专场讨论：人民币基金的投资策略
新浪财经讯 由创业中国精英会主办的人民币基金高峰论坛于9月3日在北京举行。新浪财经独家直播本次会议。图为“人民币基金的投资策略”专场讨论现场。
以下为专场讨论实录：
首先我给大家介绍一下参与第二个论坛演讲的嘉宾，刚才没有介绍我自己，我是纪景姝，是创业中国精英会的副总裁，我曾经服务于网易，毕业于澳大利亚悉尼大学。现在我为大家介绍一下参与此次论坛的嘉宾，深圳市创新投资集团有限公司京津及华北地区总经理刘纲先生、赛伯乐投资(中国)资深合伙人尚选玉、戈壁基金合伙人徐晨先生、启迪创投董事总经理薛军先生、达晨创投合伙人晏小平先生、富汇投资董事长先生，欢迎各位嘉宾。
在论坛二部分，我们主要用中文进行讨论，像每一个论坛一样，我们让每一个嘉宾介绍一下自己的基金。因为我们今天请来的嘉宾都是PE方面比较知名的，嘉宾可以介绍一下比较新的东西。
曾军：我们更像VC，我们是08年4月份成立的，今年完成了第一期人民币基金的投资。现在我们也完成了第二支基金募集的工作，后续我们有两三个项目将在最近投资出去。我们团队由原来的十几个人到现在的三十多个人，跟各位相比，我们还是这个行业中的新兵。比较高兴的是在两个月前，我们获得了国家发改委和北京发改委给予我们的高科技方面的基金合作，我们希望在这个方面能够做的更好。我们的主要合伙人都是来自民营企业家，早期大家都有各自创业的经历，借这个机会跟大家一起学习。
尚选玉：我们这个基金创建在美国硅谷，后来在纳斯达克上市，它的背景决定了我们最后转成了PE。现在我们专注于新兴产业发展的创新资本，我们必须寻找自己的路子，目前已经谈成一个样子出来，我们用自己创新服务的模式和不断国际化技术的资源跟地方政府对接。我们每到一个地方政府，首先找到一个平台，这个平台是具有非常大发展的潜力和具有整合价值的平台。我们跟政府用园区孵化支持这个平台，我们同时还参股一些担保公司，现在是基金平台、产业平台加上园区服务的模式。我们想通过自己的方式来吸纳自己的VC投资的成果，我们在产业链上或者在相关产业上消化掉，我们是这么一个思路。现在我们已经在全国十个城市铺开。
刘纲：大家好！
我是刘纲，来自于深圳市创新投资集团，首先感谢组委会、创业精英会和景姝她们的邀请，我们成立有11年的时间，目前总共管理将近200亿的人民币基金，其中还有外币美元基金。11年时间我们累计投资了70亿人民币的项目，有将近270多个项目。目前我们已经在全球14个资本市场实现了IPO将近70家，在国内已经有30到40家，今年我们实现了17家在中国和海外的IPO项目。应该讲创造了中国历史上，或者是世界历史上IPO数量最多的一个年份。我们在创业板投资IPO的比重已经达到1/10左右，随着创业板新增IPO的进程，有时候会多一些，有时候会少一些。我本人也是在这个平台上，目前在创业板投资中间是最多的一个人之一，包括全球第一家网络视频的IPO乐视网。还有一家是网速科技，它准备在纳斯达克上市。还有美国有一个阿克曼，这个也是我们公司第一家在创业板的IPO项目。我们目前在全国38个地方设立了和地方政府合作的分支机构，应该讲形成了全国的投资平台和网络，每年投资将近20亿人民币的项目。我们想通过这个机会能够和国内外的企业家和创投机构广泛合作，谢谢大家！
晏小平：大家好！
我来自达晨创投晏小平，我们总部在深圳，目前管理的基金规模有60亿人民币。我们有10年的历史，今年6月份正好成立10周年。目前我们在中国大陆投资了接近80家企业，今年以来已经有七家在国内中小板实现了国内的IPO。应该说我们是一个传统的投资领域为主的基金，今年下半年我们正在募第一支美元基金和文化产业的基金，我们希望有一些机会跟大家充分的交流和沟通。
