2007中国成长百强(上市公司部分)分析报告

http://www.sina.com.cn 2010年10月08日 15:44 新浪财经

　　今天的中国资本市场俨然已是全球最受瞩目的资本市场之一，在短短不到两年的时间里，中国股市市值已完成了从2005年末的3万亿到如今的25万亿这样一个巨大的飞跃。在指数不断冲击新高的同时，也有越来越多的人开始怀疑这其中会有多少资本泡沫的存在。对这种疑虑，有一种解答或许不能回答人们对现在的疑虑，但它却在不断的证明着那些人们曾经认为存在的“泡沫”的虚无，这种解答就是——成长。

　　《当代经理人》杂志社主办《中国成长百强》评比活动已有五个年头了，这五年里，有500家优秀的民营企业被先后推倒了万众瞩目的聚光灯下，这其中以蒙牛乳业(HK2319)、报喜鸟(SZ002154)、汇源果汁(HK1886)为代表的50余家优质企业已经成功与资本市场接轨，开始在公开市场接受公众投资者的检验；而以小肥羊等为代表的一批优秀上榜企业也受到国内外资本的青睐，成功走过私募融资阶段，顺利进入上市通道。这样的结果可以说是对这个评选榜单的作用与意义的一种最好的诠释，也为下一年度的评选活动带来了更多的期许。因此，这次受《当代经理人》杂志社之邀合作《中国上市公司成长100强》评选活动，我们非常希望这份新一年的上市公司百强名单能够对资本市场产生同样的引导作用与参考价值。

　　2006年对中国金融资本市场来说是不平凡的一年。这一年，中国的人民币业务向外资银行开放，人民币兑美元突破8的关口，也是在这一年中国的人均GDP突破2000美元，中国经济迎来了崭新的一页，进入加速发展阶段。

　　伴随着股权分置改革的推进与股权激励措施的不断深化，带着对人民币升值的巨大预期，中国本土资本市场这艘隐形航母从2005年底启航，一路上行，缓缓驶过2006年。行至2006年底，中国股市已收复了曾经的2245至高点，之后这艘航母便如解除了最后一道桎梏而开始加速上行，在接下来的不到一年中，中国股市的历史已经被数次改写，一个个资本市场的新神话被接连的创造出来。毋庸置疑，是股权分置改革点燃了这次中国本土资本市场启航的引擎，然而能够支持这次航行长久持续的动力则必然是上千家上市公司业绩的持续成长。

　　那么怎样的方式才是对这种成长的有效检验与评定呢？如何设计出一种有效的评价体系成为了我们这次评选工作的核心环节。

　　关注一家公司的成长，我们倾向于关注其成长的有效性与持续性。所谓有效性，一是指这种成长能够真正的给公司带来利润的增长，也即企业盈利能力的提升；二是指这种成长应该是对公司以往业绩的一种有效突破，而非仅是对公司以往成就的复制。所谓持续性，是指公司的业绩增长应该是逐年递增或至少是无明显波动的。此外，上市公司业绩的增长是由于公司经营活动的明显起色，还是因为资产注入、借壳上市等资本运作方式而产生也是我们进行筛选与评定的主要标准之一。

　　基于以上几点考虑，我们设计了这次成长100强的评选标准体系，这其中以公司过往年度(2005-2006)的主营业务收入成长为主要考量指标，结合公司三年主营业务收入复合增长率(2004-2006 CAGR)及上面提到的几点考虑来对上市公司业绩成长进行综合评定，最终给出2007上市公司100强榜单排名如下：

　　一. 行业分析

　　金属冶炼及加工行业在本次评比中占据了排行榜20%的席位，继上一年度之后继续蝉联上榜企业最多的行业。房地产与工业制造业紧随其后分别占据了13%和12%的席位，上榜企业数量较去年也均有明显增加。反之高科技、电讯及传媒及电子设备制造业在此次榜单中的席位数量均有所下降。我们认为，这主要是因为近几年工业、制造业、房地产等周期性较强的基础行业整体发展速度有明显的提升所致。

