2008年11月24日

　　致那些坚信拥有黄金般未来的人

　　印证：当时国际金价801美元，到2010年9月29日上涨了63.9%

　　上周五，国际金价再次爆发，一天上涨7.6%，重返每盎司800美元一线。

　　从技术面上看，此次上涨标志着金价回调筑底基本完成。自从3月17日的1032点回调以来，金价被三轮严厉打压，在10月24日最低跌到682美元，这对于所有坚信黄金大牛市的人来说，是一段相当艰辛的心路历程。

　　作为国内实物黄金投资倡导者之一，近3年来，我一直认为黄金的大牛市才刚刚开始。去年10月22日，本专栏刊发了《价格实现主机制形成 黄金光芒将更耀眼》一文，明确建议投资者远离A股，以10%~20%的投资去购买实物黄金。从那时到现在，嘲笑黄金投资的舆论从没有中断过，随着金价的下跌而日益亢奋，不少看好黄金的人出现了恐惧与动摇。

　　对于黄金灿烂的未来，本人从没有动摇过，即使现在仍处于黄金价格的阶段性低谷之中。事实上，黄金已经成为过去一年多的“投资之王”，万绿丛中一点红。10月22日，一份实物黄金，截至11月21日，已价值原来购买的1.048倍的美元、1.19倍欧元、1.768倍的石油、1.71倍的美国小麦、1.7倍的美国道琼斯指数股票、2.23倍的香港恒指股票。当然考虑了人民币汇率因素，可以购买2.64倍的上证指数股票。未来上述倍数中的大多数很可能还会变大。在饱受讥讽和打压之中，黄金正越来越自信，日益展示了王者之风，给那些坚信拥有黄金般未来的人以实际回报。

　　有读者或许疑问，你为什么敢说黄金价格已基本筑底，凭什么说金价不会再创新低了呢？当然谁也不敢绝对地说黄金已经完全筑底，但基本筑底应无意外，因为对于国际黄金价格具有决定性影响力的一支力量开始觉醒了，那就是中国。

　　上周对于国际黄金市场产生最重大影响的两个消息都来自中国，它们一真一假。假的是11月11日，香港一家报纸报道，据一位黄金业界人士透露，中国将把黄金储备由600吨增加到4000吨。这明显是一个假消息，因为没有多头会傻到在购买前宣扬，不排除采写者在采访中将“建议”两字省略了。如果说到建议，本报早在2005年7月29日就刊发《专家建议中国大规模增加黄金储备》一文，建议将黄金储备由600吨到4000~5000吨，最近一次，11月10日本专栏再次建议《中国应花千亿美元为未来买黄金保险》。

　　真的消息是，11月21 日，中国出台新政策，允许个人在上海黄金交易所购买实物黄金，最少提货数量是3公斤。这一政策大大降低了中国投资实物黄金的成本。这一政策背后的含意是清晰的，即我们一直以来建议的“藏金于民”政策已经成为国策。

　　这对于中国来说已经是一个巨大的转变。仅仅3个月前，有关部门还试图推出黄金增值税的政策，这对黄金投资，特别是中国投资者造成了重大打击，国际黄金主力先知先觉，突然发难，把黄金价格前期调整底部847美元击穿了，直接跌到了775美元，中国投资期货和保证金交易的多头惨遭清洗，著名的黄金投资人张卫星也因此崩盘，黯然出局。从抑制黄金投资到鼓励“藏金于民”，这一转变令人振奋。

　　在这种转变的背后，是国人对黄金真实价值认识的提升。

　　对黄金的最初级的认识是，黄金只是一种装饰性商品，而这种首饰还是比较“土气”的那种，远不如钻石等更“时尚”；第二层次的认识是，黄金是大宗商品中一种有代表性的投资品，是投资组合中必须配置的一部分；第三层次是，黄金是信用纸币的重要抵押品，成为国际重要的交易货币必须要有大量的黄金储备，如美元和欧元；第四个层面是，黄金在几千年来一直是主要的交易与储备货币，随着以美元为中心的国际金融秩序的分崩离析，金本位回归的可能性正越来越大。

　　在笔者看来，黄金最根本的意义在于第五层面，相对于可以滥印的纸币，金本位本质是一种“诚实公正”的经济金融价值观，是重建公正平等的国际经济金融新秩序的第一块基石。

　　由这个层面来观察，是否购买实物黄金，实质上是每个中国人、每个地球人的一次民主投票，是赞同并支持“诚实公正”的金本位呢，还是默认“强者主导投机暴利”的信用货币体系？因而它必然受到强势国家和投机者的强烈反对和反复打压，但现在的问题是，这些人自己制造的投机风暴中损失惨重，自身难保。

　　对于个人来说是这样，对于每个国家更是如此，这是当前中国最重要的外部选择题之一，是继续不惜代价地维系现有美元信用纸币秩序，还是赞同欧洲重提回归金本位的布雷顿森林体系？在这个重要的天平上，中国已经成为一个举足轻重的筹码，拥有决定未来相当大的投票权。