薛军：我叫薛军，来自于启迪创投，我们是比较专注于做早期科技类型投资的小的创业投资公司，主要是依靠清华大学的背景多帮助一些早期的创业者进步和发展，我们做的时间比较久，有一些成绩，但是成绩不是很大，希望跟大家一起交流。
徐晨：各位上午好！
我是来自戈壁的徐晨，我们最早开始做在2002年左右，到现在已经有七八年左右，今年年初到去年年末，我们在北京做了自己的人民币基金，规模不是很大。我们主要专注于VC这一块，我们投的项目是以早期和成长期为主，比起前面几个我们投的比较少，我们在国内投了三十多家公司，我们希望在企业的前期介入，风险比较大，我们希望通过我们的能力赚取比较高回报，今天主要希望跟大家进行交流，谢谢大家！
纪景姝：我们今天在座的都是目前国内很知名的PE、VC的领航人。我的第一个问题问一下薛老师，在北京有四家基金是所谓政府参股的，是发改委、财政部、市里有钱在里面的。薛老师我们可以先从一个案例说起，最近我知道启迪投了一人一本平板电视，在这个时候投这样的项目，而且现在在媒体上报道也很多。从投资策略来讲，当时这个案子为什么会进，看到了什么来投呢？
薛军：刚才我说的比较少，确实做早期的东西，刚才的问题是两个问题，一个是我们跟政府的合作。我觉得这个在很大程度上取决于两个方面，一个是得益于我们清华大学的背景，政府的资金投到我们的基金里面来可能会更加放心一点，所以往往会被第一个选出来当小白鼠试一试，实际上晏总那边也拿了政府的钱。
最后我们刚投了一人一本，这个是我们跟联想创投投的，相当于平板电脑，大家到Google一下搜索一下启迪创投，我们有一半的关键字都是启迪创投。大家认为这个竞争不是很激烈，也很难找到特点的企业。有一句老话叫做拉犁头的儿子自己爱，就是那些一般人看不到的东西决定了你的投资，我们一开始接触的时候也觉得没有什么意思。但是接触多了，你会发现这个企业有很多因素，才会使得我们做出这么一个决定。
纪景姝：晏总，在我们达晨的网站上，我看到达晨今年是十周年，我们的成绩非常好，我们有一个新的案例，你在投资领域很多年。如果让你简单的概括达晨的投资策略，你会从哪些切入点来解释呢？
晏小平：我们认为达晨有自己独特的地方，可能我们还是比较能够接受一些外资的理念。但是我们偏向用内资的手法和判断标准投项目，这样就对中外资进行有机的结合。我们比较好的通过内部的投资策略进行了很好的结合。
我们在项目投资阶段性的选择上，一般以成长期为主，这样在本土市场很好的推出，也加快了比较快的推出速度。我们在项目源的选择方面，我们结合了中外资的特点，因为我们也学和深创投的经验，我们也结合外资的经验，我们把整个渠道的建设，在中国建立了相当完备的渠道建设体系。我们在主要的城市像武汉、成都、西安、青岛等等很多地方，还有中部的城市像长沙、南昌等等我们都有代表处，这样很好扎根在中国，因为中国是地大物博的地方，项目源的选择需要有很广阔的视野和渠道能力，我们在这方面做了很深的探索，我想这一块是我们很深的体会。
纪景姝：包括达晨在很多重要的城市设有分支机构，美元基金和人民币基金不同，这个你是怎么看的。
晏小平：案子不同决定了这个特点，首先是美元基金和人民币基金单笔数额，人民币基金相对投的比较少。人民币的案子，我们投的案例比较多，所以管理能力是非常强的。如果说深创投有200多个案例，我们投了80多家，这样庞大的案例需要人管理，如果没有很强的快速反应的能力，你对案例的服务是无法跟进的。
