新浪财经讯 “2010民企投融资大会暨浙商500强论坛”于2010年7月8日-9日在浙江省杭州市举行。上图为中国证监会研究中心副局级研究员王欧。

　　王欧：今天很高兴有这样的机会，跟这么多的新老朋友一起，这次第三届的年会可以说是非常热烈！今年受邀到这里跟大家交流创新经济和资本市场的关系，这也是我的本职工作的范围之内的事情，所以非常高兴来这里跟大家交流。

　　浙江是我们国内东部沿海地区非常典型的经济比较发达的省份，也是我们民营经济最活跃的省份之一。谈到创新经济，不能不谈到中国经济眼下最受瞩目的一个话题，中国经济转型是我们党中央国务院提出的一个战略目标，也是我们目前一个最重要的国策。中国经济发展到今天，经过了改革开放30年来的高速增长期，风风雨雨的比较顺利，到现在面临了再次转型的机遇与挑战。要回答这个问题，我们需要看为什么中国经济现在面临着一个迫切的转型需求？可以说，在过去的20-30年里，中国经济实现了平均的GDP增长率两位数的令世界瞩目的成就，我们也相应的付出了一些相对比较多的代价。从过去来看，经济的发展是高储蓄、高投资、高能耗，低工资、低消费、高出口的特征。在这个背后，我们支持经济发展的诸多要素当中，资源，尤其是土地资源，资本尤其是人力资本和金融资本是起到了尤其重要的作用。在高速发展的近30年以后，我们看到了在过去的依赖高投入高能耗高出口的粗放型、外延型的发展模式，都面临了严峻的金融危机的挑战。尤其是加入了WTO以后，随着世界经济格局的改变，中国依赖的外部环境已经发生了本质性的改变，而且这种变化在相当长的时期内是不可逆的。在这样的情况下，中国经济作为已经深深的融入了世界经济大家庭当中的一员，尤其是越来越举足轻重的一员，也是要随之要调整自身的发展模式，调整自己的产业结构。也是今天来探讨这个经济转型和经济调整所处的宏观背景。

　　我们谈转变经济发展的模式的含义是什么呢？从宏观的角度来讲：最主要的意义就是要逐步降低资源在我们经济发展当中的作用，要提升人力资本在经济发展当中的作用。从过分依靠资源性投入，逐步的转为经济附加值的增加和人力资源的推动。在这个过程当中，还要逐步的提高市场化资源配置的作用，虽然在过去的10多年的时间当中，随着资本市场的发展，我们资源化的配置，在资源当中已经是越来越显著了。今后随着发展模式的调整，这种市场化的资源配置的效能要更加的快速提高。随之而来的必然是对现有的生产产业的升级换代和产业重组。以及对新经济、新产业的不断挖掘。我想这个题目，与今天的大会宗旨也是密切相关的。

　　在这种背景之下，我们再来看如何实现中国经济发展模式的顺利转型就显得特别有意义了。在上世纪的90年代初，我们的台湾地区曾经经历了一次类似的产业结构调整的阵痛，当时是以台湾地区的加工制造业，尤其是计算机的产业的升级换代最为典型，在这个过程当中，台湾的经济经历了相对比较成功的转型之后，顺利的实现了产业的升级，带来的结果也是有目共睹的。施正荣董事长提出了一个“微笑曲线理论”，这个理论被经济学界广泛的接受了，并被认为是指导我们很多的发展中国家产业结构调整的一个具有普适性的经济学理论。在资源的中游的加工制造和下游的营销、资本运作，是一个向下弯曲的曲线，从一个形状来看就是像一个人的微笑的嘴唇的轮廓，所以称之为“微笑曲线理论”，施先生的理论简单的说，就是从一个产业链的布局看，居在中游的加工制造业的回报率是最低的，而在产业链的两端都可以获得较高的产业回报，在上世纪90年代，施正荣就提出了台湾地区的产业结构要升级换代，就要逐步的向两端推移。随着时间的推移，随着产业的成熟，其向下弯曲的程度也会越来越显著，随着时间的推移和产业的成熟，中游企业面临的压力也会越来越大。中游的企业是有怎样的特征？往往是这些企业没有很高的行业技术壁垒，具有比较强的普适性和可替代性，因此就造成了居于这个领域的企业，在利润率上，要同时承受上游和下游的挤压，以及行业替代性的挤压，这就是微笑曲线理论对现实的指导意义。

