　　日前，在世界货币大会上，美联储主席伯南克以强硬姿态表达了对通货膨胀的忧虑。

　　全球股市对其作出恐慌反应，在6日下跌1.77%后，美国道琼斯工业平均指数7日继续下跌71点。在此前后，美国5月非农就业报告数字为7.5万人，远低于市场预期的17万人，美国房地产价格指数也从3月份的高峰295点滑落了约20点。

　　有人会质疑：这些数据对经济增长的影响都是负面的，何好之有？

　　在笔者看来，世界经济正面对岔路口：一条道路是全球暴虐的金融危机，另一条道路则是美国主动的可控性调整。如果此次加息确定，则意味着美国选择了后者，也是全球经济调整代价较小的方法。两害相较取其轻，那也是一种无可奈何的好。因此，这次加息是值得期盼的。

　　去年12月31日，本人就在《2006危与机：美国调整与中国速度》一文中指出：“伯南克接任后的第一个选择就是，是继续温和小幅加息还是停止加息？前者将使美国的房地产泡沫软着陆，遏制过度消费，保持美元坚挺，更长时间地维持美国财政平衡，从而为美国自身改革赢得时间。后者则维持非理性繁荣，但调整来得晚，代价也可能更大。”

　　伯南克宣誓就职后，美联储已两次加息，由4.5%升至5%，但人们普遍认为，这两步仍是格林斯潘预设好的轨迹。而这次加息的决定，方能算是伯南克的意志。

　　当然伯南克背后还有美国总统布什的意志。去年底本报就评点：“继续加息或许是民主党、美联储乃至伯南克本人所愿意看到的，但这未必是布什政府和共和党人所乐见的。”原因是，对于热衷于控制中东石油的本届美国政府而言，既然已经深陷伊拉克泥潭，却仍不愿放过伊朗，那么未来两年外交上难免雪上加霜。如此一来，必须在内政上得分——保持国内经济繁荣以延续共和党的未来。加息会冷却经济，自然也会冷却选民们美国式的幸福感觉。

　　但问题在于，对伊朗采取强硬措施必然刺激国际石油价格，加大美国通货膨胀的压力，而繁荣的假象将继续误导国民过度消费，在欧元虎视眈眈下，美国难以再通过美元贬值来转嫁危机。美国经济“针尖上的平衡”可能将突然崩溃，国际热钱乘机兴风作浪，形成一场世界经济的“大海啸”。

　　过去几个月中，国际金融市场的各种警告信号日益频繁和强烈，尤其是黄金价格迅速上破每盎司600美元。4月12日，本报评论《黄金价格600美元：一个严肃的警告》点破其后含义：“目前决定这一系列逻辑演变的主动权掌握在美国手中，我们认为，如果美国有关决策人士一意孤行，打击伊朗核设施，美国最后将深受其害，其损失的将比所得大得多。”

　　面对日益逼近的危机，越来越多的有识者加入了警醒的阵容，除了早先就屡屡敲响警钟的斯蒂格利茨、史蒂芬·罗奇等经济学家，连国际货币基金组织也发出了郑重警告。

　　正当美伊双方剑拔弩张，黄金价格“绝望”性地冲上每盎司700美元之后。富有戏剧性的一幕发生了：美国总统布什收到伊朗总统内贾德的来信；其后，美国政府的对伊政策180度转弯；前天，国际原子能机构官员透露：如果伊朗同意中止铀浓缩，美国准备再作出“巨大让步”，即向伊朗提供一些核技术。

　　如今的布什政府显然已经意识到：控制伊朗的石油很远，而金融危机已经很近，美国付不起这个代价。为此，在对外转而采取更温和灵活的外交政策、避免中东石油危机的同时，对内采取强硬的货币政策，继续加息遏制过度消费当在预料之中。

　　然而，地冻三尺非一日之寒，改变美国人的消费习惯亦非一日之功，从根本上消除美国财政与贸易的双赤字是漫长而艰苦的旅途。毕竟，避免对伊朗动武，可以熄灭引爆全球金融危机最危险的导火索。

　　未来国际金融危机的红灯转黄，但仍需观察伊朗的态度。 

　　2006年4月21日  

　　黄金价格600美元：一个严肃的警告 

　　印证：11天后，国际金价创出每盎司730美元的26年高点

　　北京时间昨日10：17，COMEX(纽约商品交易所)现货金价每盎司突破600美元大关，这也是本报去年年终特刊中对2006年黄金价格上涨预测的第一个价位。不过此时，我们心中难有预测被初步证实的志得意满，而充满了对世界经济的一分忧患。 

　　去年12月31日，本报发布的“2006年度中国与世界十大经济预言”的第五项指出：黄金价格对美元、欧元将大幅升值，达到600美元/盎司的概率为100%；800美元的概率为50%，1000美元的概率为10%。

　　对黄金价格大幅上涨的预期，并非一时的冲动，而是我们一贯的观点。2005年7月29日，本报B1版就刊发了《专家建议大幅增加中国黄金储备》，文中指出：中国应将黄金储备由目前的600吨的水平提高到4000~5000吨，才能与中国的地位相匹配。那时的黄金价格为429美元/盎司，迄今已经上涨了约40%。

　　对于当时这个在金融界罕见的大胆预测，我们给出的理由是：2002~2004年，欧元强劲挑战美元霸主后，美元作为唯一纸币硬通货的时代终结，世界经济必然要找到更硬的通货作为欧元和美元的基准，它只能是黄金。由于美国经济调整已在所难免，欧洲经济欲振乏力，均难有效地维持自身的坚挺。在如此背景下，中东冲突加剧、恐怖袭击等风吹草动都会使黄金提前“王者归来”。

　　在金价已上涨到600美元/盎司的今天，我们认为，目前决定黄金上涨走势的基本矛盾——美元、欧元“鹬蚌相争”，黄金“渔翁得利”的趋势没有改变。最近种种迹象表明，黄金价格进一步加速上涨的导火索有可能被点燃。其逻辑是，伊朗核危机激化，美国欲打击伊朗核设施，中东冲突进一步加剧；中东危机扩大化将导致石油价格大幅上涨，急剧膨胀的石油美元和对冲基金反过来加剧黄金价格上涨；石油价格进一步高企，将逼高美国的通货膨胀率，美国将被迫提高利率，如果其加息到5.5%~6%，前几年美元最低至1%低利率时期造成的房地产泡沫很可能被引爆；房地产泡沫破灭足以引发美国金融危机，并最终导致全球经济问题，黄金价格大有机会冲破1980年纽约870美元的历史高峰。

　　果真如此，那将是世界经济的巨大损失，而由中东危机导致的全球政治灾难更是难以估量。因此，黄金价格冲上600美元绝不是一个好的信号。此时此刻，我们非常希望本报对2006年更高黄金价格的其他预测是错误的，甚至永远不会发生。

　　目前决定这一系列逻辑演变的主动权掌握在美国手中，我们认为，如果美国有关决策人士一意孤行，打击伊朗核设施，美国最后将深受其害，其损失的将比所得大得多。

　　黄金价格冲上600美元是一个严肃的市场警告，全世界爱好和平，谋求稳定发展的有识之士，应该积极行动起来，化解矛盾，阻止因伊朗核冲突引发的中东石油危机，避免新一轮大的国际政治和经济动荡。