　　房地产、新能源与服务类行业分别以665.47%、256.44%和217.84%的增长速度占据了行业综合排名的前3位。这其中，新能源行业三年复合增长率864.01%的成长速度尤其引人关注。高科技、电讯、传媒领域的上榜公司以平均每股收益4.49元的业绩排列在每股收益排名的第1位。

　　二。地域分析

　　广东、江苏、浙江这三个发展较快的沿海省份，加上北京、上海两个政治、文化、经济和金融中心，这5个省市的上榜公司数量已经占了百强榜单的一半以上。在中央振兴东北老工业基地的政策推动下，辽宁以6家上榜公司的业绩紧随上述5省市之后，排在第6位。

　　总计有24个省、自治区和直辖市进入了这次的排名，地域分散性较强。上榜企业主要以东部沿海省市为主，西部地区上榜企业数量较之有明显差距，这与当前中国经济发展的地域性差异情况有着较高的一致性。

　　三.10强分析

单位：万元
排名	股票代码	股票名称	2006营收总额	每股收益	年度成长速度	复合增长率	营收排名	每股收益排名	行业	省份
1	SH600240	华业地产	112,022.55	0.34	7447.38%	528.98%	67	63	房地产	北京
2	SH600030	中信证券	583,183.59	0.80	535.06%	167.68%	21	29	金融服务	广东
3	SH600104	上海汽车	3,050,298.21	0.22	377.45%	101.80%	4	77	交运设备制造	上海
4	NYSE:TSL	常州天合光能	89,401.60	0.08	319.80%	1563.04%	77	97	新能源	江苏
5	NASDAQ:SOLF	江苏林洋	63,122.21	0.39	284.53%	-	89	58	新能源	江苏
6	SH600497	驰宏锌锗	445,744.24	5.32	281.80%	149.95%	28	5	金属资源加工	云南
7	SZ002048	宁波华翔	148,376.83	0.36	279.00%	136.78%	62	61	交运设备制造	浙江
8	HK2899	紫金矿业	1,067,881.00	0.16	251.71%	166.14%	15	83	金属资源加工	福建
9	SZ000028	一致药业	566,761.18	0.25	246.52%	89.63%	22	70	医药生物	广东
10	SZ002082	栋梁新材	373,895.63	0.39	218.85%	164.26%	35	59	建筑建材	浙江

　　2007年的上市公司成长10强榜较上一年有很大的不同，一部分的原因是我们对评定指标做出了一定的修改，但更主要的原因则是一批优秀的企业在2006这一年通过经营业绩的显著增长迅速在资本市场确立了自己新的位置。

　　通过对行业的分析我们可以看出，继无锡尚德电力(NYSE:STP)之后，又有两家光伏产业的新生力量——江苏林洋新能源(NASDAQ:SOLF)和常州天合光能(NYSE:TSL)进入资本市场，并以极其优秀的成长业绩占据今年10强榜的2个位置。集中度如此之高的新生产业的确不多见，这有些让我们想起了早些时候的网络游戏产业与户外媒体，但与后二者不同的是，能源自人类步入工业社会以来就一直是产业链的核心，尤其在能源消耗速度与日俱增的今天，任何可行的对石油、煤炭等不可再生资源的替代方式，其潜力都是无穷巨大的。所以对于光伏能源这种朝阳产业，我们报以更加乐观的态度。

　　值得注意的是今年上榜的三家光伏新能源产业的企业均选择了海外上市作为融资途径，这一方面表达了海外资本市场对于新能源技术的青睐，同时也从一个侧面反映出了海外资本市场对未来产业发展趋势更加敏感且更具前瞻性。