因为在中国的项目里面，很大一部分是靠地方政府，靠政府的资源和渠道能力，你跟当地的中介机构和当地有特色没有密切的联系，我觉得也很难有丰富的项目源。所以我觉得这是中国的国情决定了，中国本土的人民币基金必须要走本土的道路。
纪景姝：刘总我知道深圳创新投投的行业领域非常广，有像煤炭机械，也有像匹克体育消费者，我们在选项目的时候是什么样的流程，我们最看重的核心，我们给投资经理做培训的时候，是什么样的核心点让他们关注。
刘纲：我们有七大行业专业小组，从整体的策略来讲，我们可以投资覆盖所有的领域，并没有专注某一个专门的方向。但是我们有将近80到100人的投资队伍，我们对这些同事每个人分两个主要的方向。从公司的整体来看都是非常广泛的，从每一个人来讲还是强调专业分工合专业方向。我们在做一个项目的时候会专门有人负责牵头，然后要求这个案子中间必须要有专业人员同时参加，这样的话一个案子完成的时候，基本上会对行业的发展、行业的增长潜力、整体的容量、未来的发展态势要有非常清晰和准确的认识。
其次，对企业在行业中间的竞争位置，它是否具备成为领导者，成为未来的优秀企业的潜质或者是核心的能力。我们还会关注企业的团队，这个团队在过去是否有优势，是否有经营企业所需要的经验和机能等等，当然还包括他个人得信誉、雄心壮志，他自己开放的程度是不是能够有一种比较诚信的心态，这些都是我们要关注的。
纪景姝：你刚才提到的七大行业是哪些行业，目前有没有什么特别值得关注的行业呢？
刘纲：当然是按照我们说的各个领域，比如说生物、医药、化工，他们都是和生物相关分为一大类。连锁、零售、物流和消费者零售相关。还有像IT、TMT，TMT我们现在有一个所谓的互联网和新媒体，还有一个IT的技术组，把这两块既联合在一起，同时又分成软的和硬的方面。当然还有像现代制造业，因为中国的经济目前在结构中间，还是以制造业为主体。而我们也认为在未来整个发展中间，中国的制造业在现代技术的支撑之下，它会走入现代制造业和先进制造业，更加强调技术，降低能耗提高效率，我们认为这个领域也是中国产业中非常重要的特征，所以我们在很多投资中间也关注了现代制造业这个领域。
纪景姝：尚总，我们在论坛期间沟通过，在赛伯乐的网站上有一句话，说赛伯乐特别关注早中期具有特别强大整合价值的企业，这个是怎么定义的呢？
尚选玉：我们对未来整个市长的发展，两千亿美金不是说一上市就是两千亿美金，它经过多次的孵化、兼并长到这么大。一个上市公司资源可以从一个零开始，红杉资本给它投入两百万美金，然后帮助它不断的孵化和并购才涨到两千亿美金，这种思路我们把它引到赛伯乐。我们看项目首先要看你在行业内是不是市场足够大，有很大的发展空间。
再一个是在行业内你的竞争状态处于优势，通过整合你可以到第一位，而且大的市场有整合的机会。再一个就是你的核心能力，包括新产品、新技术、新的商业模式是不是有足够的持续动力。还要看他发展的战略和营运的模式是不是有效，再看团队。从这几个方面来看，我们就可以大致的判断，这个企业能不能在行业里面做起来。
最近我们看一个涂料企业，经过深加工以后会有很大的成长，在这种情况下，我们帮他一起整合。首先我们帮他投资壮大，我们建立一个基金，同时建立新材料产业园区，围绕他这个平台进行上下游产业的孵化。同时我们在全国各地进行一些行业性的整合把它做大，它未来就是中国最大的企业。在中国投资最难是跟人的合作，即便看好这个团队，你跟他合作到底，这样可以省很多资源，我们的角色还是从基金、服务、增值、资源整合的角度帮他们做。你还得拉一个国企或者其他的绑在一起，我们才能把这个事业做起来。
