深圳证券交易所上市推广部西北地区首席代表刘捷（来源：新浪财经 陈鑫 摄）

　　新浪财经讯 2010年9月26日，由中国民主建国会中央委员会、国家工业和信息化部、陕西省人民政府共同主办的2010中国(陕西)非公有制经济发展论坛，于2010年9月26日-27日在陕西西安举行。本次论坛的主题是“中国非公有制经济成长与发展方式转变”。新浪财经全程直播，图为深圳证券交易所上市推广部西北地区首席代表刘捷。

　　刘婕：尊敬的各位领导、各位企业家，大家上午好！非常高兴来陕西给大家交流汇报一下证券市场的情况。我要讲的题目是“多层次资本市场建设与中小企业改制上市建议”。我想因为创业板整个社会先是企业上市，我想作为企业家大家关注的是这么几点，第一，我们的企业能不能上市。第二，花多少钱、多长时间可以上市。最后是怎么才能上市。就这种想法，我讲的主要内容是把我们深交所在资本市场的现状给大家介绍一下，希望大家有一个对照。最后，我们给大家举一个案例，供大家探讨。

　　首先我讲一下中国资本市场发展的情况。中国已初具规模具备了一个与世界第三大经济大国的实力相配的股票市场。我们看看2010年上半年中国境内IPO融资额、家数雄居全球第一，我们在深交所226家，上半年在深交所IPO家数164家，遥遥领先全球的其他家数。

　　2010年上半年全球IPO的八大特征，第一，全球IPO家数超过去年全年，中小企业融资成本体。第二，亚洲IPO领先全球。第三消费成为IPO主力。凸现商业模式创新。第四，清洁能源及环保行业受追捧。第五，制造业潜力不可低估。2010年大部分制造业首发企业来自中国，反映了投资者对中国制造的信心。第六，房地产及大宗商品低迷，今年5月太古地产原本拟在香港发行9亿股，融资27亿，但因申购不足，被迫取消首发。中国板块全球闪亮。最后一点，IPO破发频现。

　　我们刚才说整个情况，我们看到我们深交所多层次资本市场体系，我们说主板、创业板、中小企业板、创业板，还有股份报告转让系统。深圳主板市场1990年 12月1日诞生，中小板企业隐形冠军的摇篮。2004年5月17日设立。我们主板的情况，因为今年主板主要是靠并购充足和注入优质资产、整体上市等，使整个市场质量稳步提升。

　　我举一个例子，就是万科的情况，跟大家说一些数据，万科从1991年上市，是2009年末资产从1325万增长到454亿，增长3425倍。

　　我们现在详细介绍一下中小板现在的情况。截止2010年6月30号，上市公司437家，总市值2.3亿，首发平均市盈率43亿，日均换手率4.1%，首发总筹资额2484亿，平均筹资额5.7亿，本年首发平均市盈率54亿。

　　我们看一下行业分布，从投资的表上看，还是民营经济为主，制造业为辅。

　　从区域分布来看，中小企业板上市公司遍布29个省市自治区，其中中西部地区近100家，占近1/3，成为当地经济的龙头和支柱。目前，广西省中小板上市公司发布：桂林3家，南宁1家。从图表看来，我们陕西还是比较少。

　　我们看中小企业板的业绩，它主营业务收入平均值是12.57亿，同比上升9.6%，净利润1.1亿，同比增长28.33%，每股收益0.52元，上升 9.03%，净资产收益率12.95%，下降5.02%。我们刚才说是隐性冠军的摇篮，为什么这么说？是因为在中小板出现了一些创新能力很强，细分行业的龙头企业。细分行业龙头企业占比40%，主导产品全球市场占有率排名第一。

　　利用资本市场工具并购扩张，通过资本市场并购一些好的项目，为企业的长足发展打下良好的基础。

　　还有一些企业利用资本市场完善激励机制。现在中小企业板在06年发布上市公司股权激励办法以来，中小板每季有近50家提出股权激励方案。其中股权激励方案已经获批，进入实施阶段有近20家。苏宁电器的成长我在这里不介绍了，因为在上市工会里面都有。