　　交通运输设备制造行业的迅速崛起也是今年10强榜的一大亮点，汽车制造业龙头企业上海汽车(SH600104)和汽车零部件制造商宁波华翔(SZ002048)的分别占据了十强榜的第3和第7的位置。据最新的资料显示，2007年我国的汽车产量将达到900万辆，之前几年内一直保持着每年45%的递增速度。对于交运设备制造业的未来前景我们也比较乐观，主要原因在于14亿的人口基数曾经是我国经济发展的一个巨大阻碍，但在中国人均GDP突破2000美元之后，这一劣势似乎将变成为最大的优势，如此庞大的人口基数对未来消费市场所产生的影响难以估量。但是目前该行业的竞争过于激烈，所以虽然潜在的市场空间很大，但是企业想要保持业绩的健康持续增长也绝非易事。作为我国三大汽车制造集团之一的上海汽车曾第一批引进国际战略合作者，与大众、通用和丰田的多年合作随着中国经济的发展，如今已经到了开始收获的季节，规模效应的优势也慢慢开始体现。从公司2007年上半年的财务数据来看，这种优势正在得到进一步的扩大。

　　中信证券(SH600030)的上榜对中国本土证券市场有着标志性的意义，也是中国资本市场的重要参与者——“投资银行”崛起的一个缩影，这家业务多元化的大型本土券商正在中国的资本市场中扮演着越来越重要的角色。

　　医药生物及流通产业也是我们一直关注的产业方向，从一致药业(SZ000028)的上榜中我们看到了中国医药流通产业的巨大潜力，尤其在经历了今年上半年的对行业监管部门的重大整治改革之后，我们相信中国医药及流通产业的未来发展速度将会大大高于以往，并将在今后的榜单中占据更多的席位。

　　房地产与建筑建材行业近年来的发展是有目共睹的。2006年国家启动了一系列的针对房地产行业的宏观调控措施，但在强大的市场需求的推动下，房地产行业的迅猛发展势头并未有所减弱。我们认为，在中国宏观经济持续高速增长、流动性过剩、城市化进程加快和消费升级的大背景下，房地产及相关行业仍有巨大的发展空间。

　　排在10强榜单第6位的驰宏锌锗(SH600497)2006年度业绩的高速成长得到了资本市场的高度认可，其股价从2007年初的54元一路上扬，在不到4个月的时间里达到154元的高位，一度成为沪深两市第一高价股。对于有色金属、石油、煤炭等稀缺资源类行业，我们看好其未来3-5年的发展。

　　继山东黄金(SH600547)去年上榜之后，另一家从事黄金的生产、加工与销售的企业紫金矿业(HK2899)进入本年度的十强榜单。在美元持续走弱和通胀预期下，我们认为未来的金价可能将长期保持上升趋势，因此持续看好拥有上游矿产资源优势的该类公司的业绩成长。

　　10强榜单的地域性分布与整个榜单有着很高的相似性，广东、江苏、浙江、北京和上海占据了榜单的绝大多数席位。

　　在100家上榜企业中，有72家来自中国本土A股市场，有15家来自香港市场，另外有12家来自于海外资本市场。从综合排名情况来看，香港及海外上市的企业排名大都靠前，且每股收益情况明显好过A股上市公司，这一方面说明了海外资本市场的高成熟度与国际化效应对中国本土的最优秀的一批企业仍有着极大的吸引力，另一方面我们也认为A股上市公司的业绩尚有很大的提升潜力。

　　结束语

　　转眼间2007年已过去大半，从上市公司公布的半年报来看，今年上市公司的业绩成长更加令人振奋。在这里我们衷心期望中国的资本市场能够持续不断的发展壮大，在中国乃至全球金融的体系中扮演更加重要的角色，让我们一起期待。

　　附：2007成长百强(上市公司部分)

　　华业地产

　　中信证券

　　上海汽车

　　常州天合光能

　　研祥智能

　　江苏林洋

　　驰宏锌锗

　　宁波华翔

　　紫金矿业