总的来说，我们是一个以新兴产业发展为导向的，我们认为它在发展中自然的现象，目的还是产业的发展，我们在上海搞的正赛联基金，这样的平台大概有五到六个。
纪景姝：曾总，我也接触过你的团队，作为一个新的基金，你在建立团队，包括关于投资的策略上面，我觉得你需要定一个调子，我们关注什么产业或者说我们怎么样判断，你是怎么定这个调子的呢？
曾军：我们确实是比较因的基金，只有大概两年半的时间，我们发展的比较快。我觉得投资基金管理公司，投资的策略一定和企业自身的特点，就是说和企业人员的背景、经验、企业发展的阶段相关联。即使是相同的公司，在不同的阶段，随着竞争环境的变化，以及自身的资源和内部能力建设不断的变化都会有不同的投资策略。我想讲投资的策略有几个方面是比较要着重考虑的，也就是说有不同的策略是正常的。但是有几个基本的原则或者我们叫几个基本的关系要处理好。
我们认为第一个基本的原则就是处理好集中和不集中，或者是大家所说的专业化，还是非专业化，你在投资领域是比较集中，还是非常分散这样一个关系，这个关系我们坚持的原则就是要相对的集中化或者是相对的专业化。我们富汇创投，我们比较集中在IT行业、生物医药行业、消费领域，因为这个跟我们合伙人的构成有关系，我们多数合伙人来源于这些领域，对这些领域比较熟悉。随着基金下一步的发展，我们会不断增强在不同领域合伙人的结构，增加我们在不同机构专业的能力，当你有非常好的团队和专业人员的时候，你可以扩大你相对的领域，也就是说你的专业化程度会不断的提高。
再一个要解决的问题，我们坚持的一点就是增长与套利，我们定义自己还是个VC，实际上你增值的收益来源于两个部分，一个是企业的增长和成长，再一个是通过 IPO上市或者是并购会有溢价的退出。在增长套利方面，我们更倾向于增长，也就是说从这点出发，我们在选择项目投资策略的时候，我们会更多看企业的成长性。首先我们会选择怎样空间大，未来发展比较好的新兴领域，在这个领域里面有更多的机会。
对投资阶段组合的考虑，尤其是最近这一年来，IPO的项目是大家疯狂追求的。确实在这个行业也出现了这种类型项目的股指很高的情况，实际上这是一个套利的行为，而不是关注增长的行为。所以我们在这个关系的处理上，我们坚持在不同的阶段都有投资，我想这是我们要处理的关系。比如说我们在座的基金，很多基金会坚持做一些VC的投资，也就是说天使期和早期的投资，我们富汇创投非常关注这一点，我们会关注一些创业期和早期的项目，这是跟大家一起分享的。
纪景姝：谢谢层总。戈壁基金的徐总，在论坛之前，昨天我在往上看到你有一篇专访，你提到戈壁基金这两年要在谨慎中匀速前进，谨慎和匀速是不是戈壁基金当前的策略呢？
徐晨：其实我觉得从历史数据来看，我们基金还是很有意思的，每年投的项目数量基本上是比较稳定的，别人投的快的时候我们也投这么多，别人不投的时候我们也投这么多，平均每年都有六到八个的样子，没有太大的波动。原因就是前面几位所说的那样，因为我们是偏早期，投完以后后面所做的工作比投资前所做的工作多得多，在我们有限的人力或者是资源的情况下，我们不可能每年投很多项目。
从现在的投资策略来看，因为现在国内的格局也比较明确了，大家做消费者的也很多，我觉得他们有他们的优势，有很多基金在这块有很多经验和成功的案例。相对我们来说，我们的强使还是在早期和偏高科技的行业，不管是我们做外资，还是我们做人民币，我们会以这个作为我们的主线。其实投资本身来说，是本人对这个行业的理解和对公司理解的体现，他对这个公司的价值认可，以及这个公司发展在市场上公开认可的结合。我们要投我们知道的行业，不能投一些大家觉得好的行业。其实我们做的判断没有太多的实际基础，其实国内一年会问年回报率多少。国外会问是市场发展趋势在推动你，还是其他的。市场没有办法保证它一直在，市场低谷的时期你还是有机会找到一些好的项目，在走出低谷之前能够把你的利益或者把所谓的收益回报出来。