　　在这个意义上讲，我们看金融危机爆发之前的五到十年，以及爆发之后的现在，相当一部分的处于制造业当中的第二产业，相当多的一部分正是位于产业微笑曲线当中的中端，而这个中端的向下凹陷的程度是快速的增加，造成了目前相当一批的加工制造企业，又有相当一批是非公经济的，面临了来自全世界的越来越激烈的竞争。这也就是为什么在金融危机的爆发前后，我国先后有越来越多的学者和经济人士提出了中国的产业必须要升级换代和完成结构化的调整。这就是微笑曲线的理论在当前的大陆经济面临强剧烈的升级换代的时刻的指示作用。中国是地域非常广阔的国家，我们不是一个相对狭小的地域，并不是香港和台湾地区，更无法与周边的新加坡、印尼这些小国相比，我们产业的升级换代跟这些国家的曾经、即将以及未来面临的升级换代又有着鲜明的不同点，这就是为什么中国要顺利的实现产业的升级换代，要走过与一些小的国家和地区完全不同的过程的最本质的原因之一。那可以看到，经过了30年的改革开放，中国经济的快速发展，在我们广大的国土上逐渐的形成了比较鲜明的从经济上不同的发展阶段的区域，这就是经常听到的“西部、中部、欠发达地区、东部、较发达地区”，从区域来看，我国形成了相对清晰的不同的经济发展区域，这个不同的经济发展区域的形成，是在过去的30年的经济发展当中自然演化而来的，在这种条件下，我们面临的不单单是东部发达的沿海地区的产业的升级换代，而且面临着更严峻的挑战是随着东部沿海地区的产业升级换代，那么被替换下来的产业跟企业，将向何处去的问题。在这一点上是区别我们中国大陆与香港地区、台湾地区，以及与东南亚的兄弟国家的最典型的不同。这一点如果是东部沿海地区的产业的升级换代，导致了核心产业的外流，对中国的经济来说将是不可承受之重，尤其是中西部的欠发达地区，经济学家又提出了一个新的理论，中国的产业升级必须形成有序的梯次性的西移。以东部发达地区升级换代的契机，来拉动中西部地区欠发达地区的产业升级。

　　有一种说法，叫做没有夕阳产业，只有夕阳企业。这些企业如果逐渐的向我们的中部和西部的欠发达地区转移，能够带动这些地区的经济发展，对中国经济的拉动作用，不亚于甚至是超过我们的新经济的发展的调整，这种挑战是双重的，一种是经济发达地区的尤其是以浙江省为重要的典型代表，当然也福建、广东、上海等地区，同时也要兼顾到中西部的纵深地区的产业升级，必须要兼顾到全方位的产业升级战略。这就是为什么我们在十七大党中央明确提出了转变中国经济的发展模式。这是刻不容缓的任务，这是胡锦涛总书记在一个党校干部培训班上提出来的，要几个并重：“我们不能过分的强调新经济对东部沿海的作用，而忽视了传统产业对中西部地区的拉动作用，要意识到这两个产业是同等重要的”，我们看到了中西部与东部地区的产业发展，发生了比较大的差距，这个差距应该在这次的产业经济的调整过程当中，通过有序的梯次性的转移逐渐的填补出来。

　　刚才用十几分钟简单的回顾一下中国经济面临得罪重要的战略任务，要实现这个战略转型，尤其是回到东部沿海地区，我们比较发达的省份如何向创新经济过渡，由中国制造向中国创造过渡。纵观世界，一个国家要实现创新经济，必须要实现几个要素：首先是要具有丰富的科技人才、其次是富有创业精神、第三个是要有充分的资本支持，还有发达的市场化筛选机制。我们回顾过去的10年来的中国资本市场的快速发展给中国的经济过去、未来的发展所提供的这种机遇。可以说，我们在这四项的基本要素上有些已经非常丰富，有些仍然是有所欠缺有待于未来的逐步提高。科技人才从来不是我们的短项，从老祖宗的四大发明，到今天从来不缺少具有创新型才华、具有最先进知识的科研人员。中国有一句老话，中国从不缺千里马，只缺伯乐，先有伯乐，才有千里马。所以与西方的同仁相比，中国几千年的儒家文化，要遵守中庸之道，对于个性的张扬、个体价值的实现，对创新的冒险并不是最好的外在环境的支持。再比如说资本，在改革开放30年来，我们已经走出了资本短缺型，到目前已经是具有了充分的内部的内部资本和外部的资本，中国成为了全世界最吸引人的投资创投地区之一。最后就是市场化的筛选机制，这是决定一个国家高新产业迅速腾飞的根本原因之一。这方面我们已经迈出了坚实的步伐，另一方面，我们的资本发展的状况，以及我们的资本市场能够为实体市场提供的推动作用，以及未来面临的挑战，对资本市场提出的要求还有一定的差距。这是中国证监会和包括了中国证监会在内的所有的金融监管部门以及相关部委在未来一段时间内，要关注的大力推动的工作之一。

