新浪财经讯 《证券市场周刊》2010年中国宏观经济预测秋季论坛于9月25日在北京召开，新浪财经全程直播本次论坛。图为瑞银证券董事总经理彭菲力。

　　以下为瑞银证券董事总经理彭菲力：

　　彭菲力：谢谢，我感觉中国的并购市场还是在比较早的发展阶段，我做过一定的研究，实际上中国的情况不是这样的，我做过一定的研究，5年前中国在全球并购市场里面讲1.6%，在那个时候我的感觉没有一个可以随时并购的市场，因为这个市场的技术不存在了，现在中国的并购市场在全球的并购市场当中占8%，中国已经发展到全球第二大经济体，美国是第一大经济体，每年差不多占全球并购市场的50%。所以我们可以看出，中国的并购市场整体来讲在过去5年已经发展的不错了，现在可以说我们真正有一个并购市场，有一些企业不断的在考虑有没有一个好的并购机会，有一部分企业有比较成熟的并购，在企业里面不断的落实这个研究，而且在做这些交易的时候比较熟悉，我们可以做并购市场的游戏规则。已经发展的不错，5年之内从全球的1.6%发展到8%，还是比较不错的。但是还是有发展的空间，所以我们对于这个市场非常期待。

　　这个市场最高速发展的部分，基本上并购市场有三个方面，第一是国内的整合，第二是总需求，第三是外资进来，在这个里面我觉得最有意思的，而且发展的最快的就是走出去，外来市场的部分也是比较稳定的，下面我还会有更详细的分析。在走出去的市场板块，我觉得最重要的机会是在自然资源方面，包括石油、天然气、煤炭、铁矿、铜矿等等。到现在在走出去的市场，自然资源的投资到现在一直维护了一个领导的地位，而且我们都认为将来会继续占据市场最重要的位置。我们还是觉得这个市场也有变化和发展，这个市场的参与者越来越多，所以本来只有三个大的石油公司，还有几个比较大的矿业公司参与。现在的企业无论是非是自己的核心业务都会考虑有没有这个需要，我提出一个例子，这个交易还没有完成，就是国家电网，他们有一些想法投资一家公司，我觉得这是一个很好的例子，因为这个行业不是国家电网的核心业务，但是在它的业务里面用了很多铜矿，所以对于铜矿价格的连动是非常敏感的，他不是完全收购这家公司，但是可以当做这家公司一个战略的投资者，就可以拿一部分的产量。

　　我们可以看到，不同的中国企业会从自己战略的角度来看待这个并购市场会不会带给他一个好的机会，要么是为了企业发展的更好，要么就是帮助他控制一些风险因素。所以我觉得自然资源并购市场的研发方面的参与者增加是第一个原因，交易的类型也出现了多元化的情况，一些资源公司就说就要买市场不会买公司，过一段时间他会说我坚持买公司，但是我需要有控制权，50%以下的话我就不看了。现在非常多元化，非常灵活，如果有机会收购整体的公司也可以，如果有机会参股也可以，就看是怎么样的机会，看看这样的机会是否符合将来的要求，如果会达到战略性的要求都可以考虑，能够增加相对中国企业的数量，我觉得这是非常好的发展。另外项目的大小也有变化，以前一直是比较小的，现在中国企业会争取海外收购机会，交易的金额越来越大，现在大家在讨论中国企业会不会收购国外公司的项目，如果参与的话会不会成功，但是大家都觉得这是一个可以讨论的问题，我们有一个案例目标公司的市值是430亿美金，是不小的，非常大，所以我们现在在全球并购市场最大的项目就是这个，大家想想会不会有一个中国企业参与这么大的项目？五六年前是不可想象的。所以我觉得这几个方面的进步都是非常重要的，而且代表了这个市场越来越成熟。