在行业上也是这样的，我们以后再慢慢扩，当我们对这个行业有足够的了解以后再扩大到这个行业。去年我们看了生物制药，这样会把我们整个团队可投资的范围再扩大，这个也在不断的尝试当中，估计今年有一到两个这样的投资，不会超过这样的数量，这大概是我们的策略。
纪景姝：投资这方面其实很多业内人士都提到人，包括项目团队和自己投资的专业团队。你在选择投资经理和投资总监的时候，在组建团队的时候，你看看重他们哪些北京呢？
薛军：我们公司跟别人不太一样，因为我们几个合伙人，以前要么做项目、做公司、孵化器等等，做了很多年积累很多经验。如果说年轻人的培养，我们主要是自己慢慢培养，主要是看这个人有没有潜力，把他们扔到实际的案例当中让他们锻炼，我们主要的投资经理和项目总监，他们都是跟公司五年以上的时间，队伍相对比较稳定，所以我们那里有比较少的空降人。如果我们下一步再发展和扩张，要有空降的人加入我们的话，我觉得你说的这两个都需要考虑，由于我们投的东西偏早期，可能产业经验的背景更重要一些。
纪景姝：达晨这边的投资专业团队更注重哪种背景呢？
晏小平：实际上这两方面的人最好是复合人才，因为我们成长期的项目偏多，我们团队的组合也是多元的，也有一些做产业背景的，也有投行背景的，而且我们偏传统行业一点，这样的话我们对金融这块的背景稍微多一些。但是产业背景的人现在也应该占到1/3以上。
纪景姝：你在达晨这边负责文化传媒领域，你刚才说目前有一个基金在运作，很多人觉得文化传媒领域非常难投好项目也不多，你怎么看待这个领域的项目选择呢？
晏小平：因为在中国文化产业是高度管制的行业，特别是在内容和渠道上，应该说政府管制是比较严的，还没有完全放开。所以在这个产业投资的机会相对来说比较难一些，比较大的企业都是国有控股或者是国有相对控股的企业，对民营资本的放开有一个过渡或者是渐进的过程。所以我们发现在这里面更多是技术类的公司做软件、做硬件，电脑公司我们投资的机会反而多一点。我们跟启迪一起联合投资的联合上市，大量做数字电视的硬件、软件，服务类的公司有很多投资的机会。但是在内容和渠道、平台方面这样的机会相对少一些。
作为基金来说，我们会注意到最终的资本要跟国内结合起来，如果受到相对的限制，如果跟大量国有资本结合，我们投资一个综合媒体，这样的投资机会受到高度管制的。包括我们入股的资格，都要到当地的省委常委会上会讨论，在中国相对适当化的环境当中，很难找到一个适合的投资机会，必须要跟这样的国有资本进行充分的沟通和结合，才能找到这样的投资机会。
我们看到在其他行业也有这样的问题，我们最近会马上入股中国比较大的电影集团公司，它是国有控股的，这样的机会都要到广电总局批准，这样的投资机会很难去复制，每一个案子都有它的独特性。
纪景姝：刘总其实我们今天有很多来宾正在筹备人民币基金，深圳创投的业绩非常好，对于那些正在筹集人民币基金的投资人，尤其是现在成立人民币基金恐怕跟十年前有很大的不同。你可以讲讲我们基金在过去十年当中投资策略的演变，如果现在一些人想要创办基金的建议。
刘纲：过去十年中国的市场发生了很大的变化，我个人觉得分为三个阶段。
