新浪财经讯 《证券市场周刊》2010年中国宏观经济预测秋季论坛于9月25日在北京召开，新浪财经全程直播本次论坛。图为瑞银证券中国首席经济学家汪涛。

　　以下为瑞银证券中国首席经济学家汪涛发布会实录：

　　汪涛：谢谢主持人，刚才张老师和陈院长对一些长期的走势，世界经济和中国经济的形势做了一些判断，结合主持人给我的话题简短的讲一下我们的判断，我觉得说悲观还是探底不是特别明确，我们叫软着陆，什么叫二次探底？在中国来讲就是增长快速下滑，在去年经济增长大力刺激之下，环比增速去年二季度达到了15%以上，在那样的速度下肯定会回落，因为是刺激短期内造成的，这个回落并不是说政府一定要调控下来，只要不再把自己加码就会自动的回落，这是我们认为今年上半年经济减速最重要的原因，是自动的减速。当然下半年我们也判断经济会继续减速，有两大原因，一是房地产调控的影响对新房开工和建设还没有产生负面影响，这个影响在四季度可能会比较明显。二是节能减排的政策，刚才说了节能减排，限电拉闸或者关闭一些产能可能是短期的行为，所以四季度我们认为是一个底，环比增长是7%左右，7%会不会是一个底？如果说经济增长总是有一个周期的话，可能比以前低，可能比后面也稍微低一点，但是我们判断还是软着陆。对于明年来说我们的增长预测是8.5%-9%，比去年还是要差一点，目前来说还是一个底。去年9月、10月我们认为还会攀高，受气候灾害的影响，食品价格还会继续上涨，本轮通胀我们认为会在接近4%的位置见底。之后由于一些基数的原因，也由于一般来说食品价格会迅速走高，但不会环比持续走高，所以我们认为11月、12月会回落，今年通胀保持在3%左右应该没有什么问题。明年我们判断是3.5%，因为我认为明年政府会调整一定的价格。

　　经济增长会从今年接近10%减速到明年接近9%，而通胀会从危机前的平均2%-3%的增速达到3%-4%的增速，很多人把这个看作是滞胀，我认为是他们对于滞胀的概念不明白。今天上午我们听到了很多说世界经济多么糟的情况，说世界经济复苏乏力，所有人都基本上同意这个观点，只不过是乏力到什么程度有些不同。在这种情况下，中国经济能达到接近9%的增速，通胀能够保持一个比较温和的水平我认为是非常好的态势，而并不是所谓的滞胀。

　　我觉得目前对于政策方面我们的判断认为是稳定的，既不会出现过度的紧缩，也不会出现下一轮的放松，这个政策从宏观来说最重要的就是信贷政策，信贷今年是7.5万亿不会动，明年我们判断还会有7到7.5万亿的新增贷款，从这个大面来看政策基本上是稳定的，从房地产调控来说，虽然现在市场上有很多不同的声音，也有很多担心，我们认为政府在短期来说是不会放松对房地产的调控的，这是因为政策的公信力、政府的信誉在那里，想动也不会动。

　　如果经济下滑超过了心理预期，很多人认为是8%，我认为政府可能会启动下一轮的投资规划，其实有一些苗头，包括西部大开发，中部崛起，珠江三角洲一体化，新兴战略的发展等等，很多人都会看作是二次刺激，我也可以看作所谓逐步退出。因为4万亿的刺激今年年底到期，明年开始如果说没有新的投资规划，投资势必迅速下滑，政府绝对不会让这样的事情发生，所以明年肯定会有新一轮的投资上来，所以我认为是逐步退出，这样看来政策是稳定的。