　　最明智的策略是，两边都放上相同的筹码，而无论出现那种结果，我们都能立于不败之地，现在的主要问题是，我们的美元筹码太多了，黄金筹码太少了。

　　只要中国采取这种均衡主义政策，黄金必定拥有更美好的未来。

　　2008年1月7日            

　　中国黄金期货1月9日登台 小心国际空方陷阱 

　　印证：1月9日中国黄金期货首日涨停，其后国际金价遭遇三轮残酷打击，2008年3月17日-4月1日下跌15.5%，7月15日-9月11日下跌25.4%，10月10日-10月24日，更是在11个交易日中狂跌26.58%，国内黄金期货多头几乎全军覆灭。

　　1月9日，黄金期货将正式上市，不乏市场人士已经预期首日涨停。

　　这种预期并非没有可能，内地投资者历来有逢新必炒的传统，更何况在过去两三年中，在国内刘军洛、张卫星、刘涛、宋鸿兵等，国际罗杰斯等有远见卓识人士的启蒙之下，在国际金价过去约两年半的时间里上涨一倍的应和声中，国内黄金投资者正是情绪高涨、如火如荼之时。

　　模拟交易已在预演涨停。在2007年底国际金价再度突破830美元/盎司高位关口的刺激下，也因上海期货交易所即将挂牌的黄金期货大聚人气。1月2日开始的仿真交易也随之出现高亢狂飙，仿真交易的七只品种在开盘不久均冲击10%的涨停。

　　此前的棕榈油期货也似乎为此在助兴，去年10月，棕榈油期货在大连商品交易所挂牌上市时，在现货和国际期货市场的带动下，上市首日大部分合约均现高开走势，并迅速封住8%的涨停板。

　　然而，世上的事情往往是乐极生悲。尽管本人也在过去两三年中一直倡导投资黄金，并相信对于黄金的大牛市而言，850美元/盎司之前的上涨是金价酝酿筑基阶段，850美元后经过调整，才将真正进入主升浪阶段。但我仍要提醒内地投资者头脑需冷静。值此国内黄金期货正式上市之际，投资者，特别是散户投资者要非常小心国际上的空头陷阱。

　　国际黄金市场主力针对中国推出黄金期货的博弈已经展开。从金价曲线上看，去年12月17日以来，黄金价格由每盎司785美元一路加速上涨，至1月3日最高869美元，短短12个交易日上涨10.7%。其间，2007年12月28日，上海期货交易所正式宣布2008年1月9日推出黄金期货，这显然不仅仅是一种简单的巧合，国际黄金投资主力应已得到消息在先，针对内地投资者有意大幅拉高金价。笔者相信，这种上涨趋势会继续到9日。

　　如此快速拉涨已经在技术图形上呈现“空头陷阱”形态。从技术线上看，金价在870~900美元区间有较强的压制，存在较大幅度快速下挫可能。同时，在金价急速上涨100美元的情况下，波段操作者也有获利回吐的要求。

　　这就使内地投资者出现两难选择：一，如果大规模做多，很可能遭遇国际大量的空头抛单，对手在现货市场上也大量卖出黄金，而外资主力也可以通过各种渠道参与国内黄金期货，成为做空主力，如果使金价下跌10%以上，就足以将内地不少做多者洗仓出局；二，如果大量做空，则国内投资者根本没多少黄金能够交割，做空风险极大，这方面的历史教训也特别惨痛，中航油、中储铜、株冶等事件均是因为大量做空而没有足够的现货交割而爆仓。

　　此情此景下，内地黄金投资主力最明智的选择是静观其变，等待国际黄金投资力量分化瓦解——由于对美元的信心不断下降，黄金上涨已成越来越多趋势投资者的共识，当他们无法借中国黄金期货伏击内地做多者，并短期斩获暴利时，他们才不愿长久守在空头陷阱旁边捕杀中国猎物。

　　内地的黄金投资主力可做的是，以逸待劳并蓄积足够强大的做多实力，等待金价企稳后风云再起，一鸣惊人。届时，对主持黄金期货交易的上海期货交易所来说，最大的挑战将是能否有足够的黄金来交割。

　　当然，还有另一种情况，即内地各路黄金投资豪杰已经蓄积了巨大的实力，足以在国内国际市场调动数百亿美元的资本力量，在国内外现货市场全面吃进黄金，以现货市场为主攻，期货、现货联动，与目前的国际黄金空头打一场多空决战。变对方的“空头陷阱”为我们的“多头陷阱”，也并非完全不可能。不过这种大战役一旦打起来，可能双方要动用上千亿美元。眼前出现这种情况的可能仍然很小。

　　笔者认为，战略上讲，国内的黄金期货主力应将国际黄金投资者作为主要对手，方才有胜出的可能。不要把心思放在如何洗仓小散户，赚点小钱上，那样境界就低了，即使如“螳螂”般捕了“蝉”，结果很可能被“黄雀”吃到了肚子里。

　　而对散户投资者来说，一定要控制好仓位，比较安全的操作方式是，选择比较远期的做多合约，比如3个月以后交割的好过1个月的，6个月的好过3个月的。同时，你的保证金比例至少保持在20%以上。严格来讲，此前没有期货或黄金现货保证金交易经验的新散户，开始时也就投点无碍个人投资组合的小钱试试水，孤注一掷并不理智——因为10倍以上放大的动荡会让你的心脏受不了。

　　当然，从稍微长一点的眼光看，本人相当看好上海的黄金期货市场，相信用不了多少时间，中国会成为决定国际黄金市场价格的最重要市场之一。