　　下面我介绍一下创业板。我们在创业板设立之初，我们理念是什么？我们创业板一个是成长性，一个是自主创新能力。我们除了创新、成长之外，就是我们创业板。证监会已经明确创业板不受规模限制，所以说大家要有一个概念，不是创业板就一定比中小板小，我们现在是多层次，不是说它一定在中小板之下，有的创业板规模也很大，我们有数据可以说明。

　　这里我们看一下行业，2010年3月19号中国证监会制订了一个《关于进一步做好创业板推荐工作的指引》，涉及行业指引。新能源炙手可热的，新材料、信息、生物、新医药、节能环保、航天航空、海洋、先进制造业、高技术服务等领域，备受关注。比如说深圳，深圳市政府关注的企业就是三大战略性新兴产业，一个就是互联网，一个是新能源，一个是生物。深圳市政府有计划的在三年内做到销售百亿的企业要做到3—5家，销售10亿企业要做到5—10家，销售一个亿以上的互联网企业要上百家。

　　我们看创业板、主板、中小板发行上市标准对比。一套我们叫盈利标准，就是最近两年，连续盈利，且净利润不低于一千万，而且要求是持续增长。不是说要持续增长连续两年盈利不低于一千万。第二个我们叫成长性指标，成长性指标主要体现在销售收入和你的业务成长，要和最近一年的营业收入要不低于五千万元。最近两年的营业收入增长均增长不低于30%，净利润最近一年的盈利不低于五百万，总股本发行后不低于三千万。

　　创业板的主要特点，最大一个特点就是门槛降低了，宽言适度了，我们看有两套标准，有企业是成长性而来，有的是以利润为依据。第二对主营业务要求更加突出。你的成长性一定是围绕主营业务成长性，而不是其他。再一个微型资产的占比限制。再一个连续盈利以及与管理层限定的年限缩短，原来是三年，现在变成两年。其余是一些市场的要求。治理结构、解释风险，在这里不详细说了。

　　创业板基本情况，从2010年6月30号已经促成100多家，在6月30号90家，总市值3874亿，总成交金额7848，日均换手率10%，平均市盈率65%，平均股价36元，首发总筹资额660，平均筹资额7.3，手法平均市盈率68，最大发行股本6200。

　　创业板公司分布地区，北京有20家，广东18家，深圳8家，广州1家，浙江9家，上海7家，湖北4家。西北很少，现在陕西是3家，也下来可能还会有一些陆续上市的，但是从陆续的情况来看，后发优势非常好。后发企业的能力我们做个一个考察，很不错。

　　从行业分布来看，我们电子信息排在第一位，而且先进制造业排在第二位，现在互联网和新能源数量减少，但是我们有后来居上的可能。

　　我们看创业板自主创新能力与科技含量。火炬计划或国家高新技术企业占比是91.5%，中小板占69%，研发投入与营业收入比是5.6%，中小板是3.6%，科研人员占比创业板是28%。

　　小结一下：创业板的特点，一个就是盈利能力强，成长性更高。第二个就是创新特色鲜明的企业居多，主要集中于电子信息、生物医药、连锁经营、专业服务、新能源新材料、环保节能等。出现了一些主板市场尚未有同类上市公司的行业。其次就是研发程度比较高。

　　现在简要介绍一下，股份报价转让系统。我们叫非上市公司股份转让平台，相当于国外的投资机构，我们简单列一下数据，现在已经挂牌企业67家，平均成交价格是5块钱，累计成交比数现在特别少，累计成交股数2.6亿，累计成交13.2亿。

　　这个板有很多好处，其实在国外，是上市公司产生的苗头。这个板没有建立是市场有待完善的地方。

　　我们现在也有几个特点，第一，企业在挂牌的过程中要运作，要给企业进行规范性的轨道。第二，提高股份的东西，原来比较小的企业，项目不太好的企业，股权谁进去，要有市场进入。第三，就是树立品牌，在这个板挂牌，都是企业有一定的资质。第四，是很容易吸引中投。