第一，从2000年左右，那个时候由外资主导成立，外资占主导的地位。中国成立第一家创业投资公司叫中创，成思危先生在98年提出了一个关于发展创业投资发展的一号提案，那个时候中创公司正处于清盘我的阶段，98年开始在全国各地由政府主导推动设立了很多本地的创投基金，深圳市创投集团，我记得当时有上海、北京、广州都先后设立了这样的机构。当然那个时候也有民间资本加入了中国第一次本土创投设立的热潮当中。同时预期推出中国的创业板，那个时候应该是中国风险投资的第一次热潮。这个阶段开始，实际上我们看到都是由外资来主导，他们在整个投资理念、投资模式、区域策略方面都起到了榜样的作用。我想很长时间之内，人民币基金或者是本土创投都是在学习和模仿的阶段。
在那个阶段我们看到新郎、搜狐、网易以及互联网的第二波像盛大这样的互联网企业在国外顺利上市，那个时候资金来源于国外，我们公司是99年设立，虽然我们是人民币基金，但是是国内最大的一个，一开始是7个亿，后来我们增资到16亿人民币，而且资金全部是实收的。那时候有一个重要环境，就是我们的经验不足，很多人都没有做过VC和PE。但是我们有很多人员曾经做过投资。
整个制度体系，就是公司内部的决策流程等等这些东西都处于探索和摸索阶段，中国的资本市场退出通道不顺畅，所以在很长时间以内，我们研究和探索了两头在外的策略，我们和新加坡大华银行，以及跟外资的合作。所以我们在前期上市的项目当中，主体上都是在海外上市。当然我们看到收益大约是在两倍左右到百分制几十以上是这样一个状态。
第二，2006年中国的股权分置改革完成了，整个股票市场实现了股票的全流通。以前中国有一个所谓的固有股票和法人股股票、流通股票，在2006年由中国证监会各部门经过艰苦的努力，推动了国有股和法人股的全流通，这个时代开始同时启动了新了IPO，这个时候就启动了中国本土创投和人民币基金迅速发展的大幕。从那个时候开始我们投资的项目，通州电子应该是国内第一家由VC投资在国内上市的企业，当时在中小板上市，创造了大约三十倍左右的收益。从那个时候开始，我们公司大约有十家之内在中小板上市获得了非常高的回报，我们的潍柴动力在最高的时候我们获得一百倍左右的收益。
由于这样一个非常丰厚的回报，又吸引了大量的资金从股票的证券投资市场，流入到一级市场，同时吸引了很多民间资本。包括曾军有香港的上市公司回到国内市场。
第三，2009年创业板的推出，当时从整个全球来看，2008年全球金融微机爆发以后，我们看到中国加上当时有巨大的发行，大家对这个市场产生了很大的焦虑和恐惧感，这两个因素导致中国股市大幅度下挫。那个时候我们看到的环境似乎感觉到创投的厄运要来了，外资VC和PE，以及国内的本土基金都投的非常少。在此之前我个人非常看好创业板，我看到有很多创投机会，我并没有重视创业板带给大家的机会。创业板推出以后到现在已经有一百多家企业实现了IPO，大约有 30%到40%以上的IPO项目都获得过风险投资的投资，我们的数据从那时候到现在，我们公司已经实现了30多家在中小板和创业板的IPO，平均收益是 10倍以上，最高的达到50多倍的收益。我们看到像达晨和启迪在这个阶段都获得了很大的成长和发展。本土基金崛起成为主导性力量，外资和人民币共同繁荣，我们现在看到是一个缓缓拉开中国PE10年、20年黄金时代的大幕，我想未来应该有很大的机会等待着大家。