　　从结构来说，其实明年对于宏观经济学家来说，过去几年大起大落需要经济学家判断方向的时代已经过去了，我认为将来的两年实际上是结构调整的过程，如果看股市是看策略的时代，这个策略就是说什么行业，什么样的结构调整，什么样的政策会出台。我想“十二五”规划各种各样的热点词都会提到，“十一五”当中也提到了，包括物业税、财税改革、刺激消费、国民收入分配的改革等等，我认为明年有两个重点，一是区域发展，现在政府应该说把东南沿海的经济增长产能往中西部迁移。二是产业升级，综合来看，这两点各级地方政府都有很大的兴趣，因为预示着有投资，明年的投资实际上更多的是机械设备方面的投资，因为不管是产业升级还是建新的工业园区，与4万亿不同的是，它的侧重点不会那么大力度的在基础设施上。

　　所以我觉得从总体来看，明年我们宏观经济是软着陆，通胀有风险，也是比较可控的，下一步其实重点是调结构。但是调结构对于一些难做的事情不是一蹴而就的，不管是开出物业税也好等等都有很大的难度，但是近期能做的，地方政府热衷的还是投资，下一轮的投资就是区域发展和产业升级，配合城镇化。

　　汪涛：我特别同意刚才张老师说的，现在有一个很重要的问题，政府在调控的时候往往就是用行政的手段，往往想的是自己怎么去支配，而不是用市场的手段。包括在加息的问题上，包括汇率或者其他的一些市场手段，想到的往往太过于注重每个季度都好像要把经济保八，不光是每年都要保八，恨不得每个季度把所有的经济增长周期中的波动都要平滑掉，特别相信自己的宏观调控能力。在这种情况下，反而对于结构性的问题没有真正的注意到。

　　刚才有人分析中国的市场如果到8%，中国经济因为减速股市也不好，我认为股市不好不是因为减速，而是因为政策的不确定性，不太清楚政府会出什么样的政策牌。很多新兴市场国家的经济增长根本没有达到中国这样的水平为什么股市这么强？我想不是说一定说增长到了什么样的水平才能够引起股市的发展，政策的不确定性是非常大的层面。

　　刚才讲到二次刺激，其实我要澄清一下，很多人会理解为二次刺激，我认为是逐步退出。在中国话语环境下，一说政府要鼓励投资，往往就会把它当做是政府刺激，从整个经济学来说，4万亿投资以后，如果说到期就嘎然而止的话，投资肯定会下滑的，这当中就需要有一个承接。在中国不是主要看财政赤字，在中国财政赤字是2.8%，今年也是2.8%，可能明年会是2%左右，财政上会显示是逐步退出的，但是在中国的话语语境下，如果有赤字我们就是要走积极的财政政策，货币政策也是适度宽松，明年7到7.5万亿，肯定还会有部分的信贷是发放给现在在座的和以后还会出来的政府主导的投资项目上。从这个意义上来说，可以理解为二次刺激，但是从总量和投向的方向来说，应该说跟前面的4万亿是不可同日而语的。

　　我很赞同刚才两位讲的，如果政府继续用这种刺激投资来拉动经济增长的话，可能会延缓一些结构性的问题，但是即使有这样的刺激，我们判断明年的投资增长也会比今年要慢，只不过明年的投资质量比今年四季度要快，所以从这个环比来说会有一个反弹和复苏，但是同比来说投资一定会继续减速。因为在4万亿投资的基础上，不可能有这么大的量再接着往下做，所以这只不过是一个定义的问题，或者说是一个警示的问题。

　　汪涛：我不是做策略的，我不是说在推荐什么股票，我只是说从明年的投资来说，我认为房地产的调控短期内不会放松，当然我也并不认为政府会出重拳，因为政府还是想保增长，在房地产的行业上不愿意出重拳去打击。但是目前政策的连续执行这些房地产的调控对于实体经济，对于新房开工，对于房地产建设的影响还没有完全出来，应该今年第说四季度和明年第一季度还会出台，所以明年房地产投资的增速比今年还要慢。

　　对于四万亿铁公基这样的项目投入以后，政府已经高调宣布的新兴战略产业的发展和产业升级，从产业升级和新兴战略成也的发展来看，更快发展的会是机械设备、技术等方面的投资比较多。