　　我不觉得中国企业走出去的市场会限于这个自然资源，即使这个最重要。我觉得还有两个行业我们可以开始多一点关注，第一是跟农业有关的，第二是跟制造业有关的。跟农业有关的，我觉得中国政府的一个发展政策就是为了支持国家继续发展它的农业能力，提高农业的效率。所以在不同方面，一些农业产品，包括化肥、农药，还有一些具体的农业产品就会有一些中国的公司考虑收购，我可以提出几个例子，澳大利亚的一个农药公司，有两个中国的公司争取收购它，但是最终没有成功，但是这多数了有这个需求。另外光明以前在澳大利亚要收购CSR的一个糖业公司，CSR是一个农业的产品，所以铜和其他的自然资源一样，在中国有差额，所以我还是认为，在农业方面，无论是化肥还是农药，或者是在一些特定的农业产品，包括其他中国需要进口的农业产品类型当中，中国公司可以考虑这些并购市场会不会带来更多好的机会。

　　对于制造业很早以前一直有比较小的项目，我觉得吉利收购沃尔沃是制造业对外收购的一个新的开始，这个项目被宣布之后，我们可以非常直接的看到，我们很多制造业的客户他们有这个需求，他们又开始有这个想法，是为了扩展海外市场，或者是提高技术能力，或者是得到一个好的品牌。所以我认为这些企业在我们走出去的市场当中越来越多的出来。这是走出去的方面，可以更多的关注，可以继续看在这几个方面的发展。

　　实际上中国并购市场最大的部分就是内内的业务整合，我们都知道，这有一定的特色，绝大部分这些内内的项目都有一定的国家引导在里面，特别是在钢铁、水泥这些污染和电力用途很多的企业，现在国家正在积极推进业务整合。如果我们看一些其他的行业，已经过了高速度发展时期，我们从一般的宏观因素来讲会看一些业务的整合。我觉得内内的项目会不断的发展。对于外资进来的这个板块也是很有意思的，他们的需求对于中国的需求是非常高的，过去5年一直在一个非常平等的水平，基本上有几个原因，在中国好的企业的持有者，无论是国有企业或者是私人的企业，他不一定要卖出去，因为他觉得还是有很多发展的机会，所以不希望在现在的阶段就把企业卖给别人，无论是外资还是内资。另外是我们现在外资进来的政府的审批过程是很长的，而且这个过程的挑战很多，程度比较低，所以很多潜在的交易者，无论是中方或者是外方会觉得很多他们想做的事情不一定能够落实，不一定能实现，所以就不会考虑太多。而且因为审批的过程很长，所以每年能够出来的这些项目是非常有限制的。因为外资都想在中国发展，他们对于中国企业并购的欲望是很高的，但是这个市场等到审批的过程会变得容易一点，才会看到实际开始的发展。

　　我对中国的这些并购市场的分析基本的程序是这样的，谢谢大家！

　　彭菲力：我觉得有两个方面，一个是中国政府的政治方面的因素，还有一个就是海外政府的政治方面的因素，这两个方面的因素都有。大部分的参与者是国有企业，比如说海外政府有的时候会觉得这不是一个企业的行为，这是一个外国政府的行为。所以我觉得在这个方面有几个事情中国企业可以做，为了提高成功率。第一它需要想好他们的策略，需要在比较早的时间开始跟目标企业的国家政府进行沟通，很多中国企业经常跟中国政府有沟通，但是有的时候他们去海外比较害羞，不太习惯面对海外政府，我觉得他们可以多一点直接或者间接的跟海外政府的沟通，在美国很多律师事务所，他们有很丰富的目标国家政府的沟通渠道，这是很重要的。第二可以请一些专家，他们会考虑目标公司这些员工的工会，或者是其他的目标公司国家的老百姓，他们会不会有一些反对的，如果有的话，我们要用一定的策略和方式进行，这样对于目标公司好，对于目标公司的国家也好，我们可以双赢，需要给他们这些说明，提高他们对于我们的了解。