　　发展目标：稳步扩大试点规模，建立统一监管下的全国性场外市场。这个市场就是设在我们深圳交易所，这个板上前十家股票都是我挂的。

　　给中小企业上市提几点建议：

　　上市的好处，其实最大的好处我们在这里列了这么多，一个就是企业的财富效益，一个就是企业的动力。因为你上市的过程中，其实上市的过程，不止是一个签钱的过程，它是一个市场产业链重建，社会管理关系重建的过程。所以上市的过程如果利用好的话，企业迅速发展。我们在陕西，在甘肃也有这种，对企业在上市前刚刚够标准，说我到底上不上，但是在上的过程中大幅度增长。就是说企业要对自己项目有信心，对自己从事的主营业务有信心，我们这里有一个流程，在这里如果您做这个事不用操心，这个由中介做，给起来有重点，有些东西交给中介做。

　　我是做上市推广的，推广一下我们企业，我们在深圳这个市场上市，要花多少钱，这是企业家最关注的问题。我这里先列一个上市的因素，其实主要的因素，就是要便于主营业务的发展，如果你的客户在境内，那你为什么不在境内上？如果你产业正是国内现在炙手可热的，政策扶持的产业，你为什么到境外？所以像有些成本和文化背景，下面还要提到，其实最主要的就是要好好做生意，要做你的主营业务。我们看看市盈率，我们跟境外、境内都比较一下，我们二级市场的市盈率深市57 倍，IPO市盈率60倍，而中小企业版是41倍，但是我们看创业板，二级市场平均市盈率79倍，首发市盈率71倍，就不跟国外比了。

　　2010年上半年中企业在境外交易所上市相当低，我们看花多少钱，上市收费在创业板和中小板三万元，成交为1.5%—3%，保荐费是二百万，法律顾问费 100—150万，境外是10%—20%。发行的成本，我们发行这个事，实际上是股权换资金的过程，也是相当于你商品买卖的市场交易的过程，你要提高的话，你愿不愿意去。我们看上市的维持费用，我们在西北有企业上市，融资了五千万，不到两年这五千万就维持不下去了。在中小企业板上市维持费总计下来差不多 60万—100万人民币，而其他市场要高很多，大约是其他市场的1/6—1/3之间。

　　我们下面简要看一看我们被否决的情况。在中小板上市110家、上会101家、过会85家、被否定16家、否决率16%、在审200家。创业板上市54家、上会74家、过会65家、被否定18家、否决率21.7%，在审110家。被否的原因我们这里罗列了一下，第一个主要原因就是成长性。其实主营业务的成长性，创新能力不足，治理不规范，募投披露不实、不完备；财务会计处理不规范，环保；现在这个问题可能不是太大。我们举一个例子，成长性不足，08年营业收入较07年增长3.16%，营业利润出现了21.14%的下降，作为一直强调以高成长性作为筛选目标公司的创业板，肯定不被接受。

　　我们的心态，第一要有信心。信心我在这里讲，你首先要对资本市场有一个基本的了解。了解完了以后，对自己的主营业务有信心，所从事的行业有信心，有了这些信心，反复的要确立，真正有了信心了再启动这个事，不要因为有的企业搞不明白，被中介一忽悠，有做着做着就做倒的企业，由于时间关系我就不举案例了。就是说不要被别人忽悠了，你要做明白人，这样有了信心以后，你要下决心，下决心启动，这个事我觉得如果把人力资源管理也应该用到，因为上市这个事确实不是一个简单的事，是要付出很辛苦的劳动，一个团队的协作等等。所以说这个就需要大家，尤其是企业老板有恒心。有的企业我们做了这么多年，有的企业还来巡视，几个月来一次，反反复复几年以上，而且这类企业做的行业非常好，我们陕西就有这样的企业。

　　最后一个心态，我们要有信心、决心、恒心。不要遇到一点困难就打折扣，甚至放弃，只要我们做的项目利国利民，对国家有利。中国我们的企业都有一些瑕疵，最后这些瑕疵在上市的过程中逐步的减少，逐步的克服。因为时间关系，我就说这些。

　　谢谢大家！