　　回顾全世界在最近的半个世纪以来，成功完成了产业结构调整的最典型的就是美国的经济。美国的经济在上世纪70年代末、80年代初成功的实现了由传统的制造业(钢铁、汽车、家电)为代表的产业向新型的产业发生了质的改变，这次转型是最终的保持了美国经济成为世界创新经济的质的保障。美国在本世经历了高科技泡沫的破灭。即使是在今天，在泡沫破灭之后的今天，最先进的技术仍然是在美国，比如说英特尔、微软、谷歌、EBEY等这些企业，仍然是引领了高科技产业的发展。我们国内目前出现了一批具有世界先进水平的高科技的企业，其中有相当一部分就座落在我们浙江，甚至是杭州，这是中国经济最值得骄傲的地方。因此我们必须充分的借鉴美国经济转型当中的成功经验，尤其是必须认真学习参照美国发达的资本市场以及与之相配套的资本体制的支持作用，在座的企业家们，你们所处的环境是30年前、50年前、10年前你们的前辈所不能够想象的。

　　再举个简单的例子，以美国的经济为例，这个最发达的国家，近50年来的发展最快的企业来比较，一个公司的市值，财富500强的企业，几乎所有的行业龙头企业都是上市公司。我们来看看这100年来，拿出3代不同的企业，在不同的资本市场上的扶持项目，所走过的道路就可以看到，资本市场对现代企业提供的支持和推动作用是日益重要，并且是无与伦比的。比如说GE通用电器，是美国的道琼斯指数从设立的第一天，唯一一个没有被替换过的企业，也没有发生过实质性的兼并重组，其他的企业要么就被兼并了，要么就被并购了。通用电器以其为代表的传统的美国的制造型企业，虽然这些企业到今天仍然是充满了生命力，仍然是美国经济重要代表的龙头企业，他们随着美国经济漫长的发展历程，也走过了一段相对很长的发展时期。再看以微软为代表的第一代高科技企业，随着现代的资本市场的发展，到了千亿美元的市值，只用了通用电器的一半的时间，第二代的企业，只用了令人震惊的七天，可以看出，随着经济的发展，尤其是随着资本市场和金融市场的发展，我们的企业，尤其是高科技的企业，在当今的社会经济活动当中，获得了无与伦比的发展机遇，我相信谷歌创造了这个记录，在未来，甚至是不久的未来会有更多的创新型企业打破。这个记录不断刷新的背后，也体现了创新型企业的活力，以及创新经济与资本市场紧密相连的密切关系。

　　再回到中国，我们再看中国的经济转型，再看推动中国创新经济的时候，我们要问，为什么这些产业，这些企业需要我们的资本市场，尤其是多层次的资本市场，格外的呵护与推动，这些企业与传统的企业，成熟的企业是有什么样的不同？

　　由于工作的原因，我和很多做风投的业内精英们都有很多的关系，包括了在座的同仁们也有许多在各种场合见过，今天我列出的指标，是各位同仁们通过了成千上万的成功和失败的案例做出的分析，也是一项巨大的贡献。这些企业具有非线性的成长型，轻资产结构等等特点，所有的这些特点都让他们与传统的制造业和进入成熟阶段的企业具有明显不同的特点。比如说商业银行，以及传统的资本市场，譬如说我们的主板市场都无法满足这些企业的投融资的需求，无法满足这些企业快速增长所提出的要求。因此，这就是当代资本市场和金融市场面对世界经济发展新格局，尤其是对中国来说，推动创新经济这一重要的战略任务当中必须要回答的挑战和问题。

　　在过去的五、六年里，中国证监会以及相关的部委、机构，包括了所有的从业人员、包括了在座的无论是从事证券经营业务、股权投资业务，还是我们的创业家、企业家们，我们要完善的就是在中国企业，要和美国以华尔街、硅谷、风投、斯坦福为代表的高科技产业精英们形成的一套完整的市场化筛选机制，中国的市场化筛选机制，必须是以中小板、创业板和中国证监会加紧研究的多层次的场外研究体系，以及越来越受到了社会关注的股权投资的行业，以及完整的投资链条，来提供全方位的服务，帮助创新型的企业发展壮大。使我们的东部沿海地区实现产业升级换代。这是我们一直在努力实施，到目前为止也取得了显著的成绩，陆续推出了创业板到今天已经有几十家、近百家顺利的在创业板上市了，随着未来的多层次股票市场以及与多层股票市场密切相关的行业，在中国的越来越大的发展，将会有越来越多的中国企业，无论是创新型企业还是其他的新兴企业都是上市公司的成员。在转变发展模式的挑战，在未来生活在这个大环境当中的所有的企业家们提供了最佳的发展机遇。

　　放眼未来的5年、10年，甚至是更长的时期，在我们的十三五、十四五规划当中，我们将会看到越来越多的引领中国经济，乃至引领世界经济潮流的新企业，以及引领这些企业做大做强，走向世界的企业的领军人物。谢谢大家！我就讲这么多！