在投资策略上，我个人认为新设立的基金，应该考虑处理好几个关系。第一个就是投资一个伟大的公司，还是投资一个相对领先的公司。有很多基金经理认为应该投资一个伟大的公司，所以他在投资的时候特别严谨和苛刻，实际上我们来看一个伟大的公司，也是从平反走向繁荣，从普通走向伟大。所以一开始我们应该在务实方面投资一个领先的公司或者具备领先潜质的公司，这样一个策略能够帮助我们在选择企业，考察团队中间能够非常务实。而且能够符合中国目前的实际情况，我们注意到在国内很多民营企业中间，它的背景并没有特别辉煌的教育。但是他可能有十年、二十年的创业背景，我认为只要他具备一种开放的心态，有一种干大事业的想法，同时能够容忍投资者和他共同分享各种各样的管理性的信息，这种团队就可以值得投。但是按照我们原来的经验和模式，一看没有上过大学，也没有什么文化，更谈不上海归的背景，也没有麦肯锡的管理咨询经验，可能不会被选择，这是一个很重要的问题。所以我想在投资的团队中间，投资企业要有一个务实的态度。
第二个是坚持自己的投资原则，是投一个长期的项目还是机会导向，抓住机会马上就上，我认为应该讲究平衡。如果我们坚持一个长期投资策略，我相信从长远来看，我们可能会取得成功。但是我们一定要看到竞争是非常激烈的，如果你能够迅速在到来的机会中间，不拘泥于你所投资的专业和特色，你可能积累成功案例，同时为你的客户带来第一桶金。我知道深圳有几家公司在短短两年内已经设立了五六个IPO，他们在第二轮融资的时候迅速获得他的资金，实际上他是利用这样一个机会和利用目前的资源，他和我们一样实行跟随投资，在这个时候有的人觉得这个项目得全盘考虑和审查，他当时跟进去了，我想在未来的竞争中间显然处于有利的地位，这个可能也会犯错误，但是在这个阶段我们建立基金的竞争优势，如果能够及时把握机会和资源是非常重要的。
第三个是关于团队的组建，我们深创投经过11年的时间，我们的团队和各大片区的总经理，多数都是在深创投多年，我们自己培养队伍很重要。但是现在我们不一定马上找到合适的队伍，我们在清华大学、北京大学、人民大学建立了MBA的实习基地，我的经验是找一些有良好教育背景的MBA，他的本科可能是理工科或者是专业背景，在有优秀的投资经理带动下，他们在短短的两年时间里可以成为一个相对独立的投资经理，这样在你迅猛的扩张中解决人才问题是非常重要的，作为一个新的基金有很多问题可以解决，我们也可以再进行交流。
纪景姝：现在我们来回答一个问题。
提问：我想感谢我们的专家，我是美国的律师，我代表美国的PE基金。我们想和中国的PE基金建立一些合作伙伴关系，美国的PE基金在投资的时候主要是根据我们的企业文化，中国企业文化不一样，我们投资的方法也不一样，我们怎么和美国的基金建立合作伙伴的关系，在这里有不同的投资文化，我们怎么样应对不同的文化，你们怎么应对文化上的差异和投资风格上的差异。
曾军：这个问题我们还没有遇到过，但是我想我个人做实业，我觉得这里面非常重要的是两个团队主要的合伙人，他们彼此对对方国家文化的了解。我觉得这里这两个团队都要有很好的沟通，另外对于投资的策略要有充分的交流能够建立一些共识，如果有这样一些共识就可以合作，这个可能是比较困难的过程，如果有幸达成是非常幸运的，可以作为合作的基础。我觉得两个团队的合伙人要了解对方的文化和商业环境，还要进行充分的沟通。
尚选玉：赛伯乐基金本身就是美国的基金，现在人民币基金队伍也很庞大，我们有五个合伙人分布在美国的几个城市。因为我们在中国也管理着美元基金和人民币基金，我们分成不同的团队管理。实际上像浙江人民币基金跟每个城市和每个地区都搞的很多，其他的基金像美元基金有不同的团队在管，所以这个不存在什么问题。
纪景姝：我们非常感谢参与第二个讨论的各个嘉宾，非常感谢各位的支持，谢谢大家！
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